Вчера индекс S&P500 превысил исторический максимум в 1565.15 пункта после того, как опасения, связанные с кипрским кризисом, стали отступать. В конце торговой сессии российский рынок вырос вслед за американским – оба основных российских индекса прибавили по 0.6%.
Вчера американские рынки выросли после того, как опасения, связанные с кипрским кризисом, стали отступать. Индекс S&P500 вырос на 0.4% и превысил исторический максимум в 1565.15 пункта, Dow также прибавил 0.4%, Nasdaq Composite поднялся на 0.3%. Американские рынки смогли вырасти несмотря на то, что пересмотренные данные по ВВП США в 4-м квартале и количество первичных обращений за пособием по безработице оказались хуже прогноза.
Рост в США, начавшийся во время завершения торговой сессии в России, поддержал российский рынок: индексы ММВБ и РТС прибавили по 0.6%. При этом аутсайдером торгов в очередной раз стали акции Газпрома (-2.4%) после публикации отчетности по РСБУ за 2012 год, показавшей снижение чистой прибыли на 37%.
Сегодня утром был опубликован ряд данных по состоянию экономики Японии, оказавшихся откровенно слабыми: уровень безработицы вырос, в то время как объем промышленного производства и индекс потребительских цен снизились. Это может означать, что Банк Японии будет вынужден принимать дополнительные меры по стимулированию экономики на заседании 3-4 апреля. Ожидания этих мер поддержали индекс Nikkei, растущий на 0.4%. Биржа Гонконга закрыта в связи с днем Страстной Пятницы
Ждём снижения ставок на следующей неделе
Риски рецессии начинают перевешивать инфляционные опасения, и хотя условия для смягчения кредитно-денежной политики ещё не полностью созрели, ЦБ, скорее всего, начнёт снижать ставки уже на ближайшем заседании 2 апреля.
Событие. Заседание Банка России по вопросам кредитно-денежной политики назначено на 2 апреля.
Комментарий. Банк России преподнёс сюрприз, назначив заседание по кредитно-денежной политике на 2 апреля, т.е. спустя всего две с половиной недели после предыдущего заседания. К дате заседания ещё не будет опубликована окончательная статистика за март ни по инфляции, ни по банковскому кредитованию. Впрочем, ежедневно общаясь с банками, ЦБ может иметь предварительную картину по динамике кредитования (мы ожидаем замедления, в первую очередь, в розничном сегменте). Что касается инфляции, то еженедельные данные Росстата дают четкий сигнал о замедлении инфляции – среднесуточный прирост цен составил с 1 по 25 марта 0.014 % по сравнению с 0.02 % в феврале и 0.019 % в марте прошлого года. Если в конце месяца не произойдет всплеска цен, то на 1 апреля годовой показатель инфляции может снизиться до 7.1 % с 7.3 % на 1 марта.
С момента последнего заседания ЦБ мы получили порцию драматичной статистики за февраль, которая свидетельствовала о существенном ухудшении общеэкономической конъюнктуры (см. наш дэйли от 25.03). МЭР оценил рост ВВП в феврале на уровне всего лишь 0.1 % г/г, что оказалось намного хуже ожиданий (ранее Правительство допускало замедление роста в начале года до 2 %). Вчера замминистра МЭР А.Клепач признал, что пока экономика движется существенно ниже прогнозной траектории, и в начале апреля МЭР будет вынужден снизить годовой прогноз по ВВП, возможно, до менее чем 3 % (актуальный прогноз Правительства составляет 3.6 %).
Мы полагаем, что спешка ЦБ с проведением заседания может быть связана со стремлением поддержать экономику в условиях реальных рисков рецессии (в промышленности спад уже начался). Объективно говоря, условия к снижению ставок ещё не полностью созрели (по-прежнему вызывают беспокойство высокие темпы роста в сегменте розничного кредитования), однако риски рецессии начинают перевешивать инфляционные опасения. Мы ждем снижения всех ключевых ставок ЦБ на 25 б.п. по итогам заседания 2 апреля. Скорее всего, ЦБ намекнёт на дальнейшее снижение ставок, которое может продолжиться уже в мае.
Действия ЦБ, скорее всего, приведут к ослаблению рубля против бивалютной корзины, что может оказать поддержку акциям российским сырьевых компаний.
Внешнеторговые показатели стремительно ухудшаются
По итогам января-февраля внешнеторговый профицит сократился на 22.6 % г/г, что связано с одновременным сокращением экспорта (-6.9 % г/г) и ростом импорта (7.6 % г/г). При этом ситуация вокруг Кипра не способствует уменьшению оттока капитала. В целом состояние платежного баланса создает риски ослабления рубля в среднесрочной перспективе. Грядущее снижение процентных ставок ЦБ не добавляет оптимизма в отношении национальной валюты.
Событие. МЭР опубликовал оценку внешнеторговых показателей за февраль и с начала года.
Комментарий. Статистика первых месяцев свидетельствует о драматичном сокращении внешнеторгового профицита. Торговый баланс ухудшается с двух сторон – экспорт сокращается, а импорт увеличивается. Обращает на себя внимание тот факт, что заметное сокращение экспорта происходит на фоне относительно стабильных цен на нефть – в январе-феврале стоимость нефти примерно соответствовала прошлогодним уровням. Это свидетельствует о сокращении физических объемов экспорта, что, по-видимому, связано с экономическим кризисом в Европе.
В результате сальдо сокращается стремительно и по итогам 1-го квартала может оказаться на $ 12-15 млрд. меньше, чем годом ранее и составить порядка $ 45 млрд. При этом ситуация с оттоком капитала остается стабильно негативной – по итогам января ЦБ оценивал чистый отток в $ 10 млрд., в феврале – в $ 6 млрд. На фоне кипрской истории отток капитала, как минимум, не замедлится и по итогам квартала может составить $ 22-25 млрд. ($ 33.2 – в 1-м квартале прошлого года).
В целом можно резюмировать, что ухудшающееся состояние платёжного баланса создает повышенные риски для национальной валюты в среднесрочной перспективе. Грядущее снижение процентных ставок ЦБ не добавляет оптимизма в отношении рубля.
Сбербанк: впечатляющий рост доходов
Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал и в целом за 2012 г.: чистая прибыль за квартал в 85 млрд. руб. превысила консенсус на 3 млрд. руб. за счет более высокого чистого процентного дохода и чистых комиссий. В то же время, несмотря на то, что рост операционных расходов не превысил консенсус-прогноз, он резко увеличил Cost/Income по сравнению с 4-м кв. 2011 г. и может ограничить динамику прибыли Сбербанка в текущем году. В целом мы положительно оцениваем опубликованную отчетность.
Событие. Сбербанк вчера опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал 2012 г и в целом за 2012 год.
Комментарий. Чистая прибыль Сбербанка за 4-й квартал по МСФО в 85 млрд. руб. превысила консенсус на 3 млрд. руб. в первую очередь за счет более высокого чистого процентного дохода и чистых комиссий.
Больший, чем ожидалось, прирост чистого процентного дохода позволил Сбербанку увеличить чистую процентную маржу в 4-м кв., что особенно важно в рамках ее ожидаемого падения в текущем году на фоне проводимого Сбербанком снижения процентных ставок по кредитам.
Мы также отмечаем быстрый рост чистых комиссий во многом благодаря ставшему типичным для российских банков в 2012 году тренду по росту комиссий по операциям с пластиковыми картами, ставших крупнейшей статьей комиссионных доходов. Дальнейший рост этого вида комиссий будет поддерживать доходы Сбербанка в 2013 году на фоне ожидаемого снижения процентной маржи.
Квартальная прибыль от торговых операций в 11.8 млрд. руб. стала рекордной за 2012 год – в первую очередь, за счет доходов от операций с иностранной валютой в 15.2 млрд. руб. Менеджмент объясняет это интеграцией Тройки Диалог и ростом объема операций с использованием клиентской базы Сбербанка и технологической базы Тройки.
В качестве негативного результата необходимо отметить резкое снижение прочих чистых операционных расходов в 4-ом кв., превысившее 14 млрд. руб. Оно связано с изменением операционных показателей нефтяной компании Дулисма и ритейлера Вестер, которые Сбербанк консолидировал до конца 2012 года. В декабре 2012 года Сбербанк реализовал всю свою долю владения в Дулисме и 38%-ю долю владение в Вестере. Оставшаяся 16%-я доля владения в Вестере стала классифицироваться как инвестиционные ценные бумаги, доступные для продажи.
Рост операционных расходов не превысил консенсус-прогноз, тем не менее, он резко увеличил Cost/Income до резервов в 4-м кв. 2012 г. по сравнению с 4-м кв. 2011 г., что, при сохранении этой тенденции, может ограничить динамику прибыли Сбербанка в текущем году. Отчетность Сбербанка за 1-й кв. 2013 г. продемонстрирует, насколько обоснованы эти опасения.
В целом мы положительно оцениваем опубликованную отчетность и сохраняем рекомендацию «держать» по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера американские рынки выросли после того, как опасения, связанные с кипрским кризисом, стали отступать. Индекс S&P500 вырос на 0.4% и превысил исторический максимум в 1565.15 пункта, Dow также прибавил 0.4%, Nasdaq Composite поднялся на 0.3%. Американские рынки смогли вырасти несмотря на то, что пересмотренные данные по ВВП США в 4-м квартале и количество первичных обращений за пособием по безработице оказались хуже прогноза.
Рост в США, начавшийся во время завершения торговой сессии в России, поддержал российский рынок: индексы ММВБ и РТС прибавили по 0.6%. При этом аутсайдером торгов в очередной раз стали акции Газпрома (-2.4%) после публикации отчетности по РСБУ за 2012 год, показавшей снижение чистой прибыли на 37%.
Сегодня утром был опубликован ряд данных по состоянию экономики Японии, оказавшихся откровенно слабыми: уровень безработицы вырос, в то время как объем промышленного производства и индекс потребительских цен снизились. Это может означать, что Банк Японии будет вынужден принимать дополнительные меры по стимулированию экономики на заседании 3-4 апреля. Ожидания этих мер поддержали индекс Nikkei, растущий на 0.4%. Биржа Гонконга закрыта в связи с днем Страстной Пятницы
Ждём снижения ставок на следующей неделе
Риски рецессии начинают перевешивать инфляционные опасения, и хотя условия для смягчения кредитно-денежной политики ещё не полностью созрели, ЦБ, скорее всего, начнёт снижать ставки уже на ближайшем заседании 2 апреля.
Событие. Заседание Банка России по вопросам кредитно-денежной политики назначено на 2 апреля.
Комментарий. Банк России преподнёс сюрприз, назначив заседание по кредитно-денежной политике на 2 апреля, т.е. спустя всего две с половиной недели после предыдущего заседания. К дате заседания ещё не будет опубликована окончательная статистика за март ни по инфляции, ни по банковскому кредитованию. Впрочем, ежедневно общаясь с банками, ЦБ может иметь предварительную картину по динамике кредитования (мы ожидаем замедления, в первую очередь, в розничном сегменте). Что касается инфляции, то еженедельные данные Росстата дают четкий сигнал о замедлении инфляции – среднесуточный прирост цен составил с 1 по 25 марта 0.014 % по сравнению с 0.02 % в феврале и 0.019 % в марте прошлого года. Если в конце месяца не произойдет всплеска цен, то на 1 апреля годовой показатель инфляции может снизиться до 7.1 % с 7.3 % на 1 марта.
С момента последнего заседания ЦБ мы получили порцию драматичной статистики за февраль, которая свидетельствовала о существенном ухудшении общеэкономической конъюнктуры (см. наш дэйли от 25.03). МЭР оценил рост ВВП в феврале на уровне всего лишь 0.1 % г/г, что оказалось намного хуже ожиданий (ранее Правительство допускало замедление роста в начале года до 2 %). Вчера замминистра МЭР А.Клепач признал, что пока экономика движется существенно ниже прогнозной траектории, и в начале апреля МЭР будет вынужден снизить годовой прогноз по ВВП, возможно, до менее чем 3 % (актуальный прогноз Правительства составляет 3.6 %).
Мы полагаем, что спешка ЦБ с проведением заседания может быть связана со стремлением поддержать экономику в условиях реальных рисков рецессии (в промышленности спад уже начался). Объективно говоря, условия к снижению ставок ещё не полностью созрели (по-прежнему вызывают беспокойство высокие темпы роста в сегменте розничного кредитования), однако риски рецессии начинают перевешивать инфляционные опасения. Мы ждем снижения всех ключевых ставок ЦБ на 25 б.п. по итогам заседания 2 апреля. Скорее всего, ЦБ намекнёт на дальнейшее снижение ставок, которое может продолжиться уже в мае.
Действия ЦБ, скорее всего, приведут к ослаблению рубля против бивалютной корзины, что может оказать поддержку акциям российским сырьевых компаний.
Внешнеторговые показатели стремительно ухудшаются
По итогам января-февраля внешнеторговый профицит сократился на 22.6 % г/г, что связано с одновременным сокращением экспорта (-6.9 % г/г) и ростом импорта (7.6 % г/г). При этом ситуация вокруг Кипра не способствует уменьшению оттока капитала. В целом состояние платежного баланса создает риски ослабления рубля в среднесрочной перспективе. Грядущее снижение процентных ставок ЦБ не добавляет оптимизма в отношении национальной валюты.
Событие. МЭР опубликовал оценку внешнеторговых показателей за февраль и с начала года.
Комментарий. Статистика первых месяцев свидетельствует о драматичном сокращении внешнеторгового профицита. Торговый баланс ухудшается с двух сторон – экспорт сокращается, а импорт увеличивается. Обращает на себя внимание тот факт, что заметное сокращение экспорта происходит на фоне относительно стабильных цен на нефть – в январе-феврале стоимость нефти примерно соответствовала прошлогодним уровням. Это свидетельствует о сокращении физических объемов экспорта, что, по-видимому, связано с экономическим кризисом в Европе.
В результате сальдо сокращается стремительно и по итогам 1-го квартала может оказаться на $ 12-15 млрд. меньше, чем годом ранее и составить порядка $ 45 млрд. При этом ситуация с оттоком капитала остается стабильно негативной – по итогам января ЦБ оценивал чистый отток в $ 10 млрд., в феврале – в $ 6 млрд. На фоне кипрской истории отток капитала, как минимум, не замедлится и по итогам квартала может составить $ 22-25 млрд. ($ 33.2 – в 1-м квартале прошлого года).
В целом можно резюмировать, что ухудшающееся состояние платёжного баланса создает повышенные риски для национальной валюты в среднесрочной перспективе. Грядущее снижение процентных ставок ЦБ не добавляет оптимизма в отношении рубля.
Сбербанк: впечатляющий рост доходов
Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал и в целом за 2012 г.: чистая прибыль за квартал в 85 млрд. руб. превысила консенсус на 3 млрд. руб. за счет более высокого чистого процентного дохода и чистых комиссий. В то же время, несмотря на то, что рост операционных расходов не превысил консенсус-прогноз, он резко увеличил Cost/Income по сравнению с 4-м кв. 2011 г. и может ограничить динамику прибыли Сбербанка в текущем году. В целом мы положительно оцениваем опубликованную отчетность.
Событие. Сбербанк вчера опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал 2012 г и в целом за 2012 год.
Комментарий. Чистая прибыль Сбербанка за 4-й квартал по МСФО в 85 млрд. руб. превысила консенсус на 3 млрд. руб. в первую очередь за счет более высокого чистого процентного дохода и чистых комиссий.
Больший, чем ожидалось, прирост чистого процентного дохода позволил Сбербанку увеличить чистую процентную маржу в 4-м кв., что особенно важно в рамках ее ожидаемого падения в текущем году на фоне проводимого Сбербанком снижения процентных ставок по кредитам.
Мы также отмечаем быстрый рост чистых комиссий во многом благодаря ставшему типичным для российских банков в 2012 году тренду по росту комиссий по операциям с пластиковыми картами, ставших крупнейшей статьей комиссионных доходов. Дальнейший рост этого вида комиссий будет поддерживать доходы Сбербанка в 2013 году на фоне ожидаемого снижения процентной маржи.
Квартальная прибыль от торговых операций в 11.8 млрд. руб. стала рекордной за 2012 год – в первую очередь, за счет доходов от операций с иностранной валютой в 15.2 млрд. руб. Менеджмент объясняет это интеграцией Тройки Диалог и ростом объема операций с использованием клиентской базы Сбербанка и технологической базы Тройки.
В качестве негативного результата необходимо отметить резкое снижение прочих чистых операционных расходов в 4-ом кв., превысившее 14 млрд. руб. Оно связано с изменением операционных показателей нефтяной компании Дулисма и ритейлера Вестер, которые Сбербанк консолидировал до конца 2012 года. В декабре 2012 года Сбербанк реализовал всю свою долю владения в Дулисме и 38%-ю долю владение в Вестере. Оставшаяся 16%-я доля владения в Вестере стала классифицироваться как инвестиционные ценные бумаги, доступные для продажи.
Рост операционных расходов не превысил консенсус-прогноз, тем не менее, он резко увеличил Cost/Income до резервов в 4-м кв. 2012 г. по сравнению с 4-м кв. 2011 г., что, при сохранении этой тенденции, может ограничить динамику прибыли Сбербанка в текущем году. Отчетность Сбербанка за 1-й кв. 2013 г. продемонстрирует, насколько обоснованы эти опасения.
В целом мы положительно оцениваем опубликованную отчетность и сохраняем рекомендацию «держать» по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter