Понедельник, 6 мая 2024 г., станет последним днем, когда акции ЛУКОЙЛа будут торговаться с финальными дивидендами за 2023 г.
Во вторник бумаги откроются с дивгэпом, величина которого может составить около 500 руб., или порядка 6,2%. Учитывая высокий вес ЛУКОЙЛа в индексе МосБиржи (15,45%), это окажет давление на рынок. После старта торгов индекс может просесть примерно на 1%.
Предлагаем оценить, как скоро может закрыться дивидендный гэп.
Что говорит история
Дивидендные гэпы ЛУКОЙЛа в последние годы закрываются довольно быстро. В среднем на это требуется 1,5–2,5 месяца. Максимальный срок составил 112 дней в 2020 г. Это соответствовало дивидендной доходности в 6,41%. Однако дивидендный гэп с большей доходностью в 7,71% закрылся в 2022 г. за 40 дней, то есть почти в три раза быстрее. Стоит также отметить закрытие в 2015 г. дивидендного разрыва с доходностью в 4,02% всего за два дня.
Как мы видим, скорость закрытия дивгэпов сильно различается от раза к разу. Статистика не дает точных ориентиров. С практической точки зрения наиболее значимым стоит считать последний по времени показатель. Можно рассчитывать на то, что в большинстве случаев он формируется в сопоставимых технических и фундаментальных условиях.
Величина предыдущей выплаты акционерам ЛУКОЙЛа — 447 руб. на акцию при дивдоходности в 6,52%. Январский дивидендный разрыв закрылся за 16 торговых дней. Размер майских дивидендов составит 498 руб. при текущей дивдоходности в 6,16%. Можно считать, что предыдущие и предстоящие дивиденды в целом сопоставимы по номинальной величине и по доходности.
Стоимость фьючерсов на нефть сорта Brent в момент предыдущей дивидендной отсечки была 6867 руб. за баррель. В настоящее время она находится на уровне 7700 руб. за баррель, что на 12% дороже. Скорее всего, после предстоящего дивидендного гэпа цены на черное золото в рублях будут не ниже уровня середины января. Таким образом, ключевой фундаментальный фактор для нефтяной компании как минимум не ухудшился с начала текущего года.
Дивидендные перспективы
Дивидендная политика ЛУКОЙЛа предполагает направление на выплату дивидендов не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока. FCF корректируется на капитальные затраты, уплаченные проценты, суммы погашения обязательств по аренде, а также на расходы, связанные с выкупом собственных акций.
До 2022 г. ЛУКОЙЛ строго соблюдал собственную дивполитику, направляя на выплаты акционерам 100% от FCF. Ужесточение режима внешних санкций внесло коррективы в практику выплаты дивидендов и раскрытия финансовых показателей. Суммарный дивиденд на акцию нефтяной компании за 2023 г. составит 945 руб., или порядка 11,4% от текущей цены.
Это хорошая доходность. Даже после применения корректировок бумаги ЛУКОЙЛа сохраняют статус дивидендных акций. Комфортный среднесрочный уровень цен на нефть будет способствовать этому и далее. Вторым позитивным фактором для экспортера углеводородов останется долгосрочная тенденция к ослаблению курса рубля.
Отметим еще один значимый фактор, выходящий за рамки ценовой конъюнктуры и валютных условий. Оценочные расчеты указывают, что ЛУКОЙЛ мог бы выплатить и более крупные дивиденды за 2023 г. Это косвенно намекает на то, что компания планирует понести дополнительные расходы в форме инвестиций в бизнес или же затрат на выкуп собственных акций.
Потенциальный выкуп акций у нерезидентов
В августе 2023 г. появились слухи о том, что ЛУКОЙЛ хотел бы выкупить до 25% своих акций у иностранных инвесторов со скидкой не менее 50% и обратился за соответствующим разрешением. Не исключено, что предполагаемая корректировка величины дивидендных выплат связана с необходимостью аккумулирования денежных средств для подобной сделки. Выкуп крупного пакета собственных акций вдвое дешевле рыночной цены стал бы объективным поводом для повышения капитализации ЛУКОЙЛа.
Что в итоге
• Для закрытия майского дивгэпа ЛУКОЙЛа может потребоваться от 15 до 30 торговых дней, или от трех до шести календарных недель. Указанная оценка вполне реалистична с учетом быстрого закрытия сопоставимого январского дивгэпа за 16 торговых дней. Основным драйвером может стать достаточно благоприятная ценовая конъюнктура на мировом нефтяном рынке.
• Дополнительным фактором поддержки для бумаг ЛУКОЙЛа способны выступить новости касательно вероятного выкупа эмитентом 25% своих акций у иностранных инвесторов с дисконтом не менее 50%.
• Отказ от реализации описанной выше сделки будет иметь позитивную оборотную сторону. Это означало бы сокращение предполагаемой корректировки FCF и увеличение коэффициента выплаты дивидендов по отношению к свободному денежному потоку.
• Близость к историческому максимуму создает риски более длительного закрытия дивгэпа в акциях ЛУКОЙЛа. Ожидаемая просадка примерно на 500 руб. не будет означать гарантированного слома позитивной долгосрочной технической картины в этих бумагах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вторник бумаги откроются с дивгэпом, величина которого может составить около 500 руб., или порядка 6,2%. Учитывая высокий вес ЛУКОЙЛа в индексе МосБиржи (15,45%), это окажет давление на рынок. После старта торгов индекс может просесть примерно на 1%.
Предлагаем оценить, как скоро может закрыться дивидендный гэп.
Что говорит история
Дивидендные гэпы ЛУКОЙЛа в последние годы закрываются довольно быстро. В среднем на это требуется 1,5–2,5 месяца. Максимальный срок составил 112 дней в 2020 г. Это соответствовало дивидендной доходности в 6,41%. Однако дивидендный гэп с большей доходностью в 7,71% закрылся в 2022 г. за 40 дней, то есть почти в три раза быстрее. Стоит также отметить закрытие в 2015 г. дивидендного разрыва с доходностью в 4,02% всего за два дня.
Как мы видим, скорость закрытия дивгэпов сильно различается от раза к разу. Статистика не дает точных ориентиров. С практической точки зрения наиболее значимым стоит считать последний по времени показатель. Можно рассчитывать на то, что в большинстве случаев он формируется в сопоставимых технических и фундаментальных условиях.
Величина предыдущей выплаты акционерам ЛУКОЙЛа — 447 руб. на акцию при дивдоходности в 6,52%. Январский дивидендный разрыв закрылся за 16 торговых дней. Размер майских дивидендов составит 498 руб. при текущей дивдоходности в 6,16%. Можно считать, что предыдущие и предстоящие дивиденды в целом сопоставимы по номинальной величине и по доходности.
Стоимость фьючерсов на нефть сорта Brent в момент предыдущей дивидендной отсечки была 6867 руб. за баррель. В настоящее время она находится на уровне 7700 руб. за баррель, что на 12% дороже. Скорее всего, после предстоящего дивидендного гэпа цены на черное золото в рублях будут не ниже уровня середины января. Таким образом, ключевой фундаментальный фактор для нефтяной компании как минимум не ухудшился с начала текущего года.
Дивидендные перспективы
Дивидендная политика ЛУКОЙЛа предполагает направление на выплату дивидендов не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока. FCF корректируется на капитальные затраты, уплаченные проценты, суммы погашения обязательств по аренде, а также на расходы, связанные с выкупом собственных акций.
До 2022 г. ЛУКОЙЛ строго соблюдал собственную дивполитику, направляя на выплаты акционерам 100% от FCF. Ужесточение режима внешних санкций внесло коррективы в практику выплаты дивидендов и раскрытия финансовых показателей. Суммарный дивиденд на акцию нефтяной компании за 2023 г. составит 945 руб., или порядка 11,4% от текущей цены.
Это хорошая доходность. Даже после применения корректировок бумаги ЛУКОЙЛа сохраняют статус дивидендных акций. Комфортный среднесрочный уровень цен на нефть будет способствовать этому и далее. Вторым позитивным фактором для экспортера углеводородов останется долгосрочная тенденция к ослаблению курса рубля.
Отметим еще один значимый фактор, выходящий за рамки ценовой конъюнктуры и валютных условий. Оценочные расчеты указывают, что ЛУКОЙЛ мог бы выплатить и более крупные дивиденды за 2023 г. Это косвенно намекает на то, что компания планирует понести дополнительные расходы в форме инвестиций в бизнес или же затрат на выкуп собственных акций.
Потенциальный выкуп акций у нерезидентов
В августе 2023 г. появились слухи о том, что ЛУКОЙЛ хотел бы выкупить до 25% своих акций у иностранных инвесторов со скидкой не менее 50% и обратился за соответствующим разрешением. Не исключено, что предполагаемая корректировка величины дивидендных выплат связана с необходимостью аккумулирования денежных средств для подобной сделки. Выкуп крупного пакета собственных акций вдвое дешевле рыночной цены стал бы объективным поводом для повышения капитализации ЛУКОЙЛа.
Что в итоге
• Для закрытия майского дивгэпа ЛУКОЙЛа может потребоваться от 15 до 30 торговых дней, или от трех до шести календарных недель. Указанная оценка вполне реалистична с учетом быстрого закрытия сопоставимого январского дивгэпа за 16 торговых дней. Основным драйвером может стать достаточно благоприятная ценовая конъюнктура на мировом нефтяном рынке.
• Дополнительным фактором поддержки для бумаг ЛУКОЙЛа способны выступить новости касательно вероятного выкупа эмитентом 25% своих акций у иностранных инвесторов с дисконтом не менее 50%.
• Отказ от реализации описанной выше сделки будет иметь позитивную оборотную сторону. Это означало бы сокращение предполагаемой корректировки FCF и увеличение коэффициента выплаты дивидендов по отношению к свободному денежному потоку.
• Близость к историческому максимуму создает риски более длительного закрытия дивгэпа в акциях ЛУКОЙЛа. Ожидаемая просадка примерно на 500 руб. не будет означать гарантированного слома позитивной долгосрочной технической картины в этих бумагах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter