Altimo увеличила голосующую долю в VimpelCom Ltd с 40,5 до 41,9%
Altimo (управляет телекоммуникационными активами "Альфа-Групп") увеличила голосующую долю в VimpelCom Ltd с 40,5 до 41,8567%, сообщается в материалах Altimo. Пакет приобретен у миноритарных акционеров.
В период с 17 августа по 4 октября 2012г. Altimo купила 27 млн 213 тыс. 111 обыкновенных акций VimpelCom Ltd., из которых 23 млн 449 тыс. 768 акций было приобретено на открытом рынке на сумму 273 млн 806,7 тыс. долл. Еще 1 млн 614 тыс. 474 бумаг было куплено 4 сентября у компании Natixis на сумму 17 млн 759 тыс. долл., а 288 тыс. 42 акции было приобретено 4 сентября у компании Thursday Holding за 3 млн 168,4 тыс. долл. Кроме того, 2 октября Altimo купила 1 млн 860 тыс. 827 акций VimpelCom Ltd. у компании East Capital за 22 млн 292,7 тыс. долл. Таким образом, доля обыкновенных акций Altimo в VimpelCom Ltd. выросла до 52,6987% с 51%.
В документах компании также отмечается, что Altimo намерена приобретать акции VimpelCom и далее как на открытом рынке, так и путем частных сделок.
1 октября 2012г. другой акционер VimpelCom - норвежская Telenor - выкупил у Weather Investments 71 млн привилегированных акций VimpelCom Ltd. в рамках опциона. Сумма сделки составила 113,6 млн долл. Таким образом, доля Telenor в VimpelCom увеличилась с 39,5 до 42,95% голосующих акций.
Глава Федеральной антимонопольной службы (ФАС) России Игорь Артемьев выражал сожаление в том, что Telenor исполнила опцион. "Я сожалею по этому поводу, так как это нарушает запрет российского суда", - передал он РБК через пресс-службу. И.Артемьев рассчитывал, что урегулирование акционерного спора вокруг VimpelCom будет завершено после 1 октября 2012г., когда истекал срок исполнения опциона.
2 октября появилась информация, что VimpelCom отложит передачу акций, выкупленных компанией Telenor у Weather Investments в результате опциона 1 октября 2012г. Руководство компании приняло решение о приостановлении передачи акций Telenor в связи с решением московского арбитражного суда, принятым в конце апреля 2012г. Передача акций будет остановлена до тех пор, пока решение суда остается в силе.
В конце апреля 2012г. арбитражный суд Москвы наложил обеспечительные меры по иску ФАС к Telenor. Суд запретил VimpelСom Ltd. и VimpelСom Holdings голосовать на общих собраниях участников ОАО "ВымпелКом" по вопросам об изменении состава участников органов управления, а также по вопросам принятия решений об одобрении крупных сделок и сделок, в отношении которых имеется заинтересованность. Кроме того, акционерам VimpelСom Ltd., Telenor East Holding II AS и Weather Investment II S.a.r.l. запрещено менять состав органов управления VimpelCom Ltd. Решением суда им также запрещено реализовывать свои права по опционному соглашению от 15 февраля 2012г.
В середине августа 2012г. Telenor и Altimo достигли прогресса в корпоративном конфликте вокруг контроля над VimpelCom, увеличив доли в операторе. Однако конфликт вновь обострился после исполнения Telenor опциона. Ранее представители Altimo призывали Telenor уступить ей часть своих акций в VimpelCom для достижения паритета голосов. Однако 20 августа официальный представитель Telenor Даг Мелгаард заявил, что норвежская компания не планирует продавать акции VimpelCom для достижения паритетного владения с Altimo. "Паритет не означает, что мы будем что-то продавать. Напротив, мы считаем, что "Альфа-Групп" владеет значительно большей долей, чем мы", - заявил он, предположив, что доля инвесткомпании EastOne украинского олигарха Виктора Пинчука (владеет 6% VimpelCom) на самом деле является акциями, принадлежащими Altimo.
Однако Altimo отрицает эти обвинения Telenor. "Telenor уже озвучивала данные претензии, тем не менее окончательно (без права пересмотра своей позиции) отозвала соответствующий иск из Лондонского арбитражного суда в феврале этого года", - напомнил вице-президент российской компании Евгений Думалкин. По его словам, Altimo рассматривает заявление Telenor "как очередную попытку оклеветать Altimo".
Вместе с тем в Altimo считают, что VimpelCom, по сути, контролируют иностранные акционеры. "Telenor де-факто контролирует 45% акций VimpelCom, так как с учетом исполненного опциона ей будет принадлежать 43% акций. Еще около 2% принадлежит норвежским государственным фондам, у которых с Telenor один контролирующий акционер - Норвежское Королевство. 6% принадлежат украинскому инвестфонду EastOne. Таким образом, крупные иностранные акционеры контролируют по меньшей мере 51% голосующих акций в VimpelCom", - подсчитал Е.Думалкин.
В Altimo напоминают, что позиция правительства РФ предусматривает, в частности, что доли российских и иностранных акционеров должны быть равны. Такую же позицию озвучивало и руководство ФАС.
Чистая прибыль группы "ГАЗ" удвоилась
Чистая прибыль группы "ГАЗ" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. выросла в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2011г. - до 3,5 млрд руб. Об этом говорится в материалах компании.
Выручка компании в первом полугодии 2012г. выросла на 10% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составила 57,6 млрд руб. Валовая прибыль составила 11,3 млрд руб., прибыль до налогообложения - 4,1 млрд руб.
Основную часть выручки - свыше 50% общего объема - принесли предприятия нижегородской площадки (свыше 28 млрд руб.), подчеркивают в компании.
EBITDA в первом полугодии 2012г. выросла на 26% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. - до 6,3 млрд руб. с рентабельностью 11%. Благодаря улучшению финансовых показателей удалось на 34% снизить соотношение чистого долга к EBITDA по сравнению с аналогичным периодом 2011г. - в первом полугодии 2012г. этот показатель составил 2,4.
По словам президента группы "ГАЗ" Бу Андерсона, улучшение финансовых показателей позволило группе увеличить инвестиции в модернизацию производств и обновление модельного ряда. Объем капитальных затрат в первом полугодии 2012г. вырос более чем в три раза и составил 4,3 млрд руб.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Андрей Третельников оценивает результаты группы "ГАЗ" как позитивные. Эксперт подчеркивает, что результаты подтвердили ранее озвученные президентом группы Б.Андерсоном в рамках московского автосалона в сентябре предварительные показатели.
"Рост выручки совпадает с нашим прогнозом роста на уровне 8% в 2012г., однако мы ожидаем лишь небольшого увеличения показателя EBITDA по результатам года, а рост на 23% за первое полугодие 2012г. связан с эффектом низкой базы в первом полугодии 2011г. Мы позитивно оцениваем опубликованную отчетность, так как показатели подтверждают наши прогнозы сильных результатов в 2012г., сравнимых с показателями 2011г.", - заключил А.Третельников.
Группа "ГАЗ" - крупнейший автомобилестроительный холдинг России. Выпускает легкие и среднетоннажные коммерческие автомобили, тяжелые грузовики, автобусы, легковые автомобили, силовые агрегаты и автокомпоненты. Основной акционер - машиностроительный холдинг "Русские машины", входящий в бизнес-группу "Базовый элемент".
"Татнефть" оказалась в аутсайдерах
На уходящей неделе "Татнефть" последней из ведущих нефтяных компаний отчиталась по результатам за II квартал 2012г. Для всей нефтегазовой отрасли этот период оказался непростым. Вновь заработали "ножницы Кудрина", заметно порезавшие прибыли производителей: в то время как цены на нефть упали на 8% по сравнению с предыдущим кварталом, экспортные пошлины прибавили 11%. При этом показатели "Татнефти" пострадали особенно сильно. Выручка компании составила 4,6 млрд долл., снизившись на 8% в квартальном выражении на фоне сопоставимого снижения цен на "черное золото". В то же время EBITDA сократилась на 53%, до 567 млн долл., что на 13% не дотягивает до ожиданий рынка. Чистая прибыль оказалась на уровне 155 млн долл. Это на 83% ниже показателя I квартала и почти в два раза ниже консенсус-прогнозов.
Столь значительный негативный эффект отставания экспортных пошлин от цен на нефть на динамику EBITDA "Татнефти" эксперты объясняют в первую очередь дефицитом перерабатывающих мощностей. Соотношение переработки и добычи у "Татнефти" находится на уровне примерно 30%, тогда как среднеотраслевой показатель составляет 50%. Соответственно "Татнефть" не смогла нивелировать эффект "ножниц Кудрина", воспользовавшись улучшением конъюнктуры в нефтеперерабатывающем сегменте. Это стало одной из причин падения ее показателя EBITDA более чем на 50%, а рентабельность EBITDA составила всего 9% против 27% кварталом ранее.
Впрочем, такие компании, как ТНК-BP и "Роснефть", которые также не могут похвастаться сильными позициями в сегменте нефтепереработки, отчитались о заметно меньшем сокращении прибыли. Дело в том, что негативное влияние на показатели "Татнефти" помимо общеотраслевых факторов оказал высокий рост расходов, неожиданный для большинства аналитиков. Операционные расходы компании повысились на 7% ввиду роста себестоимости добычи нефти до 6,7 долл. на баррель и резкого увеличения затрат в сегменте нефтепереработки (на 40%). Общие и административные расходы также прибавили существенные 25% .
В ходе телеконференции, последовавшей за публикацией отчетности, руководство "Татнефти" отметило, что расходы выросли преимущественно в связи с вводом в работу НПЗ "ТАНЕКО". В частности, увеличение общих и административных расходов практически полностью обусловлено началом работы этого предприятия.
Согласно оценкам аналитика "Номос-банка" Дениса Борисова, в результате роста затрат "Татнефть" вновь оказалась среди отстающих по показателю EBITDA на баррель добычи, который составил около 12 долл./барр. У других игроков отрасли этот показатель варьируется от 13 (у "Роснефти") до 24,5 долл./барр. (у ЛУКОЙЛа).
Между тем, наряду со слабыми показателями отчета о прибылях и убытках "Татнефть" продемонстрировала значительные денежные потоки благодаря эффективной работе с оборотным капиталом. Компания смогла сгенерировать во II квартале внушительные 425 млн долл. денежных потоков, а за первое полугодие 2012г. они составили 1,4 млрд долл., что позволило сократить размер чистого долга. После запуска ТАНЕКО капиталовложения "Татнефти" сократились, но даже если они вновь вырастут, денежные потоки в этом году будут на высоком уровне. По оценкам аналитиков "Тройки Диалог", они должны составить не менее 1,5 млрд долл., а могут достичь и 1,8 млрд долл.
Тем не менее специалисты сходятся во мнении, что опубликованные результаты "Татнефти" не впечатляют. На этом фоне отношение к ее акциям остается скептическим. Так, в UBS отмечают, что после объявления о QE3 котировки "Татнефти" опередили индекс MSCI Russia на 3%, однако не видят никаких фундаментальных причин для этого. "По нашему мнению, это скорее объясняется низкой ликвидностью акций вкупе с высоким весом в индексе MSCI Russia, а не фундаментальными факторами. Мы не видим потенциала роста с текущих уровней", - заключили в банке. Судя по консенсус-прогнозу, другие участники экспертного сообщества придерживаются такой же точки зрения. Среднерыночная оценка целевой цены акций "Татнефти" находится практически на уровне их текущих котировок.
UBS: Для российской нефтянки наступает переломный момент
Эксперты UBS проанализировали предложения Министерства энергетики РФ по изменению налогообложения нефтяной отрасли. В банке считают их реализацию переломным моментом в истории развития сектора.
Ведомство предложило ввести существенные налоговые скидки для новых проектов, гарантирующие норму внутренней доходности на уровне 16,3%. По оценкам экспертов, инвестиции в разработку новых нефтяных проектов при нынешнем налоговом режиме нерентабельны. Как полагают в UBS, шансы на то, что в следующем году будут введены новые правила налогообложения, велики. Согласно предложениям Министерства энергетики, объем извлекаемых запасов новых месторождений, который попадает под налоговые льготы, составляет 5,3 млрд долл. (примерно 39 млрд барр.), или примерно 21% от совокупного объема традиционных извлекаемых запасов российских нефтяных компаний.
Если налоговый режим в нефтедобывающем секторе будет пересмотрен, свободные денежные потоки производителей будут снижаться на первоначальной стадии разработки проектов, однако резко возрастут, как только начнется добыча. Экономисты признают, что инвесторы исторически дисконтировали стоимость российских нефтяных компаний ввиду их относительно низкого уровня генерации денежных потоков и посредственной динамики темпов роста производства. Из-за высокого налогового бремени игроки российской нефтянки были в меньшей степени чувствительны к колебаниям цен на нефть, чем их международные аналоги. Однако ситуация улучшается, считают специалисты UBS. В банке подчеркнули, что новый, более благоприятный налоговый режим для разработки проектов "с нуля" должен улучшить генерацию свободных денежных потоков в секторе с 5 до 36 долл. на баррель.
Налоговые льготы раскроют существенный потенциал роста объемов производства и денежных потоков ведущих компаний российской нефтегазовой отрасли, подчеркивают в UBS. При этом участники рынка игнорируют такие знаменательные улучшения. Наибольший потенциал, связанный с разработкой новых месторождений, экономисты отмечают у "Роснефти", ТНК-BP Холдинга и "Газпром нефти". "Роснефть" в конечном итоге должна приобрести долю в ТНК-BP, что подразумевает значительный синергетический эффект. В результате налоговых льгот для новых проектов у "Роснефти" появятся привлекательные перспективы роста производства в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
В российской нефтянке специалисты UBS рекомендуют выбирать для покупки акции "Роснефти", ЛУКОЙЛа, "Сургутнефтегаза" и "Газпром нефти". Причем "Роснефть" является фаворитом, поскольку должна в наибольшей степени выиграть от налоговых льгот как для новых нефтяных месторождений, так и для нефти в малопроницаемых пластах. У ЛУКОЙЛа потенциал за счет нового налогообложения проектов "с нуля" небольшой, и компания будет вкладывать значительные средства в низкорентабельный проект "Западная Курна-2" в Ираке.
Эксперты также рекомендуют к покупке акции ТНК-BP Холдинга с учетом потенциала роста производства компании и наличия стратегического интереса к этим бумагам.
В то же время в банке присваивают рекомендацию "продавать" бумагам "Татнефти" после выхода слабой отчетности компании за II квартал 2012г. Способность компании к лучшей в отрасли генерации свободных денежных потоков уже учтена в ее котировках, тогда как вялая динамика объемов выпуска ограничит любое дальнейшее повышение ее рыночной оценки.
Ввиду недавнего роста котировок "Башнефти" по ее акциям выставлена рекомендация "держать".
UBS: Бумаги "Русагро" предпочтительней акций "Черкизово"
Аналитики UBS подтвердили рекомендацию "покупать" акции "Русагро" и повысили их целевой уровень цен с 9,6 до 11,6 долл./GDR. Повышение целевой цены стало результатом увеличения оценки целевого мультипликатора EV/EBITDA 2013г. С 4,2x до 5,0x ввиду переоценки рынком мировых сельскохозяйственных производителей и производителей продовольственной продукции после роста цен на сельскохозяйственные товары. Эксперты отдают предпочтение бумагам "Русагро" перед акциями группы "Черкизово" ввиду вертикальной интеграции "Русагро", а также преимущества в части темпов роста (среднегодовые темпы роста EPS "Русагро" в 2012-2015гг. оцениваются на уровне 7%, в то время как у "Черкизово" данный показатель отрицательный), рентабельности (прогноз рентабельности EBITDA "Русагро" в 2013г. составляет 27% против 18% у "Черкизово") и доходности свободного денежного потока (13% в 2013г. против отрицательного значения у "Черкизово").
Позиции "Русагро" позволят компании извлечь выгоду из текущих рекордно высоких цен на зерно и мясо благодаря вертикальной интеграции и самообеспеченности зерном, тогда как рынок сахара становится более сбалансированным и предсказуемым. Цены на свинину остаются высокими на уровне 85 руб./кг (рост на 12% в годовом выражении) за счет запрета на импорт живых свиней из Европы, введенный в марте. Согласно прогнозам экономистов, цены на свинину снизятся, как только запрет будет снят, и будут повышаться с годовыми темпами 3-5% в 2013-2016гг. Учитывая степень вертикальной интеграции "Русагро", эффект от высоких цен на зерно для сегмента производства мяса будет компенсирован выгодой в сельскохозяйственном и сахарном сегментах. В UBS обращают внимание, что в сентябре Дума одобрила нулевой налог на прибыль сельскохозяйственных производителей на неопределенный период. В результате учета всех изменений в оценочной модели аналитиков оценки EPS "Русагро" были повышены на 14 и 9% в 2012 и 2013гг., соответственно, а для 2014-2015гг. остались прежними.
ФАС отложила разбирательство с Telenor
Федеральная антимонопольная служба (ФАС) России будет ходатайствовать об отложении судебного заседания по иску к норвежской Telenor. Как сообщил глава ФАС Игорь Артемьев, судебное заседание назначено на 17 октября 2012г., однако антимонопольное ведомство заинтересовано в его перенесении как минимум на месяц, чтобы за это время провести переговоры с акционерами российского ОАО "ВымпелКом" (торговая марка "Билайн"). Он отметил, что его огорчает тот факт, что Telenor выполнила опцион по выкупу акций VimpelCom Ltd у Weather Investments, несмотря на решение российского суда. Напомним, 1 октября 2012г. Telenor выкупила у Weather Investments 71 млн привилегированных акций VimpelCom Ltd в рамках опциона. Таким образом, доля Telenor в VimpelCom увеличилась с 39,5 до 42,95% голосующих акций. 2 октября 2012г. VimpelCom отложил передачу акций, выкупленных компанией Telenor у Weather Investments.
Как считают эксперты ИФК "Метрополь", похоже, что ФАС наконец обратила внимание на заявления Telenor о том, что сделка не мешает Altimo достигнуть паритета в VimpelCom, поскольку Altimo может приобрести необходимое количество акций у Виктора Пинчука. Хотя новость, скорее всего, будет положительно воспринята рынком, аналитики призывают относиться к ней с некоторой долей скептицизма: ФАС уже не раз меняла свою позицию. К тому же, как отметил представитель Telenor Даг Мелгаард, пока нет никакой положительной реакции от другого участника конфликта - Altimo, добавили специалисты.
Аналитики Deutsche Bank полагают, что стороны в конце концов примут устраивающее всех решение, хотя спрогнозировать сроки нелегко. В зависимости от того, когда это случится, есть вероятность, что суд прекратит производство по делу и отменит судебный запрет достаточно быстро для того, чтобы совет директоров VimpelCom смог принять решение по выплате отложенных ранее финальных дивидендов за 2011г. "Согласно дивидендной политике компании, дивиденды выплачиваются два раза в год, и в нормальных обстоятельствах вслед за публикацией результатов за II квартал можно было бы ожидать решения по промежуточным дивидендам. В этом году судебный запрет сделал подобное решение невозможным. Тем не менее мы полагаем, что расхождения во мнениях в отношении стратегического развития VimpelCom между двумя акционерами могут сохраниться даже после окончательного разрешения текущего конфликта", - заключили эксперты.
Промсвязьбанк рассчитал параметры IPO
Промсвязьбанк в ходе первичного публичного размещения акций (IPO) может привлечь 345-414 млн долл., диапазон цены одной глобальной депозитарной расписки (GDR) - 10-12 долл. Диапазон цены обыкновенной акции - 13,33-16 долл. Напомним, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России разрешила организацию обращения за пределами РФ обыкновенных акций ОАО "Промсвязьбанк" в количестве 352 млрд ценных бумаг, но не более 25% от общего количества акций банка. В конце сентября 2012г. Промсвязьбанк объявил о намерении провести IPO акций на Московской Бирже и глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской бирже (LSE). Предложение будет включать продажу существующих обыкновенных акций, принадлежащих Promsvyaz Capital B.V., в форме обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок. После завершения IPO Промсвязьбанк выпустит обыкновенные акции и разместит их по закрытой подписке.
Как подчеркивают аналитики "Уралсиб Кэпитал", ценовой диапазон размещения в целом соответствует тому, как сейчас торгуются другие банки, их оценки по P/BV 2012П находятся в пределах от 0,6 (банк "Санкт-Петербург") до 1,3 (Сбербанк). Верхняя граница диапазона размещения, составляющая 0,9 по P/BV 2012П, предполагает 4% премию к ВТБ и 8% дисконт к "Номос-банку", что аналитики считают справедливым, учитывая ожидающуюся рентабельность этих банков (ROAE 2012П на уровне 14% у ВТБ и на уровне 20% у "Номос-банка"). "Нижняя граница подразумевает оценку с неоправданным дисконтом в 13% к ВТБ и на уровне банка "Возрождения", ROAE 2012П для которого составляет 12%", - добавили эксперты.
Аналитики "Тройки Диалог" указывают, что диапазон цены подразумевает коэффициент "цена/капитал 2012о" 0,8-0,9. Нижняя граница диапазона предполагает дисконт около 10–20% к ВТБ и "Номос-банку", но премию в 10-30% к банку "Возрождение" и банку "Санкт-Петербург". "По коэффициенту "цена/прибыль 2012о" 7,5 Промсвязьбанк будет более или менее на уровне ВТБ. Размещение в первую очередь укрепит капитал банка, поскольку, по нашим оценкам, коэффициент достаточности капитала повысится с 9,9% за шесть месяцев 2012г. примерно до 11%. По размеру, структуре бизнеса и листингу "Номос-банк" представляется наиболее очевидным ориентиром для сравнения с Промсвязьбанком", - заключили эксперты.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter