"Уралкалий" умерил оптимизм
На текущей неделе "Уралкалий" порадовал аналитиков хорошей отчетностью за первое полугодие 2012г. по МСФО. Выручка компании повысилась на 13% по сравнению с уровнем годичной давности - до 2,2 млрд долл., что превысило консенсус-прогноз на 7%. Показатели EBITDA и чистой прибыли оказались выше среднерыночных оценок на 5 и 4% соответственно. EBITDA составила 1,4 млрд долл., что означает рентабельность показателя на уровне 63%. Чистая прибыль выросла на 6% - до 842 млн долл. Результаты "Уралкалия" за первое полугодие, оказавшиеся лучше ожиданий, порадовали представителей экспертного сообщества. Тем не менее отношение к его акциям осталось настороженным на фоне снижения оптимизма по поводу перспектив мирового рынка калийных удобрений.
Превзойти консенсус-прогнозы по всем статьям компании помогли более значительные по сравнению с ожиданиями объемы реализации. За полугодие "Уралкалий" произвел 4,8 млн т хлористого калия, продажи достигли 5,1 млн т. Такие показатели соответственно на 8% и 4% ниже уровня годичной давности. Однако тот факт, что объемы производства и продаж во II квартале 2012г. были значительно выше, чем в I квартале, отражает восстановление спроса на ключевых рынках, включая Китай и Бразилию.
Однако оценка перспектив второго полугодия 2012г. стала более сдержанной. "Уралкалий" снова понизил свой прогноз объема мировых поставок хлористого калия. Теперь компания ожидает, что по итогам года они составят 49-50 млн т, тогда как ранее надеялась на 51-53 млн т. Основная причина снижения ожиданий - в слабом спросе со стороны индийских покупателей и значительных товарных запасах, накопленных в некоторых странах, прежде всего в Китае, в связи с чем заключение новых контрактов с Индией и Китаем было отложено на IV квартал.
На этом фоне большинство экономистов дает осторожные прогнозы операционных и финансовых показателей "Уралкалия" в этом году. В Morgan Stanley отметили, что, несмотря на достойные результаты производителя за отчетный период, повышения консенсус-оценок можно не ждать, учитывая отсрочку подписания контрактов с ключевыми импортерами. Последние отчеты по сектору удобрений, свидетельствующие о снижении цен в Латинской Америке и Бразилии, а также сообщение о том, что Potash Corp намерена на месяц приостановить производство в Ланигане из-за недостаточного спроса, тоже не добавляют оптимизма. По итогам встречи с гендиректором "Уралкалия" Владиславом Баумгертнером, специалисты Morgan Stanley заявили, что рыночная обстановка обещает быть напряженной, чему будут способствовать ценовая конкуренция со стороны других крупных производителей, изменение условий субсидирования закупок импортных удобрений в Индии, последствия засухи в США и некоторых регионах Европы, запоздалый дождливый сезон, а также неблагоприятная динамика валютных курсов.
Как прогнозируют аналитики UBS, объем продаж "Уралкалия" во втором полугодии должен несколько превысить показатель за первую половину года, однако в условиях стабильных цен на хлористый калий финансовые результаты в целом останутся на том же уровне. Эксперты швейцарского банка не ждут никаких сюрпризов от компании в краткосрочной перспективе, полагая, что неожиданности возможны лишь в следующем году. Это соответствует заявлениям менеджмента, которые подразумевают, что высокие доходы фермерских хозяйств, ставшие результатом стабильно высоких цен на зерно, в совокупности с сокращением запасов должны постепенно найти отражение в росте спроса на рынках удобрений. Поскольку калийный сегмент, как правило, демонстрирует рост одним из последних, это произойдет не ранее 2013г.
Аналитики сходятся во мнении, что опубликованная отчетность "Уралкалия" является сильной и могла бы стать драйвером роста его котировок, однако ситуация на рынке удобрений будет сдерживать интерес к его акциям. Не исключено, что инвесторы сейчас предпочтут зафиксировать прибыль по бумагам калийного производителя. Тем не менее большинство экспертов присваивают им рекомендацию "держать".
UBS: Российский рынок станет бенефициаром запуска QE3
Экономисты UBS ожидают в четверг объявления о запуске третьего раунда количественного смягчения. На этом фоне акциям эмитентов на развивающихся рынках, а также сырьевым товарам был присвоен рейтинг "выше рынка". Для России это служит хорошим предзнаменованием, отмечают аналитики. В банке ожидают, что российский рынок продемонстрирует сильную позитивную реакцию в ответ на объявление о QE3, учитывая его поведение в прошлый раз.
Российский рынок оказался главным бенефициаром QE2 среди развивающихся рынков, отмечают эксперты. В тот период реакция котировок была очень сильной: в первые шесть месяцев после объявления о запуске QE2 рынок прибавил 23%, с большим отрывом опередив другие рынки группы GEM. Акции компаний, экспортирующих сырьевые материалы, а позднее - нефтегазовых и золотодобывающих компаний - демонстрировали наилучшую динамику цен в период этого ралли. Бумаги компаний, работающих на внутреннем рынке, от них заметно отставали.
Ключевым результатом запуска количественного смягчения, как отмечают в UBS, является возросший приток капитала на развивающиеся рынки. Экономисты считают, что в этом отношении Россия находится в выигрышном положении: по форвардному 12-месячному коэффициенту P/E российский рынок торгуется с дисконтом к среднему значению этого мультипликатора по группе GEM. Низкая оценка акций вкупе с доступом на сырьевые рынки делает Россию бенефициаром запуска QE3, если о нем будет объявлено, как ожидают в UBS.
Фаворитами швейцарских аналитиков на российском рынке являются акции сырьевых экспортеров. Отдельно в банке обращают внимание на нефтяные и газовые компании, чьи котировки очень чувствительны к притоку капитала на развивающиеся рынки. Среди конкретных эмитентов эксперты UBS выделяют "Норильский никель", ОК "Русал", Polyus Gold Int, Газпром, ЛУКОЙЛ, "Северсталь" и "Акрон".
Polyus Gold продадут логично
Группа "ОНЭКСИМ" бизнесмена Михаила Прохорова подтвердила появившуюся накануне информацию о ведении переговоров по продаже своей доли в одной из крупнейших российских золотодобывающих компаний Polyus Gold. По сообщению компании, ОНЭКСИМ, не напрямую контролирующий 37,78% Polyus Gold, что соответствует 1 млрд 145 млн 428 тыс. 20 обыкновенным акциям, находится на начальной стадии переговоров с двумя потенциальными покупателями о продаже части либо всей своей доли в золотодобывающей компании. Ранее появилась информация о готовящейся продаже доли М.Прохорова в Polyus Gold его партнеру Сулейману Керимову, который владеет 40,22% акций золотодобывающей компании. При этом компания "Нафта Москва" С.Керимова заявила, что не рассматривает возможность покупки акций Polyus Gold у структур М.Прохорова. Polyus Gold International Limited (PGIL) была образована летом 2011г. в результате обратного поглощения ОАО "Полюс золото" компанией KazakhGold.
Как отмечают эксперты Deutsche Bank, российские СМИ, цитируя источники, близкие к "Нафта Москва", сообщают, что подобная сделка в принципе возможна, однако не заключается на текущий момент. На данный момент аналитики рассматривают эту новость как спекулятивную. "Хотя Polyus Gold, по нашему мнению, не страдает от текущей структуры акционеров, сделка упростит структуру собственности компании, обеспечив ее одним сильным акционером. Есть вероятность, что "Нафта Москва", обладая более сильными позициями, выдвинет идею повышения коэффициента выплаты дивидендов", - добавили эксперты.
Аналитики "Тройки Диалог" рассматривают продажу М.Прохоровым принадлежащих ему акций Polyus Gold как вполне логичный шаг и полагают, что если он действительно решит избавиться от своей доли, она, скорей, будет приобретена консорциумом инвесторов, а не самим Сулейманом Керимовым. Такая структура сделки позволит избежать необходимости выставления оферты миноритариям. Если сделка состоится, она, по мнению экспертов, может иметь два положительных последствия для миноритарных акционеров Polyus Gold. "Во-первых, если предположить, что покупка будет финансироваться из заемных средств, компания может выплатить крупный специальный дивиденд, с тем чтобы позволить покупателям несколько облегчить долговую нагрузку. Во-вторых, смена собственника откроет возможность слияния Polyus Gold с Polymetal. На наш взгляд, синергетический эффект от такой сделки был бы положителен для обеих компаний", - разъяснили аналитики.
Газпром вступил на тропу войны с Еврокомиссией
Президент России Владимир Путин подписал указ "О мерах по защите интересов РФ при осуществлении российскими юридическими лицами внешнеэкономической деятельности". Документ устанавливает обязанность ОАО, включенных в перечень стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ, и их дочерних хозяйственных обществ предоставлять информацию о своей деятельности (за исключением сведений, подлежащих опубликованию или раскрытию) по требованию органов иностранных государств, международных организаций, союзных объединений иностранных государств, а также их органов только с предварительного согласия федерального органа исполнительной власти, уполномоченного правительством РФ. Напомним, 4 сентября 2012г. стало известно, что Еврокомиссия открыла антимонопольное расследование в отношении ОАО "Газпром" по подозрению в злоупотреблении господствующим положением в Центральной и Восточной Европе.
Аналитики "ВТБ Капитала" полагают, что эта мера правительства России стала ответом на антимонопольное расследование Еврокомиссии в отношении Газпрома. Эксперты расценивают эту ситуацию как дальнейшую эскалацию проблемы с уровня компании на политический уровень. "Такая поддержка со стороны правительства может укрепить позиции газового концерна на будущих переговорах и помочь ему отказаться от предоставления дальнейших скидок. На данном этапе мы считаем новость нейтральной, однако в целом возрастающее давление на Газпром представляется негативным", - указали аналитики.
Эксперты ФГ БКС по-прежнему придерживаются точки зрения, что, согласно пессимистичному сценарию, Газпрому придется перейти на рыночное (спотовое) ценообразование для долгосрочных контрактов, что потребует переходного периода продолжительностью в несколько лет. Также специалисты считают ответ Газпрома на комментарии Еврокомиссии эмоциональной реакцией, поскольку угроза ускорить реализацию Восточной газовой программы для увеличения экспорта в Азию может в этот раз не сработать в сравнении с началом 2000-х. "Тем не менее ключевые риски для Газпрома на экспортных рынках сохраняются - компания может потерять в объемах или в цене на экспорт газа в Европы. Мы подтверждаем негативный взгляд на Газпром", - добавили эксперты.
Аналитики "Уралсиб Кэпитал" сомневаются в том, что отказ Газпрома предоставить важную информацию по требованию европейских регуляторов укрепит позиции концерна в антимонопольном разбирательстве в ЕС. К тому же необходимость согласования поправок в договоры может снизить конкурентоспособность Газпрома на европейском рынке.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter