15 июля 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США снизились вслед за сохранением пессимизма на фондовых площадках. Планы американского Минфина по поддержке ипотечных компаний Fannie Mae и Freddy Mac не смогли снизить планку риска для финансового сектора. Сегодня публикуются данные по инфляции цен производителей за июнь, а также состоится очередной доклад главы ФРС Бернанке о состоянии экономики США и перспективах монетарной политики.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Спрос на активы emerging debt плавно подрастает, однако высокая волатильность ставок базовых активов ведет к существенному расширению кредитных спрэдов. Текущая неделя будет насыщенна событиями, которые могут вновь снизить "аппетит" к риску (отчетность в финансовом секторе США). Российские еврооблигации вчера смогли немного прибавить в цене, однако так и не отыграли пятничное снижение. Цена выпуска "Россия-30" подросла до 112.75 (+0.25) п.п., а спрэд EMBI+ Russia расширился до 180 (+11) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
На рынке рублевого долга инвесторы продолжают избавляться от выпусков первого уровня. К рискам роста ставок на первичном рынке добавились реальные риски дальнейшего роста ставок ЦБ РФ. По-прежнему защитными бумагами в сложившейся ситуации остаются выпуски второго эшелона с дюрацией не более 1 года.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1.088.1 (-28.2) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 612.9 (-93.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 475.2 (+65.6) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной. Ставки на рынке МБК оставались невысокими. Однодневные кредиты в среднем обходились под 3-3.5%. Реакция денежного рынка на ужесточение процентной политики ЦБ оказалось сдержанной. Сегодня состоится уплата ЕСН и акцизов. Запланированный объем первичного рынка составляет 16.5 млрд руб., 13 млрд руб. из которых будет размещаться сегодня. Мы ожидаем, что денежный рынок сохранит текущую конъюнктуру вплоть до следующей недели, когда ожидается уплата более затратных налогов. Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.28%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.08 (+0.21) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Ситуация на локальном долговом рынке в начале недели была схожа с пятничной. Основной драйвер для движения – повышение ставок ЦБ РФ и, как следствие, давление на выпуски первого уровня. Большинство ликвидных "фишек" вчера потеряли в цене 0.1-0.2 п.п. Ужесточение процентной политики ЦБ и риски роста ставок на первичном рынке – основная угроза для держателей выпусков первого уровня. В то же время облигации второго эшелона вчера смогли устоять. Как и ранее, основная защитная стратегия на период турбулентности "фишек" заключается в покупке выпусков второго эшелона короткой дюрации и включенных в список обеспечения ЦБ.
Сегодня день вряд ли будет более интересным. На первичном рынке пройдет 3 размещения, суммарным объемом 13 млрд руб. Основное событие – аукцион по выпуску "ВТБ-Лизинг-2" объемом 10 млрд руб. На наш взгляд, ориентир организаторов по ставке купона в диапазоне 8.50- 8.90% годовых делает выпуск привлекательным для консервативных инвесторов. Наличие годовой оферты в текущей ситуации на рынке также станет основным поводом для покупок. Мы ожидаем, что выпуск разместится ближе к нижней границе диапазона.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США снизились вслед за сохранением пессимизма на фондовых площадках. Планы американского Минфина по поддержке ипотечных компаний Fannie Mae и Freddy Mac не смогли снизить планку риска для финансового сектора. Сегодня публикуются данные по инфляции цен производителей за июнь, а также состоится очередной доклад главы ФРС Бернанке о состоянии экономики США и перспективах монетарной политики.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Спрос на активы emerging debt плавно подрастает, однако высокая волатильность ставок базовых активов ведет к существенному расширению кредитных спрэдов. Текущая неделя будет насыщенна событиями, которые могут вновь снизить "аппетит" к риску (отчетность в финансовом секторе США). Российские еврооблигации вчера смогли немного прибавить в цене, однако так и не отыграли пятничное снижение. Цена выпуска "Россия-30" подросла до 112.75 (+0.25) п.п., а спрэд EMBI+ Russia расширился до 180 (+11) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
На рынке рублевого долга инвесторы продолжают избавляться от выпусков первого уровня. К рискам роста ставок на первичном рынке добавились реальные риски дальнейшего роста ставок ЦБ РФ. По-прежнему защитными бумагами в сложившейся ситуации остаются выпуски второго эшелона с дюрацией не более 1 года.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1.088.1 (-28.2) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 612.9 (-93.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 475.2 (+65.6) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной. Ставки на рынке МБК оставались невысокими. Однодневные кредиты в среднем обходились под 3-3.5%. Реакция денежного рынка на ужесточение процентной политики ЦБ оказалось сдержанной. Сегодня состоится уплата ЕСН и акцизов. Запланированный объем первичного рынка составляет 16.5 млрд руб., 13 млрд руб. из которых будет размещаться сегодня. Мы ожидаем, что денежный рынок сохранит текущую конъюнктуру вплоть до следующей недели, когда ожидается уплата более затратных налогов. Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.28%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.08 (+0.21) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Ситуация на локальном долговом рынке в начале недели была схожа с пятничной. Основной драйвер для движения – повышение ставок ЦБ РФ и, как следствие, давление на выпуски первого уровня. Большинство ликвидных "фишек" вчера потеряли в цене 0.1-0.2 п.п. Ужесточение процентной политики ЦБ и риски роста ставок на первичном рынке – основная угроза для держателей выпусков первого уровня. В то же время облигации второго эшелона вчера смогли устоять. Как и ранее, основная защитная стратегия на период турбулентности "фишек" заключается в покупке выпусков второго эшелона короткой дюрации и включенных в список обеспечения ЦБ.
Сегодня день вряд ли будет более интересным. На первичном рынке пройдет 3 размещения, суммарным объемом 13 млрд руб. Основное событие – аукцион по выпуску "ВТБ-Лизинг-2" объемом 10 млрд руб. На наш взгляд, ориентир организаторов по ставке купона в диапазоне 8.50- 8.90% годовых делает выпуск привлекательным для консервативных инвесторов. Наличие годовой оферты в текущей ситуации на рынке также станет основным поводом для покупок. Мы ожидаем, что выпуск разместится ближе к нижней границе диапазона.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter