Прогнозы:
· При доминирующем сценарии отсутствия изменения текущей монетарной политики ФРС волатильность большинства глобальных рынков будет расти;
· Индекс деловой активности PMI от MarkIt для еврозоны за февраль разочарует;
· Рост личных потребительских расходов в США за январь окажется на 0.1-0.2 п.п. хуже консенсус-прогноза.
Геополитическая нестабильность, синхронно вспыхнувшая сразу в нескольких уголках планеты – в Венесуэле, Таиланде и Украине, на фоне всё более настойчивых информационных вбросов по поводу готовности испанской провинции Каталонии и части Объединённого Королевства – Шотландии – провести соответствующие референдумы об отделении от Испании и Великобритании – подливают масла в и без того полыхающий на полную мощь огонь обескураженных глобальных рынков, вступивших в очередную фазу «валютных войн». В выходные дни вышли данные по деловой активности Китая от Национального бюро статистики (NBS), согласно которым её уровень опустился до 8-месячного минимума. Конечно, надо иметь в виду, что Народный банк Китая в рамках «борьбы с пузырями» наложил существенные ограничения на критерии потребительского кредитования – основной довод, который сейчас наиболее часто цитируется применительно к оценке текущей экономической ситуации в Поднебесной, однако в данном случае подобные аргументы мало кого интересуют, поскольку инвесторы в последнее время склонны больше верить «сухим цифрам», а не сопровождающей их претенциозной риторике.
По итогам торговой недели индекс Dow Jones подрос на 1.21%, SnP 500 – на 1.15%, а Nasdaq – на 0.89%, по сути, вновь поселившись в опасной близости возле их исторических максимумов. В отраслевом разрезе все сектора индекса SnP 500 за период 24 – 28 февраля показали положительную динамику. Больше всего вырос сектор потребительских услуг (+2.2%). Меньше всего продвинулся сектор коммунальных услуг (+0.2%). Что касается компонентов индекса американских «голубых фишек», то за прошедшую неделю рост показали 23 из 30 входящих в состав индекса акций. Наилучший инвестиционный результат показали акции сетевого гипермаркета строительных материалов и хозяйственных товаров Home Depot (HD,+5.80%). Наибольшее падение зафиксировали акции телефонного оператора AT&T (T, -2.86%). На валютном рынке по итогам недели многие ключевые валюты, включая денежные единицы развивающихся стран, за исключением российского рубля, а в сегменте развитых рынков – австралийского доллара (-0.6%), показали прирост по отношению к доллару. Наибольший положительный результат смог показать новозеландский доллар (+1.22%), швейцарский франк (+0.93%), британский фунт (+0.81%) и японская иена (+0.7%). В середине недели курс евро резко снизился, что многие связали с эскалацией территориальной напряженности между Украиной и Россией. Между тем, бытовала также и другая версия слабости единой валюты: ввиду приближающегося заседания ЕЦБ разговоры о понижении депозитной ставки снова возобновились, оказывая дополнительное давление на европейскую валюту. В последний торговый день недели рост евро продолжился, что позволило ему закрыть неделю с некоторым повышением. Наиболее важными оказались статданные по еврозоне, которые показали, что инфляция в регионе в целом в феврале составила 0.8% 3-й месяц подряд. По прогнозам инфляция должна была замедлиться до 0.7%. Впрочем, индекс потребительских цен остался ниже целевого уровня ЕЦБ «ниже, но близко к 2%» тринадцатый месяц подряд и поселился в области 4-летнего минимума.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле в пятницу заявил в своём выступлении на конференции Бундесбанка во Франкфурте, что «…уверенность в евро вернулась, но теперь валютный блок должен стремиться сделать экономический рост устойчивым и не может рассчитывать на поддержку ЕЦБ (видимо, министр косвенно намекнул на последнее нашумевшее решение конституционного суда ФРГ, запретившее ЕЦБ осуществлять несогласованные экстренные денежные интервенции по типу OMT – Outright Monetary Transactions (Прим. ИГ «Норд-Капитал»)». Шойбле также сказал, что при существующей структуре еврозоны идея эмиссии общих облигаций зоны евро является ущербной, поскольку ослабит стимулы для некоторых стран-участниц к реформам.
В середине недели некоторый позитив после череды разочарований последней макростатистикой по рынку недвижимости США, а также данными по деловой активности ФРБ Ричмонда и Далласа (первый неожиданно «нырнул» в область отрицательных значений) был обусловлен неожиданно обнадёживающими данными по продажам новостроек в январе. Продажи новых односемейных домов выросли на 9.6% с учетом сезонных колебаний до годового уровня 468 000 по сравнению с месяцем ранее, достигнув самого высокого значения с июля 2008 года.
Из заявлений членов ФРС стоит выделить мнение главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который выступил против сохранения базовой процентной ставки на нынешних около нулевых уровнях в течение продолжительного периода времени, а также против программ QE в целом. Так, Фишер заявил, что рассчитывает на продолжение сворачивания программы покупки активов на $10 млрд ежемесячно, даже в случае «значительной коррекции» на фондовом рынке.
В предпоследний торговый день недели основные фондовые индексы США вновь решили показать рост. На ход торгов повлияли слова председателя совета управляющих ФРС Джанет Йеллен, которая завершила свой первый полугодовой доклад по денежно-кредитной политике перед Конгрессом важной фразой, что «если перспективы экономики существенно изменятся, ФРС может пересмотреть сокращение покупок облигаций».
Из макроэкономических релизов важными можно было назвать данные по заказам на товары длительного пользования и по числу первичных обращений за пособиями по безработице. Напомним, что на текущей неделе тон будет задавать очередное заседание ЕЦБ по определению ключевой процентной ставки, а также – в её завершении – традиционно значимые с точки зрения прогнозов дальнейших действий Федрезерва США данные по создания новых рабочих мест вне сельхозсектора (Non-farm payrolls). Как стало известно, заказы на товары длительного пользования упали с декабря на 1%. За исключением волатильной транспортной категории заказы выросли в прошлом месяце на 1.1 %, показав самую значительную динамику с мая.
Минтруда США также не смогло порадовать: число первичных заявок на пособия по безработице за неделю, завершившуюся 22 февраля, выросло на 14 000 и составило 348 000. Показатель за предыдущую неделю был пересмотрен вниз до 334 000 с 336 000. Экономисты предсказывали снижение обращения за пособиями до 333 000.
Основные фондовые индексы США завершили пятничные торги смешанно. На динамику повлияли данные, показавшие, что индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) с коррекцией за январь поднялся до 59.8 против 59.6 в январе при консенсус-прогнозе снижения до уровня 57.9. Все компоненты в январе остались на территории роста. Кроме того, как показали окончательные результаты исследований, которые были представлены университетом штата Мичиган, окончательный индекс потребительских настроений в феврале вырос до 81.6 по сравнению с январским значением и первоначальной оценкой за февраль на уровне 81.2, на фоне средних ожиданий у отметки 81.4.
Наконец, самое важное: экономика США росла в конце 2013 года более медленными темпами, чем первоначально предполагалось. Согласно опубликованным данным, ВВП США вырос с учётом сезонных колебаний до годового уровня 2.4% в 4-м квартале прошлого года, по сравнению с первоначальной оценкой 3.2% при визуально заниженном консенсус-прогнозе +2.6%. Напомним, что экономика США выросла в 3-м квартале 2013 года на 4.1% – на росте коммерческих запасов и дисторсиях, вызванных новой методикой подсчёта этого индикатора. Первоначальные оценки за 4-й квартал повысили надежды на более высокие темпы роста и более динамичное создание новых рабочих мест в 2014 году, чего пока не наблюдается, хотя согласно популярной гипотезе вину возложили на аномальные зимние морозы и снегопады в ряде американских штатов. Вместо этого экономика, похоже, возвращается к своему посткризисному пути, когда общий рост оставался упорно и стабильно близким к 2%.
В последний день прошедшей недели с публичными речами выступили уже три региональных главы ФРС. Глава ФРБ Сейнт-Льюиса Джеймс Буллард и глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер дали, в целом, оптимистичные оценки экономической ситуации в США. Тем временем, глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, как уже было упомянуто выше, призвал к сворачиванию крупномасштабной программы покупок активов в возможно короткие сроки.
Европейские фондовые индексы показали смешанную, но в целом положительную динамику. Общеевропейский индекс Stoxx Europe 600 прибавил стандартные 0.1%. По итогам февраля данный сводный индекс вырос на 4.7%, что можно считать хорошим результатом. Национальные фондовые индексы выросли в пятницу в 13 из 18 западноевропейских рынков.
Цены на нефть в пятницу вновь немного выросли, легко преодолев состояние локальной консолидации. Некоторое давление на котировки оказали опасения, связанные с предстоящим весенним сезоном закрытия НПЗ на техобслуживание: нефтетрейдеры ожидают сезонной коррекции спроса на нефть в США. Между тем, падение цен на нефть сдерживают геополитические (Ливия, Венесуэла) и валютные тренды: евро в пятницу подорожал до максимума с начала года в паре с долларом. Слабость американской валюты продолжает указывать на привлекательность удержания «длинных позиций» в большинстве сырьевых фьючерсов.
Котировки апрельских фьючерсов на американскую «лёгкую» нефть марки WTI выросли на NYMEX до $102.55 за баррель. Цена апрельских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent на лондонской бирже ICE Futures Europe, в свою очередь, выросла на 17 центов до $108.95 за баррель.
Российский рынок
Прогнозы на текущий день:
В связи с последними событиями вокруг Украины и Крыма внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как резко-негативный.
• Мы ожидаем открытия рынка с масштабным разрывом вниз величиной до 3%, вблизи отметки 1400 п. по индексу ММВБ. Следующими значимыми поддержками останутся уровни 1380, 1350 п. В качестве значимых сопротивлений выступят отметки 1430, 1450 п.;
• В первой половине дня индекс ММВБ будет нащупывать новые уровни поддержки и сопротивления. В целом, мы ожидаем очень волатильных торгов. Последующее направление движения будет зависеть от характера свежих новостей, связанных с Украиной и Крымом. Очевидно, что после завершения выходных дней поступят новые официальные политические заявления по этому поводу;
• Во второй половине дня в США выйдет ряд важных статистических данных. В условиях текущего обострения внешнеполитической ситуации их значимость отойдет на второй план.
В минувшую пятницу основные российские фондовые индексы ММВБ (-0.28%) и РТС (+0.50%) завершили торги с разнонаправленным изменением. Несмотря на умеренное изменение локальных индексов, их внутридневное движение имело весьма волатильный характер. В первые часы торгов индекс ММВБ сумел отскочить от сильной полугодовой поддержки, расположенной в районе 1430 п.
Вместе с тем, говорить о завершении распродаж, наметившихся в предыдущие торговые дни, было бы преждевременно. Вероятно, после ожидаемого в понедельник негативного старта торгов индекс ММВБ сдвинется в район 1400 п. В таком случае среднесрочная техническая картина на российском рынке превратится из нейтральной в негативную.
В отличие от обычной ориентации участников российских торгов на западные рынки в конце минувшей недели на первое место по значимости вышли события, происходящие внутри страны и в ближнем зарубежье. В продолжение новостей о росте напряженности в Крыму стало известно о том, что группа российских депутатов «подоспела» с законопроектом об упрощенном порядке получения гражданами Украины гражданства РФ. Еще одно важное событие случилось уже в субботу, 1 марта. Совет Федерации одобрил обращение президента РФ об использовании вооруженных сил на территории Украины с целью нормализации общественно-политической обстановки в этой стране.
Официальных сообщений о начале ввода войск на территорию соседней страны пока не поступало. Тем не менее, в СМИ уже появились данные о появлении в Крыму вооруженных военнослужащих и военной техники без опознавательных знаков. В связи с последними событиями вспоминается состоявшийся в 2008 году конфликт в Южной Осетии, в результате которого на карте мира появились две новых непризнанных республики. Складывающаяся ситуация, в свою очередь, способна повлечь далеко идущие последствия для многих крупных российских компаний, ведущих бизнес в соседней стране.
Под закрытие вечерней торговой сессии мартовский фьючерс на индекс РТС (RIH4) пришел в состояние существенной бэквордации величиной в 11 п. или 0.9%. по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка заметно ухудшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.
На фоне умеренной просадки индекса ММВБ, состоявшейся по итогам торгового дня, ликвидные акции закрылись достаточно неоднородно, с разнонаправленным отклонением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
«Антигероями» дня стали акции «Мечела». На волне утренних распродаж бумаги «Мечел»-ао (MTLR RM, -24.57%), «Мечел»-ап (MTLRP RM, -17.01%) резко провалились вниз, обновив свои исторические минимумы. Эмитент заявил о спекулятивном характере текущего падения его акций. Вместе с тем, рынок не может игнорировать недавнее сообщение «Мечела» о чистом годовом убытке величиной в 27.8 млрд руб. по РСБУ. В пятницу мы наблюдали ускорение распродаж, набиравших обороты в течение двух предыдущих торговых дней.
Хуже рынка также закрылись бумаги «Газпром» (GAZP RM, -1.03%), «ЛУКОЙЛ» (LKOH RM, -1.95%), «Ростелеком»-ао (RTKM RM, -3.62%), «Аэрофлот» (AFLT RM, -2.89%), «Распадская» (RASP RM, -7.89%).
Среди «голубых фишек» существенным повышением отличились акции ГМК «Норильский Никель» (GMKN RM, +1.87%). В последние дни эти бумаги выглядят заметно сильнее индекса ММВБ. На протяжении последнего месяца они пользуются поддержкой со стороны сырьевого рынка. Мировые цены на никель растут в связи с недавним запретом экспорта необработанных руд из Индонезии. В пятницу акции «Норникеля» вплотную приблизились к значимой круглой отметке в 6000 руб. Впрочем, в связи с последними внешнеполитическими событиями, новые попытки ее пробоя, по-видимому, состоятся уже не сегодня.
Акции «АЛРОСА» (ALRS RM, +2.98%) продолжили отыгрывать выход ряда позитивных корпоративных новостей. В ходе состоявшейся в минувшую среду встречи с президентом России глава алмазодобывающей компании Федор Андреев заявил, что по консервативным оценкам ее капитализация должна увеличиться на 30% в течение пяти ближайших лет. Кроме того, с 2016 года планируется увеличение дивидендов в связи с завершением текущих инвестиций в производство. В пятницу стало известно о вероятном заключении долгосрочного контракта на поставки ювелирного сырья с американской ювелирной сетью Signet. «АЛРОСА» также сообщила о скором создании совместного предприятия для геологоразведочных работ на территории Анголы.
Сильнее рынка также торговались бумаги «Сбербанк»-ао (SBER RM, +1.15%), «Магнит» (MGNТ RM, +0.32%), «Роснефть» (ROSN RM, +0.43%), МТС (MTSS RM, +1.77%), «Татнефть»-ао (TATN RM, +1.29%).
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с резким понижением в пределах 0.8%. Контракты на нефть сорта Brent подорожали на 1.4%. Японский индекс Nikkei225 просел на 1.9%. Гонконгский Нang Seng потерял 0.3%.
Долговые рынки
Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в «боковике»;
• Доходности ОФЗ продолжат рост на фоне продолжающегося ослабления рубля;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не трансформируются (налоговое бремя сброшено с плеч);
• Рубль значительно ослабнет по отношению к доллару США.
Национальная валюта в пятницу продолжила ослабление предыдущих дней, в итоге мы имеем довольно тревожную картину: курс доллара США закрепился выше 36-рублёвого рубежа, а курс единой европейской валюты вплотную подобрался к 50-рублёвой отметке. Стоимость бивалютной корзины уже неоднократно «щекотала» верхнюю границу 7-рублёвого валютного коридора (35.20-42.20 рублей; их почти каждый день сдвигают вверх). Если так и дальше будет продолжаться, то Центробанк вновь вынужден будет прибегнуть к повышенному объёму валютных интервенций (как это было в конце января). Возможно, он уже это сделал (как мы знаем, данные по интервенциям публикуются с задержкой). Заметим, что с предыдущего январского ослабления прошёл уже целый месяц, а «воз и ныне там». Получается, что февральские вливания ни кого не образумили. Ожидаем, что рубль продолжит слабеть и сегодня, причём довольно сильно. Пока валютный психоз плохо поддаётся лечению, да и лечения как такового в избытке не наблюдается. В выходные на его голову свалился очередной негатив – Совет Федерации разрешил в субботу использовать вооружённые силы РФ на территории Украины. Ввязывание нашей страны в данный конфликт несёт в себе дополнительные риски.
Безусловно, на прошедшей неделе мы не имели «процентного штиля», однако ставки в целом не так уж и сильно подросли. Так, индикативная ставка Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила умеренные 21 б.п., закрыв пятницу на уровне 6.50% годовых. Как бы там ни было, пока с налоговым периодом отечественные организации распрощались, на восстановление своих ликвидных запасов у них будет полмесяца.
Глядя на происходящее, мы продолжает сторониться ОФЗ, растущие доходности которых могут сулить инвесторам неприятные отрицательные переоценки. Не удивимся, если в предстоящую среду аукционы по размещению государственных облигаций Минфином пройдут ещё более невзрачно. Лучше в текущих условиях сосредоточить своё внимание на более стрессоустойчивые корпоративные бонды относительно «коротких» дюраций.
Первичный рынок корпоративного рублёвого долга постепенно оживает от постновогодней спячки, несмотря на внутрироссийские неурядицы (основная их низ – валютная). Если в первом месяце года – январе – было размещено всего лишь 6 выпусков на 56.119 млрд рублей, то с начала февраля их было 15 (80.398 млрд рублей). На март планы пока скромные (3 марта – ТГК-2 БО-02, 1 млрд рублей; 6 марта - Банк Зенит БО-11, 6 млрд рублей), однако месяц ещё даже не начался, активность может возрасти.
Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ 24-5-ИП класс А (9.00% годовых), ВТБ 24-5-ИП класс Б (3.00% годовых), ИА ВТБ24 2-А (7.90% годовых), ОСАО РЕСО-Гарантия 01 (9.40% годовых), Россия-ГСО-ППС 35008 (7.27% годовых), СБ Банк БО-01 (11.25% годовых).
Погасятся выпуски: ВТБ 24-5-ИП класс Б (4.1 млрд рублей), ВТБ 24-5-ИП класс А (8.2 млрд рублей), ИА ВТБ24-2-А (26.3 млрд рублей), СБ Банк БО-01 (2 млрд рублей). Состоится оферта по выпуску: РУСАЛ Братск 07 (15 млрд рублей). Разместят новый выпуск корпоративных рублёвых бондов: ТГК-2 БО-02 (1 млрд рублей).
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
· При доминирующем сценарии отсутствия изменения текущей монетарной политики ФРС волатильность большинства глобальных рынков будет расти;
· Индекс деловой активности PMI от MarkIt для еврозоны за февраль разочарует;
· Рост личных потребительских расходов в США за январь окажется на 0.1-0.2 п.п. хуже консенсус-прогноза.
Геополитическая нестабильность, синхронно вспыхнувшая сразу в нескольких уголках планеты – в Венесуэле, Таиланде и Украине, на фоне всё более настойчивых информационных вбросов по поводу готовности испанской провинции Каталонии и части Объединённого Королевства – Шотландии – провести соответствующие референдумы об отделении от Испании и Великобритании – подливают масла в и без того полыхающий на полную мощь огонь обескураженных глобальных рынков, вступивших в очередную фазу «валютных войн». В выходные дни вышли данные по деловой активности Китая от Национального бюро статистики (NBS), согласно которым её уровень опустился до 8-месячного минимума. Конечно, надо иметь в виду, что Народный банк Китая в рамках «борьбы с пузырями» наложил существенные ограничения на критерии потребительского кредитования – основной довод, который сейчас наиболее часто цитируется применительно к оценке текущей экономической ситуации в Поднебесной, однако в данном случае подобные аргументы мало кого интересуют, поскольку инвесторы в последнее время склонны больше верить «сухим цифрам», а не сопровождающей их претенциозной риторике.
По итогам торговой недели индекс Dow Jones подрос на 1.21%, SnP 500 – на 1.15%, а Nasdaq – на 0.89%, по сути, вновь поселившись в опасной близости возле их исторических максимумов. В отраслевом разрезе все сектора индекса SnP 500 за период 24 – 28 февраля показали положительную динамику. Больше всего вырос сектор потребительских услуг (+2.2%). Меньше всего продвинулся сектор коммунальных услуг (+0.2%). Что касается компонентов индекса американских «голубых фишек», то за прошедшую неделю рост показали 23 из 30 входящих в состав индекса акций. Наилучший инвестиционный результат показали акции сетевого гипермаркета строительных материалов и хозяйственных товаров Home Depot (HD,+5.80%). Наибольшее падение зафиксировали акции телефонного оператора AT&T (T, -2.86%). На валютном рынке по итогам недели многие ключевые валюты, включая денежные единицы развивающихся стран, за исключением российского рубля, а в сегменте развитых рынков – австралийского доллара (-0.6%), показали прирост по отношению к доллару. Наибольший положительный результат смог показать новозеландский доллар (+1.22%), швейцарский франк (+0.93%), британский фунт (+0.81%) и японская иена (+0.7%). В середине недели курс евро резко снизился, что многие связали с эскалацией территориальной напряженности между Украиной и Россией. Между тем, бытовала также и другая версия слабости единой валюты: ввиду приближающегося заседания ЕЦБ разговоры о понижении депозитной ставки снова возобновились, оказывая дополнительное давление на европейскую валюту. В последний торговый день недели рост евро продолжился, что позволило ему закрыть неделю с некоторым повышением. Наиболее важными оказались статданные по еврозоне, которые показали, что инфляция в регионе в целом в феврале составила 0.8% 3-й месяц подряд. По прогнозам инфляция должна была замедлиться до 0.7%. Впрочем, индекс потребительских цен остался ниже целевого уровня ЕЦБ «ниже, но близко к 2%» тринадцатый месяц подряд и поселился в области 4-летнего минимума.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле в пятницу заявил в своём выступлении на конференции Бундесбанка во Франкфурте, что «…уверенность в евро вернулась, но теперь валютный блок должен стремиться сделать экономический рост устойчивым и не может рассчитывать на поддержку ЕЦБ (видимо, министр косвенно намекнул на последнее нашумевшее решение конституционного суда ФРГ, запретившее ЕЦБ осуществлять несогласованные экстренные денежные интервенции по типу OMT – Outright Monetary Transactions (Прим. ИГ «Норд-Капитал»)». Шойбле также сказал, что при существующей структуре еврозоны идея эмиссии общих облигаций зоны евро является ущербной, поскольку ослабит стимулы для некоторых стран-участниц к реформам.
В середине недели некоторый позитив после череды разочарований последней макростатистикой по рынку недвижимости США, а также данными по деловой активности ФРБ Ричмонда и Далласа (первый неожиданно «нырнул» в область отрицательных значений) был обусловлен неожиданно обнадёживающими данными по продажам новостроек в январе. Продажи новых односемейных домов выросли на 9.6% с учетом сезонных колебаний до годового уровня 468 000 по сравнению с месяцем ранее, достигнув самого высокого значения с июля 2008 года.
Из заявлений членов ФРС стоит выделить мнение главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который выступил против сохранения базовой процентной ставки на нынешних около нулевых уровнях в течение продолжительного периода времени, а также против программ QE в целом. Так, Фишер заявил, что рассчитывает на продолжение сворачивания программы покупки активов на $10 млрд ежемесячно, даже в случае «значительной коррекции» на фондовом рынке.
В предпоследний торговый день недели основные фондовые индексы США вновь решили показать рост. На ход торгов повлияли слова председателя совета управляющих ФРС Джанет Йеллен, которая завершила свой первый полугодовой доклад по денежно-кредитной политике перед Конгрессом важной фразой, что «если перспективы экономики существенно изменятся, ФРС может пересмотреть сокращение покупок облигаций».
Из макроэкономических релизов важными можно было назвать данные по заказам на товары длительного пользования и по числу первичных обращений за пособиями по безработице. Напомним, что на текущей неделе тон будет задавать очередное заседание ЕЦБ по определению ключевой процентной ставки, а также – в её завершении – традиционно значимые с точки зрения прогнозов дальнейших действий Федрезерва США данные по создания новых рабочих мест вне сельхозсектора (Non-farm payrolls). Как стало известно, заказы на товары длительного пользования упали с декабря на 1%. За исключением волатильной транспортной категории заказы выросли в прошлом месяце на 1.1 %, показав самую значительную динамику с мая.
Минтруда США также не смогло порадовать: число первичных заявок на пособия по безработице за неделю, завершившуюся 22 февраля, выросло на 14 000 и составило 348 000. Показатель за предыдущую неделю был пересмотрен вниз до 334 000 с 336 000. Экономисты предсказывали снижение обращения за пособиями до 333 000.
Основные фондовые индексы США завершили пятничные торги смешанно. На динамику повлияли данные, показавшие, что индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) с коррекцией за январь поднялся до 59.8 против 59.6 в январе при консенсус-прогнозе снижения до уровня 57.9. Все компоненты в январе остались на территории роста. Кроме того, как показали окончательные результаты исследований, которые были представлены университетом штата Мичиган, окончательный индекс потребительских настроений в феврале вырос до 81.6 по сравнению с январским значением и первоначальной оценкой за февраль на уровне 81.2, на фоне средних ожиданий у отметки 81.4.
Наконец, самое важное: экономика США росла в конце 2013 года более медленными темпами, чем первоначально предполагалось. Согласно опубликованным данным, ВВП США вырос с учётом сезонных колебаний до годового уровня 2.4% в 4-м квартале прошлого года, по сравнению с первоначальной оценкой 3.2% при визуально заниженном консенсус-прогнозе +2.6%. Напомним, что экономика США выросла в 3-м квартале 2013 года на 4.1% – на росте коммерческих запасов и дисторсиях, вызванных новой методикой подсчёта этого индикатора. Первоначальные оценки за 4-й квартал повысили надежды на более высокие темпы роста и более динамичное создание новых рабочих мест в 2014 году, чего пока не наблюдается, хотя согласно популярной гипотезе вину возложили на аномальные зимние морозы и снегопады в ряде американских штатов. Вместо этого экономика, похоже, возвращается к своему посткризисному пути, когда общий рост оставался упорно и стабильно близким к 2%.
В последний день прошедшей недели с публичными речами выступили уже три региональных главы ФРС. Глава ФРБ Сейнт-Льюиса Джеймс Буллард и глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер дали, в целом, оптимистичные оценки экономической ситуации в США. Тем временем, глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, как уже было упомянуто выше, призвал к сворачиванию крупномасштабной программы покупок активов в возможно короткие сроки.
Европейские фондовые индексы показали смешанную, но в целом положительную динамику. Общеевропейский индекс Stoxx Europe 600 прибавил стандартные 0.1%. По итогам февраля данный сводный индекс вырос на 4.7%, что можно считать хорошим результатом. Национальные фондовые индексы выросли в пятницу в 13 из 18 западноевропейских рынков.
Цены на нефть в пятницу вновь немного выросли, легко преодолев состояние локальной консолидации. Некоторое давление на котировки оказали опасения, связанные с предстоящим весенним сезоном закрытия НПЗ на техобслуживание: нефтетрейдеры ожидают сезонной коррекции спроса на нефть в США. Между тем, падение цен на нефть сдерживают геополитические (Ливия, Венесуэла) и валютные тренды: евро в пятницу подорожал до максимума с начала года в паре с долларом. Слабость американской валюты продолжает указывать на привлекательность удержания «длинных позиций» в большинстве сырьевых фьючерсов.
Котировки апрельских фьючерсов на американскую «лёгкую» нефть марки WTI выросли на NYMEX до $102.55 за баррель. Цена апрельских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent на лондонской бирже ICE Futures Europe, в свою очередь, выросла на 17 центов до $108.95 за баррель.
Российский рынок
Прогнозы на текущий день:
В связи с последними событиями вокруг Украины и Крыма внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как резко-негативный.
• Мы ожидаем открытия рынка с масштабным разрывом вниз величиной до 3%, вблизи отметки 1400 п. по индексу ММВБ. Следующими значимыми поддержками останутся уровни 1380, 1350 п. В качестве значимых сопротивлений выступят отметки 1430, 1450 п.;
• В первой половине дня индекс ММВБ будет нащупывать новые уровни поддержки и сопротивления. В целом, мы ожидаем очень волатильных торгов. Последующее направление движения будет зависеть от характера свежих новостей, связанных с Украиной и Крымом. Очевидно, что после завершения выходных дней поступят новые официальные политические заявления по этому поводу;
• Во второй половине дня в США выйдет ряд важных статистических данных. В условиях текущего обострения внешнеполитической ситуации их значимость отойдет на второй план.
В минувшую пятницу основные российские фондовые индексы ММВБ (-0.28%) и РТС (+0.50%) завершили торги с разнонаправленным изменением. Несмотря на умеренное изменение локальных индексов, их внутридневное движение имело весьма волатильный характер. В первые часы торгов индекс ММВБ сумел отскочить от сильной полугодовой поддержки, расположенной в районе 1430 п.
Вместе с тем, говорить о завершении распродаж, наметившихся в предыдущие торговые дни, было бы преждевременно. Вероятно, после ожидаемого в понедельник негативного старта торгов индекс ММВБ сдвинется в район 1400 п. В таком случае среднесрочная техническая картина на российском рынке превратится из нейтральной в негативную.
В отличие от обычной ориентации участников российских торгов на западные рынки в конце минувшей недели на первое место по значимости вышли события, происходящие внутри страны и в ближнем зарубежье. В продолжение новостей о росте напряженности в Крыму стало известно о том, что группа российских депутатов «подоспела» с законопроектом об упрощенном порядке получения гражданами Украины гражданства РФ. Еще одно важное событие случилось уже в субботу, 1 марта. Совет Федерации одобрил обращение президента РФ об использовании вооруженных сил на территории Украины с целью нормализации общественно-политической обстановки в этой стране.
Официальных сообщений о начале ввода войск на территорию соседней страны пока не поступало. Тем не менее, в СМИ уже появились данные о появлении в Крыму вооруженных военнослужащих и военной техники без опознавательных знаков. В связи с последними событиями вспоминается состоявшийся в 2008 году конфликт в Южной Осетии, в результате которого на карте мира появились две новых непризнанных республики. Складывающаяся ситуация, в свою очередь, способна повлечь далеко идущие последствия для многих крупных российских компаний, ведущих бизнес в соседней стране.
Под закрытие вечерней торговой сессии мартовский фьючерс на индекс РТС (RIH4) пришел в состояние существенной бэквордации величиной в 11 п. или 0.9%. по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка заметно ухудшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.
На фоне умеренной просадки индекса ММВБ, состоявшейся по итогам торгового дня, ликвидные акции закрылись достаточно неоднородно, с разнонаправленным отклонением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
«Антигероями» дня стали акции «Мечела». На волне утренних распродаж бумаги «Мечел»-ао (MTLR RM, -24.57%), «Мечел»-ап (MTLRP RM, -17.01%) резко провалились вниз, обновив свои исторические минимумы. Эмитент заявил о спекулятивном характере текущего падения его акций. Вместе с тем, рынок не может игнорировать недавнее сообщение «Мечела» о чистом годовом убытке величиной в 27.8 млрд руб. по РСБУ. В пятницу мы наблюдали ускорение распродаж, набиравших обороты в течение двух предыдущих торговых дней.
Хуже рынка также закрылись бумаги «Газпром» (GAZP RM, -1.03%), «ЛУКОЙЛ» (LKOH RM, -1.95%), «Ростелеком»-ао (RTKM RM, -3.62%), «Аэрофлот» (AFLT RM, -2.89%), «Распадская» (RASP RM, -7.89%).
Среди «голубых фишек» существенным повышением отличились акции ГМК «Норильский Никель» (GMKN RM, +1.87%). В последние дни эти бумаги выглядят заметно сильнее индекса ММВБ. На протяжении последнего месяца они пользуются поддержкой со стороны сырьевого рынка. Мировые цены на никель растут в связи с недавним запретом экспорта необработанных руд из Индонезии. В пятницу акции «Норникеля» вплотную приблизились к значимой круглой отметке в 6000 руб. Впрочем, в связи с последними внешнеполитическими событиями, новые попытки ее пробоя, по-видимому, состоятся уже не сегодня.
Акции «АЛРОСА» (ALRS RM, +2.98%) продолжили отыгрывать выход ряда позитивных корпоративных новостей. В ходе состоявшейся в минувшую среду встречи с президентом России глава алмазодобывающей компании Федор Андреев заявил, что по консервативным оценкам ее капитализация должна увеличиться на 30% в течение пяти ближайших лет. Кроме того, с 2016 года планируется увеличение дивидендов в связи с завершением текущих инвестиций в производство. В пятницу стало известно о вероятном заключении долгосрочного контракта на поставки ювелирного сырья с американской ювелирной сетью Signet. «АЛРОСА» также сообщила о скором создании совместного предприятия для геологоразведочных работ на территории Анголы.
Сильнее рынка также торговались бумаги «Сбербанк»-ао (SBER RM, +1.15%), «Магнит» (MGNТ RM, +0.32%), «Роснефть» (ROSN RM, +0.43%), МТС (MTSS RM, +1.77%), «Татнефть»-ао (TATN RM, +1.29%).
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с резким понижением в пределах 0.8%. Контракты на нефть сорта Brent подорожали на 1.4%. Японский индекс Nikkei225 просел на 1.9%. Гонконгский Нang Seng потерял 0.3%.
Долговые рынки
Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в «боковике»;
• Доходности ОФЗ продолжат рост на фоне продолжающегося ослабления рубля;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не трансформируются (налоговое бремя сброшено с плеч);
• Рубль значительно ослабнет по отношению к доллару США.
Национальная валюта в пятницу продолжила ослабление предыдущих дней, в итоге мы имеем довольно тревожную картину: курс доллара США закрепился выше 36-рублёвого рубежа, а курс единой европейской валюты вплотную подобрался к 50-рублёвой отметке. Стоимость бивалютной корзины уже неоднократно «щекотала» верхнюю границу 7-рублёвого валютного коридора (35.20-42.20 рублей; их почти каждый день сдвигают вверх). Если так и дальше будет продолжаться, то Центробанк вновь вынужден будет прибегнуть к повышенному объёму валютных интервенций (как это было в конце января). Возможно, он уже это сделал (как мы знаем, данные по интервенциям публикуются с задержкой). Заметим, что с предыдущего январского ослабления прошёл уже целый месяц, а «воз и ныне там». Получается, что февральские вливания ни кого не образумили. Ожидаем, что рубль продолжит слабеть и сегодня, причём довольно сильно. Пока валютный психоз плохо поддаётся лечению, да и лечения как такового в избытке не наблюдается. В выходные на его голову свалился очередной негатив – Совет Федерации разрешил в субботу использовать вооружённые силы РФ на территории Украины. Ввязывание нашей страны в данный конфликт несёт в себе дополнительные риски.
Безусловно, на прошедшей неделе мы не имели «процентного штиля», однако ставки в целом не так уж и сильно подросли. Так, индикативная ставка Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила умеренные 21 б.п., закрыв пятницу на уровне 6.50% годовых. Как бы там ни было, пока с налоговым периодом отечественные организации распрощались, на восстановление своих ликвидных запасов у них будет полмесяца.
Глядя на происходящее, мы продолжает сторониться ОФЗ, растущие доходности которых могут сулить инвесторам неприятные отрицательные переоценки. Не удивимся, если в предстоящую среду аукционы по размещению государственных облигаций Минфином пройдут ещё более невзрачно. Лучше в текущих условиях сосредоточить своё внимание на более стрессоустойчивые корпоративные бонды относительно «коротких» дюраций.
Первичный рынок корпоративного рублёвого долга постепенно оживает от постновогодней спячки, несмотря на внутрироссийские неурядицы (основная их низ – валютная). Если в первом месяце года – январе – было размещено всего лишь 6 выпусков на 56.119 млрд рублей, то с начала февраля их было 15 (80.398 млрд рублей). На март планы пока скромные (3 марта – ТГК-2 БО-02, 1 млрд рублей; 6 марта - Банк Зенит БО-11, 6 млрд рублей), однако месяц ещё даже не начался, активность может возрасти.
Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ 24-5-ИП класс А (9.00% годовых), ВТБ 24-5-ИП класс Б (3.00% годовых), ИА ВТБ24 2-А (7.90% годовых), ОСАО РЕСО-Гарантия 01 (9.40% годовых), Россия-ГСО-ППС 35008 (7.27% годовых), СБ Банк БО-01 (11.25% годовых).
Погасятся выпуски: ВТБ 24-5-ИП класс Б (4.1 млрд рублей), ВТБ 24-5-ИП класс А (8.2 млрд рублей), ИА ВТБ24-2-А (26.3 млрд рублей), СБ Банк БО-01 (2 млрд рублей). Состоится оферта по выпуску: РУСАЛ Братск 07 (15 млрд рублей). Разместят новый выпуск корпоративных рублёвых бондов: ТГК-2 БО-02 (1 млрд рублей).
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу