3 апреля 2014 Вести Экономика
3 апреля состоится пресс-конференция главы ЕЦБ, на которой должны быть обозначены дальнейшие шаги по изменению монетарной политики европейского валютного блока. Перед европейским регулятором стоит несколько серьезных проблем и нерешенных задач.
Вряд ли стоит ждать от сегодняшней конференции серьезных изменений, хотя, конечно, рынок ждет "словесных интервенций" от Драги, но все эти задачи предстоит решить в любом случае.
Дефляция
В марте Драги заявил, что ЕЦБ готовит “нестандартные” меры для борьбы с дефляцией.
Чем дольше темпы инфляции будут оставаться на низком уровне, тем выше вероятность обострения дефляционных рисков. В прошлом месяце инфляция в еврозоне замедлилась до минимума за 5 лет. Рост потребительских цен замедлился с 0,7%, и это должно вынудить ЕЦБ реализовать меры для обуздания дефляционной тенденции.
Инфляция остается ниже 1% уже в течение полугодия, при этом ЕЦБ установил уровень чуть ниже 2%.
Глава ЕЦБ обязался принять дополнительные меры денежно-кредитной политики, в случае если рост цен и укрепление евро испытают понижательное давление. Европейская комиссия и ЕЦБ ожидают, что рост потребительских цен в текущем году составит 1%, а затем до 1,3% в следующем году.
Дефляция сама по себе является одним из худших явлений для экономики. Методов борьбы с ней не так много, как с той же инфляцией. Более того, в Европе ситуация осложняется еще и единой валютой. Страны разные, разные у них и экономики, и менталитет. В таких условиях нельзя девальвировать валюту в отдельно взятой стране, ограничиваются и другие меры на локальном уровне.
Всю сложность проблемы наглядно демонстрирует Япония, которая в течение почти 10 лет не могла побороть дефляционную болезнь.
Для того чтобы разогнать инфляцию, ЕЦБ нужно не просто добавить ликвидности в финсектор. Это уже этап пройденный, и, как показывает практика, результата он не приносит. Необходимо направить деньги в реальный сектор. Судя по нерешительности Европейского центрального банка, решения этого вопроса у них пока нет.
Безработица
Безработица в странах еврозоны в январе зафиксирована на уровне 12%. В странах Европейского союза безработица в январе не изменилась в месячном выражении, составив 10,8%.
В еврозоне безработица среди молодежи зафиксирована на уровне 24%, в ЕС - на уровне 23,4%.
Борьба с безработицей остается одной из основных задач европейских властей, но пока заметного улучшения нет. Особенно пугает огромная безработица среди молодых людей в периферийных странах, так как это ведет к росту социальной напряженности.
Банковские риски и стресс-тесты
ЕЦБ начал стресс-тесты 128 крупнейших банков валютного блока. Банки должны будут показать параметры капитала не ниже 5,5% от активов в случае экономического кризиса.
Проверки регуляторов пройдут Deutsche Bank, Dexia, Danske Bank, UniCredit, Barclays, Swedbank и другие компании. Ожидается, что банки получат сценарии стресс-тестов уже в конце апреля.
Тестирование будет проводиться по общему набору рисков: кредитные риски, рыночные риски, суверенные риски, риски, ассоциированные с секьюритизацией активов, а также риски, связанные со стоимостью фондирования (привлечения заемных средств).
В феврале ЕЦБ уточнил некоторые определения при проведении второй части оценки, которая известна как "Проверка качества активов" (Asset Quality Review).
В ходе этой проверки неработающими кредитами будут признаваться любые кредиты, платежи по которым просрочены на 90 дней и более, даже в том случае, если они не признаются сторонами в качестве безнадежных.
В ходе последнего мирового кризиса выяснилось, что банковская система многих стран далеко от стабильности, и это привело к еще большим потерям для всей экономики. Поэтому, закручивая гайки, ЕЦБ просто добивается снижения рисков, хотя в краткосрочном периоде придется смириться с некоторым замедлением кредитования и негативного влияния на темпы роста экономики.
Стабильный рост активности в промышленности и секторе услуг
Хотя некоторые экономические показатели говорят о восстановлении экономики еврозоны, стабильного роста активности в промышленности и секторе услуг пока нет.
Сводный индекс менеджеров закупок еврозоны PMI 18 стран еврозоны в марте 2014 г. незначительно снизился с февральского значения, которое было максимальным с июня 2011 г.
О растущем или снижающемся тренде говорить пока рано. Деловая активность – это отражение настроений и ожиданий бизнеса, поэтому ЕЦБ всегда действует с оглядкой на этот показатель.
Возможность работы с отрицательными ставками на уровне всей Европы
В ноябре 2013 г. Центробанк валютного блока понизил базовую ставку в 0,5% до 0,25%, установив новый рекорд, чтобы преодолеть дефляционную тенденцию.
