18 июня 2008 Ингосстрах-Инвестиции
В краткосрочной перспективе мы по прежнему негативно оцениваем динамику облигационного рынка.
Прошедшее вчера размещения стали своеобразным индикатором реакции рынка на предпринимаемые ЦБ меры по борьбе с инфляцией. Разместившийся вчера 7 выпуск Россельхозбанка практически полностью совпадал как по качеству эмитента (ВВВ+), так и по параметрам выпуска с третьим выпуском ВТБ-24, размещавшимся до начала активных действий Банком России. Так, при прочих равных условиях, премия по купону составила более +10 б.п. Выпуск был размещен с премией к обращающимся выпускам. Так 8-ой выпуск Московской области разместился с премией более + 50 п.б. к более длинному 7 выпуску.
Иллюзия доступности денег в виде больших остатков на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России при ближайшем рассмотрении развеивается.
История прохождения оферт МАРТОЙ неоднократно освещалась. МАКСИ-ГРУПП для успешного прохождения оферты был вынужден продать более 50% акций НЛМК.
В схожей ситуации вчера мог оказаться ТД «Копейка». Для успешного прохождения оферты копания продала 19 объектов торговой недвижимости ЗПИФу «УРАЛСИБ-АРЕНДА» на 1.5 млрд. руб. с преимущественным правом обратного выкупа. Компания в полном объеме и в срок погасила дебютный займ в размере 1.2 млрд. руб. и купон.
Однако самым неприятным вчерашним событием оказалось неисполнение обязательств экспортером лесопродукции - компанией «Миннеско Новосибирск». В отличии от упомянутых в предыдущем абзаце компаний, облигации экспортера торговались на приемлемых для 3-го эшелона уровнях в 14-15% годовых, что может свидетельствовать о неготовности большинства держателей бумаг к такому повороту событий. И если до конца недели эмитент не найдет денег для прохождения оферты, то технический дефолт превратится в настоящий.
В гонке первичных размещений, в период с начала 2006 по август 2007, на волне дешевых денег было размещено достаточно много выпусков эмитентов сомнительного кредитного качества. Длина подобных выпусков не превышала 3-х лет, а дюрация не превышала 1.5 года. В свете этого, подобные события продолжатся как минимум до конца года.
https://www.ingosinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прошедшее вчера размещения стали своеобразным индикатором реакции рынка на предпринимаемые ЦБ меры по борьбе с инфляцией. Разместившийся вчера 7 выпуск Россельхозбанка практически полностью совпадал как по качеству эмитента (ВВВ+), так и по параметрам выпуска с третьим выпуском ВТБ-24, размещавшимся до начала активных действий Банком России. Так, при прочих равных условиях, премия по купону составила более +10 б.п. Выпуск был размещен с премией к обращающимся выпускам. Так 8-ой выпуск Московской области разместился с премией более + 50 п.б. к более длинному 7 выпуску.
Иллюзия доступности денег в виде больших остатков на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России при ближайшем рассмотрении развеивается.
История прохождения оферт МАРТОЙ неоднократно освещалась. МАКСИ-ГРУПП для успешного прохождения оферты был вынужден продать более 50% акций НЛМК.
В схожей ситуации вчера мог оказаться ТД «Копейка». Для успешного прохождения оферты копания продала 19 объектов торговой недвижимости ЗПИФу «УРАЛСИБ-АРЕНДА» на 1.5 млрд. руб. с преимущественным правом обратного выкупа. Компания в полном объеме и в срок погасила дебютный займ в размере 1.2 млрд. руб. и купон.
Однако самым неприятным вчерашним событием оказалось неисполнение обязательств экспортером лесопродукции - компанией «Миннеско Новосибирск». В отличии от упомянутых в предыдущем абзаце компаний, облигации экспортера торговались на приемлемых для 3-го эшелона уровнях в 14-15% годовых, что может свидетельствовать о неготовности большинства держателей бумаг к такому повороту событий. И если до конца недели эмитент не найдет денег для прохождения оферты, то технический дефолт превратится в настоящий.
В гонке первичных размещений, в период с начала 2006 по август 2007, на волне дешевых денег было размещено достаточно много выпусков эмитентов сомнительного кредитного качества. Длина подобных выпусков не превышала 3-х лет, а дюрация не превышала 1.5 года. В свете этого, подобные события продолжатся как минимум до конца года.
https://www.ingosinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter