Александр Разуваев, Страна на связи. Роснефть порадовала, телекомы и Сбер - под прицелом

Сегодняшние торги оказались скучными. При этом сохранение высоких цен на нефть и стабилизация ситуации на внешних площадках позволяют рассчитывать на некоторое восстановление рынка в ближайшее время. Вместе с тем, сегодняшний день характеризуется несколькими важными событиями.

Банк России решил повысить ставку рефинансирования до 10,75%. Данная новость незначительно повлияет на инфляционный фон и является в целом нейтральной для рынка акций. Мы не исключаем, что российские монетарные власти пойдут на существенное укрепления номинального курса рубля к корзине валют в ближайшее время. Данное решение может существенно улучшить ситуацию с инфляцией, которая остается основной головной болью правительства.

Хорошей отчетностью порадовала Роснефть, подтвердив репутацию самой эффективной компании сектора. Денежные средства необходимы компании для сокращения долговой нагрузки. Ожидаемым позитивным моментом стал рост свободных денежных потоков компании с минус 152 млн. долл в 1кв07 до 2732 млн. долл в 1кв08. Компания уже использовала имеющиеся денежные средства для погашения части задолженности, в результате чего чистый долг сократился с 26275 млн. долл до 23575 млн. долл. Мы позитивно оцениваем отчетность и ожидаем дальнейшего роста финансовых результатов. Наша рекомендация остается прежней - "ПОКУПАТЬ", справедливая цена - 15.66 долл. за акцию.

Сбер остается одной из самых фундаментально интересных бумаг рынка. Банк проведет листинг на LSE до конца текущего года. Об этом заявила зампред правления банка Белла Златкис. Дополнительную эмиссию в связи с размещением на LSE банк проводить не собирается. Появление расписок на LSE привлечет новых инвесторов в акции Сбера, повысит их ликвидность. Вместе с тем, расписки в Лондоне увеличат зависимость Сбера от международной фондовой конъюнктуры, от ее негатива во время кризиса ВТБ пострадал больше, чем Сбер.

Сбербанк РФ очень привлекательный с фундаментальной точки зрения актив. Однако судьба капитализации Сбера зависит от восстановления капитализации мировых финансовых компаний. Сейчас отношение ко всему финансовому сектору очень холодное. Но инвесторам следует помнить старое правило. Покупай, когда все продают, и продавай, когда все покупают. Мы считаем, что акции Сбера являются очень высокорискованным активом для краткосрочных инвестиций, однако практически беспроигрышным вложением в долгосрочном плане. Если заложить в модель оптимистичный сценарий развития бизнеса банка, то справедливая цена превысит 7 долл. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Сбербанка РФ со справедливыми ценами - АО 5.13 долл., АП 3.85 долл.

Если говорить о телекоммуникационном секторе, то региональные телекомы обладают фундаментальным потенциалом роста. Однако о полной приватизации Связьинвеста разговоры пошли еще в 2002 году. Строить инвестиционную стратегию на идеи приватизации телекоммуникационного холдинга достаточно рискованно. Хотя конечно игра стоит свеч, в свое время мало кто верил в либерализацию рынка акций Газпрома.

Если говорить о Ростелекоме, то данный актив перегрет, и мы по-прежнему рекомендуем ПРОДАВАТЬ данные бумаги.

Таблица 1

Рекомендации по региональным телекомам

Источник: РТС, оценки Собинбанка