При этом возможное падение спроса и отсутствие оптимизма, особенно в Германии, укрепили поддержку такой политики, как отрицательная процентная ставка.
Но все еще остается не ясным, как ЕЦБ планирует действовать и работать с отрицательными ставками по всей Европе. Экономическая ситуация в областях европейского региона значительно различается, если в Германия отрицательная процентная ставка действительно способна помочь увеличить спрос, разогнать инфляцию и стабилизировать темпы роста экономики, то в проблемных странах ситуация может только ухудшиться.
Возможность "количественного смягчения" по сценарию ФРС США
Члены управляющего совета ЕЦБ также готовы рассматривать нестандартную кредитно-денежную политику. Глава Национального банка Словакии Джозеф Макуч отметил недавно, что количественное смягчение входит в число возможных вариантов и растет поддержка политики стимулирования роста цен.
Однако начало проведения нетрадиционной монетарной политики может быть проблематичным. Конституционный суд Германии постановил в феврале, что план ЕЦБ по покупке суверенных облигаций стран еврозоны на вторичных рынках под определенные условия (Outright Monetary Transactions) нарушает европейские законы.
Кроме того, имеется мало подтверждений, что население Германии или недавно избранное им правительство стали благосклоннее относиться к подобной политике. Из всего этого можно сделать вывод, что еще придется долго ждать того момента, когда ЕЦБ начнет проводить количественное смягчение.
Украинский фактор
Вряд ли Драги напрямую что-либо будет говорить о событиях на Украине, так как раньше он предпочитал обходить эту тему стороной.
Но, например, глава МВФ Кристин Лагард связала краткосрочные макроэкономические риски с геополитической напряженностью в некоторых регионах. Возможно, что именно в этом ключе руководитель ЕЦБ упомянет украинский кризис, тем более что он связан с энергетической безопасностью всей Европы.
Перспективы евро
Курс евро – это постоянная головная боль. Для торговли нужен дешевый евро, а в долгосрочной перспективе необходим дорогой евро.
При этом сейчас уже никто не говорит о развале валютного блока или выхода отдельных стран из состава еврозоны, поэтому курс относительно стабильный.
Но Европа остается активным покупателем энергоресурсов, и суммы на эти цели тратятся огромные. Дорогой евро позволил бы снизить затраты на покупку того же газа, а большая часть торговли все равно приходится на транзакции внутри еврозоны.
Идея банковского союза
Не так давно Драги заявил о “большом прогрессе”, достигнутом в ходе создания “банковского союза”, после того как лидеры ЕС договорились о формировании данной структуры.
Согласно проекту соглашения участники переговоров признали необходимость создания нового агентства, закрытия слабых банков и формирования фонда помощи для покрытия расходов. Переговоры положили конец противостоянию Европейского парламента и стран еврозоны относительно новой схемы, тем самым заканчивая второй этап банковского союза.
Теперь процесс принятия решений будет проходить быстрее и более оперативно. Договор предусматривает то, что Европейскому центральному банку предоставляется определяющая роль в закрытии банков, поэтому полномочия нового агентства и министров стран будут урезаны в этой сфере.
Миграция и национальный вопрос
Спустя 20 с лишним лет после образования Евросоюза, после финансового кризиса, на фоне безостановочного потока трудовых мигрантов, усиления социальной напряженности, роста безработицы далеко не все разделяют призывы к дальнейшей интеграции ради “всеобщего блага” объединенной Европы.
И все больше европейцев выказывают недовольство относительно миграционной политики собственных правительств, и власти стран не могут не реагировать на такие настроения.
Британия, как один из ведущих членов ЕС, всегда была в особом положении. Не так давно премьер Кэмерон выступил с новыми предложениями: полномочия Брюсселя не должны постоянно расти, страны должны ограничить бесконтрольную трудовую миграцию внутри ЕС, сохранить первоочередной контроль над правоохранительными и юридическими институтами.
Вполне возможно, что ЕС ждет не “ускоренная интеграция”, а все большее количество референдумов, и тогда будет стоять вопрос о самом существовании еврозоны, евро и ЕЦБ.
Что скажет глава ЕЦБ Марио Драги
Глава Европейского центрального банка Марио Драги выступит с речью по итогам заседания совета управляющих ЕЦБ в четверг. Прямую трансляцию смотрите на сайте "Вести Экономика" в 16:30 по мск.
Финансовые аналитики не ожидают от сегодняшней конференции серьезных изменений, хотя, конечно, рынок ждет "словесных интервенций" от Драги, но тем не менее, все эти задачи предстоит решить в любом случае.
HSBC: спад в российской сфере услуг продолжается
Деловая активность в сфере услуг России ухудшилась в марте. Индекс PMI сферы услуг, рассчитываемый банком HSBC, снизился в прошлом месяце до отметки 47,7 с 50,8 в феврале.
В отчете HSBC отмечено, что пять из шести исследуемых секторов сферы услуг отметили снижение деловой активности в марте, исключение составил только сегмент "гостиницы и рестораны".
Спад производства в сфере услуг в частном секторе стал в марте самым значительным с мая 2009 г. Общий индекс производства в сфере услуг и обрабатывающих отраслях России снизился в прошлом месяце до отметки 47,8 против 50,2 в феврале.
Среднее квартальное значение сводного индекса объемов производства за I квартал составило 49,2, что является самым низким показателем со II квартала 2009 г.
Количество новых заказов в сфере услуг сократилось в марте самыми быстрыми темпами с августа 2010 г. Участники опроса полагают, что в стране развивается экономический кризис. Количество новых заказов в обрабатывающих отраслях сократилось в марте четвертый месяц подряд.
Во всех сегментах сферы услуг, исключая "транспорт и склады", в марте появились незадействованные мощности на фоне рекордного увеличения количества невыполненных заказов.
Сокращение рабочих мест в частном секторе российской экономики продолжилось в марте девятый месяц подряд, при этом количество увольнений увеличилось во всех шести исследуемых секторах сферы услуг и обрабатывающих отраслях.
Деловые ожидания среди российских предпринимателей в марте значительно ухудшились, при этом уровень пессимизма превысил тот уровень, который отмечен в декабре 2008 г. во время мирового кризиса.
Издержки в частном секторе росли в марте самыми быстрыми за последние три года темпами, что в основном вызвано ослаблением рубля, повышением цен на топливо, продукты и электричество. Рост цен на товары и услуги в марте оказался самым сильным с сентября 2012 г.
ЦБ: трудностей с ликвидностью у банков РФ нет
Российский банковский сектор не испытывает каких-либо трудностей с ликвидностью, заявил в интервью телеканалу "Россия 24" первый зампред ЦБ Алексей Симановский
Вопрос с доступом российских банков на внешние рынки финансирования для пополнения капитала можно решить за счет увеличения прибыли самих банков, отметил Симановский.
Доля кредитов ЦБ в общем объеме привлеченных банками средств достаточно стабильна и составляет порядка 6-7%. "Это весьма высокая доля. Она отличается на 3-4% от того, что было полтора-два года назад. Но тем не менее стабильность этой доли и, более того, даже некоторое ее снижение говорят о том, что есть некая рыночная подпитка кредитных организаций", - считает Симановский.
Вопрос доступа на внешние рынки капитала, которые почти закрыты для российских заемщиков, "не является критичным для банков". Достаточность капитала банков в среднем составляет 13%, существуют резервы развития кредитования и с тем капиталом, который имеют банки, пояснил первый зампред ЦБ.
"Но вообще пополнение капитала - тема актуальная. Рынок не очень благоприятный, значит, надо использовать иные возможности", - заявил Симановский.
Одной из таких возможностей является капитализация прибыли. "Я считаю, что у большинства банков есть возможность для увеличения прибыли. Это рационализация расходов, предоставление клиентам более продвинутых банковских продуктов, более комплексное обслуживание клиентов, снижение операционных издержек", - подчеркнул Симановский.
"Я убежден, что тот почти 1 трлн руб. 2013 г. (совокупная прибыль банковского сектора в 2013 г. составила 900 млрд руб. - ред.) - это не предел с точки зрения возможности извлечения прибыли. Убежден, что может быть прибыль и больше. Но для этого надо прилагать серьезные усилия", - заключил первый зампред ЦБ.
Уильямс: ФРС должна повышать ставки постепенно
Федеральная резервная система должна начать повышать процентные ставки во второй половине следующего года и должна делать это постепенно, сохраняя стоимость заимствований ниже нормального уровня включительно до 2017 г., заявил глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс.
“Учитывая экономические перспективы, я полагаю, что нам нужна стимулирующая монетарная политика, относительно низкие уровни процентных ставок в течение достаточно долгого времени, - подчеркнул Уильямс. - Мое мнение - имеет смысл начать поднимать ставки во второй половине 2015 года”.
Однако темпы повышения ставки должны быть очень медленными, уверен глава ФРБ Сан-Франциско. Так, по его логике, в конце 2016 г. ставка должна быть значительно ниже 4%.
Подразумевается, что темпы повышения должны быть ниже тех, которые были при Алане Гринспене, когда ставки повышались на четверть процента на 17 заседаниях подряд начиная с июня 2004 г.
Наряду с тем как экономика США укрепляется, а уровень безработицы значительно понизился со времен рецессии, ФРС начала сокращать программу по покупке облигаций.
Однако Центробанк США по-прежнему далек от повышения краткосрочных процентных ставок, которые близки к нулю с декабря 2008 г.
Ранее председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что ожидает повышения ставки в первой половине 2015 г.
Экономика США в IV квартале замедлилась на 2,4% в пересчете на годовые темпы, свидетельствуют пересмотренные данные министерства торговли страны. Первоначально сообщалось о повышении на 3,2% в IV квартале.
В целом за 2013 г. экономика выросла на 1,9% после увеличения на 2,8% в предыдущем году, отмечают в министерстве.
Гривна дешевеет на глазах. Банк Украины бессилен
Официальный курс гривны к доллару США, устанавливаемый Национальным банком Украины (НБУ), снизился в четверг до 11,24 гривны за $1, что стало историческим антирекордом. На 1 апреля за $1 давали 10,99 гривны.
Официальный курс гривны к евро на 3 апреля составляет 1550,7787 гривен за 100 евро, к российскому рублю - 3,1890 гривны за 10 руб. На межбанковском рынке Украины курс гривны 2 апреля достигал 11,5 гривен за $1.
Глава НБУ Степан Кубив заявил накануне, что НБУ не намерен выходить на межбанковский валютный рынок с продажами валюты для поддержания курса гривны.
"Сегодня гривна находится в диапазоне реальных колебаний на рынке. Она чувствительна. Но этот коридор почти приближен к этой точке именно естественного процесса колебаний. Когда будет получена международная финансовая помощь, это будет уже тот якорь или необходимое условие, который покажет реальное колебание на рынке. Гривна сегодня в точке, которая почти допустима с точки зрения естественности, потому что мы ни одного доллара не потратили и не будем тратить в поддержку курса", - подчеркнул Кубив.
Инвестбанки: курсовая динамика не изменится
Аналитики инвестиционных банков стали более пессимистично оценивать перспективы экономического роста России в 2014 году на фоне ужесточения денежно-кредитной политики, ускорения оттока капитала и ожидаемого снижения экономической и инвестиционной активности из-за геополитической напряженности, возникшей в последний месяц, свидетельствуют результаты ежемесячного макроэкономического опроса Рейтер.
В результате, новый прогноз роста ВВП РФ в 2014 году составил 0,8 процента против 1,9 процента, прогнозируемых по итогам февральского опроса.
По прогнозу министра экономики Алексея Улюкаева, рост российского ВВП в 2014 году замедлится до 0,6 процента, а отток капитала из России может достичь $100 миллиардов, что совпадает со средней оценкой опрошенных Рейтер аналитиков. Помимо этого, экономисты ожидают снижения объема инвестиций в российскую экономику на 1,1 процента.
Рост неопределенности и закрытие внешних рынков капитала означает приостановку инвестиционной активности, в то время как денежно-кредитная политика остается жесткой в условиях ослабления национальной валюты и угрозы роста инфляционных ожиданий.
С 3 марта Банк России повысил ключевую ставку до 7,0 процентов с 5,5 процента годовых, встав на защиту рубля, который обвалился после решения Совета Федерации дать президенту РФ Владимиру Путину возможность использовать войска на Украине.
Аналитики сходятся во мнении, что ЦБ РФ сохранит ключевую ставку неизменной во втором квартале. При этом 9 из 14 опрошенных ожидают первого понижения ставки в третьем квартале, а четверо из всех опрошенных прогнозируют неизменный уровень ставки на протяжении всего года.
На фоне ожиданий сохранения курса рубля на текущих уровнях в краткосрочной перспективе и заметного ослабления к концу года экономисты прогнозируют, что уровень инфляции в 2014 году составит 6,0%.
Между тем, Центробанк рассчитывает уложиться в инфляцию между 5 и 6% в этом году, надеется, что инвестиционная пауза не затянется, ждет спроса на кредиты внутри РФ и обещает помочь ликвидностью.
В условиях неопределенности аналитики воздерживаются от краткосрочных прогнозов по курсу рубля. Только половина из опрошенных оказались готовы предоставить оценку курса национальной валюты к доллару и евро на конец апреля. Большинство ожидает, что рубль останется на текущих уровнях, наиболее оптимистичные прогнозы предполагают укрепление не более чем на 50 копеек.
По мнению опрошенных экспертов, несмотря на то, что фундаментальные и технические оценки указывают на оценку курса в диапазоне 34-35 рублей за доллар, реализовать краткосрочный апсайд рублю будет непросто при отсутствии улучшений на геополитической арене.
Согласно результатам опроса, курсовая динамика в ближайшее время существенно не изменится в случае отсутствия дальнейших санкций при сохранении жесткой риторики на уровне политиков. Важным предположением здесь является отсутствие у РФ планов на военную операцию в восточных областях Украины.
Консенсус-прогноз по курсу рубля на конец года предполагает его ослабление до 36,8 рубля за доллар.
В опросе принимали участие экономисты Альфа-банка, Бинбанка, банка Санкт-Петербург, ВТБ капитала, Росбанка, Сбербанк КИБ Уралсиба, Capital Economics, Credit Suisse, Danske Bank, HSBC, ING, Morgan Stanley, Nordea.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вряд ли стоит ждать от сегодняшней конференции серьезных изменений, хотя, конечно, рынок ждет "словесных интервенций" от Драги, но все эти задачи предстоит решить в любом случае.
Дефляция
В марте Драги заявил, что ЕЦБ готовит “нестандартные” меры для борьбы с дефляцией.
Чем дольше темпы инфляции будут оставаться на низком уровне, тем выше вероятность обострения дефляционных рисков. В прошлом месяце инфляция в еврозоне замедлилась до минимума за 5 лет. Рост потребительских цен замедлился с 0,7%, и это должно вынудить ЕЦБ реализовать меры для обуздания дефляционной тенденции.
Инфляция остается ниже 1% уже в течение полугодия, при этом ЕЦБ установил уровень чуть ниже 2%.
Глава ЕЦБ обязался принять дополнительные меры денежно-кредитной политики, в случае если рост цен и укрепление евро испытают понижательное давление. Европейская комиссия и ЕЦБ ожидают, что рост потребительских цен в текущем году составит 1%, а затем до 1,3% в следующем году.
Дефляция сама по себе является одним из худших явлений для экономики. Методов борьбы с ней не так много, как с той же инфляцией. Более того, в Европе ситуация осложняется еще и единой валютой. Страны разные, разные у них и экономики, и менталитет. В таких условиях нельзя девальвировать валюту в отдельно взятой стране, ограничиваются и другие меры на локальном уровне.
Всю сложность проблемы наглядно демонстрирует Япония, которая в течение почти 10 лет не могла побороть дефляционную болезнь.
Для того чтобы разогнать инфляцию, ЕЦБ нужно не просто добавить ликвидности в финсектор. Это уже этап пройденный, и, как показывает практика, результата он не приносит. Необходимо направить деньги в реальный сектор. Судя по нерешительности Европейского центрального банка, решения этого вопроса у них пока нет.
Безработица
Безработица в странах еврозоны в январе зафиксирована на уровне 12%. В странах Европейского союза безработица в январе не изменилась в месячном выражении, составив 10,8%.
В еврозоне безработица среди молодежи зафиксирована на уровне 24%, в ЕС - на уровне 23,4%.
Борьба с безработицей остается одной из основных задач европейских властей, но пока заметного улучшения нет. Особенно пугает огромная безработица среди молодых людей в периферийных странах, так как это ведет к росту социальной напряженности.
Банковские риски и стресс-тесты
ЕЦБ начал стресс-тесты 128 крупнейших банков валютного блока. Банки должны будут показать параметры капитала не ниже 5,5% от активов в случае экономического кризиса.
Проверки регуляторов пройдут Deutsche Bank, Dexia, Danske Bank, UniCredit, Barclays, Swedbank и другие компании. Ожидается, что банки получат сценарии стресс-тестов уже в конце апреля.
Тестирование будет проводиться по общему набору рисков: кредитные риски, рыночные риски, суверенные риски, риски, ассоциированные с секьюритизацией активов, а также риски, связанные со стоимостью фондирования (привлечения заемных средств).
В феврале ЕЦБ уточнил некоторые определения при проведении второй части оценки, которая известна как "Проверка качества активов" (Asset Quality Review).
В ходе этой проверки неработающими кредитами будут признаваться любые кредиты, платежи по которым просрочены на 90 дней и более, даже в том случае, если они не признаются сторонами в качестве безнадежных.
В ходе последнего мирового кризиса выяснилось, что банковская система многих стран далеко от стабильности, и это привело к еще большим потерям для всей экономики. Поэтому, закручивая гайки, ЕЦБ просто добивается снижения рисков, хотя в краткосрочном периоде придется смириться с некоторым замедлением кредитования и негативного влияния на темпы роста экономики.
Стабильный рост активности в промышленности и секторе услуг
Хотя некоторые экономические показатели говорят о восстановлении экономики еврозоны, стабильного роста активности в промышленности и секторе услуг пока нет.
Сводный индекс менеджеров закупок еврозоны PMI 18 стран еврозоны в марте 2014 г. незначительно снизился с февральского значения, которое было максимальным с июня 2011 г.
О растущем или снижающемся тренде говорить пока рано. Деловая активность – это отражение настроений и ожиданий бизнеса, поэтому ЕЦБ всегда действует с оглядкой на этот показатель.
Возможность работы с отрицательными ставками на уровне всей Европы
В ноябре 2013 г. Центробанк валютного блока понизил базовую ставку в 0,5% до 0,25%, установив новый рекорд, чтобы преодолеть дефляционную тенденцию.
При этом возможное падение спроса и отсутствие оптимизма, особенно в Германии, укрепили поддержку такой политики, как отрицательная процентная ставка.
Но все еще остается не ясным, как ЕЦБ планирует действовать и работать с отрицательными ставками по всей Европе. Экономическая ситуация в областях европейского региона значительно различается, если в Германия отрицательная процентная ставка действительно способна помочь увеличить спрос, разогнать инфляцию и стабилизировать темпы роста экономики, то в проблемных странах ситуация может только ухудшиться.
Возможность "количественного смягчения" по сценарию ФРС США
Члены управляющего совета ЕЦБ также готовы рассматривать нестандартную кредитно-денежную политику. Глава Национального банка Словакии Джозеф Макуч отметил недавно, что количественное смягчение входит в число возможных вариантов и растет поддержка политики стимулирования роста цен.
Однако начало проведения нетрадиционной монетарной политики может быть проблематичным. Конституционный суд Германии постановил в феврале, что план ЕЦБ по покупке суверенных облигаций стран еврозоны на вторичных рынках под определенные условия (Outright Monetary Transactions) нарушает европейские законы.
Кроме того, имеется мало подтверждений, что население Германии или недавно избранное им правительство стали благосклоннее относиться к подобной политике. Из всего этого можно сделать вывод, что еще придется долго ждать того момента, когда ЕЦБ начнет проводить количественное смягчение.
Украинский фактор
Вряд ли Драги напрямую что-либо будет говорить о событиях на Украине, так как раньше он предпочитал обходить эту тему стороной.
Но, например, глава МВФ Кристин Лагард связала краткосрочные макроэкономические риски с геополитической напряженностью в некоторых регионах. Возможно, что именно в этом ключе руководитель ЕЦБ упомянет украинский кризис, тем более что он связан с энергетической безопасностью всей Европы.
Перспективы евро
Курс евро – это постоянная головная боль. Для торговли нужен дешевый евро, а в долгосрочной перспективе необходим дорогой евро.
При этом сейчас уже никто не говорит о развале валютного блока или выхода отдельных стран из состава еврозоны, поэтому курс относительно стабильный.
Но Европа остается активным покупателем энергоресурсов, и суммы на эти цели тратятся огромные. Дорогой евро позволил бы снизить затраты на покупку того же газа, а большая часть торговли все равно приходится на транзакции внутри еврозоны.
Идея банковского союза
Не так давно Драги заявил о “большом прогрессе”, достигнутом в ходе создания “банковского союза”, после того как лидеры ЕС договорились о формировании данной структуры.
Согласно проекту соглашения участники переговоров признали необходимость создания нового агентства, закрытия слабых банков и формирования фонда помощи для покрытия расходов. Переговоры положили конец противостоянию Европейского парламента и стран еврозоны относительно новой схемы, тем самым заканчивая второй этап банковского союза.
Теперь процесс принятия решений будет проходить быстрее и более оперативно. Договор предусматривает то, что Европейскому центральному банку предоставляется определяющая роль в закрытии банков, поэтому полномочия нового агентства и министров стран будут урезаны в этой сфере.
Миграция и национальный вопрос
Спустя 20 с лишним лет после образования Евросоюза, после финансового кризиса, на фоне безостановочного потока трудовых мигрантов, усиления социальной напряженности, роста безработицы далеко не все разделяют призывы к дальнейшей интеграции ради “всеобщего блага” объединенной Европы.
И все больше европейцев выказывают недовольство относительно миграционной политики собственных правительств, и власти стран не могут не реагировать на такие настроения.
Британия, как один из ведущих членов ЕС, всегда была в особом положении. Не так давно премьер Кэмерон выступил с новыми предложениями: полномочия Брюсселя не должны постоянно расти, страны должны ограничить бесконтрольную трудовую миграцию внутри ЕС, сохранить первоочередной контроль над правоохранительными и юридическими институтами.
Вполне возможно, что ЕС ждет не “ускоренная интеграция”, а все большее количество референдумов, и тогда будет стоять вопрос о самом существовании еврозоны, евро и ЕЦБ.
Что скажет глава ЕЦБ Марио Драги
Глава Европейского центрального банка Марио Драги выступит с речью по итогам заседания совета управляющих ЕЦБ в четверг. Прямую трансляцию смотрите на сайте "Вести Экономика" в 16:30 по мск.
Финансовые аналитики не ожидают от сегодняшней конференции серьезных изменений, хотя, конечно, рынок ждет "словесных интервенций" от Драги, но тем не менее, все эти задачи предстоит решить в любом случае.
HSBC: спад в российской сфере услуг продолжается
Деловая активность в сфере услуг России ухудшилась в марте. Индекс PMI сферы услуг, рассчитываемый банком HSBC, снизился в прошлом месяце до отметки 47,7 с 50,8 в феврале.
В отчете HSBC отмечено, что пять из шести исследуемых секторов сферы услуг отметили снижение деловой активности в марте, исключение составил только сегмент "гостиницы и рестораны".
Спад производства в сфере услуг в частном секторе стал в марте самым значительным с мая 2009 г. Общий индекс производства в сфере услуг и обрабатывающих отраслях России снизился в прошлом месяце до отметки 47,8 против 50,2 в феврале.
Среднее квартальное значение сводного индекса объемов производства за I квартал составило 49,2, что является самым низким показателем со II квартала 2009 г.
Количество новых заказов в сфере услуг сократилось в марте самыми быстрыми темпами с августа 2010 г. Участники опроса полагают, что в стране развивается экономический кризис. Количество новых заказов в обрабатывающих отраслях сократилось в марте четвертый месяц подряд.
Во всех сегментах сферы услуг, исключая "транспорт и склады", в марте появились незадействованные мощности на фоне рекордного увеличения количества невыполненных заказов.
Сокращение рабочих мест в частном секторе российской экономики продолжилось в марте девятый месяц подряд, при этом количество увольнений увеличилось во всех шести исследуемых секторах сферы услуг и обрабатывающих отраслях.
Деловые ожидания среди российских предпринимателей в марте значительно ухудшились, при этом уровень пессимизма превысил тот уровень, который отмечен в декабре 2008 г. во время мирового кризиса.
Издержки в частном секторе росли в марте самыми быстрыми за последние три года темпами, что в основном вызвано ослаблением рубля, повышением цен на топливо, продукты и электричество. Рост цен на товары и услуги в марте оказался самым сильным с сентября 2012 г.
ЦБ: трудностей с ликвидностью у банков РФ нет
Российский банковский сектор не испытывает каких-либо трудностей с ликвидностью, заявил в интервью телеканалу "Россия 24" первый зампред ЦБ Алексей Симановский
Вопрос с доступом российских банков на внешние рынки финансирования для пополнения капитала можно решить за счет увеличения прибыли самих банков, отметил Симановский.
Доля кредитов ЦБ в общем объеме привлеченных банками средств достаточно стабильна и составляет порядка 6-7%. "Это весьма высокая доля. Она отличается на 3-4% от того, что было полтора-два года назад. Но тем не менее стабильность этой доли и, более того, даже некоторое ее снижение говорят о том, что есть некая рыночная подпитка кредитных организаций", - считает Симановский.
Вопрос доступа на внешние рынки капитала, которые почти закрыты для российских заемщиков, "не является критичным для банков". Достаточность капитала банков в среднем составляет 13%, существуют резервы развития кредитования и с тем капиталом, который имеют банки, пояснил первый зампред ЦБ.
"Но вообще пополнение капитала - тема актуальная. Рынок не очень благоприятный, значит, надо использовать иные возможности", - заявил Симановский.
Одной из таких возможностей является капитализация прибыли. "Я считаю, что у большинства банков есть возможность для увеличения прибыли. Это рационализация расходов, предоставление клиентам более продвинутых банковских продуктов, более комплексное обслуживание клиентов, снижение операционных издержек", - подчеркнул Симановский.
"Я убежден, что тот почти 1 трлн руб. 2013 г. (совокупная прибыль банковского сектора в 2013 г. составила 900 млрд руб. - ред.) - это не предел с точки зрения возможности извлечения прибыли. Убежден, что может быть прибыль и больше. Но для этого надо прилагать серьезные усилия", - заключил первый зампред ЦБ.
Уильямс: ФРС должна повышать ставки постепенно
Федеральная резервная система должна начать повышать процентные ставки во второй половине следующего года и должна делать это постепенно, сохраняя стоимость заимствований ниже нормального уровня включительно до 2017 г., заявил глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс.
“Учитывая экономические перспективы, я полагаю, что нам нужна стимулирующая монетарная политика, относительно низкие уровни процентных ставок в течение достаточно долгого времени, - подчеркнул Уильямс. - Мое мнение - имеет смысл начать поднимать ставки во второй половине 2015 года”.
Однако темпы повышения ставки должны быть очень медленными, уверен глава ФРБ Сан-Франциско. Так, по его логике, в конце 2016 г. ставка должна быть значительно ниже 4%.
Подразумевается, что темпы повышения должны быть ниже тех, которые были при Алане Гринспене, когда ставки повышались на четверть процента на 17 заседаниях подряд начиная с июня 2004 г.
Наряду с тем как экономика США укрепляется, а уровень безработицы значительно понизился со времен рецессии, ФРС начала сокращать программу по покупке облигаций.
Однако Центробанк США по-прежнему далек от повышения краткосрочных процентных ставок, которые близки к нулю с декабря 2008 г.
Ранее председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что ожидает повышения ставки в первой половине 2015 г.
Экономика США в IV квартале замедлилась на 2,4% в пересчете на годовые темпы, свидетельствуют пересмотренные данные министерства торговли страны. Первоначально сообщалось о повышении на 3,2% в IV квартале.
В целом за 2013 г. экономика выросла на 1,9% после увеличения на 2,8% в предыдущем году, отмечают в министерстве.
Гривна дешевеет на глазах. Банк Украины бессилен
Официальный курс гривны к доллару США, устанавливаемый Национальным банком Украины (НБУ), снизился в четверг до 11,24 гривны за $1, что стало историческим антирекордом. На 1 апреля за $1 давали 10,99 гривны.
Официальный курс гривны к евро на 3 апреля составляет 1550,7787 гривен за 100 евро, к российскому рублю - 3,1890 гривны за 10 руб. На межбанковском рынке Украины курс гривны 2 апреля достигал 11,5 гривен за $1.
Глава НБУ Степан Кубив заявил накануне, что НБУ не намерен выходить на межбанковский валютный рынок с продажами валюты для поддержания курса гривны.
"Сегодня гривна находится в диапазоне реальных колебаний на рынке. Она чувствительна. Но этот коридор почти приближен к этой точке именно естественного процесса колебаний. Когда будет получена международная финансовая помощь, это будет уже тот якорь или необходимое условие, который покажет реальное колебание на рынке. Гривна сегодня в точке, которая почти допустима с точки зрения естественности, потому что мы ни одного доллара не потратили и не будем тратить в поддержку курса", - подчеркнул Кубив.
Инвестбанки: курсовая динамика не изменится
Аналитики инвестиционных банков стали более пессимистично оценивать перспективы экономического роста России в 2014 году на фоне ужесточения денежно-кредитной политики, ускорения оттока капитала и ожидаемого снижения экономической и инвестиционной активности из-за геополитической напряженности, возникшей в последний месяц, свидетельствуют результаты ежемесячного макроэкономического опроса Рейтер.
В результате, новый прогноз роста ВВП РФ в 2014 году составил 0,8 процента против 1,9 процента, прогнозируемых по итогам февральского опроса.
По прогнозу министра экономики Алексея Улюкаева, рост российского ВВП в 2014 году замедлится до 0,6 процента, а отток капитала из России может достичь $100 миллиардов, что совпадает со средней оценкой опрошенных Рейтер аналитиков. Помимо этого, экономисты ожидают снижения объема инвестиций в российскую экономику на 1,1 процента.
Рост неопределенности и закрытие внешних рынков капитала означает приостановку инвестиционной активности, в то время как денежно-кредитная политика остается жесткой в условиях ослабления национальной валюты и угрозы роста инфляционных ожиданий.
С 3 марта Банк России повысил ключевую ставку до 7,0 процентов с 5,5 процента годовых, встав на защиту рубля, который обвалился после решения Совета Федерации дать президенту РФ Владимиру Путину возможность использовать войска на Украине.
Аналитики сходятся во мнении, что ЦБ РФ сохранит ключевую ставку неизменной во втором квартале. При этом 9 из 14 опрошенных ожидают первого понижения ставки в третьем квартале, а четверо из всех опрошенных прогнозируют неизменный уровень ставки на протяжении всего года.
На фоне ожиданий сохранения курса рубля на текущих уровнях в краткосрочной перспективе и заметного ослабления к концу года экономисты прогнозируют, что уровень инфляции в 2014 году составит 6,0%.
Между тем, Центробанк рассчитывает уложиться в инфляцию между 5 и 6% в этом году, надеется, что инвестиционная пауза не затянется, ждет спроса на кредиты внутри РФ и обещает помочь ликвидностью.
В условиях неопределенности аналитики воздерживаются от краткосрочных прогнозов по курсу рубля. Только половина из опрошенных оказались готовы предоставить оценку курса национальной валюты к доллару и евро на конец апреля. Большинство ожидает, что рубль останется на текущих уровнях, наиболее оптимистичные прогнозы предполагают укрепление не более чем на 50 копеек.
По мнению опрошенных экспертов, несмотря на то, что фундаментальные и технические оценки указывают на оценку курса в диапазоне 34-35 рублей за доллар, реализовать краткосрочный апсайд рублю будет непросто при отсутствии улучшений на геополитической арене.
Согласно результатам опроса, курсовая динамика в ближайшее время существенно не изменится в случае отсутствия дальнейших санкций при сохранении жесткой риторики на уровне политиков. Важным предположением здесь является отсутствие у РФ планов на военную операцию в восточных областях Украины.
Консенсус-прогноз по курсу рубля на конец года предполагает его ослабление до 36,8 рубля за доллар.
В опросе принимали участие экономисты Альфа-банка, Бинбанка, банка Санкт-Петербург, ВТБ капитала, Росбанка, Сбербанк КИБ Уралсиба, Capital Economics, Credit Suisse, Danske Bank, HSBC, ING, Morgan Stanley, Nordea.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу