29 марта 2012 FxPRO
На испанского премьер-министра все больше усиливается давление накануне объявления бюджета, которого мы ждем уже целую вечность.
С экономического фронта, тем временем, продолжают поступать депрессивные новости: цены на дома упали еще на 3.4% в I кв., продолжая резкий спад, отмечавшийся и ранее. С пика в 2007, цены на дома в Барселоне и Валенсии рухнули на 30%. Вследствие сокращения балансов в банковском секторе, снизилась доступность ипотечных кредитов. Вследствие принятого в прошлом месяце закона, от банков требуют более пристальное наблюдение за плохими займами. Кроме того, от них требуется к следующей неделе предоставить план по рекапитализации. Параллельно с этим, Банк Испании верит, что экономика вновь скатилась в рецессию, что, без сомнений, лишь усложнит и без того нелегкую задачу правительства по сокращению фискального дефицита, который в прошлом году достигал 8.5% от ВВП.
Политически, правительство Рахоя попало впросак. Огромная всеобщая забастовка началась сегодня в протест к предлагаемой реформе рынка труда. Профсоюзы утверждают, что в забастовке приняло участие около 77% работников. Это последовало вслед за разгромом Народной Партии Рахоя на важных региональных выборах в Андалузии на прошлых выходных.
Доходность испанских бумаг вновь отражает распространение заразы. Десятилетки выросли в доходности еще на 14 б.п., до 5.47%, а спред к бундам расширился до 365 б.п.. Тремя неделями ранее доходность была ниже 5%.
Греция в руках докторов, а Испания является следующим пациентом, нуждающимся в помощи. Равно как и Европа нуждается в согласовании расширения огневой мощи фондов спасения до 940 млрд. евро
Цены на нефть едва изменились, несмотря на разговоры о раскупорке резервов
Для тех, кто придерживается теории «Пика Нефти», недавняя ценовая активность должна вызвать некую радость. Несмотря на усилившиеся разговоры о том, что Америка и Европа могут раскупорить нефтяные стратегические резервы, и, несмотря на то, что Саудовская Аравия обещает сделать все возможное, чтобы вернуть цены к нормальному уровню, цена на нефть марки Brent остается около 125 долларов за баррель.
Помимо роста премий из-за геополитических рисков, усиление общей напряженности происходит несмотря на заявление министра нефтяной промышленности Саудовской Аравии Наими в сегодняшнем FT, что рынок сбалансирован. Иранский экспорт нефти – предмет санкций, а предложение русской нефти ограниченно. При таком уровне цен есть масса стимулов для производителей нефти, чтобы поднять уровень добычи.
В условиях серьезных опасений международных политиков в отношении потенциально негативного влияния цен на нефть на рост, мы можем ожидать дальнейших шагов для облегчения давления на рынок в ближайшие недели.
Совершенно другой вопрос, насколько они будут успешными.
Британия пытается избежать рецессии
Несмотря на не по сезону теплую и сухую погоду, OECD сумел испортить британцам настроение, заявив о том, что Британия, вероятно, вернется в рецессию в первом квартале этого года. По данным анализа, ВВП сократился на 0.1% в первом квартале после падения на 0.3% в предыдущем квартале.
Было и много других плохих новостей для Британии. Nationwide сообщили, что цены на жилье упали на 1% в этом месяце после истечения срока действия налоговых льгот для тех, кто впервые покупает недорогое жилье. Последние стали ответственными за резкое снижения ипотечного кредитования в феврале, а количество одобренных ипотечных кредитов упало на 15% за месяц. Тем не менее, также очевидно, что ипотеку по-прежнему тяжело получить и, вероятно, станет еще тяжелее. К тому же, домохозяйства продолжают сталкиваться с ужасным давлением на реальные доходы, и ситуация стала заметно хуже в последние недели из-за роста цены на бензин и дизель. Как сообщили FT этим утром, домохозяйства вынуждены мириться с жесткими мерами – они едят и пьют меньше, объем потраченных средств на еду и напитки упал на 10% за последние четыре года.
Некоторые новости, приходящие из корпоративного сектора, также вызывают тревогу. Крупнейшая строительная компания Balfour Beatty предупредила 12.000 своих британских сотрудников о том, что их рабочие места под угрозой из-за существенного спада в строительстве. Акции FirstGroup упали сегодня после сообщений о том, что они сталкиваются с «тяжелыми торговыми условиями», по сути, им очень тяжело поднимать тарифы, хотя стоимость топлива растет.
Это может стать тяжелым временем для британской экономики, но в результате, потребители могут стать более воздержанными и адекватными в своем потреблении
Иена и ставки
Вслед за почти 10% снижением к доллару с начала февраля, иена склонна к консолидации в последнее время, пара USD/JPY не смогла успешно преодолеть максимумы 2011 года свыше уровня 85. Один из факторов – разворот американских рыночных ставок, стоимость двухлеток падала в сторону 40 пунктов, остановившись около 33 пунктов. Корреляция пары USD/JPY с двухлетними спредами (1-месячная средняя) росла большую часть этого года, и сейчас находится около -0.88 (на месячной основе). Естественно, импульс исходит с обеих сторон, японские ставки падали в феврале на фоне новых обязательств Банка Японии и роста американских ставок (до прошлой недели), в частности, из-за более уверенных американских данных и сократившихся ожиданий дальнейшего QE от ФРС.
Забегая вперед, повышенная чувствительность к происходящему на ближнем конце важна. Для долговых рынков США и Японии актуальны опасения в отношении устойчивости текущего уровня ставок. В США они больше связаны со страхами распродаж на рынке облигаций в стиле 1994 года, когда рынки начинают думать, что ставки разворачиваются. Конечно, параллели необязательно так сильны, учитывая нулевой уровень ставок и QE. По большей части, это зависит от доверия рынков или обещания ФРС сохранять ставки до конца 2014 года.
Что касается японских ставок, это совершенно другая история. Да, Банк Японии был ведущим покупателем государственного долга, но что, возможно, еще более важно – это баланс между стремлениями внутренних и зарубежных инвесторов. Подавляющая часть японского долга принадлежит домохозяйствам страны и различным институтам, и они предпочли облигации акциям или другим инвестициям. Когда внутренние сбережения снижаются, зависимость от иностранных инвесторов увеличивается, преодоление порога в 200% от ВВП также способствовало этому. Конечно, это раньше на Японию сильно не влияло, но учитывая чувствительность иены к рыночным ставкам, это риск, о котором следует помнить.
Опасное время в Китае
Китай был главным в мировой экономике несколько последних трудных лет, а сейчас им овладевает усталость. Мы продолжаем наблюдать продолжение спада китайских бумаг в Шанхае (Shanghai Composite Index), когда этот индекс потерял за вчера еще 2,7%, опустившись до минимального уровня за семь недель. С начала года SCI вырос менее чем на 4%. Китайские бумаги являются наиболее слабыми по сравнению с активами других стран БРИК: Sensex поднялся на 11%, индекс ММВБ поднялся на 9%, Bovespa – на 16%.
Если мы будем сравнивать с текущим периодом медвежьего рынка, в марте 2009-го китайские бумаги выглядели относительно спокойно, когда SCI вырос на скромные 37%, против почти 200% в России и 124% в Индии и Бразилии. Некоторые говорят, что более правильным будет сравнивать с индексом Hang Seng, но даже этот индекс последние три года пребывает в боковике. Вчера импульс распродажам придали страхи в отношении перспектив корпоративной прибыли и резкий спад доходов в отчетах крупнейшего производителя меди Jiangxi Copper. Сталепроизводители в Китае отчитываются об убытках в последнем квартале прошлого года. Согласно сообщению Национального Статистического бюро, прибыль промышленных компаний упала на 5,2% г/г за первые два месяца 2012-го. Осталось недолго ждать реакции в виде дальнейших стимулов со стороны политиков Пекина на падение рынков и ослабление экономики
Важность капиталовложений для американского восстановления
Несмотря на общее позитивное настроение, окружающее перспективы восстановления в США, есть одна вещь во всей этой истории, которую нужно очень пристально отслеживать. Если экономика США вот-вот достигнет точки, когда ее рост станет самоподдерживающимся, то почему такой слабый рост бизнес-инвестиций. С конца лета темп роста частных капитальных расходов застопорился, как видно из заказов на товары длительного пользования без учета оборонной и авиационной отраслей. Таким образом, реальные объемы заказов на товары длительного пользования сейчас примерно сопоставимы с первой половиной 2008-го, до острой фазы мирового финансового кризиса.
Часть объяснения замедления роста капиталовложений лежит на фазе цикла запасов. В добавок ко всему, некоторые инвестиции были сделаны вперед перед январским удвоением налога на инвестиционные кредиты. В этих условиях впечатляет результат опроса руководителей американских компаний в производстве и сфере услуг, проведенный KPMG, который отметил рекордно высокий уровень оптимизма в отношении доходов, прибыли и условий открытия нового бизнеса. Сфера услуг США особенно оптимистична: 96% управляющих в этой сфере в США предполагают сохранить темп роста занятости или даже нарастить его в этом году. В отношении капитальных расходов в обоих секторах также преобладают позитивные нотки. Если в результат этого опроса сумеет воплотиться в реалии жизни, тогда перспективы американской экономики являются весьма впечатляющими, и еще смогут преподнести сюрприз.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
С экономического фронта, тем временем, продолжают поступать депрессивные новости: цены на дома упали еще на 3.4% в I кв., продолжая резкий спад, отмечавшийся и ранее. С пика в 2007, цены на дома в Барселоне и Валенсии рухнули на 30%. Вследствие сокращения балансов в банковском секторе, снизилась доступность ипотечных кредитов. Вследствие принятого в прошлом месяце закона, от банков требуют более пристальное наблюдение за плохими займами. Кроме того, от них требуется к следующей неделе предоставить план по рекапитализации. Параллельно с этим, Банк Испании верит, что экономика вновь скатилась в рецессию, что, без сомнений, лишь усложнит и без того нелегкую задачу правительства по сокращению фискального дефицита, который в прошлом году достигал 8.5% от ВВП.
Политически, правительство Рахоя попало впросак. Огромная всеобщая забастовка началась сегодня в протест к предлагаемой реформе рынка труда. Профсоюзы утверждают, что в забастовке приняло участие около 77% работников. Это последовало вслед за разгромом Народной Партии Рахоя на важных региональных выборах в Андалузии на прошлых выходных.
Доходность испанских бумаг вновь отражает распространение заразы. Десятилетки выросли в доходности еще на 14 б.п., до 5.47%, а спред к бундам расширился до 365 б.п.. Тремя неделями ранее доходность была ниже 5%.
Греция в руках докторов, а Испания является следующим пациентом, нуждающимся в помощи. Равно как и Европа нуждается в согласовании расширения огневой мощи фондов спасения до 940 млрд. евро
Цены на нефть едва изменились, несмотря на разговоры о раскупорке резервов
Для тех, кто придерживается теории «Пика Нефти», недавняя ценовая активность должна вызвать некую радость. Несмотря на усилившиеся разговоры о том, что Америка и Европа могут раскупорить нефтяные стратегические резервы, и, несмотря на то, что Саудовская Аравия обещает сделать все возможное, чтобы вернуть цены к нормальному уровню, цена на нефть марки Brent остается около 125 долларов за баррель.
Помимо роста премий из-за геополитических рисков, усиление общей напряженности происходит несмотря на заявление министра нефтяной промышленности Саудовской Аравии Наими в сегодняшнем FT, что рынок сбалансирован. Иранский экспорт нефти – предмет санкций, а предложение русской нефти ограниченно. При таком уровне цен есть масса стимулов для производителей нефти, чтобы поднять уровень добычи.
В условиях серьезных опасений международных политиков в отношении потенциально негативного влияния цен на нефть на рост, мы можем ожидать дальнейших шагов для облегчения давления на рынок в ближайшие недели.
Совершенно другой вопрос, насколько они будут успешными.
Британия пытается избежать рецессии
Несмотря на не по сезону теплую и сухую погоду, OECD сумел испортить британцам настроение, заявив о том, что Британия, вероятно, вернется в рецессию в первом квартале этого года. По данным анализа, ВВП сократился на 0.1% в первом квартале после падения на 0.3% в предыдущем квартале.
Было и много других плохих новостей для Британии. Nationwide сообщили, что цены на жилье упали на 1% в этом месяце после истечения срока действия налоговых льгот для тех, кто впервые покупает недорогое жилье. Последние стали ответственными за резкое снижения ипотечного кредитования в феврале, а количество одобренных ипотечных кредитов упало на 15% за месяц. Тем не менее, также очевидно, что ипотеку по-прежнему тяжело получить и, вероятно, станет еще тяжелее. К тому же, домохозяйства продолжают сталкиваться с ужасным давлением на реальные доходы, и ситуация стала заметно хуже в последние недели из-за роста цены на бензин и дизель. Как сообщили FT этим утром, домохозяйства вынуждены мириться с жесткими мерами – они едят и пьют меньше, объем потраченных средств на еду и напитки упал на 10% за последние четыре года.
Некоторые новости, приходящие из корпоративного сектора, также вызывают тревогу. Крупнейшая строительная компания Balfour Beatty предупредила 12.000 своих британских сотрудников о том, что их рабочие места под угрозой из-за существенного спада в строительстве. Акции FirstGroup упали сегодня после сообщений о том, что они сталкиваются с «тяжелыми торговыми условиями», по сути, им очень тяжело поднимать тарифы, хотя стоимость топлива растет.
Это может стать тяжелым временем для британской экономики, но в результате, потребители могут стать более воздержанными и адекватными в своем потреблении
Иена и ставки
Вслед за почти 10% снижением к доллару с начала февраля, иена склонна к консолидации в последнее время, пара USD/JPY не смогла успешно преодолеть максимумы 2011 года свыше уровня 85. Один из факторов – разворот американских рыночных ставок, стоимость двухлеток падала в сторону 40 пунктов, остановившись около 33 пунктов. Корреляция пары USD/JPY с двухлетними спредами (1-месячная средняя) росла большую часть этого года, и сейчас находится около -0.88 (на месячной основе). Естественно, импульс исходит с обеих сторон, японские ставки падали в феврале на фоне новых обязательств Банка Японии и роста американских ставок (до прошлой недели), в частности, из-за более уверенных американских данных и сократившихся ожиданий дальнейшего QE от ФРС.
Забегая вперед, повышенная чувствительность к происходящему на ближнем конце важна. Для долговых рынков США и Японии актуальны опасения в отношении устойчивости текущего уровня ставок. В США они больше связаны со страхами распродаж на рынке облигаций в стиле 1994 года, когда рынки начинают думать, что ставки разворачиваются. Конечно, параллели необязательно так сильны, учитывая нулевой уровень ставок и QE. По большей части, это зависит от доверия рынков или обещания ФРС сохранять ставки до конца 2014 года.
Что касается японских ставок, это совершенно другая история. Да, Банк Японии был ведущим покупателем государственного долга, но что, возможно, еще более важно – это баланс между стремлениями внутренних и зарубежных инвесторов. Подавляющая часть японского долга принадлежит домохозяйствам страны и различным институтам, и они предпочли облигации акциям или другим инвестициям. Когда внутренние сбережения снижаются, зависимость от иностранных инвесторов увеличивается, преодоление порога в 200% от ВВП также способствовало этому. Конечно, это раньше на Японию сильно не влияло, но учитывая чувствительность иены к рыночным ставкам, это риск, о котором следует помнить.
Опасное время в Китае
Китай был главным в мировой экономике несколько последних трудных лет, а сейчас им овладевает усталость. Мы продолжаем наблюдать продолжение спада китайских бумаг в Шанхае (Shanghai Composite Index), когда этот индекс потерял за вчера еще 2,7%, опустившись до минимального уровня за семь недель. С начала года SCI вырос менее чем на 4%. Китайские бумаги являются наиболее слабыми по сравнению с активами других стран БРИК: Sensex поднялся на 11%, индекс ММВБ поднялся на 9%, Bovespa – на 16%.
Если мы будем сравнивать с текущим периодом медвежьего рынка, в марте 2009-го китайские бумаги выглядели относительно спокойно, когда SCI вырос на скромные 37%, против почти 200% в России и 124% в Индии и Бразилии. Некоторые говорят, что более правильным будет сравнивать с индексом Hang Seng, но даже этот индекс последние три года пребывает в боковике. Вчера импульс распродажам придали страхи в отношении перспектив корпоративной прибыли и резкий спад доходов в отчетах крупнейшего производителя меди Jiangxi Copper. Сталепроизводители в Китае отчитываются об убытках в последнем квартале прошлого года. Согласно сообщению Национального Статистического бюро, прибыль промышленных компаний упала на 5,2% г/г за первые два месяца 2012-го. Осталось недолго ждать реакции в виде дальнейших стимулов со стороны политиков Пекина на падение рынков и ослабление экономики
Важность капиталовложений для американского восстановления
Несмотря на общее позитивное настроение, окружающее перспективы восстановления в США, есть одна вещь во всей этой истории, которую нужно очень пристально отслеживать. Если экономика США вот-вот достигнет точки, когда ее рост станет самоподдерживающимся, то почему такой слабый рост бизнес-инвестиций. С конца лета темп роста частных капитальных расходов застопорился, как видно из заказов на товары длительного пользования без учета оборонной и авиационной отраслей. Таким образом, реальные объемы заказов на товары длительного пользования сейчас примерно сопоставимы с первой половиной 2008-го, до острой фазы мирового финансового кризиса.
Часть объяснения замедления роста капиталовложений лежит на фазе цикла запасов. В добавок ко всему, некоторые инвестиции были сделаны вперед перед январским удвоением налога на инвестиционные кредиты. В этих условиях впечатляет результат опроса руководителей американских компаний в производстве и сфере услуг, проведенный KPMG, который отметил рекордно высокий уровень оптимизма в отношении доходов, прибыли и условий открытия нового бизнеса. Сфера услуг США особенно оптимистична: 96% управляющих в этой сфере в США предполагают сохранить темп роста занятости или даже нарастить его в этом году. В отношении капитальных расходов в обоих секторах также преобладают позитивные нотки. Если в результат этого опроса сумеет воплотиться в реалии жизни, тогда перспективы американской экономики являются весьма впечатляющими, и еще смогут преподнести сюрприз.
/Компиляция. 29 марта. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу