8 июля 2013 КИТ Финанс Брокер Шагардин Дмитрий
Российский рынок на открытии торгов в Москве откроется на нейтральной территории на фоне слабой динамики азиатских рынков и фьючерсов на американские фондовые индексы, значительно дорожающей нефти, но стабильно дорожающей нефти – марка Brent торгуется возле отметки в $108 за баррель. Дилеры делают ставки на открытие торгов в Европе в пределах роста на 0,6%.
Азиатские фондовые рынки падают, доходности гособлигаций растут, валюты развивающихся рынков падают против доллара США. Индекс MSCI Asia Pacific теряет 0,5%. Хорошая статистика по июньской занятости в США усилила вероятность того, что у Федрезерва появляется все больше поводов для сворачивания программы выкупа активов в размере 85 млрд. долл. в месяц. На этом фоне доллар США продолжил свое укрепление, что сделало его самой сильной валютой этого года – комбинация из улучшающихся макроэкономических данных и продолжения сверхмягкой политики со стороны Японии и еврозоны.
Доходности 10-летних трежериз в пятницу достигали 2,75%, что стало максимальным значением с августа 2011 года. Инвесторы вывели рекордные 23,3 млрд долл. с глобальных фондов облигаций за неделю до 26 июня, при этом отток с рынков Emerging Markets (EM) достиг абсолютного максимума, согласно данным EPFR. Россия не осталась в стороне.
На фоне роста доходностей трежериз падает золото и растет американская нефть WTI. Золото четко реагирует на уровень реальных процентных ставок в экономике, которые в США превысили один процент на фоне растущих доходностей по госбумагам и подавленной инфляции. Когда реальные процентные ставки положительные и продолжают расти, доходность финансовых активов выше, чем золота, которое не генерирует денежного потока.
На графике видна очевидная взаимосвязь между годовой динамикой изменения доходности процентных ставок (по 10-летним трежериз) и цены нефти марки WTI, однако не совсем очевидно, кто оказывает на кого большее влияние. Одни могут говорить, что низкие процентные ставки являются отражением слабости экономического роста, что, в конечном счете, выливается в сокращение спроса на нефть и падение его цены. С другой стороны, дорожающая нефть по определению отражает нарастающее инфляционное давление, уничтожающее стоимость долговых ценных бумаг, что выражается в росте их доходности.
Совсем недавно между этими индикаторами наблюдалась дивергенция, когда доходности UST10YR за короткий период времени вылетели за пределы 2,7% после последнего заседания Федрезерва, подразумевая, что далее в одном из активов начнется коррекция: либо сильно упадут доходности, либо нефть значительно вырастет. WTI начала подтягиваться.
Однако текущие значения (ожидания) по инфляции в США едва ли могут привести к значительному падению цен на трежериз, и экономика не растет такими темпами, чтобы вызывать больший спрос на нефть. Процентные ставки выросли под влиянием неэкономических причин, являясь функцией от ожидаемых действий Феда по поводу сворачивания программы выкупа активов. Один из вероятных сценариев предполагает, что скорое завершениеQE3 может завести экономику в рецессию из-за роста процентных ставок, убив зеленые ростки восстановления рынка недвижимости и улучшения капитальных инвестиций бизнеса. Этого нельзя исключать.
С завтрашнего дня стартует сезон корпоративной отчетности США – традиционно с алюминиевого гиганта Alcoa.
Согласно опросам Bloomberg более 11 000 аналитиков, прибыли компаний из индекса S&P 500 вырастут на 1,8% во втором квартале, против ожиданий роста на 8,7% шестью месяцами ранее. Несмотря на это аналитики ожидают роста индекса S&P на 8,9% до рекордных 1777,9 пункта. Если ожидания реализуются, то мультипликатор P/E по индексу широкого рынка составит 16,4, что на 12% ниже средней за последние 25 лет в18,6. И это несмотря на то, что S&P 500 вырос на 60% за последние три года. Операционная прибыль ожидается на уровне рекордных 108,4 долл. на акцию в этом году, что дает оценку индексу по P/E на уровне 16,4, в сравнении с 17,5, когда рынок достиг своего пика осенью 2007 года. Ожидаем продолжение роста индекса S&P 500 до конца 2013 года.
http://www.brokerkf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Азиатские фондовые рынки падают, доходности гособлигаций растут, валюты развивающихся рынков падают против доллара США. Индекс MSCI Asia Pacific теряет 0,5%. Хорошая статистика по июньской занятости в США усилила вероятность того, что у Федрезерва появляется все больше поводов для сворачивания программы выкупа активов в размере 85 млрд. долл. в месяц. На этом фоне доллар США продолжил свое укрепление, что сделало его самой сильной валютой этого года – комбинация из улучшающихся макроэкономических данных и продолжения сверхмягкой политики со стороны Японии и еврозоны.
Доходности 10-летних трежериз в пятницу достигали 2,75%, что стало максимальным значением с августа 2011 года. Инвесторы вывели рекордные 23,3 млрд долл. с глобальных фондов облигаций за неделю до 26 июня, при этом отток с рынков Emerging Markets (EM) достиг абсолютного максимума, согласно данным EPFR. Россия не осталась в стороне.
На фоне роста доходностей трежериз падает золото и растет американская нефть WTI. Золото четко реагирует на уровень реальных процентных ставок в экономике, которые в США превысили один процент на фоне растущих доходностей по госбумагам и подавленной инфляции. Когда реальные процентные ставки положительные и продолжают расти, доходность финансовых активов выше, чем золота, которое не генерирует денежного потока.
На графике видна очевидная взаимосвязь между годовой динамикой изменения доходности процентных ставок (по 10-летним трежериз) и цены нефти марки WTI, однако не совсем очевидно, кто оказывает на кого большее влияние. Одни могут говорить, что низкие процентные ставки являются отражением слабости экономического роста, что, в конечном счете, выливается в сокращение спроса на нефть и падение его цены. С другой стороны, дорожающая нефть по определению отражает нарастающее инфляционное давление, уничтожающее стоимость долговых ценных бумаг, что выражается в росте их доходности.
Совсем недавно между этими индикаторами наблюдалась дивергенция, когда доходности UST10YR за короткий период времени вылетели за пределы 2,7% после последнего заседания Федрезерва, подразумевая, что далее в одном из активов начнется коррекция: либо сильно упадут доходности, либо нефть значительно вырастет. WTI начала подтягиваться.
Однако текущие значения (ожидания) по инфляции в США едва ли могут привести к значительному падению цен на трежериз, и экономика не растет такими темпами, чтобы вызывать больший спрос на нефть. Процентные ставки выросли под влиянием неэкономических причин, являясь функцией от ожидаемых действий Феда по поводу сворачивания программы выкупа активов. Один из вероятных сценариев предполагает, что скорое завершениеQE3 может завести экономику в рецессию из-за роста процентных ставок, убив зеленые ростки восстановления рынка недвижимости и улучшения капитальных инвестиций бизнеса. Этого нельзя исключать.
С завтрашнего дня стартует сезон корпоративной отчетности США – традиционно с алюминиевого гиганта Alcoa.
Согласно опросам Bloomberg более 11 000 аналитиков, прибыли компаний из индекса S&P 500 вырастут на 1,8% во втором квартале, против ожиданий роста на 8,7% шестью месяцами ранее. Несмотря на это аналитики ожидают роста индекса S&P на 8,9% до рекордных 1777,9 пункта. Если ожидания реализуются, то мультипликатор P/E по индексу широкого рынка составит 16,4, что на 12% ниже средней за последние 25 лет в18,6. И это несмотря на то, что S&P 500 вырос на 60% за последние три года. Операционная прибыль ожидается на уровне рекордных 108,4 долл. на акцию в этом году, что дает оценку индексу по P/E на уровне 16,4, в сравнении с 17,5, когда рынок достиг своего пика осенью 2007 года. Ожидаем продолжение роста индекса S&P 500 до конца 2013 года.
http://www.brokerkf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter