8 мая 2014 InoPressa
Сначала факты: добравшись до максимума против доллара 14 января 2014 года, юань начал снижение и к 25 апреля потерял 3.4%. Таким образом, с 21 июля 2005 года, то есть, с того момента, когда Китай отказался от привязки к доллару и перешел на валютный режим, известный как "управляемый плавающий курс", совокупный рост китайской валюты с составил 37%. Курс юаня по отношению доллара все еще на 32.5% относительно курса девятилетней давности. За тот же период Китай сумел значительным образом скорректировать свой внешний платежный баланс. Профицит текущего счета - самый красноречивый признак переоцененной валюты - сократился с рекордно высокого значения на уровне 10.1% от ВВП в 2007 году до 2.1% в 2013 году. Согласно последним прогнозам Международного валютного фонда, в 2014 году китайский профицит не превысит 2% от ВВП.
В этом контексте заламывания рук американских чиновников по поводу скормной коррекции юаня, выглядят по меньшей мере абсурдно. Внешняя торговая позиция Китай практически сбалансирована, поэтому можно с уверенностью говорить о том, что курс юаня близок к своей "справедливой стоимости" после укрепления почти на одну треть с середины 2005 года. Международный валютный фонд в своем последнем подробном отчете по китайской экономике придерживается примерно такого же мнения, считая юань недооцененным на 5-10%. Это резко контрастирует с предыдущими заявлениями Фонда о его "значительной" недооцененности. Американская зацикленность на юане - это классический случай политического отрицания. Рабочие в США находятся в уязвимом положении, как с точки зрения наличия рабочих мест, так и с точки зрения заработных плат, поэтому политики активно ищут козла отпущения, на которого можно было бы свалить вину. Они зациклились на дефиците торгового баланса в Китае, обвиняя страну в валютных манипуляциях, которые якобы являются главным источником всех бед для среднего класса в США.
Этот довод политически оправдан, но в корне неверен. У США дефицит торгового баланса не с одним Китаем, а с 102 странами. И возник он не потому что Китай якобы манипулирует своим валютным курсом в корыстных целях, а потому, что американцы не умеют сберегать свои средства. Не имея внутренних сбережений и желая продолжать расти, Штаты вынуждены импортировать излишки сбережений из других стран, поддерживая тем самым огромный дефицит текущего счета, и привлекая иностранный капитал. Таким образом возникает многосторонний торговый дисбаласн. Да, торговые отношения с Китаем играют в нем значительную роль, что лишь отражает сложность многонациональной цепочки поставок и преимущества офшорных решений.
Вот мы и подошли к неудобной правде об американских нападках на Китай с политической подоплекой, которую хорошо отражает народная мудрость "как аукнется, так и откликнется". Если Америка не сумеет решить свои проблемы с дефицитом сбережений - а это более чем вероятно, учитывая фискальный тупик и крайне низкие нормы личных сбережений - дефицит текущего счета никуда не денется. Это значит, что сокращение доли Китая во внешнем дисбалансе Америки просто приведет увеличению доли других стран. Следует отметить, что такие альтернативные источники, скорее всего, будут обходиться дороже производства в Китае, что будет эквивалентно повышению налогов для бедствующего среднего класса в США. Китай стремится переориентировать свою экономику на внутренний спрос как на источник роста, а Вашингтону следует на минутку отвлечься от юаня и сконцентрироваться на возможностях, которые открывает перед ним текущая ситуация. В частности, американские компании могли бы получить доступ на рынки товаров и услуг в Китае. Заключив двустороннее соглашение о снижении требований к иностранным инвестициям в обеих странах, можно было бы сделать важный шаг в этом направлении.
Кроме того, Штатам следовало бы отдать должное успехам Китая в вопросах валютной реформы. С середины марта дневной торговый диапазон доллар/юаня вырос на 2% в обе стороны (по сравнению с 1% ранее) - это важный шаг в ослаблении контроля над плавающим курсом. В сочетании с девальвацией на 3% за последние несколько месяцев это должно послужить хорошим уроком для спекулянтов, которые привыкли к тому, что юань движется только вверх - этот сигнал поможет сократить приток горячих денег, упростив управление ликвидностью и волатильностью на перегретых рынках активов в Китае.У Американо-китайских экономических взаимоотношений есть два пути развития: один учитывает только риски, а другой - возможности. Зацикленность на девальвации юаня ведет нас на первую дорожку, которая не учитывает масштабные реформы Китая и отвлекает внимание Америки от решения наиболее актуальной и долгосрочной макроэкономической проблемы - отсутствия сбережений. Но разглядев в Китае хорошие возможности, Америка сама встанет на путь перебалансировки, восстановления конкурентоспособности и завоевания доли китайского рынка, который готов к взрывному росту потребительского спроса. К сожалению, восстановить сбережения в США довольно сложно, гораздо проще обвинить во всем Китай.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter