Очередная мощная волна негатива пришла из Еврозоны – ЕЦБ, являющийся штаб-квартирой крупнейших европейских банков, отказался принимать с 25 июля в залог операций рефинансирования банков государственные долговые облигации Греции и прочие гарантированные греческим правительством ценные бумаги, что, по сути дела, превращает и без того откровенно невозвратные долги Афин в неликвидный мусор.
Одновременно с этим масла в огонь подлило заявления министра финансов Испании относительно того, что экономический спад в одной из крупнейших экономик Старого Света продолжится и в 2013г., а масштабы обвала только по официальным прогнозам правительства увеличены с 0,2% до 0,5%, а в 2013 и 2014гг. Одновременно подтвердились опасения экономистов относительно продолжающихся манипуляций со статистикой – как оказалось, дефицит федерального бюджета Испании в 2012г. пересмотрен с 5,3% до 6,3%, что потребует привлечение дополнительных 96, а не 85,9 млрд. евро, как предполагалось ранее.
Рейтинговые агентства рискуют опрокинуть финансовые рынки и спровоцировать волну хаотичных распродаж
Вкупе с обращением находящегося на грани дефолта штата Валенсия за помощью к федеральному правительству это спровоцировало понижение суверенного кредитного рейтинга Испании со стороны по-настоящему независимого рейтингового агентства (Egan-Jones). В отличие от Moody’s, S&P и Fitch, Egan является единственным из «большой четвёрки» кредитных рейтинговых агентств, которое не получает денежного вознаграждения за присвоение рейтинга от самого заказчика рейтинговых оценок, заинтересованного в максимально высокой оценке собственной кредитоспособности, что делает его рейтинги гораздо более объективными и непредвзятыми.
Рис.1 Совокупный размер баланса ЕЦБ (объёмы эмиссионной накачки)
Источник: ECB
Именно этой позицией компании обусловлен тот факт, что в финансовом сообществе и среди независимых инвесторов её прогнозы традиционно вызывают более высокую оценку, но при этом они практически никак не влияют на международное движение глобального спекулятивного капитала, интересы которого главным образом и обслуживают Fitch, Moody’s и S&P, во многом им и принадлежащие.
Однако больше всего опасений вызывает не сам по себе факт снижения суверенного кредитного рейтинга Испании со стороны Egan-Jones – за последние 1,5 года это уже стало дежурным событием и для большинства инвесторов и экономистов совершенно очевидно, что вслед за Грецией Испания станет следующим претендентом на списание долгов и объявление дефолта. Главные опасения вызывает тот факт, что Egan-Jones стало первым агентством, которое решилось снизить рейтинг Испании с «инвестиционного» до «спекулятивного» уровня с «негативным» прогнозом и присвоило ему предпоследнюю степень надёжности (СС+) перед «мусорным» рейтингом.
В настоящий момент рейтинговые агентства Fitch, Moody’s и S&P удерживают рейтинг Испании на последних ступенях «инвестиционного» рейтинга («BBB+/-»), что позволяет удерживать долговые бумаги Испании в портфелях крупнейших международных инвесторов и спекулянтов – хедж-фондов, транснациональных коммерческих и инвестиционных банков, инвестиционных компаний. Как только «большая тройка» рейтинговых агентств понизят рейтинг Испании (а затем Италии с Португалией) до «спекулятивного» уровня, это автоматически спровоцирует волну распродаж долговых бумаг стран PIIGS, нанесёт мощнейший удар по европейской и международной валютно-финансовой системе и ввергнет мировую экономику в новую фазу глобальной рецессии.
Рис.2 Динамика промышленного производства в Еврозоне
Источник: Eurostat, Trading Economics
Безусловно, существует вероятность того, что ЕЦБ под давлением финансовых элит Старого Света и контролируемых ими политических элит пойдёт на очередную программу масштабного выкупа «плохих» долгов евро-банкротов и запустить на полную мощность печатный станок. Однако нужно понимать, что масштабы проблем и связанных с ними рисков за последние 2 года долгового пожара в Европе лишь увеличились – если ещё год назад эксперты надеялись, что для предотвращения развала Еврозоны и выкупа долговых бумаг Греции хватит эмитировать не более 250-300 млрд. долл., то сегодня становится очевидно, что для спасения Испании и Италии не хватит совокупных средств всех фондов спасения европейской периферии – EFSF (780 млрд. евро) и ESM (80 млрд. евро с повышением до 700 млрд. к 2015г.).
Одно дело, когда речь идёт о полном или частичном выкупе и монетизации 350 млрд. евро государственного долга Греции, чей вклад в экономику Еврозоны не превышает 2,2%. И совсем другое дело, когда на грани финансового краха оказываются крупнейшие экономики Старого Свете – Италии и Испания – чья долговая нагрузка превышает 125 и 70% ВВП соответственно, что эквивалентно 2,6 и 1,1 трлн. евро соответственно. Уже сегодня становится очевидно, что выделенный буквально на днях ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссией очередной кредит Испании на рефинансирование банковской системы лишь оттягивает момент обвала на 1-2 месяца.
Также крайне непросто обстоят дела на долговом рынке Еврозоны – с марта 2012г. стоимость 10-летних заимствований для Испании подскочила с 4,87 до 7,6% и 23 июля обновили свой абсолютный исторический максимум. Совершенно очевидно, что даже при ставке в 5% и долговой нагрузке в 67% ВВП правительство Испании не в силах обслуживать свои долговые обязательства и вынуждено всё больше влезать в долги – ВВП падает на 0,4%, промышленное производство валится на 6-8,5%, розничные продажи сокращаются на 9,8%, а безработица зашкаливает за 24,4%.
Все надежды – на печатный станок
Судя по всему, судьба евро будет решаться в сентябре текущего года, когда будет вынесено решение в немецком Конституционном суде относительно законности создания фонда Европейского механизма финансовой стабильности (ESM), а также состоятся заседания ЕЦБ и целого ряда других ведущих Центробанков мира. Однако наиболее пристальное внимание в настоящий момент приковано к 2 августа, на которое запланировано очередное заседание правления ЕЦБ и на котором будет решаться вопрос о включении печатного станка и расширения программ выкупа долговых бумаг европейской периферии.
Рис.3 Динамика ВВП в Еврозоне
Источник: Eurostat, Trading Economics
Скорее всего, никаких поистине значимых решений в августе принято не буде – ЕЦБ пообещает поддерживать страны PIIGS и укажет на необходимость более строго следования программам урезания бюджетных расходов, в знак несогласия с которыми только в Испании и Греции на улицы вышло 1,7 и 1,3 млн. человек.
В настоящий момент на финансовых рынках сложилась парадоксальная ситуация, при которой любая поступающая информация в не зависимости от того, является она положительной или отрицательной, воспринимается спекулянтами однозначно позитивно. В случае улучшения макроэкономической ситуации в Еврозоне и затухания паники на долговом рынке европейской периферии, спекулянты и инвесторы, подпитываемые колоссальным объёмом беспрецедентно дешёвой финансовой ликвидности, сразу же начинают выкупать рискованные активы и надувают пузыри на рынках. В случае выхода откровенно провальной макроэкономической статистики по Еврозоне, Китаю и США, инвесторы начинают видеть в этом ясный сигнал о сползании мировой экономики в новую фазу глобальной рецессии и рассматривают это как сигнал дальнейшего запуска программ эмиссионной накачки финансовых рынков.
Эмиссионная накачка финансовых рынков не способна остановить разрастание кризиса Еврозоны
Что вызывает действительно серьёзные опасения, так это то, что ни колоссальная по своим объёмам эмиссионная накачка финансовых рынков со стороны ЕЦБ, ни увеличение программ финансовой помощи стран PIIGS, ни ужесточение налогово-бюджетной политики не в силах помочь преодолеть структурный кризис Еврозоны и всего проекта Европейской интеграции. Только за последний год ЕЦБ под нажимом крупного финансового капитала был вынужден нарастить объём эмиссии на 1,5 трлн. долл. (10% ВВП валютного союза), однако это позволило лишь временно стабилизировать ситуацию на долговом рынке и лишь усугубило ситуацию в реальном секторе экономики Старого Света.
Рис.4 Динамика индекса деловой активности PMI в Еврозоне и ряде европейских стран
Источник: Markit Economics
Только за период с лета 2011г. по июнь текущего года рост экономики Еврозоны на 1,6% сменился спадом на 0,1%, прирост промышленного производства сменился обвалом на 2,8%, а безработица подскочила с 9,9 до 11,1%. И это при том, что новые заказы в промышленности падают на 3,5-4%, потребительские расходы сжимаются на 2-2,5%, а индексы производственной активности (PMI) в промышленности и сфере услуг за последние 11 месяц лишь один раз находились в зоне роста. Одновременно с этим индексы инвестиционной уверенности (-29,6 пунктов), экономических ожиданий (89,9), делового климата (-0,94) и потребительского доверия (-19,6) находятся на минимальных отметках с весны кризисного 2009г.
Также совершенно удручающими оказались цифры Евростата, согласно которым в июне текущего года совокупная долговая нагрузка всех стран Еврозоны достигла рекордных отметок и обновила абсолютный исторически максимум за все годы существоания валютного союза. Однако, если ещё в 1999г. в момент создания системы безналичного обращения евро экономика валютного союза росла темпами в 3-3,5%, а ВВП периферийных стран прибавляло порядка 4,5-5%, то сейчас Еврозона находится в состоянии усиливающейся рецессии и расширяющегося финансово-экономического кризиса.
При этом сами экономические власти Евросоюза и Еврозоны в лице Еврокомиссии, Совета Министров и ЕЦБ прекрасно осознают, что ослабление курса евро по отношению практически ко всем валютам играет на руку крупнейшим экономикам Старого Света в лице Германии и Франции, которые являются столпами всего проекта Европейской интеграции и главными спонсорами многочисленных программ спасения европейской периферии. Только за период с июня 2011г. по июнь 2012г. евро обесценился по отношению к американскому доллару на 17% (с 1,45 до 1,21 евро за доллар), что позволило за аналогичный период времени преодолеть дефицит счёта текущих операций в размере 12,9 млрд. евро и получить рекордный за последние годы профицит в размере 10,9 млрд. евро.
Рис.5 Динамика доходности 10-летних облигаций Испании
Источник: Bloomberg
Тем не менее, даже дополнительные внешнеторговые доходы и увеличение притока иностранной валюты в рамках внешнеэкономической деятельности не позволило удержать распространение экономического кризиса с периферийной части Европы на крупнейшие экономики Старого Света. Если ещё в первом полугодии 2011г. экономика Германии росла на 4,5-5%, то по итогам 4-го кв. того же года рост едва дотянул до отметки в 1,5%, а в 1-м кв. 2012г. продемонстрировал несущественное ускорение до 1,7%. Тем не менее, рост промышленного производства на 5,5-8% в первой половине 2011г. сменился стагнацией вблизи нулевых отметок в январе-апреле, а по итогам июня и вовсе был зафиксирован рекордный с разгара кризиса 2009г. обвал выпуска продукции практически на 6,4%.
Евро может обновить исторические минимумы уже в ближайшие месяцы
Судя по всему, что в ближайшее время крупные финансовые спекулянты, международные банки и инвесторы попытаются увести пару евро/доллар к отметке 1,2 евро, после чего целью движения станет обвал до минимальной отметки в 1,187 евро за доллар. Чисто теоретически в настоящий момент совершенно ничего не мешает американскому доллару обновить свой многолетний максимум по отношению к евро и продолжит движение к паритету.
В таком случае мы рискуем увидеть масштабную распродажу рискованных активов практически во всех сегментах финансового рынка – цены на нефть могут с лёгкостью уйти к отметке в 84 долл. за баррель, «сырьевые валюты» обесценятся на 7-15% по отношению к американскому доллару, а надувшийся за последние 2 месяца пузырь на продовольственном рынке рискует схлопнуться даже на фоне катастрофических засух и наводнений в США, Латинской Америке и Китае.
Закономерным результатом стала паническая волна распродаж на долговом рынке Еврозоны и бегство капитала в «тихие гавани», в результате чего курс евро обвалился ниже отметки в 1,21 евро за американский доллар и обновил минимум с мая 2010г. О масштабах распродажи рискованных активов и бегства капитала в псевдо «тихие гавани» наглядно говорит тот факт, что с середины предыдущего года ставки заимствований по 30-летним государственным облигациям США обвалились с 3,5% до 1,4%, обновив абсолютный исторический минимум, а доходность 10-летних облигаций Германии сжалась с 3,5% до 1,2%.
Рис.6 Динамика доходности 10-летних облигаций США
Источник: Finance Yahoo
Тот факт, что стоимость заимствований для США и Германии, воспринимаемых в качестве последних надежд, достигла абсолютных исторических минимумов и существенно ниже уровней 2008-2009гг., наглядно говорит о беспрецедентном масштабе бегства глобального спекулятивного капитала из рискованных активов. Только за первые 6 месяцев текущего года чистый отток капитала из Еврозоны превысил 84 млрд. долл., тогда как в чистый приток долгосрочного капитала в США составил более 228 млрд. долл.
Тем не менее, даже несмотря на усиливающийся отток капитала на долговой рынок США и Германии на фоне разрастающегося финансово-экономического и институционального кризиса в Еврозоне, на подавляющем большинстве финансовых рынков наблюдаются пузыри. Цены на нефть по-прежнему остаются выше отметки в 100 долл. за баррель смеси Brent, что является непозволительно высоким уровнем для скатывающейся в рецессию мировой экономики.
Цены на кукурузу и пшеницу только за последние месяцы подскочили на 55-60%, что рискует сделать целый ряд продовольственных товаров недоступной роскошью для подавляющей части и без бедного населения планеты с доходами ниже 2 долл. в сутки. Дальнейшее надувание пузырей на товарно-сырьевых биржах рискует столкнуть и без того находящуюся на грани рецессии мировую экономику в кризис и спровоцировать новую волну голодных бунтов наподобие тех, что захлестнули мир летом 2008г. и во второй половине 2010г.
Технический анализ
В настоящий момент основной фондовый индикатор британского и европейского рынка акций FTSE-100 продолжает торговаться в рамках 20-летнего восходящего коридора, сформировавшегося в момент включения печатного станка крупнейшими Центробанками и запуска кредитной накачки мировой экономики. Более того, даже несмотря на 15% обвал капитализации эмитентов, торгуемых на Лондонской фондовой бирже, индекс Futsee продолжает торговаться в рамках бокового канал, сформировавшегося 3,5 года назад после 40% обвала индекса в 2008-2009гг.
Более того, помимо того, что ключевой индикатор фондового рынка Великобритании торгуется в рамках бокового клина и за последние 3,5 года ни один раз крупных спекулянтам не удалось выбить его из этого коридора, индекс FTSE-100 продолжает торговаться в рамках 2,5-летнего восходящего коридора, сформировавшегося в начале 2010г.
Рис.7 Технический анализ недельных графиков индекса FTSE-100 (20 лет)
Источник: Finance Yahoo
Судя по всему, в настоящее время мы наблюдаем усиливающуюся консолидацию британского фондового рынка в рамках сужающегося 3,5-летнего бокового коридора и 2,5 летнего восходящего тренда, и уже в ближайшее время (максимум к концу осени) мы можем увидеть формирование нового сильного движения в индексе Futsee. В настоящий момент по-прежнему остаётся открытым вопрос, в какую сторону будет это движение – вверх или вниз. Однако практически наверняка это движение будет очень сильным и судить о векторе его направленности можно будет только после преодоления тех или иных важных технических уровней поддержки и сопротивления.
Рис.8 Технический анализ недельных графиков индекса FTSE-100 (3 года)
Источник: Stock Charts
Принципиально важным является ответ на вопрос, удастся ли крупным инвесторам и спекулянтам удержать индекс FTSE-100 выше весьма важного уровня сопротивления на отметке в 5500 пунктов, по которой проходит 200-дневная экспоненциальная скользящая средняя. Ещё более важным является то, удастся ли на фоне разрастания финансово-экономического кризиса в Еврозоне (в т.ч. в Великобритании) и усиливающегося охлаждения производственной активности в Китае основному британскому индексу удержаться в рамках 2,5-летнего восходящего канала и не опуститься ниже его нижней границы, проходящей на уровне 5300 пунктов.
Рис.9 Технический анализ дневных графиков индекса FTSE-100 (6 месяцев)
Источник: Stock Charts
В случае, если крупным спекулянтам не удастся удержаться в рамках восходящего канала и по итогам консолидации инвесторы смогут увести индекс Futsee ниже отметки в 5300 пунктов, можно будет ожидать обвал индекса до 5000 пунктов с последующей целью движения к минимальным отметкам с 2009г. – 4400 пунктов и ниже.
Если же спекулянтам удастся удержаться выше нижней границы 2,5 летнего восходящего коридора и отскочить от 200-летней экспоненциальной скользящей средней, то в таком случае индекс FTSE-100 упрётся в верхнюю границу 2,5- и 3,5-летних коридоров на отметке в 5950-5600 пунктов.
Этот уровень сопротивления может стать непреодолимой отметкой для крупных спекулянтов особенно на фоне усиливающегося скатывания мировой экономики в новую фазу глобальной рецессии. Если же крупным инвесторам всё же удастся преодолеть отметку в 5950 пунктов и закрепиться выше неё, то следующей целью движения станет уровень в 6100 пунктов с потенциальным ростом до максимальных отметок 2008 и 2000гг. – 6500 и 7000 пунктов
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одновременно с этим масла в огонь подлило заявления министра финансов Испании относительно того, что экономический спад в одной из крупнейших экономик Старого Света продолжится и в 2013г., а масштабы обвала только по официальным прогнозам правительства увеличены с 0,2% до 0,5%, а в 2013 и 2014гг. Одновременно подтвердились опасения экономистов относительно продолжающихся манипуляций со статистикой – как оказалось, дефицит федерального бюджета Испании в 2012г. пересмотрен с 5,3% до 6,3%, что потребует привлечение дополнительных 96, а не 85,9 млрд. евро, как предполагалось ранее.
Рейтинговые агентства рискуют опрокинуть финансовые рынки и спровоцировать волну хаотичных распродаж
Вкупе с обращением находящегося на грани дефолта штата Валенсия за помощью к федеральному правительству это спровоцировало понижение суверенного кредитного рейтинга Испании со стороны по-настоящему независимого рейтингового агентства (Egan-Jones). В отличие от Moody’s, S&P и Fitch, Egan является единственным из «большой четвёрки» кредитных рейтинговых агентств, которое не получает денежного вознаграждения за присвоение рейтинга от самого заказчика рейтинговых оценок, заинтересованного в максимально высокой оценке собственной кредитоспособности, что делает его рейтинги гораздо более объективными и непредвзятыми.
Рис.1 Совокупный размер баланса ЕЦБ (объёмы эмиссионной накачки)
Источник: ECB
Именно этой позицией компании обусловлен тот факт, что в финансовом сообществе и среди независимых инвесторов её прогнозы традиционно вызывают более высокую оценку, но при этом они практически никак не влияют на международное движение глобального спекулятивного капитала, интересы которого главным образом и обслуживают Fitch, Moody’s и S&P, во многом им и принадлежащие.
Однако больше всего опасений вызывает не сам по себе факт снижения суверенного кредитного рейтинга Испании со стороны Egan-Jones – за последние 1,5 года это уже стало дежурным событием и для большинства инвесторов и экономистов совершенно очевидно, что вслед за Грецией Испания станет следующим претендентом на списание долгов и объявление дефолта. Главные опасения вызывает тот факт, что Egan-Jones стало первым агентством, которое решилось снизить рейтинг Испании с «инвестиционного» до «спекулятивного» уровня с «негативным» прогнозом и присвоило ему предпоследнюю степень надёжности (СС+) перед «мусорным» рейтингом.
В настоящий момент рейтинговые агентства Fitch, Moody’s и S&P удерживают рейтинг Испании на последних ступенях «инвестиционного» рейтинга («BBB+/-»), что позволяет удерживать долговые бумаги Испании в портфелях крупнейших международных инвесторов и спекулянтов – хедж-фондов, транснациональных коммерческих и инвестиционных банков, инвестиционных компаний. Как только «большая тройка» рейтинговых агентств понизят рейтинг Испании (а затем Италии с Португалией) до «спекулятивного» уровня, это автоматически спровоцирует волну распродаж долговых бумаг стран PIIGS, нанесёт мощнейший удар по европейской и международной валютно-финансовой системе и ввергнет мировую экономику в новую фазу глобальной рецессии.
Рис.2 Динамика промышленного производства в Еврозоне
Источник: Eurostat, Trading Economics
Безусловно, существует вероятность того, что ЕЦБ под давлением финансовых элит Старого Света и контролируемых ими политических элит пойдёт на очередную программу масштабного выкупа «плохих» долгов евро-банкротов и запустить на полную мощность печатный станок. Однако нужно понимать, что масштабы проблем и связанных с ними рисков за последние 2 года долгового пожара в Европе лишь увеличились – если ещё год назад эксперты надеялись, что для предотвращения развала Еврозоны и выкупа долговых бумаг Греции хватит эмитировать не более 250-300 млрд. долл., то сегодня становится очевидно, что для спасения Испании и Италии не хватит совокупных средств всех фондов спасения европейской периферии – EFSF (780 млрд. евро) и ESM (80 млрд. евро с повышением до 700 млрд. к 2015г.).
Одно дело, когда речь идёт о полном или частичном выкупе и монетизации 350 млрд. евро государственного долга Греции, чей вклад в экономику Еврозоны не превышает 2,2%. И совсем другое дело, когда на грани финансового краха оказываются крупнейшие экономики Старого Свете – Италии и Испания – чья долговая нагрузка превышает 125 и 70% ВВП соответственно, что эквивалентно 2,6 и 1,1 трлн. евро соответственно. Уже сегодня становится очевидно, что выделенный буквально на днях ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссией очередной кредит Испании на рефинансирование банковской системы лишь оттягивает момент обвала на 1-2 месяца.
Также крайне непросто обстоят дела на долговом рынке Еврозоны – с марта 2012г. стоимость 10-летних заимствований для Испании подскочила с 4,87 до 7,6% и 23 июля обновили свой абсолютный исторический максимум. Совершенно очевидно, что даже при ставке в 5% и долговой нагрузке в 67% ВВП правительство Испании не в силах обслуживать свои долговые обязательства и вынуждено всё больше влезать в долги – ВВП падает на 0,4%, промышленное производство валится на 6-8,5%, розничные продажи сокращаются на 9,8%, а безработица зашкаливает за 24,4%.
Все надежды – на печатный станок
Судя по всему, судьба евро будет решаться в сентябре текущего года, когда будет вынесено решение в немецком Конституционном суде относительно законности создания фонда Европейского механизма финансовой стабильности (ESM), а также состоятся заседания ЕЦБ и целого ряда других ведущих Центробанков мира. Однако наиболее пристальное внимание в настоящий момент приковано к 2 августа, на которое запланировано очередное заседание правления ЕЦБ и на котором будет решаться вопрос о включении печатного станка и расширения программ выкупа долговых бумаг европейской периферии.
Рис.3 Динамика ВВП в Еврозоне
Источник: Eurostat, Trading Economics
Скорее всего, никаких поистине значимых решений в августе принято не буде – ЕЦБ пообещает поддерживать страны PIIGS и укажет на необходимость более строго следования программам урезания бюджетных расходов, в знак несогласия с которыми только в Испании и Греции на улицы вышло 1,7 и 1,3 млн. человек.
В настоящий момент на финансовых рынках сложилась парадоксальная ситуация, при которой любая поступающая информация в не зависимости от того, является она положительной или отрицательной, воспринимается спекулянтами однозначно позитивно. В случае улучшения макроэкономической ситуации в Еврозоне и затухания паники на долговом рынке европейской периферии, спекулянты и инвесторы, подпитываемые колоссальным объёмом беспрецедентно дешёвой финансовой ликвидности, сразу же начинают выкупать рискованные активы и надувают пузыри на рынках. В случае выхода откровенно провальной макроэкономической статистики по Еврозоне, Китаю и США, инвесторы начинают видеть в этом ясный сигнал о сползании мировой экономики в новую фазу глобальной рецессии и рассматривают это как сигнал дальнейшего запуска программ эмиссионной накачки финансовых рынков.
Эмиссионная накачка финансовых рынков не способна остановить разрастание кризиса Еврозоны
Что вызывает действительно серьёзные опасения, так это то, что ни колоссальная по своим объёмам эмиссионная накачка финансовых рынков со стороны ЕЦБ, ни увеличение программ финансовой помощи стран PIIGS, ни ужесточение налогово-бюджетной политики не в силах помочь преодолеть структурный кризис Еврозоны и всего проекта Европейской интеграции. Только за последний год ЕЦБ под нажимом крупного финансового капитала был вынужден нарастить объём эмиссии на 1,5 трлн. долл. (10% ВВП валютного союза), однако это позволило лишь временно стабилизировать ситуацию на долговом рынке и лишь усугубило ситуацию в реальном секторе экономики Старого Света.
Рис.4 Динамика индекса деловой активности PMI в Еврозоне и ряде европейских стран
Источник: Markit Economics
Только за период с лета 2011г. по июнь текущего года рост экономики Еврозоны на 1,6% сменился спадом на 0,1%, прирост промышленного производства сменился обвалом на 2,8%, а безработица подскочила с 9,9 до 11,1%. И это при том, что новые заказы в промышленности падают на 3,5-4%, потребительские расходы сжимаются на 2-2,5%, а индексы производственной активности (PMI) в промышленности и сфере услуг за последние 11 месяц лишь один раз находились в зоне роста. Одновременно с этим индексы инвестиционной уверенности (-29,6 пунктов), экономических ожиданий (89,9), делового климата (-0,94) и потребительского доверия (-19,6) находятся на минимальных отметках с весны кризисного 2009г.
Также совершенно удручающими оказались цифры Евростата, согласно которым в июне текущего года совокупная долговая нагрузка всех стран Еврозоны достигла рекордных отметок и обновила абсолютный исторически максимум за все годы существоания валютного союза. Однако, если ещё в 1999г. в момент создания системы безналичного обращения евро экономика валютного союза росла темпами в 3-3,5%, а ВВП периферийных стран прибавляло порядка 4,5-5%, то сейчас Еврозона находится в состоянии усиливающейся рецессии и расширяющегося финансово-экономического кризиса.
При этом сами экономические власти Евросоюза и Еврозоны в лице Еврокомиссии, Совета Министров и ЕЦБ прекрасно осознают, что ослабление курса евро по отношению практически ко всем валютам играет на руку крупнейшим экономикам Старого Света в лице Германии и Франции, которые являются столпами всего проекта Европейской интеграции и главными спонсорами многочисленных программ спасения европейской периферии. Только за период с июня 2011г. по июнь 2012г. евро обесценился по отношению к американскому доллару на 17% (с 1,45 до 1,21 евро за доллар), что позволило за аналогичный период времени преодолеть дефицит счёта текущих операций в размере 12,9 млрд. евро и получить рекордный за последние годы профицит в размере 10,9 млрд. евро.
Рис.5 Динамика доходности 10-летних облигаций Испании
Источник: Bloomberg
Тем не менее, даже дополнительные внешнеторговые доходы и увеличение притока иностранной валюты в рамках внешнеэкономической деятельности не позволило удержать распространение экономического кризиса с периферийной части Европы на крупнейшие экономики Старого Света. Если ещё в первом полугодии 2011г. экономика Германии росла на 4,5-5%, то по итогам 4-го кв. того же года рост едва дотянул до отметки в 1,5%, а в 1-м кв. 2012г. продемонстрировал несущественное ускорение до 1,7%. Тем не менее, рост промышленного производства на 5,5-8% в первой половине 2011г. сменился стагнацией вблизи нулевых отметок в январе-апреле, а по итогам июня и вовсе был зафиксирован рекордный с разгара кризиса 2009г. обвал выпуска продукции практически на 6,4%.
Евро может обновить исторические минимумы уже в ближайшие месяцы
Судя по всему, что в ближайшее время крупные финансовые спекулянты, международные банки и инвесторы попытаются увести пару евро/доллар к отметке 1,2 евро, после чего целью движения станет обвал до минимальной отметки в 1,187 евро за доллар. Чисто теоретически в настоящий момент совершенно ничего не мешает американскому доллару обновить свой многолетний максимум по отношению к евро и продолжит движение к паритету.
В таком случае мы рискуем увидеть масштабную распродажу рискованных активов практически во всех сегментах финансового рынка – цены на нефть могут с лёгкостью уйти к отметке в 84 долл. за баррель, «сырьевые валюты» обесценятся на 7-15% по отношению к американскому доллару, а надувшийся за последние 2 месяца пузырь на продовольственном рынке рискует схлопнуться даже на фоне катастрофических засух и наводнений в США, Латинской Америке и Китае.
Закономерным результатом стала паническая волна распродаж на долговом рынке Еврозоны и бегство капитала в «тихие гавани», в результате чего курс евро обвалился ниже отметки в 1,21 евро за американский доллар и обновил минимум с мая 2010г. О масштабах распродажи рискованных активов и бегства капитала в псевдо «тихие гавани» наглядно говорит тот факт, что с середины предыдущего года ставки заимствований по 30-летним государственным облигациям США обвалились с 3,5% до 1,4%, обновив абсолютный исторический минимум, а доходность 10-летних облигаций Германии сжалась с 3,5% до 1,2%.
Рис.6 Динамика доходности 10-летних облигаций США
Источник: Finance Yahoo
Тот факт, что стоимость заимствований для США и Германии, воспринимаемых в качестве последних надежд, достигла абсолютных исторических минимумов и существенно ниже уровней 2008-2009гг., наглядно говорит о беспрецедентном масштабе бегства глобального спекулятивного капитала из рискованных активов. Только за первые 6 месяцев текущего года чистый отток капитала из Еврозоны превысил 84 млрд. долл., тогда как в чистый приток долгосрочного капитала в США составил более 228 млрд. долл.
Тем не менее, даже несмотря на усиливающийся отток капитала на долговой рынок США и Германии на фоне разрастающегося финансово-экономического и институционального кризиса в Еврозоне, на подавляющем большинстве финансовых рынков наблюдаются пузыри. Цены на нефть по-прежнему остаются выше отметки в 100 долл. за баррель смеси Brent, что является непозволительно высоким уровнем для скатывающейся в рецессию мировой экономики.
Цены на кукурузу и пшеницу только за последние месяцы подскочили на 55-60%, что рискует сделать целый ряд продовольственных товаров недоступной роскошью для подавляющей части и без бедного населения планеты с доходами ниже 2 долл. в сутки. Дальнейшее надувание пузырей на товарно-сырьевых биржах рискует столкнуть и без того находящуюся на грани рецессии мировую экономику в кризис и спровоцировать новую волну голодных бунтов наподобие тех, что захлестнули мир летом 2008г. и во второй половине 2010г.
Технический анализ
В настоящий момент основной фондовый индикатор британского и европейского рынка акций FTSE-100 продолжает торговаться в рамках 20-летнего восходящего коридора, сформировавшегося в момент включения печатного станка крупнейшими Центробанками и запуска кредитной накачки мировой экономики. Более того, даже несмотря на 15% обвал капитализации эмитентов, торгуемых на Лондонской фондовой бирже, индекс Futsee продолжает торговаться в рамках бокового канал, сформировавшегося 3,5 года назад после 40% обвала индекса в 2008-2009гг.
Более того, помимо того, что ключевой индикатор фондового рынка Великобритании торгуется в рамках бокового клина и за последние 3,5 года ни один раз крупных спекулянтам не удалось выбить его из этого коридора, индекс FTSE-100 продолжает торговаться в рамках 2,5-летнего восходящего коридора, сформировавшегося в начале 2010г.
Рис.7 Технический анализ недельных графиков индекса FTSE-100 (20 лет)
Источник: Finance Yahoo
Судя по всему, в настоящее время мы наблюдаем усиливающуюся консолидацию британского фондового рынка в рамках сужающегося 3,5-летнего бокового коридора и 2,5 летнего восходящего тренда, и уже в ближайшее время (максимум к концу осени) мы можем увидеть формирование нового сильного движения в индексе Futsee. В настоящий момент по-прежнему остаётся открытым вопрос, в какую сторону будет это движение – вверх или вниз. Однако практически наверняка это движение будет очень сильным и судить о векторе его направленности можно будет только после преодоления тех или иных важных технических уровней поддержки и сопротивления.
Рис.8 Технический анализ недельных графиков индекса FTSE-100 (3 года)
Источник: Stock Charts
Принципиально важным является ответ на вопрос, удастся ли крупным инвесторам и спекулянтам удержать индекс FTSE-100 выше весьма важного уровня сопротивления на отметке в 5500 пунктов, по которой проходит 200-дневная экспоненциальная скользящая средняя. Ещё более важным является то, удастся ли на фоне разрастания финансово-экономического кризиса в Еврозоне (в т.ч. в Великобритании) и усиливающегося охлаждения производственной активности в Китае основному британскому индексу удержаться в рамках 2,5-летнего восходящего канала и не опуститься ниже его нижней границы, проходящей на уровне 5300 пунктов.
Рис.9 Технический анализ дневных графиков индекса FTSE-100 (6 месяцев)
Источник: Stock Charts
В случае, если крупным спекулянтам не удастся удержаться в рамках восходящего канала и по итогам консолидации инвесторы смогут увести индекс Futsee ниже отметки в 5300 пунктов, можно будет ожидать обвал индекса до 5000 пунктов с последующей целью движения к минимальным отметкам с 2009г. – 4400 пунктов и ниже.
Если же спекулянтам удастся удержаться выше нижней границы 2,5 летнего восходящего коридора и отскочить от 200-летней экспоненциальной скользящей средней, то в таком случае индекс FTSE-100 упрётся в верхнюю границу 2,5- и 3,5-летних коридоров на отметке в 5950-5600 пунктов.
Этот уровень сопротивления может стать непреодолимой отметкой для крупных спекулянтов особенно на фоне усиливающегося скатывания мировой экономики в новую фазу глобальной рецессии. Если же крупным инвесторам всё же удастся преодолеть отметку в 5950 пунктов и закрепиться выше неё, то следующей целью движения станет уровень в 6100 пунктов с потенциальным ростом до максимальных отметок 2008 и 2000гг. – 6500 и 7000 пунктов
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter