HSBC: В секторе металлургии возможны сюрпризы
Финансовые результаты российских металлургических компаний в сталелитейном сегменте ухудшились, так же как и у их мировых конкурентов, что повысило значимость добывающего сегмента бизнеса. Что касается последнего, то аналитики HSBC видят у производителей коксующегося угля меньше рисков снижения, чем у железорудных компаний. Однако рынок железной руды, как полагают в банке, более волатильный, а значит, с большей вероятностью может преподнести приятные сюрпризы.
После резкого роста в I квартале 2013г. цены на железную руду начали скользить вниз. Такой тренд, по мнению аналитиков, продолжится до сезонного пополнения запасов в IV квартале 2013г. - I квартале 2014г. На этом фоне в HSBC отдают предпочтение акциям компаний, в большей степени зависящих от сегмента коксующегося угля. При этом рынки России и США экономистам представляются более привлекательными по сравнению с европейскими. На российском рынке более перспективным они считают производство сортового проката, чем листовой стали.
Консенсус-прогнозы годовых показателей EBITDA российских металлургических компаний за последние 12 месяцев снизились на 35%, а оценка мультипликатора EV/EBITDA достигла 6,5x. В HSBC полагают, что, хотя рыночная оценка игроков сектора начинает выглядеть заниженной, сектор в целом заслуживает крайне осторожного отношения ввиду макроэкономической неопределенности. Кроме того, на рынках сырья сформировались новые, более низкие равновесные уровни цен, подчеркивают аналитики банка.
На этом фоне экономисты, как и прежде, в российском секторе металлургии отдают предпочтение акциям Evraz и Трубной металлургической компании (ТМК). В HSBC позитивно оценивают Evraz, принимая во внимание его присутствие в сегментах строительной стали и коксующегося угля, а также потенциал роста EBITDA. Кроме того, аналитики считают, что консолидация "Распадской" (с 2013г.) не была адекватно учтена участниками рынка в цене акций металлурга, поскольку Evraz торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2014г., равным 4,3x, против 5,3x в среднем у российских аналогов.
ТМК попала в число фаворитов экспертов благодаря растущему спросу на трубную продукцию на российском рынке, а также возможности восстановления рынка США. Однако эксперты обращают внимание на недостаток краткосрочных катализаторов для котировок компании. Тем не менее после распродаж акций ТМК на фоне разочаровывающих результатов за IV квартал 2012г. в HSBC подтвердили свою прежнюю рекомендацию "покупать" эти бумаги в преддверии потенциальных приятных сюрпризов в 2013г.
Долгосрочным инвесторам, рассчитывающим на восстановление на рынках в Европе, в HSBC рекомендовали бы "держать" бумаги НЛМК. Одновременно они повысили рекомендацию по акциям ММК с "продавать" до "держать", а по акциям "Распадской" - с "держать" до "покупать".
Barclays Capital: Не стоит гнаться за бумагами Газпрома
Опустившись до отметки 8,5 долл./акция в начале марта, котировки Газпрома затем продемонстрировали рост - к моменту закрытия торгов в пятницу, 15 марта, отскок от указанного уровня составил 12%. Что стало причиной этого ралли, по словам экспертов Barclays Capital, остается неясным. Некоторые аналитики приводят часто используемый аргумент о перепроданности бумаг концерна, тогда как большинство других считает причиной такой динамики Газпрома волну спекуляций вокруг нескольких факторов. В их числе перспективы заключения сделки на поставку газа с Китаем с учетом частоты переговоров по данному вопросу в этом месяце, а также потенциальное увеличение "Роснефтегазом" своего пакета акций Газпрома. Кроме того, как указывают аналитики, свое влияние на динамику бумаг могла оказать появившаяся в понедельник, 11 марта, публикация в Financial Times, в которой будущее Алексея Миллера в качестве главы российского газового концерна было представлено как неопределенное. Автор статьи - Ник Батлер, приглашенный профессор и председатель правления King's Policy Institute при лондонском King's College, утверждает, что среди участников рынков в Европе продолжают ходить слухи о том, что президент РФ Владимир Путин собирается сместить А.Миллера с поста председателя правления Газпрома.
Ни один из перечисленных фактов не является доказанным или определенно ведущим к росту стоимости компании, однако связанный с ними подъем котировок реален и неприятен для инвесторов, оставшихся в стороне от бумаг Газпрома, особенно для тех, бенчмарком портфеля которых являются рыночные индексы, отмечают эксперты Barclays Capital.
На этом фоне аналитики подчеркивают привлекательность опционов на акции Газпрома в качестве инструмента управления инвестициями. Игрокам, которые не могут задействовать опционные стратегии, в банке не рекомендуют гнаться за акциями компании на текущих уровнях, допуская, что в лучшем случае разумным может быть временное ограничение позиций "ниже рынка" (снижение доли эмитента в портфеле по отношению к весу этого эмитента в индексе-ориентире). Специалисты полагают, что наблюдаемое ралли акций Газпрома закончится, как и в предыдущие случаи в последние годы, около той же отметки, с которой началось.
С фундаментальной точки зрения в Barclays Capital скептически относятся к акциям Газпрома, что контрастирует с позитивным взглядом экспертов на бумаги трех других российских нефтяных компаний крупной капитализации, широко присутствующие в портфелях инвесторов. Так, аналитики отдают предпочтение бумагам ЛУКОЙЛа, ожидая от них медленного, но устойчивого восходящего движения и оценивая их целевую цену в 74 долл. Также в банке рекомендуют к покупке акции "Роснефти" с целевой ценой в 10 долл. Компания увязла в нахлынувшем новостном потоке, однако ситуация изменится, как только "Роснефть" закроет последнюю сделку по покупке ТНК-BP в следующем месяце. Наконец, экспертам нравятся бумаги НОВАТЭКа, которые в данный момент недооценены и обделены вниманием участников рынка. При этом влияние опасений в отношении внутренних цен на газ должно постепенно компенсироваться эффектом от снижения рисков проекта "Ямал СПГ", считают в Barclays Capital.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter