Новые проекты в Африке краткосрочно снизят привлекательность ЛУКОЙЛа
ОАО "ЛУКОЙЛ Оверсиз" (дочернее предприятие ОАО "ЛУКОЙЛ") в Абиджане, столице Республики Кот д'Ивуар, подписало с правительством страны соглашение о разделе продукции (СРП) по морскому блоку CI-524 в Гвинейском заливе. Об этом российская компания сообщила во вторник.
"На блоке CI-524 выявлена крупная перспективная структура Барракуда. Минимальная программа геологоразведочных работ по блоку состоит из трех периодов: первый рассчитан на 1,5 года и включает в себя переобработку существующей сейсмики 3D (при необходимости будет проводиться дополнительная сейсморазведка), два других периода общей продолжительностью шесть лет предусматривают бурение двух разведочных скважин", - отмечается в сообщении ЛУКОЙЛа.
Блок CI-524 площадью около 450 кв. км и глубинами от 800 до 1500 м представляет собой восточную часть блока CI-401, на котором "ЛУКОЙЛ Оверсиз" уже работает с 2006г. Участники проекта - "ЛУКОЙЛ Оверсиз" - 60% (оператор), PanAtlantic (бывшая Vanco) - 30% и государственная PETROCI Holding - 10%.
По мнению аналитиков, данная новость в ближайшей перспективе может негативно отразиться на отношении инвесторов к компании, поскольку перспективы добычи на данных шельфах пока туманны, а затраты на бурение и разработку скважин приведут к росту затрат компании и ее долговой нагрузки.
Управляющий активами ИК "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов полагает, что краткосрочно новость может привести к снижению инвестиционной привлекательности ЛУКОЙЛа. "Во-первых, пока вообще непонятно, о каких запасах нефти можно говорить и насколько вырастут доказанные запасы ЛУКОЙЛа. Во-вторых, прежде чем начать добычу на шельфе потребуются существенные инвестиции в разведку, и совсем не факт, что разведка будет успешной. В-третьих, строительство буровых вышек на шельфе существенно дороже, чем на материке. Это также ведет к удорожанию инвестиционной программы", - констатирует эксперт.
В целом, по его словам, разработка данного месторождения приведет к росту инвестиционной программы компании. В финансовом плане это ведет к росту долговой нагрузки, снижению свободных денежных потоков, снижению дивидендов. "Все эти последствия инвесторы трактуют негативно, если проект не имеет гарантированной финансовой отдачи в ближайшем будущем", - заключил эксперт.
Старший аналитик ЗАО "КапиталЪ Управление активами" Виктор Марков отмечает, что ЛУКОЙЛ рассматривает различные варианты для увеличения добычи нефти, в том числе за пределами России. Однако при выборе актива многое зависит от перспектив месторождения и экономики проекта. ЛУКОЙЛ - одна из российских компаний, обладающая международным опытом, поскольку около 7% нефти добывает за пределами России. В случае успешной работы в Западной Африке и наращивания добычи нефти, интерес инвесторов к акциям компании повысится, а бизнес компании станет более диверсифицированным, считает эксперт.
Ранее вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун говорил, что Африка обладает высоким потенциалом и является высокоэффективным регионом для геологоразведочных работ ЛУКОЙЛа. По его словам, компания пробурила в этом регионе 5 скважин, 4 из которых показали наличие нефти. Суммарные инвестиции ЛУКОЙЛа в геологоразведку принадлежащих ему месторождений в Западной Африке оцениваются в пределах 1 млрд долл.
ЛУКОЙЛ в 2006-2007гг. приобрел доли в четырех офшорных проектах на шельфе Ганы и Кот-д'Ивуара. Все участки находятся в глубоководной части Гвинейского залива и геологически приурочены к нефтегазовому бассейну Тано, где был открыт ряд крупных месторождений.
Citi: Рыночная котировка "Номос-банка" будет ограничена ценой оферты
Результаты деятельности частных российских банков во II квартале оказались смешанными: "Номос-банк" продемонстрировал впечатляющий показатель ROE на уровне 22,8%, банк "Возрождение" добился улучшения этого показателя до 14%, а у банка "Санкт-Петербург" никаких заметных изменений в динамике не наметилось. Статистика банковского сектора за август указывает на сильный спрос на кредиты (объем корпоративного кредитования вырос на 22% в годовом выражении, а розничные кредиты увеличились на 43,2% в годовом выражении), стабильное качество активов (коэффициент проблемных кредитов оставался на уровне 4,8% третий месяц подряд), восстановившийся рост розничных депозитов (1,6% в месячном сопоставлении и 21,6% в годовом выражении) и хорошую рентабельность (за восемь месяцев 2012г. доналоговые прибыли выросли на 18% в годовом выражении). С учетом сильных результатов "Номос-банка" за II квартал 2012г. и укрепления курса рубля аналитики Citi оценивают его фундаментальную справедливую стоимость в 16,6 долл./GDR. Однако, по мнению экспертов, рыночная цена акций "Номос-банка" будет ограничена ценой оферты на выкуп, объявленной ФК "Открытие", на уровне 14 долл./GDR.
В Citi приходят к выводу, что у ФК "Открытие" хватит средств на приобретение долей миноритариев по объявленной цене. Новый акционер может объявить принудительный выкуп только, если он сможет аккумулировать у себя 95% пакет, но в Citi полагают, что неопределенность относительно стратегии банка после изменения структуры собственников подразумевает отсутствие стимулов держаться за акции "Номос-банка", если оферта на их выкуп будет сделана.
Между тем аналитики повысили целевой уровень цен по акциям банка "Возрождение" до 820 руб./акция ввиду повышения прогнозов по прибыли банка. За восемь месяцев 2012г. чистая прибыль банка по РСБУ достигла 1,683 млн руб., что составляет 68% от прогноза экспертов по прибыли на весь год по МСФО (2,480 млн руб.). Экономисты считают, что результаты банка "Возрождение" за III квартал, публикуемые в октябре, могут быть катализатором для котировок его акций, в случае если банку удастся удерживать достигнутый уровень рентабельности в течение квартала.
Целевая цена акций банка "Санкт-Петербург" была понижена до 75 руб., что вызвано еще одним негативным пересмотром прогнозов по прибыли. Хотя на краткосрочную динамику цены акций банка могут повлиять вероятные понижения консенсус-прогнозов, аналитики считают, что в целом все негативные новости уже учтены рынком, принимая во внимание значительный дисконт, с которым банк "Санкт-Петербург" торгуется к аналогам. В Citi сохранили рекомендацию "покупать" акции банка.
Правительство не спешит объединять ФСК ЕЭС и Холдинг МРСК
Решение об объединении ОАО "ФСК ЕЭС" и ОАО "Холдинг МРСК" будет принято не раньше чем через девять месяцев. Об этом в рамках форума "Россия зовет!" сообщил вице-премьер Аркадий Дворкович, отвечающий за развитие российского ТЭКа.
"Нам нужно девять месяцев", - сказал он, добавив, что за это время необходимо создать условия для объединения, которые будут учитывать интересы всех участников, в том числе малой генерации. В конце июля А.Дворкович говорил, что вопрос объединения ОАО "Холдинг МРСК" и ОАО "ФСК ЕЭС" будет рассматриваться в сентябре на заседании правительства РФ.
Бывший вице-премьер РФ, ныне возглавляющий "Роснефть" и совет директоров "Роснефтегаза", Игорь Сечин считает, что ФСК ЕЭС и Холдинг МРСК необходимо объединить в единую Национальную сетевую компанию, а госпакет ее акций передать "Роснефтегазу". Однако на выкуп акций у миноритарных акционеров ФСК и МРСК и погашение их кредиторской задолженности потребуется 400 млрд руб. И.Сечин также предлагал передать "Роснефтегазу" госпакеты акций "РусГидро" и "Интер РАО", которые должны докапитализировать полученные активы.
В августе 2012г. стало известно, что идея бывшего вице-премьера РФ, отвечавшего за российский ТЭК, И.Сечина о консолидации энергетических активов на базе "Роснефтегаза" не нашла поддержки у его преемника А.Дворковича, который направил президенту РФ Владимиру Путину письмо, где назвал схему И.Сечина "фактической приватизацией", не соответствующей законодательству. К тому же на все эти мероприятия у "Роснефтегаза" не хватит средств, подсчитал нынешний вице-премьер.
А.Дворкович предложил свои варианты, в частности присоединить Холдинг МРСК к ФСК ЕЭС с переходом на единую акцию (не включая дочерние компании МРСК). Это будет стоить 300 млрд руб. Второй вариант - государство вносит свой пакет МРСК (55,95%) в уставный капитал ФСК ЕЭС. В данном случае на оферту владельцам акций МРСК потребуется 37,2 млрд руб., но сохраняется риск предъявления к погашению кредиторской задолженности компании (189,1 млрд руб). В обоих случаях акции остаются в федеральной собственности.
В начале мая 2012г. правительство РФ опубликовало директиву о передаче ОАО "ФСК ЕЭС" полномочий единого исполнительного органа Холдинга МРСК. Планируется создать общий для всего электроэнергетического сектора свод правил и положений. Сообщалось также, что Холдинг МРСК и ФСК ЕЭС могут быть объединены в национальную сетевую компанию. Акционеры Холдинга МРСК на годовом собрании 30 июня 2012г. одобрили решение о подписании договора о передаче компании в управление ФСК. 11 июля 2012г. компании подписали договор о передаче ФСК ЕЭС полномочий единоличного исполнительного органа Холдинга МРСК.
ОАО "ФСК ЕЭС" образовано в соответствии с программой реформирования электроэнергетики как монопольный оператор по управлению Единой национальной электрической сетью с целью ее сохранения и развития. Объекты электросетевого хозяйства ФСК находятся в 73 регионах РФ общей площадью более 13,6 млн кв. км. Компания эксплуатирует 125,3 тыс. км линий электропередачи и обеспечивает функционирование 856 подстанций общей установленной трансформаторной мощностью более 322,6 тыс. МВА класса напряжений 35-1150 кВ.
Холдинг МРСК - одна из крупнейших инфраструктурных организаций России. Ежегодно компании холдинга передают около 600 млрд кВт/ч электроэнергии, протяженность сетей составляет более 2 млн км, в активы входит свыше 453 тыс. подстанций общей трансформаторной мощностью 395 ГВА. МРСК оказывают монопольные услуги по технологическому присоединению и передаче электроэнергии по сетям со средним и низким напряжением в 69 субъектах РФ.
"Дочкам" госкомпаний могут ограничить покупку частных активов
"Дочки" госкомпаний начиная с августа 2013г., возможно, смогут приобретать частные активы только по решению советов директоров головных организаций. Проект соответствующего постановления обнародовало Министерство экономического развития РФ. Головные организации в свою очередь будут руководствоваться директивами правительства РФ.
"Проект постановления предусматривает выдачу директив представителям интересов Российской Федерации - членам совета директоров (наблюдательного совета) открытого акционерного общества, акции которого находятся в федеральной собственности, по вопросу участия дочернего хозяйственного общества в других коммерческих организациях", - отмечается в пояснительной записке к проекту постановления.
Документ разработан для исполнения указа президента РФ от 7 мая 2012г. "О долгосрочной государственной экономической политике". Постановление должно быть принято до 1 ноября 2012г
Промсвязьбанк в ходе IPO может привлечь 345-414 млн долл.
Промсвязьбанк в ходе первичного публичного размещения акций (IPO) может привлечь 345-414 млн долл., диапазон цены одной глобальной депозитарной расписки (GDR) - 10-12 долл. Такая информация содержится в сообщении кредитной организации. Диапазон цены обыкновенной акции - 13,33-16 долл.
Напомним, накануне Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России разрешила организацию обращения за пределами РФ обыкновенных акций ОАО "Промсвязьбанк" в количестве 352 млрд ценных бумаг, но не более 25% от общего количества акций банка.
В конце сентября 2012г. Промсвязьбанк объявил о намерении провести первичное публичное размещение акций (IPO) на Московской бирже и глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской бирже (LSE). Полученные в результате размещения акций средства банк планирует использовать для укрепления структуры капитала, в частности показателя достаточности капитала первого уровня и норматива Н1, для поддержания развития деятельности банка и успешной реализации стратегии, направленной на расширение розничного бизнеса и сегмента малого и среднего бизнеса.
Предложение будет включать продажу существующих обыкновенных акций, принадлежащих Promsvyaz Capital B.V., в форме обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок. После завершения IPO Промсвязьбанк выпустит обыкновенные акции и разместит их по закрытой подписке, на участие в которой уже согласился Promsvyaz Capital B.V.
Европейский банк реконструкции и развития, действующий миноритарный акционер Промсвязьбанка, рассматривает возможность участия в закрытой подписке посредством конвертации - частично или полностью - субординированного займа в размере 3,5 млрд руб., предоставленного Промсвязьбанку в 2011г., для сохранения своей доли участия в акционерном капитале кредитной организации в размере 11,75%.
Организаторами размещения выступят HSBC, JPMorgan и Renaissance Capital.
Промсвязьбанк - российский частный банк, основанный в 1995г. Компании "Промсвязь Капитал Б.В." принадлежит 73,885% в уставном капитале банка, 14,3693% капитала владеет Commerzbank Auslandsbanken Holding AG (дочерняя компания Commerzbank AG), 11,75% - Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Объем чистых активов банка по состоянию на 1 апреля 2012г. составлял 555,81 млрд руб. По этому показателю банк занимает 11-е место среди кредитных организаций России. Чистая прибыль Промсвязьбанка по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за первое полугодие 2012г. выросла в три раза по сравнению с аналогичным показателем прошлого года - до 4,6 млрд руб.
UBS: У "Распадской" высока степень цикличности динамики прибыли
Слабые результаты "Распадской" в первом полугодии 2012г., обусловленные низкими объемами производства, а также слабый прогноз по выпуску на вторую половину года и более низкие цены на коксующийся уголь вынудили экспертов UBS понизить свои оценки будущей прибыли компании. Поскольку "Распадская" торгуется с высокими значениями мультипликаторов, и в UBS не видят краткосрочных катализаторов для цен на коксующийся уголь, аналитики понизили рекомендацию по акциям компании с "держать" до "продавать". "Распадская" снизила собственный прогноз по объему производства сырого угля в этом году до 7 млн т. Прогноз на 2013г. был снижен, до 11,4-12 млн т, в то время как на конец II квартала 2012г. мощности компании по добыче угля составляли около 11 млн т.
Экономисты придерживаются консервативных ожиданий и прогнозируют объем выпуска "Распадской" в размере 10,5 млн т в 2013г., предполагая, что потребление угля на внутреннем рынке не будет расти, и отмечая некоторые риски для роста экспортных поставок. В UBS полагают, что "Распадская" останется в числе самых низкозатратных производителей в России, и себестоимость ее производства вряд ли превысит уровень первого полугодия 2012г. в 62 долл./т. При этом увеличение объемов производства должно привести к снижению себестоимости. Для сравнения: некоторые российские производители имеют себестоимость на уровне около 100 долл./т. Аналитики понизили целевой уровень цен по акциям "Распадской" до 70 руб. В банке отмечают высокую степень цикличности динамики прибыли компании и считают, что восстановление цен на коксующийся уголь приведет к тому, что ее акции станут дешевыми с фундаментальной точки зрения. Однако специалисты не ожидают существенного восстановления цен на рынке угля в краткосрочной перспективе, а сейчас бумаги компании торгуются с относительно высокими значениями мультипликаторов, что оправдывает рекомендацию их "продавать"
Credit Suisse: "Синергия" создаст товарные запасы перед ростом акцизов
Аналитики Credit Suisse понизили целевой уровень цен по акциям группы "Синергия" с 34 долл. до 15 долл. (475 руб.). Новая оценка целевой цены отражает более консервативный взгляд экспертов на способность компании улучшить рентабельность в долгосрочной перспективе, а также потенциальное ухудшение динамики оборотного капитала из-за более высоких запасов к концу года. Специалисты изменили свою рекомендацию по акциям "Синергии" с "покупать" на "держать". В Credit Suisse ожидают, что конкуренция на водочном рынке ужесточится в результате роста акцизных налогов, который создает благоприятные условия для производителей нелегальной водки, а также изменений в руководстве алкогольного концерна CEDC, которое теперь должно быть мотивировано на борьбу за свою рыночную долю. Эксперты также отмечают в качестве фактора усиления конкуренции более строгие ограничения на рекламу для производителей водки и пива.
Таким образом, давление административно-хозяйственных расходов усиливается, и специалисты выражают опасения в отношении способности водочных компаний повышать маржу и ожидают стабильные показатели рентабельности EBITDA на уровне примерно 12% в долгосрочном периоде. В банке уверены, что компании по производству водки, включая "Синергию", вероятно, будут создавать крупные объемы товарных запасов в преддверии повышения акцизов (в январе 2013г.), что негативно скажется на их оборотном капитале. Данные Росстата подтверждают, что водочные компании существенно увеличили объем производства перед июльским ростом акцизов, и аналитики ожидают, что это случится снова в декабре. "Синергия" должна опубликовать операционные результаты за III квартал в этом месяце. Данная отчетность должна пролить больше света на динамику продаж после существенного повышения акцизных налогов. "Синергия" по-прежнему выглядит одной из самых дешевых с точки зрения рыночной стоимости водочных компаний среди аналогов. Ее бумаги торгуются с коэффициентами EV/EVITDA и PE 2012г., равными 5,5x и 8,3x, соответственно, что подразумевает дисконт к аналогам в 55 и 65% соответственно.
Telenor нарушила паритет
Telenor выкупила у Weather Investments 71 млн привилегированных акций VimpelCom Ltd в рамках опциона. Таким образом, доля Telenor в VimpelCom увеличилась с 39,5% до 42,95% голосующих акций. "По условиям опционного соглашения, заключенного Telenor с Weather, Telenor обязан принять оставшиеся у Weather привилегированные акции VimpelCom Ltd при реализации Weather своего права продажи акций. Однако если говорить о бизнесе, то с учетом истории сделок с акциями мы заинтересованы в выработке решения с участием Altimo, Bertofan и Telenor, которое обеспечит в VimpelCom Ltd паритет Altimo и Telenor. В соответствии с этим Telenor предлагает осуществить совместно с Altimo выкуп привилегированных акций у компании Bertofan Investments Limited за полную справедливую цену в соотношении, которое обеспечит в итоге паритет Altimo и Telenor как владельцев акций", - приводятся в сообщении слова представителя Telenor Дага Мельгаарда.
Аналитики Deutsche Bank полагают, что стороны в коне концов примут устраивающее всех решение, хотя в ближайшем будущем негативное развитие событий кажется неизбежным. Напомним, что Федеральная антимонопольная служба (ФАС) требует паритета голосов и представительства в Совете директоров для обоих акционеров. Тем не менее эксперты полагают, что расхождения во мнениях в отношении стратегического развития компании VimpelCom между двумя стратегическими акционерами возможны даже после окончательного разрешения текущего спора.
Аналитики "Тройки Диалог" отмечают, что участники рынка ожидали, что Telenor выполнит свои обязательства и приобретет "префы" у Weather Investments. Более важным представляется предложение Telenor, поскольку, если Altimo его примет, это может положить конец конфликту акционеров (по крайней мере, на какое-то время), и ФАС может отозвать все претензии в отношении Telenor. "По нашим подсчетам, для того чтобы стороны добились паритетного владения акциями, Telenor необходимо приобрести примерно треть привилегированных акций, находящихся в собственности Bertofan. Остальное отойдет к Altimo. В этом случае, по нашим оценкам, каждой стороне будет принадлежать 44,7% голосующих акций. Таким образом, следующий шаг - ответ Altimo на это предложение: если она согласится, то, по нашему мнению, судебное слушание, назначенное на 17 октября, не состоится, а все обеспечительные меры будут аннулированы", - считают специалисты.
UBS: Sollers деконсолидирует производство Isuzu со II половины 2012г.
Аналитики UBS повысили свой прогноз EPS группы Sollers в 2012-2014гг. на 12-30%, а также целевой уровень цен по ее бумагам на 35% - с 20 до 26,9 долл. основанием стал тот факт, что в первом полугодии 2012г. компания превысила ожидания по рентабельности своих производств, включая Ford-Sollers и новые СП с Mazda и Toyota.
В то же время эксперты оставили практически без изменений свои прогнозы EBITDA группы, так как Sollers деконсолидирует производство Isuzu со второго полугодия 2012г. и передаст его совместному предприятию Sollers-Isuzu. Кроме того, компания будет теперь производить внедорожники SsangYong на том же заводе, что и прежде, но уже в рамках СП Sollers-Mazda.
В совокупности совместные предприятия с зарубежными Ford, Isuzu, Mazda и Toyota добавляют примерно 220 млн долл. к справедливой стоимости Sollers. После недавней реструктуризации Sollers сконцентрирует внимание на дистрибуции автомобилей марки SsangYong, а также производстве и дистрибуции моделей УАЗ.
Учитывая ограниченные капитальные расходы на поддержание и развитие производства заводов УАЗ (примерно 90 млн долл. в год), специалисты отмечают, что группа Sollers должна продолжить снижать налоговую нагрузку. В 2013г. ее чистый долг должен быть равен EBITDA, и, по словам менеджмента, компания может повысить дивидендные выплаты.
Экономисты UBS прогнозируют дивидендную доходность Sollers в 2013г. на уровне 7%, предполагая коэффициент выплат на уровне 30%. Несмотря на недавнее ралли котировок Sollers после сильных результатов группы за первое полугодие 2012г., ее бумаги торгуются с дисконтом 40-50% к аналогам на развивающихся рынках, исходя из прогнозных мультипликаторов P/E 2012-2014гг.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter