14 февраля 2013 utmedia
В среду котировки акций европейских компаний побили рекорды последних недель. Это объясняется, в первую очередь, публикацией обнадеживающих финансовых показателей ряда корпораций, ослаблением негативных ожиданий относительно кризиса еврозоны и заявлениями европейских политиков о недопущении намеренной девальвации евро.
«Мы наблюдаем приближение легкого экономического оптимизма, вот почему рынки оживились. Мы стараемся нагнать то, что упустили на предыдущей неделе», — объяснил Оливер Рот, ведущий трейдер Close Brothers Seydler Bank.
Индекс FTSEurofirst 300 поднялся на 0,4% до 1165,61, рекордно высокое значение для февраля 2013 года, начало которого ознаменовалось падением индекса после коррупционного скандала в Испании и волнений вокруг выборов в Италии. «Сейчас на рынке однозначно хороший момент. С технической точки зрения рынок выглядит очень сильным», — считают участники рынка.
Британский индекс FTSE 100 прибавил 0,3%, а германский DAX поднялся на 0,7%, достигнув значения 7700. «Это значит, что у нас есть все шансы дойти до 7800, но для уровня 8000 нужно достичь действительно сильных показателей, на которых мог бы базироваться зародившийся оптимизм», — отметил Оливер Рот.
Наилучшие результаты по росту курса акций показали финучреждения и горнорудные компании. Однако относительное улучшение показателей не означает, что европейский рынок стал привлекательным для инвесторов. Из 600 компаний, входящих в индекс STOXX Europe 600, около 40% опубликовали финотчеты с показателями ниже прогнозных, в то время как аналогичный показатель в США по индексу S&P 500 составляет всего 29%.
«В обозримом будущем экономический рост в Европе будет слабым, поэтому инвесторы находятся в поисках роста за ее пределами. На данный момент мы предпочитаем США. Некоторые американские акций сегодня выглядят даже привлекательнее, чем акции компаний из развивающихся стран, где инветоры прятались в последние несколько лет», — подчеркивает эксперт UBS Ник Нельсон.
Apple придется дать ответ требовательным инвесторам
На технологической конференции Goldman Sachs во вторник Тимоти Кук, генеральный директор Apple (NASDAQ:AAPL), заявил, что топ-менеджмент ведет переговоры о возможностях возмещения инвесторам хотя бы части огромных запасов накопившихся в компании свободных денег.
Ровно год тому назад, на этой же конференции Goldman Sachs, Кук делал точно такое же заявление, заверив, что в течение трех лет компания собирается вернуть акционерам $45 млрд. в форме дивидендов или выкупа акций. Прошлогодний план лишь немного замедлил темпы разрастания свободной наличности Apple, но никак не остановил ее. Если в прошлом году объем свободных средств гиганта составлял около $100 млрд., то сегодня эта цифра равна $137 млрд.
«У нас есть некоторая сумма свободных денег», — констатирует Кук. Президент хедж-фонда Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн, которому принадлежат 0,12% акций Apple, необычайно раздражен тем, что деньги компании лежат практически без дела, принося слишком маленький процент прибыли.
Имея на руках такие запасы денег, компания могла бы с легкостью приобрести Amazon или две сети Facebook. По словам главы Apple, руководство рассматривало возможность крупных поглощений, однако до сделок никогда не доходило. Вместо этого Apple скупает сравнительно мелкие компании, как правило, отличающиеся выдающимися интеллектуальными разработками и талантливыми сотрудниками. На протяжении последних трех лет вторая по рыночной капитализации компания в мире приобретает компанию в среднем один раз в месяц.
На самом деле вернуть инвесторам деньги не так уж и просто. Большая часть прибыли генерируется за границами США, поэтому не может быть выплачена инвесторам в обход налога на репатриацию доходов. По словам аналитика Bernstein Research Тони Сакконахи, Apple не сможет повысить выплаты акционерам без уплаты налогов или выпуска долгов.
Хотя на первый взгляд долговое финансирование выглядит смешным для компании, «страдающей» от избытка наличности, многие технологически компании, столкнувшиеся с подобной проблемой, в том числе Microsoft и Cisco, привлекают долговые ресурсы, пользуясь преимуществом низких процентных ставок. По мнению Сакконахи, лучшим решением для акционеров Apple было бы одолжить от $50 до $100 млрд., используя их для выкупа акций или увеличения дивидендов. Эксперт считает, что этот шаг мог бы привлечь новый класс «голодных на дивиденды» инвесторов, что могло бы, в свою очередь, предотвратить дальнейшее замедление роста компании. С сентября 2012 года акции Apple упали на 33%.
Heineken перемещается на рынки развивающихся стран
Heineken (Euronext:HEIA) довольно поздно пришел на развивающиеся рынки. Но, потратив на поглощения более €9 млрд. с 2010 года, компания свободно продает свое пиво везде, от Мексики до Вьетнама. Завоевание быстрорастущих развивающихся рынков позволило нидерландскому производителю пива перекрыть рыночные потери в Европе. В 2012 году выручка вызросла на 7,4% до €18,4 млрд., прибыль увеличилась на 7,1%. Это повысило цены на акции Heineken на 5,7%. Стоит ли инвесторам ликовать?
Heineken уже не тот, что был 5 лет назад. После покупки Asia Pacific Breweries (SGX:A46) в августе 2012 года, стало очевидным, что доля продаж компании на развивающихся рынках будет возрастать, и скоро значительно превысит долю на рынках западных стран. Сегодня 60% операционной прибыли компании обеспечивают рынки развивающихся стран, тогда как в 2007 году эта цифра составляла лишь 40%.
С одной стороны, это хорошо: население Европы стареет, потребление пива падает, а затянувшаяся рецессия лишь усиливает негативные тенденции. Так, по данным отчетов Heineken, спрос на пиво в Испании, на которую приходиться 9% продаж компании, за последние пол года значительно упал. Во Франции, обеспечивающей 11% продаж, акцизные налоги на пиво поднялись на 160%, что, по оценкам экспертов, сократит продажи на 17%.
Однако переориентация на развивающиеся рынки недешево обходиться пивному гиганту. Несмотря на увеличение продаж и прибыли, в компании не прогнозируют высокого показателя доходности капитала, поэтому инвестиции смогут окупиться не ранее, чем через десять лет. Кроме того, для поддержания дальнейшего роста продаж Heineken должен будет вливать в эти рынки дополнительный капитал. На 2013 год в компании запланировано €1,5 млрд. инвестиций в развивающиеся рынки, что на 25% больше, чем в прошлом году. В результате поток свободных денежных средств сужается.
На этом фоне акции Heineken выглядят недешевыми. За 2012 год они подорожали на 41%, опережая стоимость акций AB InBev и лишь немного не дотягивая до бумаг SABMiller. В то же время показатель прибыльности на инвестированный капитал компании составляет всего 28%, тогда как в среднем по отрасли — 42%.
Рекомендация: продавать.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
«Мы наблюдаем приближение легкого экономического оптимизма, вот почему рынки оживились. Мы стараемся нагнать то, что упустили на предыдущей неделе», — объяснил Оливер Рот, ведущий трейдер Close Brothers Seydler Bank.
Индекс FTSEurofirst 300 поднялся на 0,4% до 1165,61, рекордно высокое значение для февраля 2013 года, начало которого ознаменовалось падением индекса после коррупционного скандала в Испании и волнений вокруг выборов в Италии. «Сейчас на рынке однозначно хороший момент. С технической точки зрения рынок выглядит очень сильным», — считают участники рынка.
Британский индекс FTSE 100 прибавил 0,3%, а германский DAX поднялся на 0,7%, достигнув значения 7700. «Это значит, что у нас есть все шансы дойти до 7800, но для уровня 8000 нужно достичь действительно сильных показателей, на которых мог бы базироваться зародившийся оптимизм», — отметил Оливер Рот.
Наилучшие результаты по росту курса акций показали финучреждения и горнорудные компании. Однако относительное улучшение показателей не означает, что европейский рынок стал привлекательным для инвесторов. Из 600 компаний, входящих в индекс STOXX Europe 600, около 40% опубликовали финотчеты с показателями ниже прогнозных, в то время как аналогичный показатель в США по индексу S&P 500 составляет всего 29%.
«В обозримом будущем экономический рост в Европе будет слабым, поэтому инвесторы находятся в поисках роста за ее пределами. На данный момент мы предпочитаем США. Некоторые американские акций сегодня выглядят даже привлекательнее, чем акции компаний из развивающихся стран, где инветоры прятались в последние несколько лет», — подчеркивает эксперт UBS Ник Нельсон.
Apple придется дать ответ требовательным инвесторам
На технологической конференции Goldman Sachs во вторник Тимоти Кук, генеральный директор Apple (NASDAQ:AAPL), заявил, что топ-менеджмент ведет переговоры о возможностях возмещения инвесторам хотя бы части огромных запасов накопившихся в компании свободных денег.
Ровно год тому назад, на этой же конференции Goldman Sachs, Кук делал точно такое же заявление, заверив, что в течение трех лет компания собирается вернуть акционерам $45 млрд. в форме дивидендов или выкупа акций. Прошлогодний план лишь немного замедлил темпы разрастания свободной наличности Apple, но никак не остановил ее. Если в прошлом году объем свободных средств гиганта составлял около $100 млрд., то сегодня эта цифра равна $137 млрд.
«У нас есть некоторая сумма свободных денег», — констатирует Кук. Президент хедж-фонда Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн, которому принадлежат 0,12% акций Apple, необычайно раздражен тем, что деньги компании лежат практически без дела, принося слишком маленький процент прибыли.
Имея на руках такие запасы денег, компания могла бы с легкостью приобрести Amazon или две сети Facebook. По словам главы Apple, руководство рассматривало возможность крупных поглощений, однако до сделок никогда не доходило. Вместо этого Apple скупает сравнительно мелкие компании, как правило, отличающиеся выдающимися интеллектуальными разработками и талантливыми сотрудниками. На протяжении последних трех лет вторая по рыночной капитализации компания в мире приобретает компанию в среднем один раз в месяц.
На самом деле вернуть инвесторам деньги не так уж и просто. Большая часть прибыли генерируется за границами США, поэтому не может быть выплачена инвесторам в обход налога на репатриацию доходов. По словам аналитика Bernstein Research Тони Сакконахи, Apple не сможет повысить выплаты акционерам без уплаты налогов или выпуска долгов.
Хотя на первый взгляд долговое финансирование выглядит смешным для компании, «страдающей» от избытка наличности, многие технологически компании, столкнувшиеся с подобной проблемой, в том числе Microsoft и Cisco, привлекают долговые ресурсы, пользуясь преимуществом низких процентных ставок. По мнению Сакконахи, лучшим решением для акционеров Apple было бы одолжить от $50 до $100 млрд., используя их для выкупа акций или увеличения дивидендов. Эксперт считает, что этот шаг мог бы привлечь новый класс «голодных на дивиденды» инвесторов, что могло бы, в свою очередь, предотвратить дальнейшее замедление роста компании. С сентября 2012 года акции Apple упали на 33%.
Heineken перемещается на рынки развивающихся стран
Heineken (Euronext:HEIA) довольно поздно пришел на развивающиеся рынки. Но, потратив на поглощения более €9 млрд. с 2010 года, компания свободно продает свое пиво везде, от Мексики до Вьетнама. Завоевание быстрорастущих развивающихся рынков позволило нидерландскому производителю пива перекрыть рыночные потери в Европе. В 2012 году выручка вызросла на 7,4% до €18,4 млрд., прибыль увеличилась на 7,1%. Это повысило цены на акции Heineken на 5,7%. Стоит ли инвесторам ликовать?
Heineken уже не тот, что был 5 лет назад. После покупки Asia Pacific Breweries (SGX:A46) в августе 2012 года, стало очевидным, что доля продаж компании на развивающихся рынках будет возрастать, и скоро значительно превысит долю на рынках западных стран. Сегодня 60% операционной прибыли компании обеспечивают рынки развивающихся стран, тогда как в 2007 году эта цифра составляла лишь 40%.
С одной стороны, это хорошо: население Европы стареет, потребление пива падает, а затянувшаяся рецессия лишь усиливает негативные тенденции. Так, по данным отчетов Heineken, спрос на пиво в Испании, на которую приходиться 9% продаж компании, за последние пол года значительно упал. Во Франции, обеспечивающей 11% продаж, акцизные налоги на пиво поднялись на 160%, что, по оценкам экспертов, сократит продажи на 17%.
Однако переориентация на развивающиеся рынки недешево обходиться пивному гиганту. Несмотря на увеличение продаж и прибыли, в компании не прогнозируют высокого показателя доходности капитала, поэтому инвестиции смогут окупиться не ранее, чем через десять лет. Кроме того, для поддержания дальнейшего роста продаж Heineken должен будет вливать в эти рынки дополнительный капитал. На 2013 год в компании запланировано €1,5 млрд. инвестиций в развивающиеся рынки, что на 25% больше, чем в прошлом году. В результате поток свободных денежных средств сужается.
На этом фоне акции Heineken выглядят недешевыми. За 2012 год они подорожали на 41%, опережая стоимость акций AB InBev и лишь немного не дотягивая до бумаг SABMiller. В то же время показатель прибыльности на инвестированный капитал компании составляет всего 28%, тогда как в среднем по отрасли — 42%.
Рекомендация: продавать.
UTmag /Компиляция. 14 февраля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу