"Фосагро" гибко реагирует на рыночные тренды
"Фосагро" представила хорошие операционные результаты за II квартал и первые шесть месяцев 2012г. Производство компанией фосфатных удобрений увеличилось во II квартале в годовом исчислении на 8%, а объемы продаж - на 4%. Можно констатировать, что "Фосагро" работает почти на полную мощность: фосфатные удобрения - основной производственный сегмент "Фосагро", на его долю приходится около 77% выручки в текущем году. Во II квартале компания продолжила активно наращивать производство сложных удобрений (NPK) за счет уменьшения выпуска монаммония фосфата/диаммония фосфата (MAP/DAP). В результате производство последних снизилось на 5% в сравнении с I кварталом, тогда как выпуск NPK вырос на 6%. По итогам же первого полугодия 2012г. компания сообщила об увеличении объемов производства и продаж фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов на 6,4 и на 6,6% соответственно. Выпуск азотных удобрений за этот же период упал на 4,5%, что привело к снижению их продаж на 2,4%.
Тенденция к переориентировке производства компании на сложные удобрения привела к падению производства и продаж фосфорных удобрений MAP и DAP в первом полугодии более чем на 20%, тогда как выпуск и продажи удобрений NPK подскочили на 50-60%. Столь высоких результатов "Фосагро" удалось достичь благодаря реализации стратегии органичного роста за счет увеличения объемов переработки собственного апатитового концентрата для выпуска фосфорсодержащих удобрений MAP, DAP, NPK и NPS, а также повышения гибкости производства и продаж. Кроме того, компания сумела переориентироваться и существенно увеличить выпуск комплексных удобрений NPK в тот период, когда цены на DAP находились под давлением, и сохранить практически полную загрузку мощностей, добившись при этом значительного увеличения объема производства по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
"Фосагро" продолжает проявлять производственную гибкость, заменяя выпуск традиционных для нее фосфорных удобрений MAP/DAP на комплексные удобрения, спрос на которые в этом году более устойчив и которые требуют в расчете на тонну продукции меньших объемов фосфорного сырья", - отмечает эксперт "Номос-банка" Юрий Волов.
Гибкая модель производства "Фосагро" позволяет компании оперативно реагировать на рыночные тренды. "В целом мы оцениваем результаты как позитивные и напоминаем, что сильная засуха в США, Индии и России повышает цены на зерновые, что в свою очередь поддерживает котировки компаний этого сектора", - отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Елена Садовская.
Учитывая текущие высокие цены на основные зерновые культуры и сбалансированные спрос и предложение на рынке фосфорных удобрений, компания ожидает позитивных результатов и во втором полугодии 2012г. Взлетевшие цены на зерно улучшили настрой на рынке удобрений и привели к превышению предложения над спросом, в связи с чем аналитики Credit Suisse полагают, что цены на удобрения не продолжат рост вместе с подъемом цен на зерновые. Однако эксперты швейцарского банка уверены, что производители фосфатных удобрений во всем мире имеют хорошие перспективы роста и отдают предпочтение акциям компании "Фосагро" c рейтингом "выше рынка" (outperform) и новой целью 15,5 долл. "На наш взгляд, консенсус по ценам DAP на 2012-2013гг. слишком консервативен и не учитывает либерализацию внутреннего рынка фосфатов, начало которой намечено на 2013г.", - отмечают эксперты Credit Suisse.
"Э.Он Россия" повысила рентабельность
Чистая прибыль ОАО "Э.Он Россия" в первом полугодии 2012г. по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) составила 9,13 млрд руб., что на 22,3% больше, чем в первом полугодии 2011г., когда прибыль компании была на уровне 7,46 млрд руб. Выручка компании в первом полугодии текущего года достигла 35,92 млрд руб., увеличившись на 12,6%, себестоимость продукции выросла на 14,4% - до 25,63 млрд руб., прибыль до налогообложения поднялась на 19,7% и достигла 11,18 млрд руб.
Долгосрочные обязательства "Э.Он Россия" в январе - июне 2012г. почти не изменились и на 30 июня составили 2,55 млрд руб. против показателя на 31 декабря 2011г. на уровне 2,58 млрд руб. Краткосрочные обязательства выросли почти на 36% - с 6,46 млрд до 8,76 млрд руб.
Эксперты "Уралсиб Кэпитал" полагают, что более низкая, чем они ожидали (по МСФО), операционная прибыль не окажет заметного влияния на акции "Э.Он Россия". "Разница между нашей оценкой и фактическим результатом оказалась незначительной - 3,5% на первое полугодие 2012г. Основной интерес для нас представляет восстановление цен на электроэнергию во втором полугодии 2012г., в результате чего наша оценка EBITDA может быть улучшена. Самая эффективная теплогенерирующая компания в РФ - "Э.Он Россия" должна более других выиграть от роста цен на электроэнергию. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" с прогнозной ценой 0,12 долл./акция", - добавили специалисты.
Аналитики "ВТБ Капитала" подчеркивают, что в условиях падения цен на нерегулируемом рынке электроэнергии в первом полугодии 2012г. в отличие от многих других российских генерирующих компаний "Э.Он. России" удалось повысить рентабельность и достичь одного из самых высоких показателей рентабельности по EBITDA среди аналогов на развивающихся рынках. Основным фактором роста стал ввод в работу дополнительных мощностей на 1,2 ГВт на Яйвинской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-2. "Опубликованные показатели свидетельствуют о том, что EBITDA компании может оказаться на уровне нашего прогноза на 2012г., в районе 26,9 млрд руб., или превысить его", - заключили эксперты.
"Дикси" продолжает активный органический рост
На минувшей неделе группа "Дикси" опубликовала результаты деятельности за июнь. Отчетность, по мнению аналитиков "Тройки Диалог", оказалась хорошей. Рост отдельно по "Дикси" за июнь ускорился до 38% в годовом исчислении против 33% в мае за счет значительного ускорения открытия новых магазинов (75 новых магазинов было открыто в июне против 37 в мае и всего восьми в апреле). Рост выручки (pro forma) ускорился до 22,2% против 19,6% в мае, поскольку снижение выручки в магазинах шаговой доступности "Виктория" за счет продолжающегося ребрендинга магазинов "Квартал" в формат "Дикси" было частично компенсировано хорошей динамикой супермаркетов "Виктория".
Магазины "Дикси" всех форматов показали в первом полугодии 2012г. рост выручки на 34%, до 50 млрд руб., на фоне расширения торговых площадей на 38%. Выручка отдельно по "Виктории" упала на 2,9%, до 20 млрд руб., за счет закрытия 37 магазинов "Квартал" на ребрендинг во втором полугодии 2011г. и закрытия девяти магазинов в 2012г. году. При этом супермаркеты "Виктория" показали хорошую динамику выручки в июне: рост на 21% с уровня годичной давности благодаря динамичному росту сопоставимых продаж (8,6% во II квартале 2012г.). Рост сопоставимых продаж в целом по группе "Дикси" составил 3,4% во II квартале 2012г. против 4,7% в I квартале 2012г. (с поправкой на дополнительный день в феврале).
Согласно заявлению представителей "Дикси", группа ожидает значительного ускорения органического роста в 2012г. за счет открытия 250 новых магазинов и планирует добиться по итогам года роста выручки (pro forma) на 20-25%. С учетом динамики открытия новых магазинов с начала года эта цель представляется экспертам достижимой. Специалисты считают опубликованные результаты в целом позитивными для компании и сохраняют оптимистичную оценку долгосрочной инвестиционной привлекательности группы "Дикси".
В свою очередь аналитики Rye, Man & Gor Securities отмечают, что резкий рост финансовых результатов "Дикси" за 2011г. и I квартал 2012г. был обусловлен поглощением более эффективной сети "Виктория" (в июне 2011г.). Выручка компании выросла на 59% в годовом исчислении и на 92% в I квартале 2012г. Валовая рентабельность выросла на 3,6 п.п., до 27,7%, а рентабельность по EBITDA составила 6,4%, показав рост в годовом исчислении на 0,7 п.п. (данные pro forma, то есть включают показатели "Виктории" с начала 2011г.).
Кроме того, как подчеркнули экономисты, "Дикси" представила хорошие операционные данные за шесть месяцев 2012г. Выручка выросла на 89,5% в годовом исчислении (20,7% pro forma), продемонстрировав ускорение роста по сравнению с последними месяцами благодаря увеличению числа открытия магазинов в июне. Компания достигла роста сопоставимых продаж в годовом исчислении на 4,6%, превысив темпы роста основных конкурентов ("Магнит" показал рост на 3,5%) на фоне незначительного снижения трафика (-0,2%) и роста среднего чека на 4,8%.
Компания продолжает активный органический рост вслед за быстрорастущим рынком розницы, используя все доступные средства и планируя открыть в 2012г. 250-300 новых магазинов. Специалистам Rye, Man & Gor Securities цель кажется также вполне выполнимой, поскольку за шесть месяцев 2012г. был открыт 161 новый магазин.
Консервативный прогноз аналитиков предполагает, что за весь год компания откроет 256 новых магазинов (с учетом закрытых), затратив на эти цели 4,6 млрд руб. Рост выручки в рублевом выражении составит 44% в годовом исчислении (21% pro forma), а среднегодовой темп роста до 2016г. - 21%.
По мнению экспертов, акции "Дикси" недооценены по сравнению с другими российскими ритейлерами по мультипликаторам EV/выручка и EV/EBITDA. Кроме того, акции торгуются со значительным дисконтом к аналогам с развивающихся рынков. При этом компания оперирует на более привлекательном рынке и показывает гораздо более внушительные темпы органического роста. Специалисты снизили свою оценку для "Дикси" на 16%, до 14,7 долл./акция, из-за вероятного замедления роста российской экономики и снижения аппетита инвесторов к рискам. Тем не менее они считают компанию качественной историей роста и рекомендуют "покупать" акции "Дикси" как долгосрочную инвестиционную идею.
"Северсталь" отчиталась в среднем на уровне рынка
ОАО "Северсталь" в первом полугодии 2012г. увеличило производство стали по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4% - до 7,793 млн т. При этом во II квартале с.г. производство снизилось на 5% против показателя предыдущего квартала и составило 3,803 млн т стали. Выпуск чугуна в первом полугодии 2012г. сократился на 1% - до 5,263 млн т. Продажи концентрата коксующегося угля за первую половину года уменьшились на 3% - до 3,612 млн т, продажи угля сократились на 5% - до 5,034 млн т. Продажи железорудных окатышей тем временем увеличились на 12% - до 5,112 млн т, а железорудного концентрата - на 3%, до 2,356 млн т. Продажи всей металлопродукции выросли на 7% и достигли 7,528 млн т. Продажи труб большого диаметра (ТБД) составили 161,941 тыс. т (снижение в сравнении с аналогичным периодом 2011г. на 39%), метизной продукции - 376 тыс. т (-5%), а продажи прочих трубных изделий и профилей выросли на 7%.
По словам экспертов "Тройки Диалог", в целом операционные результаты "Северстали" оказались умеренно слабыми. Показатели металлургического и горнодобывающего подразделений вышли в целом на уровне оценок экспертов, но резкое падение цен на ТБД стало неприятным сюрпризом. "Мы предполагаем, что эти результаты приведут к снижению EBITDA за II квартал на 8-12% от уровня I квартала - до 550-570 млн долл. С учетом слабого рынка и жесткой конкуренции как в России, так и на экспортных рынках мы не ожидаем повышения цен в III квартале, а консенсус-прогноз EBITDA на 2012г. в 2,9 млрд долл. считаем недостижимым", - добавили специалисты.
Как отметили в свою очередь аналитики Citi, в целом производственные результаты "Северстали" соответствуют их оценкам и не слишком отличаются от среднего значения у аналогичных компаний. "Северсталь" сообщила о снижении производства нерафинированной стали на 5% в квартальном исчислении (Evraz отчитался о падении на 7%, НЛМК - о росте на 5,7%, а ММК показал сокращение производства на 4%). "Северсталь" остается единственной сталелитейной компанией в России с рекомендацией "покупать" (buy), отмечают эксперты. "Ключевыми сравнительными преимуществами компании, по нашему мнению, являются наименьший объем заемного капитала по сравнению с аналогичными компаниями, наибольшая консолидированная рентабельность и выгодное географическое расположение", - пояснили в Citi.
Как указывают специалисты "Альфа-Банка", совокупное производство стали снизилось во II квартале 2012г., а объемы продаж остались на прежнем уровне. Это свидетельствует о том, что "Северсталь" сокращает запасы на фоне прогнозов о снижении спроса. Исходя из представленных данных, эксперты сообщили, что предварительная оценка EBITDA компании за II квартал 2012г. составляет около 570 млн долл.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter