Если сегодняшний день пройдет как и большинство последних понедельников, нам стоит потратить большую часть дня на размышления о том, что произойдет в течение недели, поскольку понедельники были исключительно скучными без интересных диапазонов или убедительных торговых возможностей.
Это подводит нас к ключевым событийным рискам до конца предстоящей недели:
Протокол заседания RBA (сегодня)
В последнее время заявления Резервного банка Австралии были направлены на борьбу против укрепления австралийского доллара. Ищите больше указывающих на это признаков в публикуемом сегодня протоколе заседания. Австралийский доллар торгуется выше против американского конкурента по сравнению с минимумами предыдущей недели, однако он остается чрезвычайно слабым против новозеландского доллара.
Эта неделя может открыть перед нами убедительные уровни для входа в новые короткие позиции в паре AUD/USD до тех пор, пока пара держится ниже 0,9600 или, в худшем случае, ниже 200-дневной скользящей средней, которая проходит вблизи 0,9650 и является ключевым уровнем сопротивления, когда пара AUD/USD достигла пика в октябре. (На самом деле, я бы предпочел, чтобы пара AUD/USD осталась ниже 0,9500 на уровнях закрытия для сохранения надежды на дальнейшее снижение в краткосрочной перспективе).
Протокол заседания Банка Англии (среда)
Мы ждем выхода протокола заседания Банка Англии, поэтому не забудьте о том, что инфляция в Великобритании, а также в Европе, продемонстрировала значительный спад, однако в случае с Великобританией этот спад произошел с более высокого уровня. Таким образом, пока признаки дефляции отсутствуют, хотя Банк Англии может еще сильнее подчеркнуть, что низкий уровень инфляции дает шикарную возможность придерживаться политики аккомодации в течение более продолжительного периода времени, не волнуясь об инфляционных последствиях.
Интересно, увидим ли мы хоть какое-то упоминание о том, что я считаю основным долгосрочным риском для фунта: вероятность того, что восстановление вызвано в основном дешевым кредитованием, которому способствует правительственная программа "Помощь в покупке", которая стимулирует безответственное кредитование и ставит под угрозу государственный бухгалтерский баланс.
Между тем, вся доля чрезмерного потребления, вызванного дешевым кредитованием и восстановлением, стимулирует значительный рост импорта, в то время как экспорт не демонстрирует восстановление. Таким образом, дефицит текущего счета Великобритании приближается к 4% от ВВП, поскольку мы завершаем 2013 год в диапазоне, составляющем практически половину от диапазона периода до 2012 года.
Протокол заседания FOMC (среда)
Снова, снова, и снова мы направим все внимание на выходящий в среду протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам, чтобы получить последние намеки на позицию FOMC в отношении сокращения объема покупок активов. После ответа на выступление Йеллен на прошлой неделе, неожиданностью будет склонность к ужесточению.
Не забывайте о том, что цены на акции продолжают стремиться все выше, что в определенной степени гарантирует тот факт, что сокращение объема покупок активов станет необходимой проверкой рисков финансовой стабильности. Или, по крайней мере, вы хотите в это верить. В конце концов, с тех пор, как бывший председатель Федрезерва США, Алан Гринспен, легкомысленно попытался протестировать излишний энтузиазм рынка в 1996 году с помощью своей речи об "иррациональном изобилии", Федрезерв любой ценой избегает локализации пузырей, уверенно проводя политику отставания.
Почему на этот раз все должно быть по-другому? Когда бы мы ни обдумывали следующий шаг Федрезерва, всегда стоит обращаться к великолепной статье MISH от 2008 года – Принцип неопределенности Федрезерва, которая не теряет актуальности, поскольку ментальность Федрезерва изменится только в случае изменения его полномочий или его закрытия. Некоторых беспокоит неизбежность на текущем пути...особенно учитывайте заключительный номер 3 Принципа неопределенности Федрезерва, описанного в MISH:
Не ждите, что Федрезерв извлечет урок из прошлых ошибок. Напротив, ждите, что Федрезерв повторит их, увеличивая дозу того, что создало первоначальную проблему.
Банк Японии (четверг)
В ходе последних нескольких заседаний Банк Японии ничем не удивил, а данные, в основном, демонстрировали движение в правильном направлении. Тем не менее, в общих чертах, японской иене не удалось развить дальнейший нисходящий импульс с момента масштабного политического маневра, совершенного в апреле. Мы наблюдаем признаки роста настойчивости Банка Японии на том, что он готов пойти на большее? Тема дефляции в остальных странах не способствует этим усилиям Банка Японии.
Индекс делового климата IFO в Германии (пятница)
Германия сохраняет напор или рынок ведет себя самонадеянно? Именно здесь график пары евро/доллар может совершить разворот, если не сделает этого в начале недели. Любопытно отметить дивергенцию между индексом IFO и интересом к риску, поскольку индекс DAX продолжает демонстрировать невероятный рост, в то время как показатель отчета стабилизировался. Скорее всего, рынок уделит этому показателю пристальное внимание.
Другие темы
В среду выходит отчет по розничным продажам в США за октябрь, а также последние данные по индексу цен потребителей в США. Базовый индекс инфляции в США, который составляет 1,7% в годовом исчислении, по-прежнему держится значительно выше минимумов конца 2010 года, однако чрезмерно низкое значение в месячном исчислении может увеличить ожидания касательно бесконечного количественного ослабления, а общий показатель держится на уровне минимумов периода после 2009 года - на отметке 1% в годовом исчислении.
Несколько технических комментариев
EUR/USD: шесть дней с момента неожиданного сокращения ставки ЕЦБ прошли в ликвидации последствий реакции рынка на это сокращение...и теперь, возможно, нас ждет полноценное тестирование 61,8%-ной коррекции выше 1,3600 при самом слабом для доллара сценарии на текущую неделю. Со структурной точки зрения, график остается медвежьим до тех пор, пока пара не вернется выше, скажем, 1,3700.
График: EUR/USD
Типичный 61,8%-ный рост на откате может открыть дорогу движению выше области 1,3625 прежде, чем пара скатится ниже. Медведям важно увидеть разворот в ходе текущей недели независимо от того, произойдет ли это на данном уровне, ниже или выше.
GBP/USD: пара полностью вернулась в пределы более высокого диапазона и, возможно, готовится протестировать максимумы диапазона на 1,6260, если протокол заседания Банка Англии этому поспособствует. Тем не менее, в пределах диапазона пара выглядит ненадежной.
USD/JPY: росту пары не хватает убедительности, поскольку доллар остается слабым против остальных валют. Присмотритесь к уровню 100,00 по очевидным причинам, а затем и к 99,00 как к итоговой локальной поддержке. Между тем, устойчивые перспективы роста неопровержимы только в том случае, если американские казначейские бумаги подвергнутся распродаже, сила доллара распространится по всему спектру рынка, а пара пробьет локальное сопротивление 100,60.
Три показателя на сегодня: жилищный рынок США, курс доллар/иены и процентные ставки в ЕС
Понедельник небогат на экономические события, а значит, данные по торговле в ЕС (09:00 GMT) и ежемесячный отчет о международном спросе на ГКО США (14:00 GMT) могут привлечь к себе больше внимания, чем обычно. Кроме того, сегодня выйдет индекс жилищного рынка в США. Вместе с тем рекомендуем следить за динамикой курса доллар/иена, который торгуется выше отметки 100 впервые за последние два месяца. В Еврозоне главной темой на макроэкономическом фронте остается риск дефляции, поэтому стоит обратить внимание на доходность по облигациям в странах континента, чтобы понять, как развиваются рыночные ожидания в этом направлении
Индекс жилищного рынка в США от NAHB (15:00 GMT): В последнее время темпы восстановления на рынке жилья замедлились, поэтому сегодняшние результаты опроса застройщиков очень важны для формирования ожиданий в отношении официальной статистики, публикация которой состоится в ближайшие дни. Особую важность этот отчет от Национальной ассоциации жилищно-строительных компаний (National Association of Home Builders, NAHB) приобретает потому, что мы до сих пор не знаем данных о новом жилищном строительстве в сентябре, выход которых был отложен в связи с закрытием правительства в прошлом месяце.
Из двух последних отчетов NAHB мы узнали, что статистика ухудшилась, а это значит, что в отчете о новом жилищном строительстве результаты, в лучшем случае, останутся без изменений. Между тем, продажи на рынке вторичного жилья в сентябре сократились, о чем недавно сообщила Национальная ассоциация риелторов (National Association of Realtors, NAR). «Доступность жилья упала до пятилетнего минимума, так как рост цен на жилье превосходит рост доходов», — заявил главный экономист NAR. — «В ближайшие месяцы доступность продолжит снижаться на фоне ожидаемого повышения ипотечных ставок».
Рост процентных ставок вызывает беспокойство, но темпы его до сих пор были умеренными. Действительно, после того как средняя по стране ставка по фиксированной 30-летней ипотеке в сентябре подскочила до двухлетнего максимума в районе 4,5%, она начала постепенно снижаться и в начале ноября стабилизировалась на отметке чуть ниже 4,2%. Это не означает, что новое жилищное строительство не подвержено риску спада. Но до тех пор, пока ключевым фактором остается невысокая ставка финансирования покупок жилья (а она остается таковым), благоприятные перспективы будут сохраняться. Тем не менее, сегодняшняя оценка перспектив жилищно-строительными компаниями предоставит ценный контекст для анализа тенденции развития сектора недвижимости до конца этого года.
USDJPY: На рынок вернулся двойной движущий фактор в виде одновременного ослабления курса иены и роста цен на японские акции. После того как на протяжении большей части последнего полугода валютная пара доллар/иена и фондовый индекс Nikkei 225 провели в диапазоне, они неожиданно устремились вверх и пробили линии сопротивления, которые преобладали на рынке с сентября. Между курсом иены и ценами на акции существовала тесная связь, но эти отношения застыли на одном месте с середины 2013 года. Однако резкое ценовое движение в ноябре говорит о том, что впереди нас ждет большая активность.
Одним из поводов текущего роста курса доллар/иены, возможно, послужила опубликованная на прошлой неделе новость о том, что темпы роста ВВП Японии в третьем квартале замедлились до годового показателя 1,9% по сравнению с 3,8% в предыдущем квартале. Такое ухудшение разбудило надежду на то, что абэномика —комплекс государственных мер, которые включают обесценение валюты в целях стимулирования роста экономики — наберет обороты в ближайшие месяцы. Действительно, в последнее время стало нарастать волнение по поводу того, что абэномика не работает, и самые последние данные ВВП однозначно поднимают вопрос об эффективности стимулирующей программы правительства. Но официальная позиция Токио заключается в том, что восстановление экономики продолжается. «Состояние экономики продолжает улучшаться благодаря устойчивому внутреннему спросу», — заявил министр экономики Японии на прошлой неделе.
Фондовый рынок согласен с такой точкой зрения (или он просто предвосхищает ослабление курса иены?). В любом случае, в ходе недавнего укрепления, индекс Nikkei 225 поднялся значительно выше 50-дневной скользящей средней и увеличил расстояние от 200-дневной скользящей средней. Между тем, курс доллар/иены в конце прошлой недели превысил отметку 100 впервые с начала сентября. В свете запланированного на четверг объявления Банка Японии о курсе денежно-кредитной политики нельзя исключать вероятность новых заявлений о продолжении стимулирующей политики. Таким образом, не будет ничего удивительного в том, что в ближайшие дни цены на японские акции и курс доллар/иены могут продолжить свой рост.
Процентные ставки в Еврозоне: На этой неделе угроза дефляции будет оставаться актуальной темой на рынке в свете неожиданного снижения процентной ставки ЕЦБ ранее в этом месяце. Для того чтобы следить за тем, как меняется обстановка на этом фронте, рекомендуем обратить внимание на ставку доходности по 10-летним государственным облигациям, в первую очередь, в Германии и во Франции. Главное беспокойство вызывает тот факт, что восстановление экономики в Европе идет слишком вяло, чтобы не дать дефляции укорениться. Новость о том, что в третьем квартале темпы роста ВВП в Еврозоне понизились до 0,1%, только усугубила ситуацию. Между тем Испания на прошлой неделе сообщила о том, что потребительские цены в октябре понизились на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало первым отрицательным годовым показателем за четыре года (pdf).
Пока неясно, является ли дефляция истинной угрозой в свете усиливающегося давления ее младшей сестры — дезинфляции. Если оставить без контроля второе явление, то оно, безусловно, может привести к первому. В то же время ЕЦБ готов действовать, чтобы предотвратить эту угрозу, и отчетливо это показывает. Однако, некоторые аналитики предупреждают, что центральный банк не способен выполнить эту задачу, частично потому, что его сдерживает Германия и выбранная им политика низкой инфляции. Это подходит немецкой экономике, которая демонстрирует умеренные темпы роста. Но для остальных стран Европы низкая инфляция — это проблема, особенно если позволить ей снижаться дальше.
«Если в Европе начнет развиваться психология дефляции, то нам придется пересмотреть отношения между рисковыми и нерисковыми активами», — заявил Билл О’Нилл, главный инвестиционный стратег компании UBS Wealth Management в Великобритании. — «Рынки переключатся на активы, которые обещают номинальный гарантированный доход, например государственные облигации».
С момента снижения ставки ЕЦБ 7 ноября процентные ставки в двух ведущих экономиках Европы изменились незначительно. Ставка доходности по 10-летним государственным облигациям Германии и Франции практически не изменилась. Такая ситуация, скорее всего, сохранится в течение ближайшей недели в условиях ненасыщенного календаря экономических событий в Еврозоне. В любом случае, снижение ставок доходности на данном этапе будет означать, что участники рынка переходят в облигации в ожидании дальнейшего снижения инфляции.
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу