Основные финансовые показатели АК "АЛРОСА" по МСФО в 2013 году единодушно названы аналитиками сильными и солидными. Компании впервые удалось превысить отметку в 5 млрд долларов по выручке, несмотря на снижение цен на алмазы в прошлом году на 9%.
Успех компании был обеспечен за счет как профильных, так и непрофильных активов - сыграли роль наращивание объемов продаж алмазов и начало полноценной добычи принадлежащими АЛРОСА газовыми компаниями.
Именно эти два направления будут мэйнстримными для АЛРОСА в 2014 г.
Во-первых, АЛРОСА в 2014 году продолжит практику последнего квартала прошлого года - будет реализовывать из запасов алмазное сырье, накопленное в предыдущие периоды. А значит, даже в условиях падения цены на рынке сможет максимизировать финансовые показатели за счет объемов продаж.
Во-вторых, сделка по продаже газовых активов "Роснефти" (или, по крайней мере, внятные договоренности по обязательствам их приобрести) становится залогом не только сокращения долга АЛРОСА, но и - возможно - сохранения ее кредитного рейтинга. Причем времени для достижения соглашений с "Роснефтью" и с банками по реструктуризации долга у АЛРОСА немного: согласно договоренности с рейтинговым агентством Standard & Poor's, ясность должна наступить до конца этого мая.
Возможно, из-за неопределенности ситуации с продажей газовых активов, краткосрочным долгом и рейтингом рынок воспринял отчетность АЛРОСА настороженно - за двадцать минут до закрытия торгов на Московской бирже акции компании торговались на 3,5% ниже цены открытия. И только несколько оптимистичных заявлений топ-менеджеров в ходе телефонной конференции позволили бумагам компании финишировать в зеленой зоне.
ЗАКРОМА РОДИНЫ
Запасы алмазного сырья АЛРОСА составляют 17-18 млн карат. Это около половины годовой добычи компании (в 2013 году - 36,9 млн карат). Такой масштаб не может не возбуждать интерес, в первую очередь с точки влияния на цену, и закономерно, что возможное поступление этих запасов на рынок уже несколько лет служило одной из главных тем обсуждения в отрасли.
Первые заявления о реализации сырья из запасов АЛРОСА сделала в конце прошлого года - как выяснилось позднее, практически одновременно с реализацией первой партии, около одного млн карат. В итоге уровень продаж в 2013 году - 38 млн карат - превысил объем добычи (36,9 млн карат).
В 2014 году АЛРОСА может продать около 1,5-2 млн карат, говорил в начале декабря 2013 года вице-президент, финансовый директор АЛРОСА Игорь Куличик. В конце января 2014 года АЛРОСА заявила, что "при оценке прогнозируемого уровня продаж компания учитывает реализацию около 2 млн карат из запасов".
Как заявил первый вице-президент АЛРОСА Илья Рящин в ходе телефонной конференции во вторник, - "АЛРОСА будет и впредь придерживаться стратегии по реализации алмазов сверх того объема, который мы производим".
По данным "Интерфакса", АЛРОСА впоследствии, планирует сократить запасы до оптимального уровня в 11-12 млн карат.
В методологии подсчета актуального размера запасов есть расхождения. По одной из версий - классической, при расчете учитывается только сырье, находящее на складе. По другой, это может быть и продукция незавершенного производства, т.е. алмазы в руде, которым только предстоит путь к складу. Однако оценка в 17-18 млн карат представляется относительно корректной, потому что максимальный срок, на который может затянуться путь учетного алмаза до склада, не превышает года, говорят специалисты.
СКВАЖИНЫ ГЛУБИНОЙ В ГОД
Прошедший год для АЛРОСА был годом реализации непрофильных активов. Крупнейшим: железорудному проекту "Тимир" и газовым компаниям "Геотрансгаз" и "Уренгойская газовая компания" - как казалось, АЛРОСА нашла стратегических и платежеспособных инвесторов в лице Evraz и "Роснефти". Однако после заключения соглашений начались проблемы.
Evraz, который сейчас сосредоточен на сокращении долговой нагрузки, не смог вовремя заплатить второй транш за контрольный пакет "Тимира" (2,97 млрд рублей) и запросил отсрочку платежа. Новый график предполагал разбивку суммы на три равных транша по 990 млн рублей с выплатой до конца 2014, 2015 и 2016 годов соответственно. Evraz мотивировал просьбу тем, что средства нужны для скорейшего запуска Таежного ГОКа "Тимира".
Сделка с "Роснефтью" для АЛРОСА является и вовсе принципиальной. И дело не только в том, что с реализацией газовых активов АЛРОСА избавится от необходимости финансировать их инвестпрограмму (в 2014 г оценивается в 2 млрд рублей, при том что выручка "Геотрансгаза" и "Уренгойской газовой компании" в 2013 г составила 5,65 млрд рублей, а чистая прибыль - 1,4 млрд рублей). За счет средств от сделки с "Роснефтью" алмазодобывающая компания планировала погасить краткосрочный долг еще в конце 2013 года, о чем неоднократно заявляла инвесторам в преддверии своего IPO, и каждая задержка заставляет АЛРОСА пересматривать планы по рефинансированию.
Во вторник стало ясно, что сделка с "Роснефтью" может затянуться на год.
Как заявил Рящин, проведенный по требованию "Роснефти" дополнительный анализ запасов газовых компаний показал, что их уровень практически неизменен по сравнению с первоначальной оценкой. К сожалению, результаты этого аудита "Роснефть" не устроили.
После 30 апреля АЛРОСА рассмотрит любые приемлемые варианты продажи газовых компаний, хотя "Роснефть" продолжает оставаться приоритетом, так как у газовых компаний АЛРОСА и активов "Роснефти" много географических и технологических взаимосвязей, сказал первый вице-президент АЛРОСА.
Инвестиции около 2 млрд рублей в развитие газовых активов в 2014 году планируются за счет средств самих газовых компаний, цель - двукратное увеличение добычи и финансовых показателей, уточнил Рящин.
РЕЙТИНГ И ДОЛГ
Задержка в сделке с "Роснефтью" и, как следствие, неопределенность с погашением краткосрочного долга в середине февраля стала причиной снижения рейтинга АК "АЛРОСА" международным агентством SnP, которое поместило долгосрочный рейтинг компании, находящийся на уровне "BB-", в список CreditWatch с "негативным" прогнозом.
Во вторник финансовый директор АЛРОСА Игорь Куличик снял опасения аналитиков, заявив о том, что компания планирует до мая изменить структуру своего краткосрочного долга (1,32 млрд долларов), сделав до 90% этого объема долгосрочным.
"В настоящее время компания находится в стадии закрытия сделок с несколькими банками. Это позволит нам к концу апреля - началу мая изменить до 90% структуры долга, сделав его долгосрочным", - сказал Куличик. Евробонды как вариант привлечения средств не рассматриваются, уточнил он.
Комментируя возможность снижения рейтинга Кульчик заявил, что этого не произойдет как минимум до мая.
"Следующая встреча с SnP и другими рейтинговыми агентствами у нас намечена на конец мая. На этой встрече мы продемонстрируем все изменения структуры кредитного портфеля и - надеюсь - достигнутые договоренности с "Роснефтью". И мы надеемся, что после этой встречи SnP и другие рейтинговые агентства положительно посмотрят на происходящие изменения в компании", - заявил финансовый директор.
Сделка по продаже газовых активов АЛРОСА, скорее всего, будет отложена до 2015 года, и пока непонятно, сохраняются ли у "Роснефти" обязательства купить эти активы, считает "ВТБ Капитал". По мнению инвестбанка, обязательства "Роснефти" не гарантированы. Другие варианты продажи маловероятны, так как именно "Роснефть" является наиболее очевидным покупателем.
Между тем, если АЛРОСА удастся рефинансировать 1,3 млрд долларов краткосрочного долга, перенос сделки на поздний срок не будет проблемой, тем более что уровень чистого долга к EBITDA в 2x абсолютно комфортный, считает "ВТБ Капитал".
Однако SnP видит в этом проблему и связывает с отсрочкой сделки возможность снижения рейтинга. Решение, которое будет принято по итогам встречи в конце мая, в основном зависит от финальной структуры сделки с "Роснефтью". Тем не менее, ряд инвесторов может фиксировать прибыль в краткосрочной перспективе, пока не будет ясности по решению SnP, отмечает "ВТБ Капитал".
http://1prime.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Успех компании был обеспечен за счет как профильных, так и непрофильных активов - сыграли роль наращивание объемов продаж алмазов и начало полноценной добычи принадлежащими АЛРОСА газовыми компаниями.
Именно эти два направления будут мэйнстримными для АЛРОСА в 2014 г.
Во-первых, АЛРОСА в 2014 году продолжит практику последнего квартала прошлого года - будет реализовывать из запасов алмазное сырье, накопленное в предыдущие периоды. А значит, даже в условиях падения цены на рынке сможет максимизировать финансовые показатели за счет объемов продаж.
Во-вторых, сделка по продаже газовых активов "Роснефти" (или, по крайней мере, внятные договоренности по обязательствам их приобрести) становится залогом не только сокращения долга АЛРОСА, но и - возможно - сохранения ее кредитного рейтинга. Причем времени для достижения соглашений с "Роснефтью" и с банками по реструктуризации долга у АЛРОСА немного: согласно договоренности с рейтинговым агентством Standard & Poor's, ясность должна наступить до конца этого мая.
Возможно, из-за неопределенности ситуации с продажей газовых активов, краткосрочным долгом и рейтингом рынок воспринял отчетность АЛРОСА настороженно - за двадцать минут до закрытия торгов на Московской бирже акции компании торговались на 3,5% ниже цены открытия. И только несколько оптимистичных заявлений топ-менеджеров в ходе телефонной конференции позволили бумагам компании финишировать в зеленой зоне.
ЗАКРОМА РОДИНЫ
Запасы алмазного сырья АЛРОСА составляют 17-18 млн карат. Это около половины годовой добычи компании (в 2013 году - 36,9 млн карат). Такой масштаб не может не возбуждать интерес, в первую очередь с точки влияния на цену, и закономерно, что возможное поступление этих запасов на рынок уже несколько лет служило одной из главных тем обсуждения в отрасли.
Первые заявления о реализации сырья из запасов АЛРОСА сделала в конце прошлого года - как выяснилось позднее, практически одновременно с реализацией первой партии, около одного млн карат. В итоге уровень продаж в 2013 году - 38 млн карат - превысил объем добычи (36,9 млн карат).
В 2014 году АЛРОСА может продать около 1,5-2 млн карат, говорил в начале декабря 2013 года вице-президент, финансовый директор АЛРОСА Игорь Куличик. В конце января 2014 года АЛРОСА заявила, что "при оценке прогнозируемого уровня продаж компания учитывает реализацию около 2 млн карат из запасов".
Как заявил первый вице-президент АЛРОСА Илья Рящин в ходе телефонной конференции во вторник, - "АЛРОСА будет и впредь придерживаться стратегии по реализации алмазов сверх того объема, который мы производим".
По данным "Интерфакса", АЛРОСА впоследствии, планирует сократить запасы до оптимального уровня в 11-12 млн карат.
В методологии подсчета актуального размера запасов есть расхождения. По одной из версий - классической, при расчете учитывается только сырье, находящее на складе. По другой, это может быть и продукция незавершенного производства, т.е. алмазы в руде, которым только предстоит путь к складу. Однако оценка в 17-18 млн карат представляется относительно корректной, потому что максимальный срок, на который может затянуться путь учетного алмаза до склада, не превышает года, говорят специалисты.
СКВАЖИНЫ ГЛУБИНОЙ В ГОД
Прошедший год для АЛРОСА был годом реализации непрофильных активов. Крупнейшим: железорудному проекту "Тимир" и газовым компаниям "Геотрансгаз" и "Уренгойская газовая компания" - как казалось, АЛРОСА нашла стратегических и платежеспособных инвесторов в лице Evraz и "Роснефти". Однако после заключения соглашений начались проблемы.
Evraz, который сейчас сосредоточен на сокращении долговой нагрузки, не смог вовремя заплатить второй транш за контрольный пакет "Тимира" (2,97 млрд рублей) и запросил отсрочку платежа. Новый график предполагал разбивку суммы на три равных транша по 990 млн рублей с выплатой до конца 2014, 2015 и 2016 годов соответственно. Evraz мотивировал просьбу тем, что средства нужны для скорейшего запуска Таежного ГОКа "Тимира".
Сделка с "Роснефтью" для АЛРОСА является и вовсе принципиальной. И дело не только в том, что с реализацией газовых активов АЛРОСА избавится от необходимости финансировать их инвестпрограмму (в 2014 г оценивается в 2 млрд рублей, при том что выручка "Геотрансгаза" и "Уренгойской газовой компании" в 2013 г составила 5,65 млрд рублей, а чистая прибыль - 1,4 млрд рублей). За счет средств от сделки с "Роснефтью" алмазодобывающая компания планировала погасить краткосрочный долг еще в конце 2013 года, о чем неоднократно заявляла инвесторам в преддверии своего IPO, и каждая задержка заставляет АЛРОСА пересматривать планы по рефинансированию.
Во вторник стало ясно, что сделка с "Роснефтью" может затянуться на год.
Как заявил Рящин, проведенный по требованию "Роснефти" дополнительный анализ запасов газовых компаний показал, что их уровень практически неизменен по сравнению с первоначальной оценкой. К сожалению, результаты этого аудита "Роснефть" не устроили.
После 30 апреля АЛРОСА рассмотрит любые приемлемые варианты продажи газовых компаний, хотя "Роснефть" продолжает оставаться приоритетом, так как у газовых компаний АЛРОСА и активов "Роснефти" много географических и технологических взаимосвязей, сказал первый вице-президент АЛРОСА.
Инвестиции около 2 млрд рублей в развитие газовых активов в 2014 году планируются за счет средств самих газовых компаний, цель - двукратное увеличение добычи и финансовых показателей, уточнил Рящин.
РЕЙТИНГ И ДОЛГ
Задержка в сделке с "Роснефтью" и, как следствие, неопределенность с погашением краткосрочного долга в середине февраля стала причиной снижения рейтинга АК "АЛРОСА" международным агентством SnP, которое поместило долгосрочный рейтинг компании, находящийся на уровне "BB-", в список CreditWatch с "негативным" прогнозом.
Во вторник финансовый директор АЛРОСА Игорь Куличик снял опасения аналитиков, заявив о том, что компания планирует до мая изменить структуру своего краткосрочного долга (1,32 млрд долларов), сделав до 90% этого объема долгосрочным.
"В настоящее время компания находится в стадии закрытия сделок с несколькими банками. Это позволит нам к концу апреля - началу мая изменить до 90% структуры долга, сделав его долгосрочным", - сказал Куличик. Евробонды как вариант привлечения средств не рассматриваются, уточнил он.
Комментируя возможность снижения рейтинга Кульчик заявил, что этого не произойдет как минимум до мая.
"Следующая встреча с SnP и другими рейтинговыми агентствами у нас намечена на конец мая. На этой встрече мы продемонстрируем все изменения структуры кредитного портфеля и - надеюсь - достигнутые договоренности с "Роснефтью". И мы надеемся, что после этой встречи SnP и другие рейтинговые агентства положительно посмотрят на происходящие изменения в компании", - заявил финансовый директор.
Сделка по продаже газовых активов АЛРОСА, скорее всего, будет отложена до 2015 года, и пока непонятно, сохраняются ли у "Роснефти" обязательства купить эти активы, считает "ВТБ Капитал". По мнению инвестбанка, обязательства "Роснефти" не гарантированы. Другие варианты продажи маловероятны, так как именно "Роснефть" является наиболее очевидным покупателем.
Между тем, если АЛРОСА удастся рефинансировать 1,3 млрд долларов краткосрочного долга, перенос сделки на поздний срок не будет проблемой, тем более что уровень чистого долга к EBITDA в 2x абсолютно комфортный, считает "ВТБ Капитал".
Однако SnP видит в этом проблему и связывает с отсрочкой сделки возможность снижения рейтинга. Решение, которое будет принято по итогам встречи в конце мая, в основном зависит от финальной структуры сделки с "Роснефтью". Тем не менее, ряд инвесторов может фиксировать прибыль в краткосрочной перспективе, пока не будет ясности по решению SnP, отмечает "ВТБ Капитал".
http://1prime.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter