29 апреля 2014 Газпромбанк Назаров Александр
Сургутнефтегаз отчитается за 2013 год по МСФО
Публикация финансовых результатов Сургутнефтегаза состоится на текущей неделе, скорее всего, в среду, 30 апреля. Мы ожидаем нейтральной отчетности со стабильной выручкой, небольшим снижением EBITDA и умеренным ростом объема денежных средств. Компания не заявляла ни о телеконференции, ни о встрече с инвесторами, так что мы полагаем, что отчетность не окажет существенного влияния на котировки.
Выручка в годовом сопоставлении останется неизменной
Объем нефтедобычи показал небольшой рост г/г до 61,45 млн тонн, тогда как добыча газа снизилась примерно на 1,7% г/г до 12 млрд куб. м. Давление на динамику выручки оказывали нефтяные котировки, которые упали на 2,7% г/г, что, скорее всего, удалось компенсировать девальвацией рубля. По нашим оценкам, выручка Сургутнефтегаза останется без изменений относительно 2012 года и составит 846 млрд руб. (без учета экспортных пошлин).
EBITDA снизится, возможен рост чистой прибыли за счет эффекта курсовых разниц
Мы полагаем, что динамика EBITDA находилась под влиянием экспортных нетбэков, которые в 2013 году продемонстрировали снижение г/г. Мы ожидаем, что годовой показатель EBITDA снизится на 6% г/г (в 1П13 падение составило 7% г/г) до 265 млрд руб. Вместе с тем чистая прибыль, по нашим оценкам, прибавит внушительные 33% г/г и достигнет 240 млрд руб. благодаря эффекту курсовых разниц.
Снижение СДП, умеренное увеличение денежной позиции
Мы полагаем, что отчетность Сургутнефтегаза отразит существенное сокращение размера сгенерированного СДП в годовом сопоставлении, что было вызвано увеличением капзатрат, в основном в связи с оплатой лицензии на месторождение им. Шпильмана и началом его разработки. На фоне снижения объема сгенерированного СДП мы ожидаем умеренного роста денежных средств на балансе, в основном за счет курсовых разниц. В рублевом выражении данный рост составит 11% г/г до 1 020 млрд руб.
Размер дивидендов определяется на основе РСБУ, результаты по МСФО могут быть проигнорированы рынком
В отличие от предыдущего года, когда публикация отчетности компании по МСФО за 2012 г. стала, пожалуй, одним из ключевых событий в российском нефтегазовом секторе первой половины 2013 г., в этом году выход результатов по МСФО за 2013 г. вряд ли окажет существенное влияние на динамику котировок акций. Размер дивидендов, который мы считаем ключевым в вопросе привлекательности компании для инвесторов, определяется динамикой чистой прибыли по РСБУ. Напомним, что, согласно нашим оценкам, размер дивидендных выплат Сургутнефтегаза может составить 0,79 руб. на обыкновенную и 2,36 руб. на привилегированную акцию.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Публикация финансовых результатов Сургутнефтегаза состоится на текущей неделе, скорее всего, в среду, 30 апреля. Мы ожидаем нейтральной отчетности со стабильной выручкой, небольшим снижением EBITDA и умеренным ростом объема денежных средств. Компания не заявляла ни о телеконференции, ни о встрече с инвесторами, так что мы полагаем, что отчетность не окажет существенного влияния на котировки.
Выручка в годовом сопоставлении останется неизменной
Объем нефтедобычи показал небольшой рост г/г до 61,45 млн тонн, тогда как добыча газа снизилась примерно на 1,7% г/г до 12 млрд куб. м. Давление на динамику выручки оказывали нефтяные котировки, которые упали на 2,7% г/г, что, скорее всего, удалось компенсировать девальвацией рубля. По нашим оценкам, выручка Сургутнефтегаза останется без изменений относительно 2012 года и составит 846 млрд руб. (без учета экспортных пошлин).
EBITDA снизится, возможен рост чистой прибыли за счет эффекта курсовых разниц
Мы полагаем, что динамика EBITDA находилась под влиянием экспортных нетбэков, которые в 2013 году продемонстрировали снижение г/г. Мы ожидаем, что годовой показатель EBITDA снизится на 6% г/г (в 1П13 падение составило 7% г/г) до 265 млрд руб. Вместе с тем чистая прибыль, по нашим оценкам, прибавит внушительные 33% г/г и достигнет 240 млрд руб. благодаря эффекту курсовых разниц.
Снижение СДП, умеренное увеличение денежной позиции
Мы полагаем, что отчетность Сургутнефтегаза отразит существенное сокращение размера сгенерированного СДП в годовом сопоставлении, что было вызвано увеличением капзатрат, в основном в связи с оплатой лицензии на месторождение им. Шпильмана и началом его разработки. На фоне снижения объема сгенерированного СДП мы ожидаем умеренного роста денежных средств на балансе, в основном за счет курсовых разниц. В рублевом выражении данный рост составит 11% г/г до 1 020 млрд руб.
Размер дивидендов определяется на основе РСБУ, результаты по МСФО могут быть проигнорированы рынком
В отличие от предыдущего года, когда публикация отчетности компании по МСФО за 2012 г. стала, пожалуй, одним из ключевых событий в российском нефтегазовом секторе первой половины 2013 г., в этом году выход результатов по МСФО за 2013 г. вряд ли окажет существенное влияние на динамику котировок акций. Размер дивидендов, который мы считаем ключевым в вопросе привлекательности компании для инвесторов, определяется динамикой чистой прибыли по РСБУ. Напомним, что, согласно нашим оценкам, размер дивидендных выплат Сургутнефтегаза может составить 0,79 руб. на обыкновенную и 2,36 руб. на привилегированную акцию.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter