14 июня 2013 Pro Finance Service
Позитивный настрой вчера на Wall Street после американских данных по розничным продажам сформировал благоприятный для роста тон на азиатских фондовых площадках. Индекс Nikkei 225 открылся ростом на 1.8% и продолжает восходящую динамику, прибавляя к настоящему моменту порядка 3%. Однако австралийский доллар, который большую часть вчерашнего дня провел восстанавливая потери против валюты США, сегодня в Азии вновь попал под давление. Валютные дилеры из National Australia Bank объясняют это тем, что еще в начале текущей недели, когда австралийский доллар падал ниже уровня 0.9400, в разговорах между real-money accounts прослеживалось отсутствие желания выкупать аусси, пока он не упадет до 0.9000. Сегодня в австралийском долларе превалирует спекулятивная активность краткосрочных игроков, которые чувствуют сохраняющийся потенциал для дальнейшего снижения. Следует упомянуть, что вчерашние позитивные австралийские данные по занятости несколько изменили ожидания в отношении снижения ставки Центробанком Австралии. Если в начале недели вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов составляла 50%, то сейчас она снизилась до 33%.
ВВН о перспективах австралийского доллара
Австралийский доллар укрепился в рамках реакции на публикацию данных по рынку труда в Австралии, которые показали рост занятости на 1.1 тыс. против прогноза -10 тыс. Ставка б/р осталась на уровне 5.5%, тогда как аналитики ожидали роста до 5.6%. По словам аналитиков ВВН, коррекция австралийского доллара не гарантирована. «Данные по рынку труда хоть и вышли лучше прогнозов, но не зафиксировали никаких радикальных перемен, более того, апрельское значение было пересмотрено в сторону понижения, а число рабочих мест с полной занятостью снизилось на 5.3 тыс». В банке считают, что инвесторам сейчас лучше продавать австралийский доллар на росте.
Citi: рынки бегут впереди паровоза
«Судя по всему, снова началась конвергенция «двухскоростной» мировой экономики. Некоторое время назад мы уже говорили о том, что мировая экономика, где молодые рынки стремительно растут, а развитые - плетутся еле-еле, постепенно становится более однородной: стирается разница в скоростях». Охлаждение во многих развивающихся экономиках происходит на фоне улучшения перспектив роста в развитом сегменте, особенно в США, где экономика получила поддержку благодаря революции в энергетике и стабилизации рынка жилья. Мы также подчеркивали, что это приведет к глобальной дезинфляции и конвергенции мировых циклов монетарной политики. В связи с этим мы пришли к выводу, что товарные и высокодоходные валюты страт Большой Десятки и развивающихся рынков будут отставать от доллара и низкодоходных основных валют. Много воды утекло с тех пор, как мы сделали это предположение. Начнем с того, что ни много, ни мало одиннадцати центральных банков в мае понизили ставку. Распродажи товарных валют и валют развивающегося сектора достигли устрашающих масштабов, спровоцировав новый всплеск волатильности. Это вынудило некоторые центральные банки повысить ставки или провести прямые интервенции на валютных рынках. Теперь вопрос в следующем: не бежит ли валютный рынок впереди фундаментальных факторов, и не ждет ли нас разворот после падения последних дней. Мы полагаем, что рыночная динамика будет определяться желанием и готовностью мировых Центробанков сдерживать волатильность на рынках активов. Европейский центральный банк и Банк Японии уже объявили о том, что не планируют никакого ужесточения в ближайшее время, что лишь добавило неопределенности. Если FOMC на следующей неделе сообщит о намерении сократить объем покупок активов, нервозность инвесторов возрастет, и, соответственно, давление продаж на товарные и высокодоходные активы сохранится».
Развивающиеся рынки танцуют фокстрот
Развивающиеся рынки танцуют фокстрот в ритме «медленно-медленно-быстро-быстро». Во вторник они продемонстрировали шаги «быстро-быстро», поскольку тайский рынок акций упал на 5%, Филиппины потеряли 4.6%, а фондовый индекс Индонезии закрылся в минусе на 3.5% - все три продемонстрировали самое быстро падение с 2011 года и стали лидерами снижения на развивающихся рынках, которые начали падать в феврале этого года и уже потеряли 10%. Эта троица считалась самой популярной в данном сегменте - и самой дорогой. Перед падением филиппинские акции торговались по цене, в двадцать раз превышающей прогнозируемые доходы в расчете на одну акцию. Тайские акции были чуть дешевле, но все равно в 2.5 раза дороже балансовой стоимости - больше, чем в США. В этом году развивающиеся рынки наслаждались притоком инвестиций в свои облигации, поскольку инвесторы делали ставку на укрепление их валют. А в Таиланде, Индонезии и на Филиппинах росли и фондовые индексы.
Теперь же все бегут оттуда, поскольку рост доходности по американским гос. облигациям указывает на вероятность укрепления доллара, а охлаждение китайской экономики омрачает перспективы развивающегося сектора. Десятилетние гос. облигации Индонезии типичный пример: в прошлом месяце доходность по ним подскочила на 1.2% до 6.7%. Это произошло на фоне резкой смены климата на валютном рынке. Пока в мае не пошли разговоры об ужесточении монетарной политики в США, подтолкнувшие американскую валюту вверх, валюты Мексики, Чили, Индии и Бразилии были в числе наиболее активно растущих против доллара. Однако теперь они быстро падают вместе с австралийским долларом и южноафриканским рандом. Больше всего на развивающихся рынках боятся дефицита долларов. Финансовый кризис 1997 года начался после того, как спекулянты начали забирать свои деньги из Азии и вкладывать их в растущий доллар, а слабеющая иена при этом саботировала конкурентоспособность «азиатских тигров». Стюард Патерсон из хеджевого фонда Tiburon Partners, специализирующегося на Азии, отмечает, что скорректированные на инфляцию валютные курсы тайского бата, филиппинского песо и индонезийской рупии против американского доллара в этом году приблизились к своим максимальным значениям с 1996 года. Развивающиеся рынки сбились с ритма, но, возможно, им удастся снова вернуться «в музыку». Но если они споткнутся, падение будет долгим мучительным
Bank of America - Merrill Lynch: отказ от QE - это не страшно
По словам аналитиков Bank of America-Merrill Lynch, в настоящее время перспектива сокращения Федрезервом программы количественного ослабления не представляет собой серьезной угрозы для фондового рынка. «Своими действиями Центробанк подтвердит факт стабилизации экономики», - считают в банке - «при этом не произведет особого впечатления на фондовый рынок». Часть ликвидности, предоставленной ФРС, уйдет, но экономический рост к этому времени уже наберет обороты, необходимые для роста корпоративных прибылей. В конечном счете, именно прибыли и доходы являются ключевыми катализаторами движения на фондовом рынке
В JPMorgan ждут от доллара роста
По словам аналитиков JPMorgan, краткосрочная ситуация по доллару предполагает небольшую паузу в движении, однако, улучшение технической картины может привести к развитию масштабной восходящей динамики. «В рамках общего тренда и развития восходящего потенциала, следующим важным уровнем сопротивления по индексу доллара станет область 84.95. Этот уровень представляет собой 76.4% коррекции после падения от максимумов 2012 года. Восходящий прорыв должен подтвердить развитие фазы роста и возможность более глубокого сдвига в среднесрочной перспективе»
Citibank о том, чем грозит евро решение немецкого конституционного суда
Сегодня и завтра состоится заседание немецкого конституционного суда, на котором будет решаться вопрос о легитимности программы прямых денежных операций (ОМТ), которая была разработана и анонсирована Европейским центральным банком в сентябре 2013 года, чтобы положить конец распродажам гос. облигаций в периферийных странах Еврозоны. Аналитики Citibank полагают, что немецкий суд не найдет в ней никаких нарушений конституции, а решение, которое будет объявлено в среду, окажет евро небольшую поддержку - в конце концов, в распоряжении ЕЦБ останется весьма мощный инструмент для борьбы с кризисом. В банке отмечают, что благоприятное решение конституционного суда Германии по ESM в прошлом году, скорее всего, послужит прецедентом для «дела ОМТ». «Участие Германии в ESM ограничено долей страны в финансировании данной программы (80 млрд. евро). Кроме того, существуют ограничения на использование заемных средств в рамках ESM и, следовательно, на риски, связанные с периферийными долговыми бумагами. И, наконец, строгие условия гарантируют, что получатели помощи ESM продолжат выполнять свои долговые обязательства. В прессе пишут о том, то конституционный суд может рекомендовать ЕЦБ ввести четкую цель для покупок в рамках ОМТ, что еще больше сблизит эти две программы (ОМТ и ESM), и, соответственно, повысить вероятность одобрения».
«В целом, любые ограничения снизят маневренность и гибкость ЕЦБ при решении новых проблем на периферии. Это в свою очередь может несколько ухудшить отношение инвесторов к евро», - добавили в Citi. В целом решение суда, скорее всего, положительно повлияет на курс единой валюты, однако реакция рынка также будет зависеть и от того, на что суд сделает акцент - на условность или на общую сумму покупок в рамках ОМТ. Попытка ограничить способность ЕЦБ сдерживать потенциальную эскалацию кризиса суверенного долга в Еврозоне резко повысит уязвимость евро по всему спектру рынка
Barclays Capital не ждет от ЕЦБ радикальных решений
Аналитики Barclays Capital советуют не рассчитывать на изменение ставки ЕЦБ в обозримом будущем. «На прошлой неделе Европейский центральный банк предпочел занять выжидательную позицию, что привело к распродаже облигаций с близким сроком погашения на фоне снижения ожиданий нового ослабления монетарной политики. Движение было недолгим и сейчас облигации стабилизировались на достигнутых уровнях. Экономическая стабилизация и угроза пассивного ужесточения не дадут им вырасти. Мы полагаем, что ЕЦБ не станет менять ставку вплоть до конца 2014 года при условии постепенного экономического восстановления во второй половине 2013 года. Мы не исключаем вероятности еще одного VLTRO, разработанного для того, чтобы компенсировать последствия пассивного ужесточения и поддержать кредитование в малом и среднем бизнесе, в частности, через повышение спроса на ликвидность ЦБ со стороны крупных банков, которые уже погасили займы, полученные в рамках предыдущего LTRO»
Citi ожидает от Центробанка Швейцарии новых агрессивных действий в скором времени
В Швейцарии устойчивая дефляция. Ситуация с ценовым давлением может еще более ухудшиться. Это может побудить Швейцарский Национальный Банк к более агрессивным действиям. Такое мнение высказывают валютные эксперты из Citi. Центробанк Швейцарии может либо увеличить глубину отрицательных процентных ставок, либо повысить минимально допустимое значение курса евро/франк, которое сейчас установлено на 1.2000. SNB с программным заявлением выступит на следующей неделе, в котором может сигнализировать готовность совершить тот или иной шаг. Вероятность объявления увеличения размера отрицательных ставок выглядит более вероятным событием, поскольку повышение минимального значения курса выглядит спорным в контексте коммюнике Большой двадцатки, которое призывает избегать конкурентной девальвации
BNP Paribas продал фунт/доллар на 1.5680
Валютные стратеги из BNP Paribas сообщили о том, что имеют короткую позицию в паре фунт/доллар от 1.5680. Целью является нижняя граница текущего торгового канала – 1.5050. Защитный стоп-приказ на покупку установлен на 1.5920. Эта торговая идея обеспечивает очень заманчивое соотношение риска и доходности: 2.6 к одному. По мнению экспертов банка, последнее восходящее движение в паре фунт/доллар отражает выход из длинных позиций в американской валюте. В течение этого движения нет активности в направлении чистых новых покупок фунта стерлингов, как и нет причин для них. Новый глава Банка Англии, господин Карни, будет проводить смягчение денежно-кредитной политики с августа. Стерлинг гарантированно на это будет реагировать падением
Morgan Stanley не спешит отказываться от своего прогноза по франку
Morgan Stanley не спешит отказываться от своего прогноза по ослаблению швейцарского франка. На этой неделе длинная позиция банка по доллар/франку от 30 мая уже закрылась по стопу, однако аналитиков это не смутило, и банк открыл еще одну крупную позицию по франку, на этот раз в паре евро/франк. Morgan Stanley купил евро/франк на сумму 10 млн. долларов от уровня 1.2310 со стопом 1.2190 и целью 1.30. «Швейцария - профицитная страна, однако мы понижаем свой прогноз по франку. Эта валюта переоценена по большинству критериев; экономические показали по Швейцарии в последнее время оставляют желать лучшего. Растущая прозрачность по вложениям в иностранные активы и дальнейшие расследования деятельности швейцарских банков, подозреваемых в уклонении от уплаты налогов также не укладываются в традиционную швейцарскую модель бизнеса», - отметили в Morgan Stanley. «Кроме того, побочные риски в Еврозоне пошли на спад. Отток депозитов из периферийной Европы также прекратился, лишив швейцарский франк важного фактора, определявшего его силу. Между тем Европейский центральный банк не горит желанием активно ослаблять монетарную политику, о чем свидетельствует рост процентных ставок по бумагам с близким сроком погашения».
Barclays: евро/доллар рискует возобновить снижение
Давление на евро/доллар с публикацией серии экономических отчетов из США лишь усилилось, и в настоящее время пара торгуется вблизи $1.3285. Валютные стратеги Barclays отмечают, что настрой определенно ухудшился, и новые приятные сюрпризы со стороны американской статистики могут вернуть уверенность в ряды быков по доллару. В банке отмечают, что падение пары ниже $1.3310 является свидетельством формирования вершины, и полагают, что продажи с расчетом на снижение к $1.31 выглядят привлекательными. В Barclays придерживаются прогноза по евро/доллару на конец третьего квартала на уровне $1.27, рассчитывая на падение к $1.25 к концу четвертого.
JP Morgan и валютные рекомендации для тех, кто не боится рисковать
JP Morgan добавил новые валютные позиции в свой портфель инвестиций, однако, повторить подобное решатся только очень смелые трейдеры. Банк открыл длинную позицию по фунту против новозеландского доллара на уровне 1.9730 со стопом на 1.9340 и с открытой целью. Вот как объясняют аналитики банка свое решение: «Экономика Великобритании восстанавливается, и об этом свидетельствует улучшение показателей в различных деловых исследованиях. Еще не все гладко: темпы роста кредитования остаются низкими, номинальные зарплаты почти не растут, а уровень занятости увеличивается медленнее, чем хотелось бы; в совокупности эти факторы заставляют усомниться в надежности экономического восстановления. Однако совершенно очевидно, что Марк Карни, заступающий в должность главы Банка Англии, получает в свое распоряжение экономику в гораздо лучшем состоянии, чем предполагалось еще несколько месяцев назад. Это снижает вероятность дальнейшего ослабления монетарной политики (J.P. Morgan понизил прогноз по QE в Великобритании). В свою очередь, смена ожиданий в отношении монетарной политики приведет к значительному сокращению коротких позиций по фунту». Для продаж новозеландского доллара у JPM тоже есть основания: «Новозеландский доллар в меньшей степени подвержен влиянию цикла, чем его австралийский собрат (следующим шагом РБНЗ станет повышение ставки), однако он уязвим перед ограничениями на приток капитала в условиях высокой доходности/волатильности. В конце концов, в Новой Зеландии самый большой дефицит текущего счета (5%) и доля иностранных инвестиций в гос. облигации (73%) среди стран Б10»
Morgan Stanley не ждет от фунта ничего хорошего
Быки по фунту не сдаются, однако вблизи пятьдесят шестой фигуры сохраняются крупные ордера на продажу, в том числе макросчетов, и валютные стратеги Morgan Stanley рекомендуют присоединяться к лагерю медведей. Исключать дальнейшего восстановления британской валюты, конечно, не стоит, однако его потенциал выглядит ограниченным: техническая картина на долгосрочных графиках благоволит медведям, а улучшение характера экономической статистики из Великобритании имеет место быть лишь относительно ожиданий рынка. Фундаментально же экономика остается слабой, и снижение курса национальной валюты, вероятно, найдет одобрение в рядах политиков. Денежные потоки, тем временем, свидетельствуют о том, что британские инвесторы сохраняют повышенный интерес к иностранным активам, тогда как британские активы не в фаворе. Между тем, восстановление в США, как ожидается, продолжится, и в Morgan Stanley полагают, что во втором полугодии мы увидим возобновление нисходящего тренда в фунт/долларе: прогноз на конец сентября составляет $1.45, на конец декабря - $1.41, а в 2014 в банке ожидают снижения пары до $1.34. В банке также рекомендуют задуматься по покупке евро/фунта, отмечая потенциал для роста к stg0.89
Kapstream Capital: иена упадет к доллару до 105.00
По словам Ника Марутсоса, управляющего директора и соучредителя Kapstream Capital, компания планирует увеличить объем короткой позиции в японской валюте. Под управлением Kapstream Capital находится 5 млрд. долларов США. Их фонд Wholesale Absolute Return Fund по итогам прошлого года заработал 7.2%, тем самым, опередив 84% аналогичных фондов, статистику по которым ведет агентство Bloomberg. Программа премьер-министра Японии по восстановлению экономики неизбежно приведет к дальнейшему падению курса иены. Также не стоит забывать о планах главы Банка Японии удвоить вливание денежных средств в экономику. Kapstream Capital ожидает рост курса доллар/иена как минимум до 105.00. Сроки достижения этой цели не были указаны
HSBC рекомендует покупать доллар против иены с целью на 103.50
После того, как доллар в течение нескольких прошлых недель поучаствовал в очень крупных «качелях настроений» и пострадал от этого процесса, он является самым желанным кандидатом для покупки, говорится в еженедельном валютном обзоре от HSBC. Торговая модель банка однозначно делает американскую валюту лидером для покупки, затем следует евро. Лидирующим кандидатом для продажи является иена, а затем следует фунт стерлингов. Ликвидация длинных позиций по доллару, которая наблюдалась в последнее время, выглядит сильно преувеличенной. Риски раннего завершения программы покупки активов ФРС США остаются довольно высоки. HSBC рекомендует покупать доллар/иену на 99.10 с целью на 103.50. Защитный стоп-приказ на продажу следует разместить на 96.50.
Credit Agricole не рекомендует выходить из коротких позиций по евро/доллару
В последнее время евро укрепляется в паре с долларом. На прошлой неделе восходящая динамика была обусловлена оптимистичными комментариями членов ЕЦБ и данными по рынку труда в США. Единой валюте явно идет на пользу настрой Драги в отношении ликвидности и его готовность поставлять ее в неограниченных количествах. Однако рисковым активам это не понравилось, и динамика европейского фондового рынка это подтверждает. Мы расцениваем данную ситуацию как важный предупредительный сигнал. Если рисковые активы деноминированные в евро снова начнут устойчиво отставать от аналогичных долларовых активов, потоки капитала быстро иссякнут, в частности, на рынке рисковых активов.
Между тем, Европейский центральный банк очень далек от заявления о том, что на экономическом горизонте Европы «все чисто». Напротив, по словам члена управляющего совета Центробанка Новотни, Еврозона остается слабым звеном мировой экономики. Все вышесказанное говорит о том, что евро будет испытывать трудности с дальнейшим ростом только лишь на ожиданиях дальнейшего ослабления монетарной политики. Особенно, если потоки капитала на рынках рисковых активов снова развернутся не в пользу единой валюты. Таким образом, в банке полагают, что евро/доллар не сможет надолго задержаться на верхней границе диапазона, сформированного в течение последних нескольких месяцев, и рекомендуют открывать короткие позиции по данной валютной паре.
Меркель призывает следовать примеру немцев
По словам Канцлера Германии Ангелы Меркель, европейским странам нужно следовать примеру немцев в том, что касается ужесточения бюджетов и реформы рынка труда, только так они сумеют вернуть свои экономики к жизни. Пока другие страны отчаянно борются с рецессией и высокой безработицей, Меркель хвастается тем, как Германии удалось сохранить стабильность своей экономики в период кризиса, и призывает остальные семнадцать стран поступать так же: внедрять бюджетную дисциплину и повышать конкурентоспособность. «В интересах Германии сделать все, чтобы поддержать и стимулировать структурные реформы и бюджетную дисциплину в других странах», - заявила она. Президент Франции Франсуа Олланд недавно весьма смело заявил, что трехлетний кризис евро завершен, однако, Греции снова грозит списание долгов, а уровень безработицы среди молодежи в Европе по-прежнему зашкаливает. Это благодатная почва для социальных недовольств и протестов, особенно в преддверии саммита ЕС, запланированного на 27 июня
Deutsche Bank: призраки 1994 года преследуют доллар
Deutsche Bank не верит в среднесрочное укрепление доллара. В основе столь пессимистичного настроя лежит страх перед «призраками 1994 года» - в тот период доллар не сумел развить восходящую динамику, несмотря на цикл ужесточения ФРС. «Инвесторы недоумевали, поскольку на протяжении десяти лет американская валюта довольно точно следовала за циклами ФРС. Тогда доллар сначала отказался реагировать на повышение доходности, оказалось, что иностранцы продавали свои облигации», - пояснили в банке. Не ждет ли нас аналогичная реакция доллара, когда ФРС начнет отказ от количественного ослабления? Тут все дело в нюансах.
«То, насколько 2014 год будет отличаться от 1994, частично зависит от дивергенции между рынками облигаций в США и в других странах на фоне отказа ФРС от аккомодационной политики. Если облигации других развитых стран будут выступать в качестве заменителей гос. облигаций США с высокой бетой, как это было в 1994 году, положительный эффект для доллара будет смазанным». В банке при этом отмечают, что есть один фактор, способный сыграть на руку доллару в ближайшие месяцы: расхождение политических курсов, скорее всего, усилит воздействие на валютные рынки в мире, где процентные ставки пали так низко.
В Goldman Sachs придумали еще один аргумент в пользу роста евро
«На рынке бытует мнение, что Штаты могут похвастаться сильным внешним балансом, тогда как у Еврозоны он слаб и ненадежен. Эта точка зрения сформировалась под влиянием данных об оттоках портфельных инвестиций. На самом же деле у Еврозоны профицитный платежный баланс, более того, размер профицита приближается к историческим максимумам. Это связано с профицитом текущего счета в регионе на уровне 2% от ВВП, а также с увеличением объема покупок евровых акций и облигаций иностранными инвесторами. Более того, Европе, скорее всего, удастся сохранить столь устойчивое положение. Мы полагаем, что текущий счет будет фиксировать незначительный профицит, а внешний спрос на долговые бумаги и акции Еврозоны продолжит расти на фоне сужения спрэдов в периферийных странах; во втором квартале наметится восстановление темпов роста. Если сравнить балансы платежей Еврозоны и США, станет понятно, почему евро настолько устойчив в паре с долларом. Этому способствуют притоки капитала из США в Европу. Торговый дефицит между Штатами и Еврозоной приблизился к рекордным уровням, а в марте американские инвесторы купили рекордное число европейских акций. Таким образом, можно предположить, что если относительная балансовая позиция США и Европы не изменится (а, скорее всего, так и будет), евро продолжит расти», - отметили в Goldman Sachs
Сильный евро - результат заговора?
«Каждое утро, примерно с четырех до шести, мы наблюдаем интересное явление - «левитацию» евро. По данным из неофициальных источников, центральные банки утром выходят на рынки, чтобы поддержать единую валюту. Конечно, причина подобных действий заключается в том, что при такой стоимости евро цены на нефть и энергоносители ниже, в этом плане сильный евро им на руку», - сообщил инвесторам Марк Грант, управляющий директор Southwest Securities
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВВН о перспективах австралийского доллара
Австралийский доллар укрепился в рамках реакции на публикацию данных по рынку труда в Австралии, которые показали рост занятости на 1.1 тыс. против прогноза -10 тыс. Ставка б/р осталась на уровне 5.5%, тогда как аналитики ожидали роста до 5.6%. По словам аналитиков ВВН, коррекция австралийского доллара не гарантирована. «Данные по рынку труда хоть и вышли лучше прогнозов, но не зафиксировали никаких радикальных перемен, более того, апрельское значение было пересмотрено в сторону понижения, а число рабочих мест с полной занятостью снизилось на 5.3 тыс». В банке считают, что инвесторам сейчас лучше продавать австралийский доллар на росте.
Citi: рынки бегут впереди паровоза
«Судя по всему, снова началась конвергенция «двухскоростной» мировой экономики. Некоторое время назад мы уже говорили о том, что мировая экономика, где молодые рынки стремительно растут, а развитые - плетутся еле-еле, постепенно становится более однородной: стирается разница в скоростях». Охлаждение во многих развивающихся экономиках происходит на фоне улучшения перспектив роста в развитом сегменте, особенно в США, где экономика получила поддержку благодаря революции в энергетике и стабилизации рынка жилья. Мы также подчеркивали, что это приведет к глобальной дезинфляции и конвергенции мировых циклов монетарной политики. В связи с этим мы пришли к выводу, что товарные и высокодоходные валюты страт Большой Десятки и развивающихся рынков будут отставать от доллара и низкодоходных основных валют. Много воды утекло с тех пор, как мы сделали это предположение. Начнем с того, что ни много, ни мало одиннадцати центральных банков в мае понизили ставку. Распродажи товарных валют и валют развивающегося сектора достигли устрашающих масштабов, спровоцировав новый всплеск волатильности. Это вынудило некоторые центральные банки повысить ставки или провести прямые интервенции на валютных рынках. Теперь вопрос в следующем: не бежит ли валютный рынок впереди фундаментальных факторов, и не ждет ли нас разворот после падения последних дней. Мы полагаем, что рыночная динамика будет определяться желанием и готовностью мировых Центробанков сдерживать волатильность на рынках активов. Европейский центральный банк и Банк Японии уже объявили о том, что не планируют никакого ужесточения в ближайшее время, что лишь добавило неопределенности. Если FOMC на следующей неделе сообщит о намерении сократить объем покупок активов, нервозность инвесторов возрастет, и, соответственно, давление продаж на товарные и высокодоходные активы сохранится».
Развивающиеся рынки танцуют фокстрот
Развивающиеся рынки танцуют фокстрот в ритме «медленно-медленно-быстро-быстро». Во вторник они продемонстрировали шаги «быстро-быстро», поскольку тайский рынок акций упал на 5%, Филиппины потеряли 4.6%, а фондовый индекс Индонезии закрылся в минусе на 3.5% - все три продемонстрировали самое быстро падение с 2011 года и стали лидерами снижения на развивающихся рынках, которые начали падать в феврале этого года и уже потеряли 10%. Эта троица считалась самой популярной в данном сегменте - и самой дорогой. Перед падением филиппинские акции торговались по цене, в двадцать раз превышающей прогнозируемые доходы в расчете на одну акцию. Тайские акции были чуть дешевле, но все равно в 2.5 раза дороже балансовой стоимости - больше, чем в США. В этом году развивающиеся рынки наслаждались притоком инвестиций в свои облигации, поскольку инвесторы делали ставку на укрепление их валют. А в Таиланде, Индонезии и на Филиппинах росли и фондовые индексы.
Теперь же все бегут оттуда, поскольку рост доходности по американским гос. облигациям указывает на вероятность укрепления доллара, а охлаждение китайской экономики омрачает перспективы развивающегося сектора. Десятилетние гос. облигации Индонезии типичный пример: в прошлом месяце доходность по ним подскочила на 1.2% до 6.7%. Это произошло на фоне резкой смены климата на валютном рынке. Пока в мае не пошли разговоры об ужесточении монетарной политики в США, подтолкнувшие американскую валюту вверх, валюты Мексики, Чили, Индии и Бразилии были в числе наиболее активно растущих против доллара. Однако теперь они быстро падают вместе с австралийским долларом и южноафриканским рандом. Больше всего на развивающихся рынках боятся дефицита долларов. Финансовый кризис 1997 года начался после того, как спекулянты начали забирать свои деньги из Азии и вкладывать их в растущий доллар, а слабеющая иена при этом саботировала конкурентоспособность «азиатских тигров». Стюард Патерсон из хеджевого фонда Tiburon Partners, специализирующегося на Азии, отмечает, что скорректированные на инфляцию валютные курсы тайского бата, филиппинского песо и индонезийской рупии против американского доллара в этом году приблизились к своим максимальным значениям с 1996 года. Развивающиеся рынки сбились с ритма, но, возможно, им удастся снова вернуться «в музыку». Но если они споткнутся, падение будет долгим мучительным
Bank of America - Merrill Lynch: отказ от QE - это не страшно
По словам аналитиков Bank of America-Merrill Lynch, в настоящее время перспектива сокращения Федрезервом программы количественного ослабления не представляет собой серьезной угрозы для фондового рынка. «Своими действиями Центробанк подтвердит факт стабилизации экономики», - считают в банке - «при этом не произведет особого впечатления на фондовый рынок». Часть ликвидности, предоставленной ФРС, уйдет, но экономический рост к этому времени уже наберет обороты, необходимые для роста корпоративных прибылей. В конечном счете, именно прибыли и доходы являются ключевыми катализаторами движения на фондовом рынке
В JPMorgan ждут от доллара роста
По словам аналитиков JPMorgan, краткосрочная ситуация по доллару предполагает небольшую паузу в движении, однако, улучшение технической картины может привести к развитию масштабной восходящей динамики. «В рамках общего тренда и развития восходящего потенциала, следующим важным уровнем сопротивления по индексу доллара станет область 84.95. Этот уровень представляет собой 76.4% коррекции после падения от максимумов 2012 года. Восходящий прорыв должен подтвердить развитие фазы роста и возможность более глубокого сдвига в среднесрочной перспективе»
Citibank о том, чем грозит евро решение немецкого конституционного суда
Сегодня и завтра состоится заседание немецкого конституционного суда, на котором будет решаться вопрос о легитимности программы прямых денежных операций (ОМТ), которая была разработана и анонсирована Европейским центральным банком в сентябре 2013 года, чтобы положить конец распродажам гос. облигаций в периферийных странах Еврозоны. Аналитики Citibank полагают, что немецкий суд не найдет в ней никаких нарушений конституции, а решение, которое будет объявлено в среду, окажет евро небольшую поддержку - в конце концов, в распоряжении ЕЦБ останется весьма мощный инструмент для борьбы с кризисом. В банке отмечают, что благоприятное решение конституционного суда Германии по ESM в прошлом году, скорее всего, послужит прецедентом для «дела ОМТ». «Участие Германии в ESM ограничено долей страны в финансировании данной программы (80 млрд. евро). Кроме того, существуют ограничения на использование заемных средств в рамках ESM и, следовательно, на риски, связанные с периферийными долговыми бумагами. И, наконец, строгие условия гарантируют, что получатели помощи ESM продолжат выполнять свои долговые обязательства. В прессе пишут о том, то конституционный суд может рекомендовать ЕЦБ ввести четкую цель для покупок в рамках ОМТ, что еще больше сблизит эти две программы (ОМТ и ESM), и, соответственно, повысить вероятность одобрения».
«В целом, любые ограничения снизят маневренность и гибкость ЕЦБ при решении новых проблем на периферии. Это в свою очередь может несколько ухудшить отношение инвесторов к евро», - добавили в Citi. В целом решение суда, скорее всего, положительно повлияет на курс единой валюты, однако реакция рынка также будет зависеть и от того, на что суд сделает акцент - на условность или на общую сумму покупок в рамках ОМТ. Попытка ограничить способность ЕЦБ сдерживать потенциальную эскалацию кризиса суверенного долга в Еврозоне резко повысит уязвимость евро по всему спектру рынка
Barclays Capital не ждет от ЕЦБ радикальных решений
Аналитики Barclays Capital советуют не рассчитывать на изменение ставки ЕЦБ в обозримом будущем. «На прошлой неделе Европейский центральный банк предпочел занять выжидательную позицию, что привело к распродаже облигаций с близким сроком погашения на фоне снижения ожиданий нового ослабления монетарной политики. Движение было недолгим и сейчас облигации стабилизировались на достигнутых уровнях. Экономическая стабилизация и угроза пассивного ужесточения не дадут им вырасти. Мы полагаем, что ЕЦБ не станет менять ставку вплоть до конца 2014 года при условии постепенного экономического восстановления во второй половине 2013 года. Мы не исключаем вероятности еще одного VLTRO, разработанного для того, чтобы компенсировать последствия пассивного ужесточения и поддержать кредитование в малом и среднем бизнесе, в частности, через повышение спроса на ликвидность ЦБ со стороны крупных банков, которые уже погасили займы, полученные в рамках предыдущего LTRO»
Citi ожидает от Центробанка Швейцарии новых агрессивных действий в скором времени
В Швейцарии устойчивая дефляция. Ситуация с ценовым давлением может еще более ухудшиться. Это может побудить Швейцарский Национальный Банк к более агрессивным действиям. Такое мнение высказывают валютные эксперты из Citi. Центробанк Швейцарии может либо увеличить глубину отрицательных процентных ставок, либо повысить минимально допустимое значение курса евро/франк, которое сейчас установлено на 1.2000. SNB с программным заявлением выступит на следующей неделе, в котором может сигнализировать готовность совершить тот или иной шаг. Вероятность объявления увеличения размера отрицательных ставок выглядит более вероятным событием, поскольку повышение минимального значения курса выглядит спорным в контексте коммюнике Большой двадцатки, которое призывает избегать конкурентной девальвации
BNP Paribas продал фунт/доллар на 1.5680
Валютные стратеги из BNP Paribas сообщили о том, что имеют короткую позицию в паре фунт/доллар от 1.5680. Целью является нижняя граница текущего торгового канала – 1.5050. Защитный стоп-приказ на покупку установлен на 1.5920. Эта торговая идея обеспечивает очень заманчивое соотношение риска и доходности: 2.6 к одному. По мнению экспертов банка, последнее восходящее движение в паре фунт/доллар отражает выход из длинных позиций в американской валюте. В течение этого движения нет активности в направлении чистых новых покупок фунта стерлингов, как и нет причин для них. Новый глава Банка Англии, господин Карни, будет проводить смягчение денежно-кредитной политики с августа. Стерлинг гарантированно на это будет реагировать падением
Morgan Stanley не спешит отказываться от своего прогноза по франку
Morgan Stanley не спешит отказываться от своего прогноза по ослаблению швейцарского франка. На этой неделе длинная позиция банка по доллар/франку от 30 мая уже закрылась по стопу, однако аналитиков это не смутило, и банк открыл еще одну крупную позицию по франку, на этот раз в паре евро/франк. Morgan Stanley купил евро/франк на сумму 10 млн. долларов от уровня 1.2310 со стопом 1.2190 и целью 1.30. «Швейцария - профицитная страна, однако мы понижаем свой прогноз по франку. Эта валюта переоценена по большинству критериев; экономические показали по Швейцарии в последнее время оставляют желать лучшего. Растущая прозрачность по вложениям в иностранные активы и дальнейшие расследования деятельности швейцарских банков, подозреваемых в уклонении от уплаты налогов также не укладываются в традиционную швейцарскую модель бизнеса», - отметили в Morgan Stanley. «Кроме того, побочные риски в Еврозоне пошли на спад. Отток депозитов из периферийной Европы также прекратился, лишив швейцарский франк важного фактора, определявшего его силу. Между тем Европейский центральный банк не горит желанием активно ослаблять монетарную политику, о чем свидетельствует рост процентных ставок по бумагам с близким сроком погашения».
Barclays: евро/доллар рискует возобновить снижение
Давление на евро/доллар с публикацией серии экономических отчетов из США лишь усилилось, и в настоящее время пара торгуется вблизи $1.3285. Валютные стратеги Barclays отмечают, что настрой определенно ухудшился, и новые приятные сюрпризы со стороны американской статистики могут вернуть уверенность в ряды быков по доллару. В банке отмечают, что падение пары ниже $1.3310 является свидетельством формирования вершины, и полагают, что продажи с расчетом на снижение к $1.31 выглядят привлекательными. В Barclays придерживаются прогноза по евро/доллару на конец третьего квартала на уровне $1.27, рассчитывая на падение к $1.25 к концу четвертого.
JP Morgan и валютные рекомендации для тех, кто не боится рисковать
JP Morgan добавил новые валютные позиции в свой портфель инвестиций, однако, повторить подобное решатся только очень смелые трейдеры. Банк открыл длинную позицию по фунту против новозеландского доллара на уровне 1.9730 со стопом на 1.9340 и с открытой целью. Вот как объясняют аналитики банка свое решение: «Экономика Великобритании восстанавливается, и об этом свидетельствует улучшение показателей в различных деловых исследованиях. Еще не все гладко: темпы роста кредитования остаются низкими, номинальные зарплаты почти не растут, а уровень занятости увеличивается медленнее, чем хотелось бы; в совокупности эти факторы заставляют усомниться в надежности экономического восстановления. Однако совершенно очевидно, что Марк Карни, заступающий в должность главы Банка Англии, получает в свое распоряжение экономику в гораздо лучшем состоянии, чем предполагалось еще несколько месяцев назад. Это снижает вероятность дальнейшего ослабления монетарной политики (J.P. Morgan понизил прогноз по QE в Великобритании). В свою очередь, смена ожиданий в отношении монетарной политики приведет к значительному сокращению коротких позиций по фунту». Для продаж новозеландского доллара у JPM тоже есть основания: «Новозеландский доллар в меньшей степени подвержен влиянию цикла, чем его австралийский собрат (следующим шагом РБНЗ станет повышение ставки), однако он уязвим перед ограничениями на приток капитала в условиях высокой доходности/волатильности. В конце концов, в Новой Зеландии самый большой дефицит текущего счета (5%) и доля иностранных инвестиций в гос. облигации (73%) среди стран Б10»
Morgan Stanley не ждет от фунта ничего хорошего
Быки по фунту не сдаются, однако вблизи пятьдесят шестой фигуры сохраняются крупные ордера на продажу, в том числе макросчетов, и валютные стратеги Morgan Stanley рекомендуют присоединяться к лагерю медведей. Исключать дальнейшего восстановления британской валюты, конечно, не стоит, однако его потенциал выглядит ограниченным: техническая картина на долгосрочных графиках благоволит медведям, а улучшение характера экономической статистики из Великобритании имеет место быть лишь относительно ожиданий рынка. Фундаментально же экономика остается слабой, и снижение курса национальной валюты, вероятно, найдет одобрение в рядах политиков. Денежные потоки, тем временем, свидетельствуют о том, что британские инвесторы сохраняют повышенный интерес к иностранным активам, тогда как британские активы не в фаворе. Между тем, восстановление в США, как ожидается, продолжится, и в Morgan Stanley полагают, что во втором полугодии мы увидим возобновление нисходящего тренда в фунт/долларе: прогноз на конец сентября составляет $1.45, на конец декабря - $1.41, а в 2014 в банке ожидают снижения пары до $1.34. В банке также рекомендуют задуматься по покупке евро/фунта, отмечая потенциал для роста к stg0.89
Kapstream Capital: иена упадет к доллару до 105.00
По словам Ника Марутсоса, управляющего директора и соучредителя Kapstream Capital, компания планирует увеличить объем короткой позиции в японской валюте. Под управлением Kapstream Capital находится 5 млрд. долларов США. Их фонд Wholesale Absolute Return Fund по итогам прошлого года заработал 7.2%, тем самым, опередив 84% аналогичных фондов, статистику по которым ведет агентство Bloomberg. Программа премьер-министра Японии по восстановлению экономики неизбежно приведет к дальнейшему падению курса иены. Также не стоит забывать о планах главы Банка Японии удвоить вливание денежных средств в экономику. Kapstream Capital ожидает рост курса доллар/иена как минимум до 105.00. Сроки достижения этой цели не были указаны
HSBC рекомендует покупать доллар против иены с целью на 103.50
После того, как доллар в течение нескольких прошлых недель поучаствовал в очень крупных «качелях настроений» и пострадал от этого процесса, он является самым желанным кандидатом для покупки, говорится в еженедельном валютном обзоре от HSBC. Торговая модель банка однозначно делает американскую валюту лидером для покупки, затем следует евро. Лидирующим кандидатом для продажи является иена, а затем следует фунт стерлингов. Ликвидация длинных позиций по доллару, которая наблюдалась в последнее время, выглядит сильно преувеличенной. Риски раннего завершения программы покупки активов ФРС США остаются довольно высоки. HSBC рекомендует покупать доллар/иену на 99.10 с целью на 103.50. Защитный стоп-приказ на продажу следует разместить на 96.50.
Credit Agricole не рекомендует выходить из коротких позиций по евро/доллару
В последнее время евро укрепляется в паре с долларом. На прошлой неделе восходящая динамика была обусловлена оптимистичными комментариями членов ЕЦБ и данными по рынку труда в США. Единой валюте явно идет на пользу настрой Драги в отношении ликвидности и его готовность поставлять ее в неограниченных количествах. Однако рисковым активам это не понравилось, и динамика европейского фондового рынка это подтверждает. Мы расцениваем данную ситуацию как важный предупредительный сигнал. Если рисковые активы деноминированные в евро снова начнут устойчиво отставать от аналогичных долларовых активов, потоки капитала быстро иссякнут, в частности, на рынке рисковых активов.
Между тем, Европейский центральный банк очень далек от заявления о том, что на экономическом горизонте Европы «все чисто». Напротив, по словам члена управляющего совета Центробанка Новотни, Еврозона остается слабым звеном мировой экономики. Все вышесказанное говорит о том, что евро будет испытывать трудности с дальнейшим ростом только лишь на ожиданиях дальнейшего ослабления монетарной политики. Особенно, если потоки капитала на рынках рисковых активов снова развернутся не в пользу единой валюты. Таким образом, в банке полагают, что евро/доллар не сможет надолго задержаться на верхней границе диапазона, сформированного в течение последних нескольких месяцев, и рекомендуют открывать короткие позиции по данной валютной паре.
Меркель призывает следовать примеру немцев
По словам Канцлера Германии Ангелы Меркель, европейским странам нужно следовать примеру немцев в том, что касается ужесточения бюджетов и реформы рынка труда, только так они сумеют вернуть свои экономики к жизни. Пока другие страны отчаянно борются с рецессией и высокой безработицей, Меркель хвастается тем, как Германии удалось сохранить стабильность своей экономики в период кризиса, и призывает остальные семнадцать стран поступать так же: внедрять бюджетную дисциплину и повышать конкурентоспособность. «В интересах Германии сделать все, чтобы поддержать и стимулировать структурные реформы и бюджетную дисциплину в других странах», - заявила она. Президент Франции Франсуа Олланд недавно весьма смело заявил, что трехлетний кризис евро завершен, однако, Греции снова грозит списание долгов, а уровень безработицы среди молодежи в Европе по-прежнему зашкаливает. Это благодатная почва для социальных недовольств и протестов, особенно в преддверии саммита ЕС, запланированного на 27 июня
Deutsche Bank: призраки 1994 года преследуют доллар
Deutsche Bank не верит в среднесрочное укрепление доллара. В основе столь пессимистичного настроя лежит страх перед «призраками 1994 года» - в тот период доллар не сумел развить восходящую динамику, несмотря на цикл ужесточения ФРС. «Инвесторы недоумевали, поскольку на протяжении десяти лет американская валюта довольно точно следовала за циклами ФРС. Тогда доллар сначала отказался реагировать на повышение доходности, оказалось, что иностранцы продавали свои облигации», - пояснили в банке. Не ждет ли нас аналогичная реакция доллара, когда ФРС начнет отказ от количественного ослабления? Тут все дело в нюансах.
«То, насколько 2014 год будет отличаться от 1994, частично зависит от дивергенции между рынками облигаций в США и в других странах на фоне отказа ФРС от аккомодационной политики. Если облигации других развитых стран будут выступать в качестве заменителей гос. облигаций США с высокой бетой, как это было в 1994 году, положительный эффект для доллара будет смазанным». В банке при этом отмечают, что есть один фактор, способный сыграть на руку доллару в ближайшие месяцы: расхождение политических курсов, скорее всего, усилит воздействие на валютные рынки в мире, где процентные ставки пали так низко.
В Goldman Sachs придумали еще один аргумент в пользу роста евро
«На рынке бытует мнение, что Штаты могут похвастаться сильным внешним балансом, тогда как у Еврозоны он слаб и ненадежен. Эта точка зрения сформировалась под влиянием данных об оттоках портфельных инвестиций. На самом же деле у Еврозоны профицитный платежный баланс, более того, размер профицита приближается к историческим максимумам. Это связано с профицитом текущего счета в регионе на уровне 2% от ВВП, а также с увеличением объема покупок евровых акций и облигаций иностранными инвесторами. Более того, Европе, скорее всего, удастся сохранить столь устойчивое положение. Мы полагаем, что текущий счет будет фиксировать незначительный профицит, а внешний спрос на долговые бумаги и акции Еврозоны продолжит расти на фоне сужения спрэдов в периферийных странах; во втором квартале наметится восстановление темпов роста. Если сравнить балансы платежей Еврозоны и США, станет понятно, почему евро настолько устойчив в паре с долларом. Этому способствуют притоки капитала из США в Европу. Торговый дефицит между Штатами и Еврозоной приблизился к рекордным уровням, а в марте американские инвесторы купили рекордное число европейских акций. Таким образом, можно предположить, что если относительная балансовая позиция США и Европы не изменится (а, скорее всего, так и будет), евро продолжит расти», - отметили в Goldman Sachs
Сильный евро - результат заговора?
«Каждое утро, примерно с четырех до шести, мы наблюдаем интересное явление - «левитацию» евро. По данным из неофициальных источников, центральные банки утром выходят на рынки, чтобы поддержать единую валюту. Конечно, причина подобных действий заключается в том, что при такой стоимости евро цены на нефть и энергоносители ниже, в этом плане сильный евро им на руку», - сообщил инвесторам Марк Грант, управляющий директор Southwest Securities
/Компиляция. 13 июня. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter