17 декабря 2013 Архив
Сегодня, 17 декабря, утром были опубликованы опережающий индикатор и данные о продажах автомобилей Австралии. В 13:30 будет обнародован ИПЦ за ноябрь, индекс цен производителей и индекс розничных цен Великобритании за ноябрь. В 14:00 последуют данные ИПЦ ЕС, индекс стоимости рабочей силы, опрос экономических настроений, проведенный институтом ZEW в ЕС и Германии. В 17:30 внимание трейдеров переместится в США, где будут опубликована статистика по ИПЦ и платежному балансу. В 17:55 выйдет индекс "Красной книги". Индекс Национальной ассоциации застройщиков США завершит статистику дня в 19:00.
Thompson Reuters публикует (pdf) исследование, согласно которому корпорации привлекали в этом году средства максимальными темпами с 2000-х:
"Это должно само по себе служить предупреждением. Частные инвестиционные фонды и банки выводят сделки на рынок как можно быстрее, чтобы получить максимальную выгоду. Исторически сложилось так, что такая спешка свидетельствовала о приближении важных рыночных максимумов.
Объемы привлеченных средств в ходе листингов на американском фондовом рынке в этом году увеличились на 38% по сравнению с 2012, что стало самым крупным результатом с 2000.
IPO Hilton Worldwide Holdings размером $2,4 млрд., которое прошло на этой неделе, стало третьим самым крупным в США в этом году, после публичных размещений Plains GP Holdings ($2,9 млрд.) и Zoetis ($2,6 млрд.). Общий объем привлеченных средств в ходе IPO в этом году составил $57,8 млрд., что на 38% выше, чем в 2012. Предложения в сфере энергетики, здравоохранения, технологи и недвижимости насчитывают 55% от общей активности по сравнению с 74% с прошлом году.
Bank of America Merrill Lynch лидирует среди остальных финансовых компаний по числу проведенных размещений с рыночной долей в 12,5%, которая увеличилась на 2,7%. Доля Credit Suisse, который занимал первое место в прошлом году, сократилась на 3,5%, банк занял восьмое место".
Другой блогер предлагает интересную статистику:
"Ниже привожу торговую статистику за вторую половину декабря в случае, когда доходность фондового рынка в первую оказывалась отрицательной (с 1950 по настоящее время). Я покупаю по цене закрытия второй недели декабря и продаю в последний торговый день месяца:
Mehanizator приводит оценки российского фондового рынка от Morgan Stanley.
Показатель P/E для российского рынка составляет 4,6, или дисконт в 43% к группе рынков Восточной Европы, Ближнего Востока и Африке (EEMEA). Показатель капитализации к балансовой стоимости P/B составляет 0,76.
У S&P500 P/E равен 18,4, показатель P/B — 2,7. То есть российский рынок «недооценен» к американскому в 4 раза.
Несмотря на то, что плохой инвестиционный климат является важным фактором многолетней недооценки, возможно, инвесторы также включают в оценку риски, связанные со снижением цен на сырье.
Юрий Бажинов поделился списком из 10, по его мнению, самых неудачных экономических прогнозов.
10. Бен Бернанке, 10 января 2008 года: «Федеральная резервная система в настоящее время не ожидает рецессии». Несколько месяцев спустя в США началась самая тяжёлая рецессия со времён Великой депрессии.
9. Герберт Гувер, 1928 год: «Ни одна страна в мире никогда не была так близка к окончательной победе над бедностью, как Соединенные Штаты сегодня». Через год после этого началась Великая депрессия. Фондовый рынок потерял почти 80% капитализации за время президентства Гувера.
8. Джеймс Глассман и Кевин Хассетт (авторы книги: DOW 36000), 1999 год: «Акции сейчас находятся в середине своего пути к новым уровням в районе 36000 пунктов по индексу Dow Jones». После выхода книги прошло меньше года, как лопнул пузырь «доткомов», что привело к обвалу на биржах и снижению индекса Dow Jones с 10000 (уровень на момент выхода книги) до 7200.
7. Джордж Буш младший, 15 июля 2008 года: «Мы можем быть уверены в прочном фундаменте нашей экономики... Я думаю, что в целом система прочна. Я уверен». Через два месяца произошло банкротство Lehman Brothers.
6. Дональд Ласкин (американский инвестиционный гуру), 14 сентября 2008 года: «Тот, кто говорит, что мы находимся в рецессии, или погружаемся в неё, — к тому же худшую со времён Великой депрессии — придумывает своё собственное определение рецессии».
Ласкин считал, что Обама намеренно занижает экономические показатели, чтобы дискредитировать Маккейна на президентских выборах, которые состоялись два месяца спустя. Lehman Brothers заявил о банкротстве на следующий день.
5. Ирвинг Фишер (экономист), 15 октября 1929: «Цены на акции поднялись, так сказать, на постоянное высокое плато». Экономический кризис 1929 года начался на следующей неделе, индекс Dow Jones потерял до 85% своей капитализации от уровней «постоянного плато».
4. Дэвид Лерих, 12 августа 2005: «Я искренне верю, что рынок жилья продолжит расширяться. Но вместо двузначного процентного роста цен, к которому все привыкли, мы можем увидеть незначительное падение на 5-6% к концу следующего года». Рынок жилья в 2006-2008 годах рухнул сильнее, чем во времена Великой депрессии.
3. Джозеф Кассано (руководитель финансовых продуктов в AIG), 2007 год: «Трудно даже представить, не будучи легкомысленным, такой сценарий, при котором причина любого характера могла бы привести к потере нами хотя бы одного доллара в любой из этих сделок с кредитными дефолтными свопами». В следующем году страховая корпорация AIG, понеся огромные убытки, но была спасена благодаря правительству США. Самые большие убытки принесли именно CDS.
2. Франклин Рейнс (генеральный директор Fannie Mae), 10 июня 2004 года: «Эти subprime-активы настолько безрисковые, что под них достаточно резервировать не больше 2%». В 2008 году правительство США, выделив ипотечному агентству Fannie Mae кредиты на общую сумму более $70 млрд., вытащило его из очень сложной ситуации, возникшей в результате ипотечного кризиса в США (subprime mortgage crisis).
1. Девид Ву (аналитик Bank of America), 5 декабря 2013 года о Bitcoin: «Наш анализ показывает, что его справедливая цена $1300». Ошибочен ли этот прогноз, покажет время.
Endeavour считает, что доказать однозначность связи между монетарными стимулами ФРС и ростом акций нельзя. Ликвидность осела на балансах коммерческих банков в виде избыточных резервов. По мнению блогера, никто не знает, какова взаимосвязь резервов и цен на акции.
С другой стороны есть свидетельства, что сокращение баланса ЦБ не ведет к падению рынка акций. Например, баланс Европейского Центрального Банка с июля 2012 года сократился на 26%, а индекс DAX вырос на 43%, Eurostoxx на 33%.
dartstrade приводит индикатор заполняемости американских отелей. Показатель за 2013 год незначительно превысил прошлогодний, и, вероятно, станет лучшим результатом с 2007 года. В 2009 году были зафиксированы самые низкие показатели со времен Великой депрессии.
Также блогер приводит два любопытных графика, на которых изображены аналогии для возможного роста для серебра и акций развивающихся рынков.
Михаил Федоров считает, что в договоренностях демократов и республиканцев по поводу бюджета США, верх одержали первые. По сути, ничего из того, чего требовали республиканцы с 2011 года, не было выполнено. Политика бюджетных трат и допинга экономики сохраняется.
Республиканцы защищали платежный баланс США, считая, что «бюджет ― это всего лишь один из множества субъектов финансового хозяйствования внутри США». То есть неважно, сколько в бюджете денег, важно, сколько денег у США в целом. Поэтому решающее значение имеет не сам бюджет, а приток капитала в США и надежность доллара. По мнению республиканцев, огромный дефицит бюджета и печатный станок улучшали позиции бюджета, но портили позиции страны, так как ставили под удар надежность американских вложений и доллар, а также снижали приток капитала в США.
По мнению блогера, Барак Обама, отстояв бюджет, должен был дать республиканцам взамен равноценные уступки в вопросах внешней политики и войны.
Автор предполагает, что разговоры о сворачивании QE летом были в ожидании войны в Сирии, когда была возможность «загнать напуганных инвесторов со всего мира в американские бумаги», и необходимость в количественном смягчении могла отпасть. Военное вмешательство в Сирию не удалось, и «в ответ республиканцы ответили очередной бюджетной дракой этой осенью».
Lukasus рассматривает текущее состояние американского рынка. В нынешний момент «бычий сентимент» находится у исторических максимумов, что «повышает вероятность коррекции, исходя из корреляции между всплесками оптимизма и локальными максимумами рынков».
Дополняет картину бычьего оптимизма большой леверидж. Маржинальное кредитование на исторических максимумах. Такая ситуация выглядит настораживающей, так как даже небольшая коррекция может спровоцировать лавинообразный выход из маржинальных позиций.
Еще один довод в пользу более сильной коррекции — приход массового розничного инвестора.
По состоянию на конец ноября фонды американских акций зафиксировали приток в $8,9 млрд., а фонды других стран - $3,1 млрд. Массовый приток розничных инвесторов можно рассматривать, скорее, негатив. Так как исторически «ритейл покупает на максимумах и продает на минимумах».
Основным драйвером роста выступает программа QE ФРС. «Рост баланса ФРС служит более надежной поддержкой, чем традиционная средняя скользящая(200)».
Editor приводит статью, в которой говорится о некоторых важных уроках 2013 года.
В нынешнем году инвесторы снова стали вступать в игру после периода 2008 — 2012 годов, когда было выведено с рынка $320 млрд. из американских фондовых портфелей.
На ноябрь текущего года положительные потоки на фондовом рынке составили уже $182 млрд.
После кредитного кризиса инвесторы положительно рассматривали высоко-дивидендные акции, особенно в сфере коммунальных услуг, потребительских товаров и телекоммуникаций, из-за их свойств, похожих на свойства облигаций: хороший доход и ощущение стабильности. В результате такие «безопасные» акции торговались с премией в 50% к нормальной оценке.
Например, за 12 месяцев, закончившихся в апреле 2013 года, телекоммуникационный сектор S&P 500 вырос на 28,8% по сравнению с 16,9% для S&P 500 в целом.
Однако позже весной, когда казначейские облигации упали в цене, эти «похожие на облигации» акции также упали. Акции потребительских товаров потеряли 6,3% на фоне роста рынка на 14,5%.
Подобное произошло с золотом. «Инвесторы покупали золото, потому что ожидали, что в долгосрочной перспективе оно сохранит свою стоимость и поможет захеджироваться против инфляции». Цена золота, равная в начале января $1694 за унцию, упала к концу ноября на 26% до $1253 за унцию.
В этом году фондовые рынки США заработали 29,1% на конец ноября по S&P 500; акции международных развитых рынков принесли хороший 21,0% по индексу MSCI EAFE. В то же время индекс MSCI развивающихся рынков показал отрицательные 1,2%.
Thompson Reuters публикует (pdf) исследование, согласно которому корпорации привлекали в этом году средства максимальными темпами с 2000-х:
"Это должно само по себе служить предупреждением. Частные инвестиционные фонды и банки выводят сделки на рынок как можно быстрее, чтобы получить максимальную выгоду. Исторически сложилось так, что такая спешка свидетельствовала о приближении важных рыночных максимумов.
Объемы привлеченных средств в ходе листингов на американском фондовом рынке в этом году увеличились на 38% по сравнению с 2012, что стало самым крупным результатом с 2000.
IPO Hilton Worldwide Holdings размером $2,4 млрд., которое прошло на этой неделе, стало третьим самым крупным в США в этом году, после публичных размещений Plains GP Holdings ($2,9 млрд.) и Zoetis ($2,6 млрд.). Общий объем привлеченных средств в ходе IPO в этом году составил $57,8 млрд., что на 38% выше, чем в 2012. Предложения в сфере энергетики, здравоохранения, технологи и недвижимости насчитывают 55% от общей активности по сравнению с 74% с прошлом году.
Bank of America Merrill Lynch лидирует среди остальных финансовых компаний по числу проведенных размещений с рыночной долей в 12,5%, которая увеличилась на 2,7%. Доля Credit Suisse, который занимал первое место в прошлом году, сократилась на 3,5%, банк занял восьмое место".
Другой блогер предлагает интересную статистику:
"Ниже привожу торговую статистику за вторую половину декабря в случае, когда доходность фондового рынка в первую оказывалась отрицательной (с 1950 по настоящее время). Я покупаю по цене закрытия второй недели декабря и продаю в последний торговый день месяца:
Mehanizator приводит оценки российского фондового рынка от Morgan Stanley.
Показатель P/E для российского рынка составляет 4,6, или дисконт в 43% к группе рынков Восточной Европы, Ближнего Востока и Африке (EEMEA). Показатель капитализации к балансовой стоимости P/B составляет 0,76.
У S&P500 P/E равен 18,4, показатель P/B — 2,7. То есть российский рынок «недооценен» к американскому в 4 раза.
Несмотря на то, что плохой инвестиционный климат является важным фактором многолетней недооценки, возможно, инвесторы также включают в оценку риски, связанные со снижением цен на сырье.
Юрий Бажинов поделился списком из 10, по его мнению, самых неудачных экономических прогнозов.
10. Бен Бернанке, 10 января 2008 года: «Федеральная резервная система в настоящее время не ожидает рецессии». Несколько месяцев спустя в США началась самая тяжёлая рецессия со времён Великой депрессии.
9. Герберт Гувер, 1928 год: «Ни одна страна в мире никогда не была так близка к окончательной победе над бедностью, как Соединенные Штаты сегодня». Через год после этого началась Великая депрессия. Фондовый рынок потерял почти 80% капитализации за время президентства Гувера.
8. Джеймс Глассман и Кевин Хассетт (авторы книги: DOW 36000), 1999 год: «Акции сейчас находятся в середине своего пути к новым уровням в районе 36000 пунктов по индексу Dow Jones». После выхода книги прошло меньше года, как лопнул пузырь «доткомов», что привело к обвалу на биржах и снижению индекса Dow Jones с 10000 (уровень на момент выхода книги) до 7200.
7. Джордж Буш младший, 15 июля 2008 года: «Мы можем быть уверены в прочном фундаменте нашей экономики... Я думаю, что в целом система прочна. Я уверен». Через два месяца произошло банкротство Lehman Brothers.
6. Дональд Ласкин (американский инвестиционный гуру), 14 сентября 2008 года: «Тот, кто говорит, что мы находимся в рецессии, или погружаемся в неё, — к тому же худшую со времён Великой депрессии — придумывает своё собственное определение рецессии».
Ласкин считал, что Обама намеренно занижает экономические показатели, чтобы дискредитировать Маккейна на президентских выборах, которые состоялись два месяца спустя. Lehman Brothers заявил о банкротстве на следующий день.
5. Ирвинг Фишер (экономист), 15 октября 1929: «Цены на акции поднялись, так сказать, на постоянное высокое плато». Экономический кризис 1929 года начался на следующей неделе, индекс Dow Jones потерял до 85% своей капитализации от уровней «постоянного плато».
4. Дэвид Лерих, 12 августа 2005: «Я искренне верю, что рынок жилья продолжит расширяться. Но вместо двузначного процентного роста цен, к которому все привыкли, мы можем увидеть незначительное падение на 5-6% к концу следующего года». Рынок жилья в 2006-2008 годах рухнул сильнее, чем во времена Великой депрессии.
3. Джозеф Кассано (руководитель финансовых продуктов в AIG), 2007 год: «Трудно даже представить, не будучи легкомысленным, такой сценарий, при котором причина любого характера могла бы привести к потере нами хотя бы одного доллара в любой из этих сделок с кредитными дефолтными свопами». В следующем году страховая корпорация AIG, понеся огромные убытки, но была спасена благодаря правительству США. Самые большие убытки принесли именно CDS.
2. Франклин Рейнс (генеральный директор Fannie Mae), 10 июня 2004 года: «Эти subprime-активы настолько безрисковые, что под них достаточно резервировать не больше 2%». В 2008 году правительство США, выделив ипотечному агентству Fannie Mae кредиты на общую сумму более $70 млрд., вытащило его из очень сложной ситуации, возникшей в результате ипотечного кризиса в США (subprime mortgage crisis).
1. Девид Ву (аналитик Bank of America), 5 декабря 2013 года о Bitcoin: «Наш анализ показывает, что его справедливая цена $1300». Ошибочен ли этот прогноз, покажет время.
Endeavour считает, что доказать однозначность связи между монетарными стимулами ФРС и ростом акций нельзя. Ликвидность осела на балансах коммерческих банков в виде избыточных резервов. По мнению блогера, никто не знает, какова взаимосвязь резервов и цен на акции.
С другой стороны есть свидетельства, что сокращение баланса ЦБ не ведет к падению рынка акций. Например, баланс Европейского Центрального Банка с июля 2012 года сократился на 26%, а индекс DAX вырос на 43%, Eurostoxx на 33%.
dartstrade приводит индикатор заполняемости американских отелей. Показатель за 2013 год незначительно превысил прошлогодний, и, вероятно, станет лучшим результатом с 2007 года. В 2009 году были зафиксированы самые низкие показатели со времен Великой депрессии.
Также блогер приводит два любопытных графика, на которых изображены аналогии для возможного роста для серебра и акций развивающихся рынков.
Михаил Федоров считает, что в договоренностях демократов и республиканцев по поводу бюджета США, верх одержали первые. По сути, ничего из того, чего требовали республиканцы с 2011 года, не было выполнено. Политика бюджетных трат и допинга экономики сохраняется.
Республиканцы защищали платежный баланс США, считая, что «бюджет ― это всего лишь один из множества субъектов финансового хозяйствования внутри США». То есть неважно, сколько в бюджете денег, важно, сколько денег у США в целом. Поэтому решающее значение имеет не сам бюджет, а приток капитала в США и надежность доллара. По мнению республиканцев, огромный дефицит бюджета и печатный станок улучшали позиции бюджета, но портили позиции страны, так как ставили под удар надежность американских вложений и доллар, а также снижали приток капитала в США.
По мнению блогера, Барак Обама, отстояв бюджет, должен был дать республиканцам взамен равноценные уступки в вопросах внешней политики и войны.
Автор предполагает, что разговоры о сворачивании QE летом были в ожидании войны в Сирии, когда была возможность «загнать напуганных инвесторов со всего мира в американские бумаги», и необходимость в количественном смягчении могла отпасть. Военное вмешательство в Сирию не удалось, и «в ответ республиканцы ответили очередной бюджетной дракой этой осенью».
Lukasus рассматривает текущее состояние американского рынка. В нынешний момент «бычий сентимент» находится у исторических максимумов, что «повышает вероятность коррекции, исходя из корреляции между всплесками оптимизма и локальными максимумами рынков».
Дополняет картину бычьего оптимизма большой леверидж. Маржинальное кредитование на исторических максимумах. Такая ситуация выглядит настораживающей, так как даже небольшая коррекция может спровоцировать лавинообразный выход из маржинальных позиций.
Еще один довод в пользу более сильной коррекции — приход массового розничного инвестора.
По состоянию на конец ноября фонды американских акций зафиксировали приток в $8,9 млрд., а фонды других стран - $3,1 млрд. Массовый приток розничных инвесторов можно рассматривать, скорее, негатив. Так как исторически «ритейл покупает на максимумах и продает на минимумах».
Основным драйвером роста выступает программа QE ФРС. «Рост баланса ФРС служит более надежной поддержкой, чем традиционная средняя скользящая(200)».
Editor приводит статью, в которой говорится о некоторых важных уроках 2013 года.
В нынешнем году инвесторы снова стали вступать в игру после периода 2008 — 2012 годов, когда было выведено с рынка $320 млрд. из американских фондовых портфелей.
На ноябрь текущего года положительные потоки на фондовом рынке составили уже $182 млрд.
После кредитного кризиса инвесторы положительно рассматривали высоко-дивидендные акции, особенно в сфере коммунальных услуг, потребительских товаров и телекоммуникаций, из-за их свойств, похожих на свойства облигаций: хороший доход и ощущение стабильности. В результате такие «безопасные» акции торговались с премией в 50% к нормальной оценке.
Например, за 12 месяцев, закончившихся в апреле 2013 года, телекоммуникационный сектор S&P 500 вырос на 28,8% по сравнению с 16,9% для S&P 500 в целом.
Однако позже весной, когда казначейские облигации упали в цене, эти «похожие на облигации» акции также упали. Акции потребительских товаров потеряли 6,3% на фоне роста рынка на 14,5%.
Подобное произошло с золотом. «Инвесторы покупали золото, потому что ожидали, что в долгосрочной перспективе оно сохранит свою стоимость и поможет захеджироваться против инфляции». Цена золота, равная в начале января $1694 за унцию, упала к концу ноября на 26% до $1253 за унцию.
В этом году фондовые рынки США заработали 29,1% на конец ноября по S&P 500; акции международных развитых рынков принесли хороший 21,0% по индексу MSCI EAFE. В то же время индекс MSCI развивающихся рынков показал отрицательные 1,2%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба