Moody's обласкало "Северсталь"
Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило кредитный рейтинг ОАО "Северсталь" до отметки Ba1. Прогноз по рейтингу - "стабильный", говорится в сообщении агентства.
В опубликованных материалах говорится, что повышение рейтинга отражает улучшение операционных показателей "Северстали" и ее финансового положения. В частности, аналитики агентства отметили "уверенную прибыльность, которой способствуют благоприятный ценовой климат и здоровый уровень поступления денежных средств".
Moody's ожидает, что благодаря высокому уровню вертикальной интеграции и полной самодостаточности в области российских операций по добыче угля и железной руды компании удастся поддерживать свою текущую конкурентоспособность. Помимо этого, эксперты также ожидают, что горнодобывающие операции станут одним из главных факторов, оказывающих влияние на динамику показателя EBITDA.
В сообщении также говорится, что "стабильный" прогноз по рейтингам отражает устойчивость финансовых показателей "Северстали" в условиях сокращения глобального рынка металлов. Помимо этого, эксперты Moody's считают, что в будущем компании удастся поддерживать достаточный уровень ликвидности.
ОАО "Северсталь" - вертикально интегрированный производитель стали. Активы компании находятся в России, на Украине, в Казахстане, Италии, Франции, США и в африканских странах. Акции торгуются на российской объединенной бирже РТС-ММВБ и на Лондонской фондовой бирже (LSE). Объем производства в 2011г. составил 15,3 млн т стали. 82,37% акционерного капитала компании находится под косвенным контролем главы "Северстали" А.Мордашова. Институциональные инвесторы и работники компании являются держателями остальных 17,63% акций. На глобальные депозитарные расписки (GDR) приходится 9% акционерного капитала. Чистая прибыль "Северстали" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2011г. составила 2 млрд долл. против 575 млн долл. убытка годом ранее, выручка компании выросла на 23,3% и составила 15,8 млрд долл.
Возврат денежного потока на инвестиции НОВАТЭКа может достичь 34%
ОАО "НОВАТЭК" объявило программу выкупа акций на общую сумму до 600 млн долл. Об этом говорится в сообщении компании. Программа была одобрена в четверг, 7 июня, советом директоров общества. Она предполагает приобретение обыкновенных акций НОВАТЭКа и/или глобальных депозитарных расписок на акции (одна GDR представляет 10 акций) в течение 12 месяцев, начиная с 7 июня 2012г.
Все покупки ценных бумаг будут производиться за счет Novatek Equity (Cyprus) Limited, в котором НОВАТЭК косвенно владеет 100% акций. Покупатель заключил договор с независимым брокером, являющимся аффилированной компанией с ОАО "Сбербанк России", для осуществления всех покупок, связанных с программой. Все акции и GDR, приобретенные в соответствии с программой, могут использоваться для целей финансирования деятельности компании или могут быть задействованы в уже объявленной программе поощрения и стимулирования менеджмента и ключевых сотрудников общества. Приобретенные ценные бумаги сохраняют все права, включая право получения дивидендов.
Комментируя информацию, заместитель председателя правления, член совета директоров НОВАТЭКа Марк Джетвей отметил, что решение по программе выкупа отражает уверенность совета директоров в фундаментальной стоимости акций и GDR компании. "Реализуя программу выкупа, НОВАТЭК соблюдает разумный подход к распределению денежных средств, обеспечивая достаточный объем инвестиций на разведку и разработку месторождений компании, и в то же время максимизируя объем средств, возвращаемых акционерам, с учетом поддержания устойчивой и сбалансированной структуры капитала", - сказал М.Джетвей.
Как отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова, сейчас достаточно благоприятное время для начала выкупа с рынка. После объявления об изменении ставок НДПИ котировки НОВАТЭКа упали на 24%. Эксперт полагает, что реакция инвесторов была чересчур негативной, и акции компании даже при изменении ставок имеют существенный потенциал роста (порядка 40%). В случае развития кризиса в Европе программа выкупа поддержит котировки компании.
"НОВАТЭК может позволить потратить такую сумму, соблюдая при этом представленную в декабре инвестпрограмму и не сильно увеличивая чистый долг. Только в I квартале 2012г. свободный денежный поток компании составил 540 млн долл. (1,15 млрд долл. за весь 2011г.). Всего в рамках программы НОВАТЭК может выкупить около 55-60 млн акций или 2% от капитала", - полагает Д.Козлова.
В RMG рассматривают новость как очень позитивную. Возможная опционная программа менеджменту, который и так периодически покупает акции с рынка, тоже прибавляет инвестиционной привлекательности компании, подчеркивает аналитик. Управленческая команда компании давно доказала эффективность своей работы, что закладывалось в высокие мультипликаторы НОВАТЭКа. "Мы прогнозируем возврат денежного потока на инвестиции в феноменальные 34% в 2012г. (средний показатель по вертикально интегрированным нефтяным компаниям - лишь 11-15%)", - заключает Д.Козлова.
НОВАТЭК - второй после ОАО "Газпром" производитель газа в России. Уставный капитал компании составляет 303 млн 630 тыс. 600 руб. и разделен на 3 млрд 36 млн 306 тыс. обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Бизнесмен Геннадий Тимченко через свой фонд Volga Resources и подконтрольные фонду компании владеет 23,49% акций НОВАТЭКа, президент Леонид Михельсон лично и через подконтрольные ему компании - 27,17%. В мае 2012г. Total увеличил свою долю в НОВАТЭКе до 15%. В 2011г. компания увеличила добычу газа по сравнению с 2010г. на 41,7% - до 53,54 млрд куб. м. Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в 2011г. выросла в 3 раза - до 119,29 млрд руб.
Barclays Capital: Амбиции "Ростелекома" угрожают рынку мобильной связи России
В Barclays Capital придерживаются осторожного взгляда на будущую динамику прибыли операторов, доминирующих на российском рынке мобильной связи, что не соответствует среднерыночным ожиданиям. Так, прогнозы экспертов по доходу на акцию МТС и VimpelCom в 2013г. примерно на 10% ниже текущих консенсус-прогнозов. Аргументируя свою точку зрения, аналитики отмечают помимо зрелости рынка услуг голосовой связи также риски, связанные с приходом в мобильный сегмент "Ростелекома" во втором полугодии 2012г. Как отмечают в банке по итогам "Дня инвестора", проходившего в Москве во вторник, 5 июня,"Ростелеком" намерен вступить в борьбу за долю рынка голосовых услуг в Москве, являющейся самым привлекательным в этом отношении регионом. Среди акций российских операторов связи аналитики Barclays Capital отдают большее предпочтение бумагам Tele2 и МТС, чем VimpelCom, поскольку последний сталкивается с давлением на прибыль в Италии и высокими рисками корпоративного управления.
"Ростелеком" планирует начать предоставлять услуги мобильной связи в Москве и Московской области к сентябрю того года. Компания нацелена на 10% долю абонентов, предлагая сервисы и голосовой связи, и передачи данных, что эксперты расценивают как угрозу для сектора. "Ростелеком" считает, что высокий отток абонентов означает возможность для входа на рынок нового игрока, и одним из возможных его сценариев может стать существенное сбивание цен на услуги голосовой связи. Помимо цен, руководство компании подчеркнуло также важность ситуации в регионе. Было отмечено, что на Москву и Московскую область приходится 40% выручки от мобильной связи в России. По данным за I квартал этого года доля абонентов МТС составляла 37% (31% по России), а на VimpelCom приходилось 35% абонентов (25% по России). Tele2 не присутствует в столичном регионе.
По словам специалистов, в настоящий момент "Ростелеком" предоставляет услуги мобильной связи в 30 регионах России, где предлагает только сервис голосовой связи. Кроме этого он также имеет лицензии 3G (через "Скайлинк") в 69 регионах и в этом году планирует запуск коммерческих услуг связи 3G в 27 из них. Компания владеет лицензиями на LTE в 39 регионах и собирается строить мультистандартные сети в зависимости от спроса на услуги LTE (в Москве будет использоваться инфраструктура Yota). В регионах, где компания предоставляет услуги фиксированной связи, планируется наращивать продажи конвергентных услуг связи (сочетание услуг сетей фиксированной и мобильной связи).
В Barclays Capital отмечают, что "Ростелеком" сейчас имеет 13,9 млн абонентов мобильной связи (включая "Скайлинк"), что равнозначно доли рынка примерно в 6%. Свою базу абонентов компания наращивала через приобретение региональных операторов, которое было завершено в начале прошлого года. В отношении новых потенциальных M&A сделок руководство в ходе встречи с аналитиками на "Дне инвестора" заявило, что в бизнес "Ростелекома" хорошо "вписалась" бы Tele2 .
По прогнозам экономистов Barclays Capital, МТС, VimpelCom и Tele2 будут генерировать 88%, 40% и 24% EBITDA на российском рынке. МТС и VimpelCom торгуются с P/E 2012г., равными 10,7x и 7,7x соответственно, и с EV/EBITDA на уровне 4,6x и 4,2x соответственно. При этом их дивидендная доходность составляет 6,2% и 10,5% соответственно. Эксперты присваивают рейтинг "по рынку" акциям МТС и "ниже рынка" бумагам VimpelCom.
Ставка на приватизацию нефтяных компаний - удел долгосрочных инвесторов
Правительство РФ в четверг, 7 июня, утвердило обновленную программу приватизации госкомпаний. В частности, правительство планирует до 2016г. полностью выйти из капитала "Роснефти" и "Зарубежнефти", а долю в "Транснефти" довести до 75% + 1 акция. Начать продажи доли в "Роснефти" планируется в 2013г. При этом государство может оставить за собой "золотую акцию" в "Роснефти" и "Зарубежнефти". Как заявил на заседании правительства РФ премьер-министр Дмитрий Медведев, "Роснефть" должна быть полностью выведена из-под контроля государства к 2016г.
Государство планировало передать инвесторам до 25% в уставном капитале компании к 2015г. При этом первоначально предполагалось в 2012г. приватизировать до 15% акций "Роснефти". Именно продажа пакета акций нефтяной компании должна была принести в бюджет большую часть доходов от приватизации - более 200 млрд руб. Однако в конце 2011г. Игорь Сечин, занимавший тогда пост вице-премьера РФ, предложил отложить сроки приватизации компаний топливно-энергетического сектора, в том числе "Роснефти", чтобы не продавать эти акции дешевле цены первичного публичного размещения (IPO). Напомним, НК "Роснефть" принадлежит на 75,16% государственному ОАО "Роснефтегаз", остальными акциями владеет широкий круг инвесторов.
Как полагает аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова, часть пакета в "Роснефти" будет продана на открытом рынке, а остальное будет использовано в качестве обмена акциями для возможных альянсов, аналогичных уже подписанным с ExxonMobil, Eni и Statoil. На российском шельфе остается еще много неразведанных участков, в частности, в сделках еще не была задействована Восточная Арктика, ресурсы которой оцениваются в 9 млрд т нефти и 10 трлн куб. м газа. В связи с этим эксперт считает возможным более тесное сотрудничество (создание альянса с обменом акциями) с уже существующими партнерами. В частности, СП с ExxonMobil начнет разведочное бурение в Арктике в 2014-2015гг., после чего, возможно, будут подтверждены коммерческие запасы региона, а значит, более тесное сотрудничество приобретет свои выгоды.
С точки зрения фундаментальных показателей Д.Козлова считает логичным SPO "Роснефти" не ранее 2015-2016г., когда компания сможет существенно снизить капзатраты и ее оценка приблизится к целевому уровню (7,5 долл. + норма доходности 4% ежегодно с 2006г.). С другой стороны, сохраняющаяся геополитическая премия в ценах на нефть может способствовать более раннему размещению акций, не исключает эксперт.
Размещение акций "Зарубежнефти" на рынке аналитик RMG считает маловероятным. "Компания осуществляет зачастую политические или достаточно рискованные проекты. Скорее всего, она будет продана стратегическому инвестору. В частности, совсем недавно появлялась информация об интересе к компании со стороны "Роснефти". В этом случае государство не надо будет оставлять за собой "золотую акцию", - считает Д.Козлова.
Что касается "Транснефти", то, по словам аналитика, реализация 3% обыкновенных акций по-прежнему остается одним из потенциальных драйверов роста стоимости привилегированных акций. "Впрочем, мы не ожидаем продажи пакета ранее 2015-2016гг., когда подойдут к завершению крупные инвестпроекты компании, а свободный денежный поток увеличится (по нашим оценкам, к 2015-2016гг. до 4,6-4,8 млрд долл.)", - говорит Д.Козлова.
"Для инвесторов приватизация, безусловно, позитивна, так как в результате повышается эффективность и прозрачность компаний и возможен рост их дивидендов. "Роснефть", скорее всего, не потеряет административного ресурса, так как государство планирует оставить за собой "золотую акцию". Ускорение темпов приватизации положительно и для всего российского фондового рынка (ранее планировалось завершить это до 2017г.). Тем не менее мы все же ожидаем, что продажа пакетов акций нефтяных компаний состоится ближе к 2016г., и потому ставка на тему приватизации больше подходит для долгосрочных инвесторов", - подытоживает аналитик RMG.
Citi: "Мечел" не интересен для покупок
Котировки "Мечела" за последние 52 недели упали на 77%, в то время как индекс MSCI Russia за аналогичный период опустился на 32%. В результате акции компании вошли в пятерку самых отстающих в глобальном секторе добычи и металлургии. На этом фоне возникает вопрос, настало ли время для покупки этих бумаг.
В Citi не считают недавнее падение котировок такой уж заманчивой возможностью и подтверждают прежнюю рекомендацию "продавать" акции "Мечела". Согласно оценкам экспертов, по мультипликатору "стоимость компании/EBITDA" акции "Мечела" всегда выглядят слишком дорогими, учитывая, что 80% стоимости компании приходится на долговые обязательства. При этом каждый генерирующий денежные потоки актив в настоящий момент служит обеспечением долгов металлурга, и от решений кредиторов (по процентным ставкам) зависит стоимость его капитала. По словам аналитиков, она составит 1 млрд долл., если предположить долгосрочную ставку на уровне 6%. Ставка 8% подразумевает нулевую стоимость для акционеров.
По данным компании, аудированные запасы угля по стандартам JORC составляют более 3 млрд метрических тонн, которых должно хватить более чем на 100 лет. Между тем, по оценкам Citi, если объемы добычи не удвоятся за следующие десять лет (что представляется экспертам крайне маловероятным), запасы с ненулевой NPV составляют только половину этой цифры. По коэффициенту "стоимость компании/запасы" "Мечел" оценен слишком дорого по сравнению с мировыми аналогами, даже если предполагать стоимость компании равной только размеру чистого долга, подчеркивают аналитики.
На первый взгляд, такие значения коэффициента свидетельствуют об очень высоком уровне долговой нагрузки. Однако в то же время это служит сигналом для кредиторов о том, что любые попытки привести "Мечел" к дефолту выльются в значительные потери.
"Мечел" нарастил долговое бремя настолько, что, по мнению специалистов Citi, отношения менеджмента компании с кредиторами могут развиваться только по одному пути. В этой связи эксперты приводят цитату Джона Кейнса: "Если ты должен банку сотню фунтов, у тебя проблемы, но если ты должен миллион, проблемы у банка". Как ни парадоксально, но именно из-за этого эксперты воздерживаются от присвоения компании нулевой целевой цены акций, хотя фундаментальные факторы свидетельствуют о том, что такой исход нельзя исключать.
Среди негативных моментов в банке называют то, что сейчас (и в обозримом будущем) усилия руководства направлены на попытки оптимизации портфеля активов компании и обязательств, и полагают, что улучшению операционной динамики будет уделяться меньше внимания. Кроме того, усугубляет ситуацию тот факт, что "Мечел" стал в гораздо больше степени зависим от сталелитейного сегмента. За последние 12-18 месяцев компания увеличила свое присутствие в сталелитейном секторе за счет приобретения Донецкого электрометаллургического завода и активов ГК "ЭСТАР". По этой причине оценка целевой цены акций "Мечела" была понижена аналитиками с 8 до 2 долл.
Согласно прогнозам, на сталелитейное производство в 2012г. будет приходиться 63% выручки компании против 50% ранее. При этом большинство сталелитейных активов в 2012-2013гг. будут генерировать убытки, что приведет к снижению рентабельности группы, потребует увеличения оборотного капитала, а следствием станет повышение прогнозов экспертов по объему необходимых капитальных расходов.
Fitch: BP подвержена политическим рискам
Решение российского суда направить на новое рассмотрение иск на 13 млрд долл. к BP Plc указывает на финансовые и судебные риски этой крупнейшей нефтяной компании. Об этом говорится в распространенном в среду, 6 июня, сообщении рейтингового агентства Fitch. В нем поясняется, что агентство намерено рассмотреть рейтинг BP (A/прогноз "стабильный"), если дело будет набирать обороты. При этом в сообщении отмечается, что улучшающиеся показатели кредитоспособности компании означают, что теперь ее рейтинг может выдержать более серьезные потрясения, чем в 2011г., когда этот иск был подан первый раз.
В Fitch пояснили, что судебный риск остается ключевым фактором для кредитных рейтингов BP. Группа может испытать на себе потенциальное негативное воздействие от упомянутого судебного дела в России и разлива нефти в Мексиканском заливе. Если же дальнейшее развитие ситуации по судебным искам будет благоприятным для компании, то прогноз по ее рейтингу может быть пересмотрен на "позитивный".
Иск, рассматриваемый в России, был подан миноритарным акционером ТНК-BP, совместного предприятия BP в России, и ранее был отклонен решениями двух судов низшей инстанции. Третье решение суда на этой неделе, согласно которому дело было направлено на новое рассмотрение. Это свидетельствует о непредсказуемом характере российских судов и означает, что агентству сложно прогнозировать длительность и исход этого дела, говорится в сообщении.
Основанием для иска является жалоба, что компания ТНК-BP понесла убытки в размере 409 млрд руб. в связи с тем, что BP попыталась заключить альянс с "Роснефтью" напрямую, а не через ТНК-BP.
После первого решения суда в ноябре 2011г. денежный поток BP улучшился, и продажа активов также могла бы поддержать кредитоспособность компании, ограничивая потенциальное воздействие от российского судебного иска. Кроме того, теперь, когда компания договорилась с комитетом истцов о выплате 7,8 млрд долл., частично устранена неопределенность относительно ответственности в связи с разливом нефти из скважины Macondo.
В то же время Fitch отмечает, что ряд судебных дел, связанных с разливом нефти в Мексиканском заливе, по-прежнему продолжаются, как и арбитражное разбирательство между BP и партнерами по ТНК-BP (Альфа-Групп, Access Industries и Renova) в отношении несостоявшейся сделки с "Роснефтью".
В агентстве также отметили, что возобновление дела в российском суде происходит после того, как BP заявила о потенциальной продаже своей 50% доли в TНK-BP. Fitch не ожидает какого-либо негативного воздействия на BP в результате продажи, поскольку агентство не учитывает в рейтинге долю в TНK-BP и ожидает, что BP получит справедливую рыночную цену. В случае продажи данной доли, это не приведет к уменьшению запасов или добычи у BP в соответствии с подходом Fitch, а поступления по сделке могут позволить BP снизить левередж без серьезного сокращения кратности запасов, покрыть юридические расходы или вложить денежные средства в другие проекты в сфере разведки и добычи.
IBS Group выказала способность к росту
Консолидированная выручка IT-группы IBS Group Holding Ltd в 2011-2012 финансовом году, завершившемся 31 марта с.г., увеличилась на 24% и составила 816,1 млн долл. - по сравнению с 656 млн долл., полученными в предыдущем финансовом году. Выручка IBS от предоставления IT-услуг за отчетный год увеличилась на 22% - до 476,5 млн долл., доходы от разработки программного обеспечения - на 37%, до 271,1 млн долл. За IV квартал 2011-2012 финансового года консолидированная выручка группы IBS выросла в годовом исчислении на 20% и составила 183 млн долл. против 152,3 долл. годом ранее. В том числе выручка в сегменте IT-услуг увеличилась на 12% - до 92,2 млн долл., в сегменте программного обеспечения - на 36%, до 72,6 млн долл. Совокупный долг IBS Group на 31 декабря 2011г. составил 44,5 млн долл., снизившись на 23,5% в годовом исчислении. Группа компаний IBS реализует комплексные проекты для компаний различных отраслей в сфере управленческих и информационных технологий.
Как полагают в "Уралсиб Кэпитал", финансовые результаты IBS Group свидетельствуют о способности компании демонстрировать рост на российском IT-рынке, а также эффективно развивать международный бизнес, связанный с разработкой программного обеспечения, на долю которого в 2010 финансовом году пришелся 71% EBITDA. "Мы считаем, что фундаментально компания недооценена: по EV/EBITDA (прогноз на 2012г.) ее бумаги торгуются на уровне 6,4 и с потенциалом роста на 27% до нашей прогнозной цены, равной 29 долл./GDR. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" бумаги компании IBS Group", - заявили аналитики.
"В целом показатели выручки IBS Group за 2011 финансовый год свидетельствуют в пользу нашей оптимистической оценки перспектив роста ее акций", - указывают аналитики "ВТБ Капитала". Представленные результаты могут стать сигналом рынку обратить внимание на последовательный органический рост компании и повышение ее фундаментальной привлекательности (на текущих уровнях по коэффициенту EV/EBITDA (прогноз на 2012г.) акции оценены в 5,4x против 10,5-12,2x у сопоставимых индийских компаний Infosys и Tata), а также развеять опасения инвесторов о возможной стагнации IT-расходов в России, полагают в "ВТБ Капитале".
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter