Бурный рост котировок на российском фондовом рынке, позволивший ряду особенно оптимистично настроенных спекулянтов и sell-side инвесторам заявить о начале новой фазы «бычьего» рынка, исчерпался, не успев толком начаться. После крайне вялой и затухающей динамики рискованных активов в конце 2012г., которая выразилась, в том числе, в стагнации котировок фондовых индексов в России и в мире в конце 2012г., спекулянты предприняли попытку вытянуть котировки вверх в первую же торговую сессию наступившего 2013г.
Скачкообразный рост котировок на международных финансовых рынках 2 и 3 января текущего года был спровоцирован исключительно новостями из США – президент Барак Обама, а также представители республиканцев и демократов в Сенате в лучших традициях театральной постановки прямо накануне Нового Года договорились о программе сокращения бюджетного дефицита и увеличения потолка государственного долга.
Буквально за несколько дней инвесторам, которые хронически отказываются воспринимать любую негативную информацию и уже больше двух лет закрывают глаза на сползание мировой экономики в новую фазу рецессии, удалось поднять котировки основного американского фондового индекса S&P500 на 4,8%. Одновременно с этим индекс Dow Jones прибавил более 2,7%, а капитализация высокотехнологичных компаний, входящих в расчёт индекса NASDAQ, подскочила более чем на 5,6%.
Более того, практически все американские фондовые индексы вплотную приблизились к максимальным отметкам ушедшего 2012г. – S&P 500 закрепился вблизи максимумов второй половины 2008г., а индекс NASDAQ близок к обновлению максимальных уровней за период с кризиса доткомов 2000-2001гг.
Рис.1 Динамки котировок ряда основных фондовых индексов
Стремительный рост американских фондовых рынков на фоне всеобщего оптимизма по поводу преодоления «фискального обрыва» стал внятным сигналом для международных спекулянтов и институциональных инвесторов к покупке рискованных активов. Индекс британского фондового рынка Futsee 100 вырос на 3,3%, обновив максимальные отметки первой половины 2011г. (6100 пунктов),
Ещё более чётко выраженная динамика наблюдается на азиатских рынках – основной фондовый индекс континентального Китая Shanghai Composite, находившийся в рамках нисходящего коридора на протяжении последних 2,5 лет и обновивший минимальные уровни с 13 января 2009г., подскочил практически на 16% и достиг 2274 пунктов. Это стало максимальной отметкой китайского индекса за период с июня 2012г. Гонконгский фондовый индекс Hang Seng также не смог устоять под напором безудержного и мало обоснованного оптимизма – спекулянты умудрились поднять его значения на 3,5% до максимальных отметок с апреля 2011г. (23200 пунктов),
Тем не менее, далеко не все инвесторы поверили в то, что достигнутые в Белом Доме соглашения по предотвращению «фискального обрыва» окажут хоть какое-то позитивное влияние на состояние американской и мировой экономики и будут способствовать преодолению накопившихся за 4 десятилетия разгула финансового капитализма структурные дисбалансы.
Более того, многие эксперты и крупные инвесторы прекрасно понимали, что вся раздутая в СМИ шумиха и ажиотаж относительно риска бюджетного кризиса в США изначально напоминали хорошо срежиссированную постановку. Совершенно очевидно, что ни республиканцы, ни демократы не хотели бы поставить крест на своей политической карьере и стать могильщиками не только американской, но и всей мировой экономики. Тем более что «фискальный обрыв» и, как следствие, отказ от повышения потолка государственного долга, спровоцировали бы хаотизацию и без того разбалансированных финансовых рынков, масштабную распродажу рискованных активов, сдувание пузырей на товарно-сырьевых и фондовых биржах, и, как следствие, сильнейшее падение благостояния американцев в силу обесценения финансовых активов.
Ни одна политическая сила в США не готова пойти на провоцирование бюджетного кризиса, который мог бы столкнуть всю мировую экономику в рецессию и разрушить существующую международную валютно-финансовую систему «долларового империализма». Более того, крупнейшие американские банки и инвестиционные фонды, контролирующие деятельность ФРС США и представляющие краеугольную часть американского управляющего класса, ни при каких условиях не согласились бы на утрату долларом статуса ключевой резервной валюты и не допустили утрату контроля над печатным станком.
В этом плане крайне примечательна реакция инвесторов и спекулянтов на фондовом рынке Кореи – после краткосрочного ажиотажа, продлившегося менее одной торговой сессии, участники, осознав отсутствие каких бы то ни было реальных позитивных сдвигов в мировой экономике и исчерпанность механизма эмиссионной накачки финансовых рынков, приступили к распродаже рискованных активов. В результате чего фондовый рынок Кореи не только не вырос, но даже умудрился потерять в своей капитализации – после роста на 1% в начале 2013г. индекс KOSPI сжался до отметок конца предыдущего года и в настоящий момент торгуется на отметках в 0,5% ниже.
Более того, на дневных графиках отчётливо видно, что, если спекулянты не смогут удержать на отметке в 1990 пунктов, по которой проходит 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя, то уже к середине января корейский фондовый рынок вполне может опуститься до 1950 пунктов, а затем к концу месяца и вовсе протестировать минимальные отметки ноября 2012г. (1900 пунктов).
Не лучше оказалась реаакция спекулянтов на японском фондовом рынке – после роста котировок индекса NIKKEI на 3% 3 января уже 6 числа того же месяца «медведи» сумели взять реванш и опустили значение индекса до отметок конца декабря 2012г. Притом что с 11 ноября по 30 декабря основной индикатор японского фондового рынка подскочил на 20% на фоне расширения программы выкупа активов на финансовом рынке со стороны Банка Японии (в том числе в пользу корпоративных долговых бумаг) и смягчения параметров денежно-кредитной политики.
Аналогичная реакция спекулянтов наблюдается на целом ряде фондовых рынков – от Венесуэлы (BOVESPA) и Индии (BSE Sensex) до не менее «сырьевой» по сравнению с Россией Австралии (ASX200). Ни на одном из указанных рынков ни спекулянты, нацеленные на извлечение краткосрочных прибылей на раскачивании рынков, ни крупные международные банки и институциональные инвесторы, нацеленные на более долгосрочные финансовые вложения, не поверили в возможность сколько-нибудь существенного и продолжительного роста котировок. Мыльный пузырь лопнул, не успев толком надуться.
Более того, за период с начала толком и не успевшего начаться 2013г. цены на природный газ в США обвалились на 6,5%, апельсиновый сок подешевел на 5,8%, сахар и злаки потеряли в цене порядка 4,5% и 4% соответственно, а пшеница и палладиум стали дешевле на 3,7% и 3,1% соответственно.
Российский «сырьевой» рынок отказывается расти
Что касается российского фондового рынка, то он также отреагировал на оптимизм на финансовых рынках США – буквально за одну торговую сессию 8 января спекулянтам удалось поднять индекс ММВБ на 2,8% и увести значение индикатора к максимальным отметкам с середины сентября текущего года.
Аналогичная ситуация складывается с «валютным» индексом РТС, на руку которому сыграло укрепление рубля на % с начала текущего года. Благодаря этому инвесторам удалось поднять котировки индекса на 3,5% и увести их выше отметки в 1540 пунктов, по которой проходит 200-дневная экспоненциальная скользящая средняя. С технической точки зрения это, безусловно, усиливает позиции оптимистично настроенных спекулянтов и создаёт предпосылки для дальнейшего роста котировок до 1600 пунктов (максимум сентября 2012г.).
Рис.2 Технический анализ дневного графика индекса РТС
Другое дело, что до тех пор, пока цены на нефть не закрепятся выше диапазона 116-117 долл. за баррель североморской смеси Brent, выше данной отметки индексу РТС подняться не удастся – российский фондовый рынок является в чистом виде «сырьевым» рынком. Тогда как российский рубль, укрепление которого играло в пользу роста капитализации российских эмитентов в пересчёте на иностранную валюту, на протяжении многих лет остаётся, по сути дела, перекрашенным долларом.
Скорее всего, в ближайшее время мы увидим сдувание того пузыря, пускай и не столь заметного, который образовался на российском фондовом рынке в начале текущего года. В таком случае индекс РТС рискует опуститься до отметок середины декабря прошлого года (1500 пунктов), после чего вполне может протестировать отметку в 1400 пунктов. Чисто теоретически есть невысокая вероятность того, что индекс ММВБ продолжит свой краткосрочный спекулятивный рост и спекулянтам удастся преодолеть сначала отметку в 1545 пунктов (сентябрьский максимум 2012г.), а затем приблизиться к 1590 пунктам. Однако все фундаментальные факторы в настоящий момент играют против отечественного фондового рынка.
Этот сценарий выглядит вполне реалистичным в силу целого ряда объективно обусловленных факторов – опубликованная в начале текущего года макроэкономическая статистика наглядно продемонстрировала расширение рецессии и рост безработицы в Еврозоне, а также крайне вялую динамику в Азии.
Кроме того, совершенно непонятно за счёт каких факторов цены на нефть Brent могу преодолеть отметку в 115 долл. за баррель - физическое потребление нефти в мире сокращается по мере сползания мировой экономики в рецессию, запасы нефти и нефтепродуктов в одних только США близки к рекордным максимумам, а наращивание добычи в США и «сланцевая революция» создают излишнее предложение сырья на рынке.
Притом что эмиссионная накачка финансовых рынков со стороны ФРС США, ЕЦБ и Банка Японии, позволившая снизить стоимость кредитных ресурсов для финансовых спекулянтов до исторических минимумов, надуть пузыри на рынках и удерживать на нынешних (непозволительно высоких для реального сектора и населения) уровнях цены на сырьё и акции, больше не в силах оказывать серьёзное влияние на динамику цен на энергоносители.
Да, стоимость краткосрочных (3-месячных) кредитов в Лондоне в американском долларе снизилась с 0,55% в начале 2012г. до 0,3% в начале 2013г., а ставки по 3-месячным кредитам в евро на межбанковском рынке Еврозоны благодаря эмиссии свыше 1,1 трлн. евро со стороны ЕЦБ обвалились в 10 раз (с 1,35 до 0,18%). Однако самого по себе наличия колоссального по объёму дешёвой «блуждающей» ликвидности становится не достаточно для роста цен на товарно-сырьевых, продовольственных и фондовых рынках.
Кроме роста производственных издержек, раскрутки маховика инфляции, упадка промышленности и падения уровня жизни всё большей части населения планеты это ни к чему не приводит. Более того, именно это в качестве главной угрозе мировой экономике и социальной стабильности признают ООН, а также МВФ и Всемирный Банк, которые традиционно выступали проводниками финансовой глобализации и отстаивали интересы транснационального капитала.
Российский рубль обесценится до 34 рублей за доллар к концу года
Схожая ситуация складывается на валютном рынке – неготовность инвесторов снять «розовые очки» и непреодолимое желание продолжить надувание пузырей на финансовых рынках спровоцировало распродажу «защитных» валют и покупку валют товарной секции, а также американского доллара.
Новость о достижении компромисса по вопросу «фискального обрыва» между республиканцами и демократами хоть и не несла в себе вообще никакой содержательной сути (т.к. никоим образом не способствует оживлению экономического роста, увеличению потребления домашних хозяйств и сокращению государственных расходов, созданию новых рабочих мест, сокращению колоссального долгого бремени и т.д.), тем не менее, спровоцировала рост интереса к американскому доллару.
За период с начала 2013г. американский доллар укрепился по отношению к евро на 1,2%, тогда как японская йена потеряла в цене по отношению к доллару порядка 1,3%, швейцарский франк - более 1,27%, а британский фунт стерлингов ослаб на 1,4%.
Неудивительно, что в моменте российский рубль укреплялся по отношению к американскому доллару более чем на 1,7%, а всего по итогам первых девяти дней января текущего года вырос на 0,9%. В принципе, ничего удивительно не произошло – имело место самое обычное и свойственное для финансовых рынков избыточное обострение оптимизма.
Рис.3 Технический анализ дневных графиков курса рубля
Не разобравшись толком в том, что же произошло в США и какова была реальная угроза «фискального обрыва», спекулянты начали отыгрывать новость. Когда же стало понятно, что никакой реальной новости в договорённостях между Обамой и республиканцами нет (никто не хочет собственными руками обвалить американскую экономику), начались судорожные продажи рубля.
Чисто теоретически российский рубль ещё может несколько укрепиться по отношению к доллару США и протестировать отметку в 30 рублей за доллар. Однако на большее сил спекулянтов, скорее всего, просто не хватит – ни о каком укреплении до 29 рублей за американский доллар (локальный максимум 2012г.) не может быть и речи. По крайне мере до тех пор, пока цена на смесь Brent торгуются ниже 118-120 долл. за баррель.
Скорее всего, при сохранении среднегодовых цен на нефть в диапазоне 110-115 долларов темпы роста российской экономики сожмутся до 2-2,5% в первом полугодии 2013 г. и продемонстрируют некоторое ускорение до 2,7-3% в последние месяцы будущего года благодаря спаду во втором полугодии текущего года и, как следствие, статистическому эффекту низкой базы.
По итогам 2013 г. ВВП России вырастет приблизительно на 2,3-2,5% с учётом официального дефлятора, что окажется худшим показателем с 2009 г. На деле же с учётом реальной инфляции в размере 10-12% экономика России сожмётся на 1-1,5%, что крайне негативно скажется на доходах населения и будет способствовать расширению имущественной пропасти и социальной напряжённости.
С высокой долей вероятности уже в ближайшее время мы увидим ослабление российского рубля до 30,6, а затем и 31 рубля за доллар. К концу 2013г. при сохранении среднегодовых цен на североморскую нефть Brent в диапазоне 105-110 долл. крайне вероятным видится девальвация рубля до 33,5 рублей за американский доллар.
По крайней мере, в пользу этого сценария развития событий свидетельствует целый ряд факторов – практически все крупные субъекты экономики заинтересованы в ослаблении курса рубля. Минфин России заинтересован в слабом рубле, так как он позволяет получить дополнительные доходы в бюджет от переоценки экспортной валютной выручки без необходимости повышения качества бюджетного администрирования и ограничение нецелевого использования средств налогоплательщиков.
Банку России слабый рубль поможет без всяких усилий и без отказа от колониальной политики «валютного правления» существенно снять напряжение на межбанковском рынке и понизить остроту кризиса ликвидности в финансовой системе. Напомним, что ставки на межбанке подскочили в 2,5 раза за последние 2 года (с 2,5 до 6,5%), а ставка по кредитам «овернайт» обновила максимальные отметки с лета кризисного 2009г.
В настоящий момент цены на североморскую смесь Brent в рублёвом эквиваленте составляют порядка 3,300 тыс. рублей за баррель, что является пороговым значением, недостаточным для поддержания необходимого для развития экономики и стабильности банковской системы объёма денежного предложения. Банк России уже сегодня на ежедневной основе поддерживает дополнительное вливание в финансовую систему порядка 3 трлн рублей, и при сохранении нынешних цен на нефть он будет заинтересован в ослаблении рубля по отношению к американскому доллару до 35-35,5 рубля.
Крупные сырьевые компании и. прежде всего, нефтегазовые гиганты, обладающие поддержкой в высших эшелонах власти и существенными лоббистскими ресурсами также заинтересованы в ослаблении курса рубля, так как это поможет увеличить рублёвый эквивалент экспортной выручки и отчитаться об очередных рекордных прибылях (по примеру Газпрома, Лукойла, Роснефти и металлургов).
Даже остаткам отечественной несырьевой обрабатывающей промышленности и наукоёмким производствам, которые так и не дождались обещанной «модернизации» и «технологического перевооружения», в рамках существующей структуры «экономики трубы» выгоден слабый рубль, который повышает их конкурентоспособность как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
Более того, именно валютный курс, по сути дела, остался единственным более-менее эффективным инструментом скрытого протекционизма для отечественных производителей после втягивания России на «титаник» ВТО и запланированного урезания расходов федерального бюджета на национальную экономику (а также науку, здравоохранение, ЖКХ, культуру и спорт) на 35-40% с учётом официальной инфляции в течение ближайших 3 лет.
Кроме того, в 2013 г. практически наверняка сохранится ситуация с бегством капитала за рубеж, хоть его масштабы несколько и сократятся (с 80,5 млрд. долларов в 2011 г. и 60-63 млрд. в 2012 г. до 45-50 млрд. долларов). Тем не менее, это также будет способствовать ослаблению российского рубля. Также практически наверняка расширится дефицит во внешней торговле услугами – с 28,7 млрд. долларов в 2010 г. и 35,9 млрд. в 2011 г. до 45-47 млрд. по итогам 2013 г. Вкупе с ростом отрицательного сальдо баланса оплаты труда (с 8,5-9,5 млрд. долларов в 2010-2011 гг. до 11-12 млрд. долларов в 2013 г.) это усилит вывоз иностранной валюты из российской экономики, 70% которой было получено за счёт распродажи невосполнимых нефтегазовых ресурсов.
По итогам 2013 г. чистые инвестиционные убытки российской экономики расширятся с 50,1 млрд. в 2011 г. и 40,1 млрд. в 2010 г. до приблизительно 55-57 млрд. долларов на фоне удорожания кредитных ресурсов в иностранной валюте, необходимости рефинансирования внешних долгов и расширения дивидендных выплат иностранным акционерам, большинство которых является российскими гражданами с оффшорной пропиской. Это также будет оказывать давление на курс российского рубля, превратившегося в перекрашенный доллар.
В ситуации, когда практически все субъекты экономики (за исключением рядовых граждан, чьё мнение, как и водится, и не спросят) заинтересованы в ослаблении курса рубля, было бы наивно ожидать, что он будет расти. Тем более, что на рынке нефти, несмотря на весь оптимизм вокруг «преодоления фискального обрыва» и продолжающейся эмиссии ключевых резервных валют, «чёрное золото» продолжает торговаться в рамках нисходящего коридора.
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Скачкообразный рост котировок на международных финансовых рынках 2 и 3 января текущего года был спровоцирован исключительно новостями из США – президент Барак Обама, а также представители республиканцев и демократов в Сенате в лучших традициях театральной постановки прямо накануне Нового Года договорились о программе сокращения бюджетного дефицита и увеличения потолка государственного долга.
Буквально за несколько дней инвесторам, которые хронически отказываются воспринимать любую негативную информацию и уже больше двух лет закрывают глаза на сползание мировой экономики в новую фазу рецессии, удалось поднять котировки основного американского фондового индекса S&P500 на 4,8%. Одновременно с этим индекс Dow Jones прибавил более 2,7%, а капитализация высокотехнологичных компаний, входящих в расчёт индекса NASDAQ, подскочила более чем на 5,6%.
Более того, практически все американские фондовые индексы вплотную приблизились к максимальным отметкам ушедшего 2012г. – S&P 500 закрепился вблизи максимумов второй половины 2008г., а индекс NASDAQ близок к обновлению максимальных уровней за период с кризиса доткомов 2000-2001гг.
Рис.1 Динамки котировок ряда основных фондовых индексов
Стремительный рост американских фондовых рынков на фоне всеобщего оптимизма по поводу преодоления «фискального обрыва» стал внятным сигналом для международных спекулянтов и институциональных инвесторов к покупке рискованных активов. Индекс британского фондового рынка Futsee 100 вырос на 3,3%, обновив максимальные отметки первой половины 2011г. (6100 пунктов),
Ещё более чётко выраженная динамика наблюдается на азиатских рынках – основной фондовый индекс континентального Китая Shanghai Composite, находившийся в рамках нисходящего коридора на протяжении последних 2,5 лет и обновивший минимальные уровни с 13 января 2009г., подскочил практически на 16% и достиг 2274 пунктов. Это стало максимальной отметкой китайского индекса за период с июня 2012г. Гонконгский фондовый индекс Hang Seng также не смог устоять под напором безудержного и мало обоснованного оптимизма – спекулянты умудрились поднять его значения на 3,5% до максимальных отметок с апреля 2011г. (23200 пунктов),
Тем не менее, далеко не все инвесторы поверили в то, что достигнутые в Белом Доме соглашения по предотвращению «фискального обрыва» окажут хоть какое-то позитивное влияние на состояние американской и мировой экономики и будут способствовать преодолению накопившихся за 4 десятилетия разгула финансового капитализма структурные дисбалансы.
Более того, многие эксперты и крупные инвесторы прекрасно понимали, что вся раздутая в СМИ шумиха и ажиотаж относительно риска бюджетного кризиса в США изначально напоминали хорошо срежиссированную постановку. Совершенно очевидно, что ни республиканцы, ни демократы не хотели бы поставить крест на своей политической карьере и стать могильщиками не только американской, но и всей мировой экономики. Тем более что «фискальный обрыв» и, как следствие, отказ от повышения потолка государственного долга, спровоцировали бы хаотизацию и без того разбалансированных финансовых рынков, масштабную распродажу рискованных активов, сдувание пузырей на товарно-сырьевых и фондовых биржах, и, как следствие, сильнейшее падение благостояния американцев в силу обесценения финансовых активов.
Ни одна политическая сила в США не готова пойти на провоцирование бюджетного кризиса, который мог бы столкнуть всю мировую экономику в рецессию и разрушить существующую международную валютно-финансовую систему «долларового империализма». Более того, крупнейшие американские банки и инвестиционные фонды, контролирующие деятельность ФРС США и представляющие краеугольную часть американского управляющего класса, ни при каких условиях не согласились бы на утрату долларом статуса ключевой резервной валюты и не допустили утрату контроля над печатным станком.
В этом плане крайне примечательна реакция инвесторов и спекулянтов на фондовом рынке Кореи – после краткосрочного ажиотажа, продлившегося менее одной торговой сессии, участники, осознав отсутствие каких бы то ни было реальных позитивных сдвигов в мировой экономике и исчерпанность механизма эмиссионной накачки финансовых рынков, приступили к распродаже рискованных активов. В результате чего фондовый рынок Кореи не только не вырос, но даже умудрился потерять в своей капитализации – после роста на 1% в начале 2013г. индекс KOSPI сжался до отметок конца предыдущего года и в настоящий момент торгуется на отметках в 0,5% ниже.
Более того, на дневных графиках отчётливо видно, что, если спекулянты не смогут удержать на отметке в 1990 пунктов, по которой проходит 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя, то уже к середине января корейский фондовый рынок вполне может опуститься до 1950 пунктов, а затем к концу месяца и вовсе протестировать минимальные отметки ноября 2012г. (1900 пунктов).
Не лучше оказалась реаакция спекулянтов на японском фондовом рынке – после роста котировок индекса NIKKEI на 3% 3 января уже 6 числа того же месяца «медведи» сумели взять реванш и опустили значение индекса до отметок конца декабря 2012г. Притом что с 11 ноября по 30 декабря основной индикатор японского фондового рынка подскочил на 20% на фоне расширения программы выкупа активов на финансовом рынке со стороны Банка Японии (в том числе в пользу корпоративных долговых бумаг) и смягчения параметров денежно-кредитной политики.
Аналогичная реакция спекулянтов наблюдается на целом ряде фондовых рынков – от Венесуэлы (BOVESPA) и Индии (BSE Sensex) до не менее «сырьевой» по сравнению с Россией Австралии (ASX200). Ни на одном из указанных рынков ни спекулянты, нацеленные на извлечение краткосрочных прибылей на раскачивании рынков, ни крупные международные банки и институциональные инвесторы, нацеленные на более долгосрочные финансовые вложения, не поверили в возможность сколько-нибудь существенного и продолжительного роста котировок. Мыльный пузырь лопнул, не успев толком надуться.
Более того, за период с начала толком и не успевшего начаться 2013г. цены на природный газ в США обвалились на 6,5%, апельсиновый сок подешевел на 5,8%, сахар и злаки потеряли в цене порядка 4,5% и 4% соответственно, а пшеница и палладиум стали дешевле на 3,7% и 3,1% соответственно.
Российский «сырьевой» рынок отказывается расти
Что касается российского фондового рынка, то он также отреагировал на оптимизм на финансовых рынках США – буквально за одну торговую сессию 8 января спекулянтам удалось поднять индекс ММВБ на 2,8% и увести значение индикатора к максимальным отметкам с середины сентября текущего года.
Аналогичная ситуация складывается с «валютным» индексом РТС, на руку которому сыграло укрепление рубля на % с начала текущего года. Благодаря этому инвесторам удалось поднять котировки индекса на 3,5% и увести их выше отметки в 1540 пунктов, по которой проходит 200-дневная экспоненциальная скользящая средняя. С технической точки зрения это, безусловно, усиливает позиции оптимистично настроенных спекулянтов и создаёт предпосылки для дальнейшего роста котировок до 1600 пунктов (максимум сентября 2012г.).
Рис.2 Технический анализ дневного графика индекса РТС
Другое дело, что до тех пор, пока цены на нефть не закрепятся выше диапазона 116-117 долл. за баррель североморской смеси Brent, выше данной отметки индексу РТС подняться не удастся – российский фондовый рынок является в чистом виде «сырьевым» рынком. Тогда как российский рубль, укрепление которого играло в пользу роста капитализации российских эмитентов в пересчёте на иностранную валюту, на протяжении многих лет остаётся, по сути дела, перекрашенным долларом.
Скорее всего, в ближайшее время мы увидим сдувание того пузыря, пускай и не столь заметного, который образовался на российском фондовом рынке в начале текущего года. В таком случае индекс РТС рискует опуститься до отметок середины декабря прошлого года (1500 пунктов), после чего вполне может протестировать отметку в 1400 пунктов. Чисто теоретически есть невысокая вероятность того, что индекс ММВБ продолжит свой краткосрочный спекулятивный рост и спекулянтам удастся преодолеть сначала отметку в 1545 пунктов (сентябрьский максимум 2012г.), а затем приблизиться к 1590 пунктам. Однако все фундаментальные факторы в настоящий момент играют против отечественного фондового рынка.
Этот сценарий выглядит вполне реалистичным в силу целого ряда объективно обусловленных факторов – опубликованная в начале текущего года макроэкономическая статистика наглядно продемонстрировала расширение рецессии и рост безработицы в Еврозоне, а также крайне вялую динамику в Азии.
Кроме того, совершенно непонятно за счёт каких факторов цены на нефть Brent могу преодолеть отметку в 115 долл. за баррель - физическое потребление нефти в мире сокращается по мере сползания мировой экономики в рецессию, запасы нефти и нефтепродуктов в одних только США близки к рекордным максимумам, а наращивание добычи в США и «сланцевая революция» создают излишнее предложение сырья на рынке.
Притом что эмиссионная накачка финансовых рынков со стороны ФРС США, ЕЦБ и Банка Японии, позволившая снизить стоимость кредитных ресурсов для финансовых спекулянтов до исторических минимумов, надуть пузыри на рынках и удерживать на нынешних (непозволительно высоких для реального сектора и населения) уровнях цены на сырьё и акции, больше не в силах оказывать серьёзное влияние на динамику цен на энергоносители.
Да, стоимость краткосрочных (3-месячных) кредитов в Лондоне в американском долларе снизилась с 0,55% в начале 2012г. до 0,3% в начале 2013г., а ставки по 3-месячным кредитам в евро на межбанковском рынке Еврозоны благодаря эмиссии свыше 1,1 трлн. евро со стороны ЕЦБ обвалились в 10 раз (с 1,35 до 0,18%). Однако самого по себе наличия колоссального по объёму дешёвой «блуждающей» ликвидности становится не достаточно для роста цен на товарно-сырьевых, продовольственных и фондовых рынках.
Кроме роста производственных издержек, раскрутки маховика инфляции, упадка промышленности и падения уровня жизни всё большей части населения планеты это ни к чему не приводит. Более того, именно это в качестве главной угрозе мировой экономике и социальной стабильности признают ООН, а также МВФ и Всемирный Банк, которые традиционно выступали проводниками финансовой глобализации и отстаивали интересы транснационального капитала.
Российский рубль обесценится до 34 рублей за доллар к концу года
Схожая ситуация складывается на валютном рынке – неготовность инвесторов снять «розовые очки» и непреодолимое желание продолжить надувание пузырей на финансовых рынках спровоцировало распродажу «защитных» валют и покупку валют товарной секции, а также американского доллара.
Новость о достижении компромисса по вопросу «фискального обрыва» между республиканцами и демократами хоть и не несла в себе вообще никакой содержательной сути (т.к. никоим образом не способствует оживлению экономического роста, увеличению потребления домашних хозяйств и сокращению государственных расходов, созданию новых рабочих мест, сокращению колоссального долгого бремени и т.д.), тем не менее, спровоцировала рост интереса к американскому доллару.
За период с начала 2013г. американский доллар укрепился по отношению к евро на 1,2%, тогда как японская йена потеряла в цене по отношению к доллару порядка 1,3%, швейцарский франк - более 1,27%, а британский фунт стерлингов ослаб на 1,4%.
Неудивительно, что в моменте российский рубль укреплялся по отношению к американскому доллару более чем на 1,7%, а всего по итогам первых девяти дней января текущего года вырос на 0,9%. В принципе, ничего удивительно не произошло – имело место самое обычное и свойственное для финансовых рынков избыточное обострение оптимизма.
Рис.3 Технический анализ дневных графиков курса рубля
Не разобравшись толком в том, что же произошло в США и какова была реальная угроза «фискального обрыва», спекулянты начали отыгрывать новость. Когда же стало понятно, что никакой реальной новости в договорённостях между Обамой и республиканцами нет (никто не хочет собственными руками обвалить американскую экономику), начались судорожные продажи рубля.
Чисто теоретически российский рубль ещё может несколько укрепиться по отношению к доллару США и протестировать отметку в 30 рублей за доллар. Однако на большее сил спекулянтов, скорее всего, просто не хватит – ни о каком укреплении до 29 рублей за американский доллар (локальный максимум 2012г.) не может быть и речи. По крайне мере до тех пор, пока цена на смесь Brent торгуются ниже 118-120 долл. за баррель.
Скорее всего, при сохранении среднегодовых цен на нефть в диапазоне 110-115 долларов темпы роста российской экономики сожмутся до 2-2,5% в первом полугодии 2013 г. и продемонстрируют некоторое ускорение до 2,7-3% в последние месяцы будущего года благодаря спаду во втором полугодии текущего года и, как следствие, статистическому эффекту низкой базы.
По итогам 2013 г. ВВП России вырастет приблизительно на 2,3-2,5% с учётом официального дефлятора, что окажется худшим показателем с 2009 г. На деле же с учётом реальной инфляции в размере 10-12% экономика России сожмётся на 1-1,5%, что крайне негативно скажется на доходах населения и будет способствовать расширению имущественной пропасти и социальной напряжённости.
С высокой долей вероятности уже в ближайшее время мы увидим ослабление российского рубля до 30,6, а затем и 31 рубля за доллар. К концу 2013г. при сохранении среднегодовых цен на североморскую нефть Brent в диапазоне 105-110 долл. крайне вероятным видится девальвация рубля до 33,5 рублей за американский доллар.
По крайней мере, в пользу этого сценария развития событий свидетельствует целый ряд факторов – практически все крупные субъекты экономики заинтересованы в ослаблении курса рубля. Минфин России заинтересован в слабом рубле, так как он позволяет получить дополнительные доходы в бюджет от переоценки экспортной валютной выручки без необходимости повышения качества бюджетного администрирования и ограничение нецелевого использования средств налогоплательщиков.
Банку России слабый рубль поможет без всяких усилий и без отказа от колониальной политики «валютного правления» существенно снять напряжение на межбанковском рынке и понизить остроту кризиса ликвидности в финансовой системе. Напомним, что ставки на межбанке подскочили в 2,5 раза за последние 2 года (с 2,5 до 6,5%), а ставка по кредитам «овернайт» обновила максимальные отметки с лета кризисного 2009г.
В настоящий момент цены на североморскую смесь Brent в рублёвом эквиваленте составляют порядка 3,300 тыс. рублей за баррель, что является пороговым значением, недостаточным для поддержания необходимого для развития экономики и стабильности банковской системы объёма денежного предложения. Банк России уже сегодня на ежедневной основе поддерживает дополнительное вливание в финансовую систему порядка 3 трлн рублей, и при сохранении нынешних цен на нефть он будет заинтересован в ослаблении рубля по отношению к американскому доллару до 35-35,5 рубля.
Крупные сырьевые компании и. прежде всего, нефтегазовые гиганты, обладающие поддержкой в высших эшелонах власти и существенными лоббистскими ресурсами также заинтересованы в ослаблении курса рубля, так как это поможет увеличить рублёвый эквивалент экспортной выручки и отчитаться об очередных рекордных прибылях (по примеру Газпрома, Лукойла, Роснефти и металлургов).
Даже остаткам отечественной несырьевой обрабатывающей промышленности и наукоёмким производствам, которые так и не дождались обещанной «модернизации» и «технологического перевооружения», в рамках существующей структуры «экономики трубы» выгоден слабый рубль, который повышает их конкурентоспособность как на внутреннем, так и на внешнем рынках.
Более того, именно валютный курс, по сути дела, остался единственным более-менее эффективным инструментом скрытого протекционизма для отечественных производителей после втягивания России на «титаник» ВТО и запланированного урезания расходов федерального бюджета на национальную экономику (а также науку, здравоохранение, ЖКХ, культуру и спорт) на 35-40% с учётом официальной инфляции в течение ближайших 3 лет.
Кроме того, в 2013 г. практически наверняка сохранится ситуация с бегством капитала за рубеж, хоть его масштабы несколько и сократятся (с 80,5 млрд. долларов в 2011 г. и 60-63 млрд. в 2012 г. до 45-50 млрд. долларов). Тем не менее, это также будет способствовать ослаблению российского рубля. Также практически наверняка расширится дефицит во внешней торговле услугами – с 28,7 млрд. долларов в 2010 г. и 35,9 млрд. в 2011 г. до 45-47 млрд. по итогам 2013 г. Вкупе с ростом отрицательного сальдо баланса оплаты труда (с 8,5-9,5 млрд. долларов в 2010-2011 гг. до 11-12 млрд. долларов в 2013 г.) это усилит вывоз иностранной валюты из российской экономики, 70% которой было получено за счёт распродажи невосполнимых нефтегазовых ресурсов.
По итогам 2013 г. чистые инвестиционные убытки российской экономики расширятся с 50,1 млрд. в 2011 г. и 40,1 млрд. в 2010 г. до приблизительно 55-57 млрд. долларов на фоне удорожания кредитных ресурсов в иностранной валюте, необходимости рефинансирования внешних долгов и расширения дивидендных выплат иностранным акционерам, большинство которых является российскими гражданами с оффшорной пропиской. Это также будет оказывать давление на курс российского рубля, превратившегося в перекрашенный доллар.
В ситуации, когда практически все субъекты экономики (за исключением рядовых граждан, чьё мнение, как и водится, и не спросят) заинтересованы в ослаблении курса рубля, было бы наивно ожидать, что он будет расти. Тем более, что на рынке нефти, несмотря на весь оптимизм вокруг «преодоления фискального обрыва» и продолжающейся эмиссии ключевых резервных валют, «чёрное золото» продолжает торговаться в рамках нисходящего коридора.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter