Накануне «Газпром» и китайская компания CNPC подписали договор о поставках газа в Поднебесную в течение 30 лет в объеме 38 млрд куб. м в год. Сумма контракта оценивается в $400 млрд. Подписание контракта имеет огромное политическое и стратегическое значение, «Газпром» диверсифицирует рынки сбыта, тем самым сокращая риски, что актуально в настоящее время. Рынок довольно сдержанно отреагировал на событие, поскольку данное событие заранее закладывалось в цены.
Вчера был опубликован протокол заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое состоялось 29-30 апреля. Согласно опубликованному документу, Федрезерв рассматривал возможность увеличения ключевой ставки, но это не является сигналом, что ситуация улучшится в ближайшее время. В целом протокол соответствовал ожиданием игроков и стал причиной роста рынка акций и укрепления доллара.
Индекс широкого рынка SnP 500 в среду вырос на 0,81%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,17%. Доходность UST-10 увеличилась на 4 б. п. до уровня 2,55%. Цена на золото понизилась до уровня $1292,30 за тройскую унцию.
По предварительным данным HSBC, индекс деловой активности Китая в производстве по итогам мая поднялся на 1,6 пункта до уровня 49,7 пункта. Эксперты прогнозировали рост показателя до отметки 48,3 пункта. Достаточно позитивная статистика: индекс вырос сверх ожиданий и вплотную приблизился к ключевой отметке в 50,0 пунктов, что указывает на то, что деловая активность практически прекратила снижаться и имеет высокие шансы возобновить рост уже в июне.
По предварительным данным Markit/JMMA, индекс деловой активности Японии в производстве по итогам мая поднялся на 0,5 пункта до уровня 49,9 пункта. Деловая активность в Стране восходящего солнца также практически прекратила снижение и в скором времени может начать рост, что позитивно.
Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 1,60%; Shanghai Composite подрастает на 0,50%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 0,74%; KOSPI прибавляет 0,58%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 1,12%.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в ходе вчерашнего дня уменьшилось и находится в настоящий момент на уровне 1,3674 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3680-1,3780.
По информации Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели сократились на 7,23 млн баррелей, эксперты прогнозировали сокращение запасов лишь на 5,56 тыс. баррелей. Столь резкое и неожиданное сокращение резервов черного золота спровоцировало рост котировок нефти.
Нефть марки Light Sweet за минувшие сутки подорожала на 1,06% и находится на уровне $104,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,66% до уровня $110,53 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109,20-110,50 за баррель.
Спрос на рубль остается на достаточно высоком уровне, отчасти это связано с недавно начавшимся периодом выплаты налогов. Но основным драйвером укрепления рубля стало достижение российской и китайской сторонами договоренности по поставкам газа в Поднебесную. Сегодня мы наблюдаем положительную реакцию рынка, однако, как это часто бывает, позитивные ожидания уже учтены рынком, и после заключительного всплеска укрепления рубля может последовать коррекционное ослабление российской валюты. Полагаем, пара доллар/рубль 22 мая будет находиться в пределах значений 34,35-34,65 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 46,90-47,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов среды вырос на 1,00% до отметки 1439,90 пункта. В фокусе внимания инвесторов – визит Владимира Путина в Китай и подписание контакта на поставку газа между «Газпромом» и CNPC, что улучшило настроения инвесторов. Внешний фон сегодня позитивный: американские индексы накануне росли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций идут вверх; цены на североморскую смесь нефти Brent поднимаются. В начале торговой сессии российские индексы акций имеют все шансы подняться, не исключаем, что во второй половине дня инвесторы могут начать придавать, фиксируя полученную прибыль. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1415-1450 пунктов.
«Мечел» закроет сделку по ДЭМЗ (умеренно позитивно)
В декабре 2013 г. горнодобывающая компания Игоря Зюзина «Мечел» получила предложение от «третьих лиц» продать единственный украинский актив компании — Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ) за $80 млн, сообщила вчера компания. По условиям сделки российская компания в день продажи получит $20 млн, а остальную часть суммы — $60 млн — в течение двух лет по беспроцентному кредитному договору. Все 100% ДЭМЗ должны быть переданы покупателю до 31 июля 2014 г.
Ранее ДЭМЗ уже пытался выкупить у «Мечела» за те же 80 млн г-н Варшавский – экс-владелец предприятия, но тогда у него не нашлось денег для оплаты сделки. Сейчас, судя по всему, покупателем вновь выступают структуры Варшавского, а часть суммы предлагается предоставить в виде беспроцентного кредита. Продать неработающий украинский актив в текущих условиях крайне тяжело, поэтому готовящееся закрытие сделки все же можно считать успехом для «Мечела», хотя и приобретался актив гораздо дороже. Ключевой вопрос, на наш взгляд – будет ли долг «Мечела» за ДЭМЗ перед «Альфа-Банком» (останется погасить порядка $250 млн) «продан» вместе с самим активом? Если «Мечел» сможет списать этот долг на нового собственника, то сделка безусловно может считаться удачной, «Мечел» избавится от неработающего актива на Украине и сократит свой долг более чем на $300 млн. Если же долг останется на «Мечеле», то сделка выглядит намного менее привлекательной, и просто позволит ему улучшить ликвидную позицию. Потенциально новость может быть позитивной для котировок, но до раскрытия подробностей о сделке реакция будет осторожной.
«Газпром»: десять лет плодотворного ожидания (позитивно)
Тридцатилетний контракт на поставку в Китай до 38 млрд куб. м трубопроводного газа в год подписан вчера в присутствии президента России Владимира Путина и председателя КНР Си Цзиньпина. По словам предправления «Газпрома» Алексея Миллера, сумма контракта c CNPC — $400 млрд, предполагается поставка в год до 38 млрд. кубометров.
Контракт, который «Газпром» обсуждал последние 10 лет, наконец, подписан. По первым обрывочным сведениям, сумма контракта составляет $400 млрд, а объем поставок – до 38 млрд куб.м в год на 30 лет. Простые математические расчеты указывают на цену чуть выше $350 за тысячу кубов, и ранее многие источники указывали на то, что безубыточность проекта находится в районе $350-$360 за тысячу кубов (в целом соответствует нашим оценкам). Поэтому вчера рынок реагировал на сообщение несколько растеряно, не зная, радоваться или огорчаться.
На наш взгляд, контракт безусловно выгоден, даже вне политического и общеэкономического контекста. Прежде всего, после создания необходимой инфраструктуры для выхода на пиковые объемы поставок потребуется от 3 до 5 лет. Уже это подразумевает, что базовая цена контракта на самом деле выше $350 (порядка $370-$380 по нашим оценкам) Кроме того, указанная информация не слишком конкретная, и доверять этим цифрам с высокой точностью нельзя. Некоторые источники указывают на то, что объемы указаны пиковые, тогда как цена рассчитана исходя из минимальных объемов по обязательствам take-or-pay. Тогда цена может быть еще выше.
Затем, безубыточность в районе $350 за тысячу кубов результат расчетов с нормальными ставками НДПИ и экспортных пошлин. Ранее президент Путин уже высказывал готовность предоставить налоговую льготу по НДПИ для новых месторождений, газ с которых пойдет в Китай. Это может улучшить экономику проекта.
Наконец, контракт на поставку природного газа в Китай – по сути, только часть мегапроекта «Газпрома» по разработке Восточно-Сибирских месторождений. Газ там многокомпонентный, в отличие от Западно-Сибирского. Предполагается, что весь он будет перерабатываться, и в Китай по текущему контракту будет поставляться только легкая фракция (метан). Это обеспечит, как минимум, безубыточность всего проекта, но в результате переработки добываемого сырья, может быть построено крупнейшее в стране нефтехимическое производство, дающее высокую добавленную стоимость.
Мы рассчитываем, что сам газовый контракт будет прибыльным, и увеличит стоимость компании, дальнейшее же развитие Восточно-Сибирских месторождений станет дополнительным источником денежных потоков и стимулом для роста. Сегодня в СМИ будет гораздо больше информации о возможных подробностях контракта, и многие придут к выводу, что цена на самом деле выше $350 долларов. Ожидаем, что бумаги Газпрома продолжат выглядеть лучше рынка.
«Ростелеком» и замедление роста рынка платного телевидения (нейтрально)
Рост рынка платного телевидения в России в 2014 году замедлится — с 10% до 4% в количестве абонентов и с 14% до 9% в денежном выражении, прогнозирует J`son & Partners Consulting (J&P). Операторы пока не только не готовы продолжать региональную экспансию, но и испытывают усиливающуюся конкуренцию со стороны видеосервисов в интернете.
По итогам 2013 года абонентская база платного телевидения выросла на 10%, до 35,1 млн клиентов, то есть 64% всех российских домохозяйств, подсчитали в исследовании J&P. В денежном выражении объем этого рынка увеличился на 14,2%, до 57,1 млрд руб. Наиболее крупным сегментом было кабельное телевидение. На него приходилось 54,6% всей выручки, тогда как на спутниковое ТВ — 32%, а на IPTV — 13,3%. Однако именно IPTV демонстрировало наиболее высокие темпы роста — на 47,2%. Сегмент спутникового ТВ вырос на 18,5%, а кабельного — всего на 0,02%, отмечается в исследовании.
По итогам 2013 года «Ростелеком» является вторым крупнейшим игроком рынка (на первом месте – НСК, бренд «Триколор ТВ») по количеству абонентов с долей в 21%, третьим с долей в 7,4% идет МТС. В то же время, «Ростелеком» является лидером рынка по величине доходов, на его долю пришелся 21% рынка в 2013 году. В структуре выручки оператора сегмент платного ТВ составил лишь 4% (11,9 млрд рублей), показав, однако, самый высокий темп роста по сравнению с другими сегментами (+34% г/г) как раз за счет роста абонентской базы. Этот сегмент, наряду с ШПД, является одним из приоритетных в стратегии развития компании. Однако мы не ожидаем, что невысокий прогноз относительно роста рынка платного ТВ в 2014 году способен оказать влияние на оценку стоимости бизнеса «Ростелекома» и не ожидаем реакции в котировках акций. Более сильным драйвером, на наш взгляд, являются рекомендации Совета директоров относительно дивидендов. Напомним, доходность по обыкновенным акциям может составить 3,7%, по привилегированным – 9,4%, закрытие реестра – 14 июля.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера был опубликован протокол заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое состоялось 29-30 апреля. Согласно опубликованному документу, Федрезерв рассматривал возможность увеличения ключевой ставки, но это не является сигналом, что ситуация улучшится в ближайшее время. В целом протокол соответствовал ожиданием игроков и стал причиной роста рынка акций и укрепления доллара.
Индекс широкого рынка SnP 500 в среду вырос на 0,81%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,17%. Доходность UST-10 увеличилась на 4 б. п. до уровня 2,55%. Цена на золото понизилась до уровня $1292,30 за тройскую унцию.
По предварительным данным HSBC, индекс деловой активности Китая в производстве по итогам мая поднялся на 1,6 пункта до уровня 49,7 пункта. Эксперты прогнозировали рост показателя до отметки 48,3 пункта. Достаточно позитивная статистика: индекс вырос сверх ожиданий и вплотную приблизился к ключевой отметке в 50,0 пунктов, что указывает на то, что деловая активность практически прекратила снижаться и имеет высокие шансы возобновить рост уже в июне.
По предварительным данным Markit/JMMA, индекс деловой активности Японии в производстве по итогам мая поднялся на 0,5 пункта до уровня 49,9 пункта. Деловая активность в Стране восходящего солнца также практически прекратила снижение и в скором времени может начать рост, что позитивно.
Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 1,60%; Shanghai Composite подрастает на 0,50%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 0,74%; KOSPI прибавляет 0,58%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 1,12%.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в ходе вчерашнего дня уменьшилось и находится в настоящий момент на уровне 1,3674 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3680-1,3780.
По информации Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели сократились на 7,23 млн баррелей, эксперты прогнозировали сокращение запасов лишь на 5,56 тыс. баррелей. Столь резкое и неожиданное сокращение резервов черного золота спровоцировало рост котировок нефти.
Нефть марки Light Sweet за минувшие сутки подорожала на 1,06% и находится на уровне $104,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,66% до уровня $110,53 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109,20-110,50 за баррель.
Спрос на рубль остается на достаточно высоком уровне, отчасти это связано с недавно начавшимся периодом выплаты налогов. Но основным драйвером укрепления рубля стало достижение российской и китайской сторонами договоренности по поставкам газа в Поднебесную. Сегодня мы наблюдаем положительную реакцию рынка, однако, как это часто бывает, позитивные ожидания уже учтены рынком, и после заключительного всплеска укрепления рубля может последовать коррекционное ослабление российской валюты. Полагаем, пара доллар/рубль 22 мая будет находиться в пределах значений 34,35-34,65 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 46,90-47,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов среды вырос на 1,00% до отметки 1439,90 пункта. В фокусе внимания инвесторов – визит Владимира Путина в Китай и подписание контакта на поставку газа между «Газпромом» и CNPC, что улучшило настроения инвесторов. Внешний фон сегодня позитивный: американские индексы накануне росли; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций идут вверх; цены на североморскую смесь нефти Brent поднимаются. В начале торговой сессии российские индексы акций имеют все шансы подняться, не исключаем, что во второй половине дня инвесторы могут начать придавать, фиксируя полученную прибыль. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1415-1450 пунктов.
«Мечел» закроет сделку по ДЭМЗ (умеренно позитивно)
В декабре 2013 г. горнодобывающая компания Игоря Зюзина «Мечел» получила предложение от «третьих лиц» продать единственный украинский актив компании — Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ) за $80 млн, сообщила вчера компания. По условиям сделки российская компания в день продажи получит $20 млн, а остальную часть суммы — $60 млн — в течение двух лет по беспроцентному кредитному договору. Все 100% ДЭМЗ должны быть переданы покупателю до 31 июля 2014 г.
Ранее ДЭМЗ уже пытался выкупить у «Мечела» за те же 80 млн г-н Варшавский – экс-владелец предприятия, но тогда у него не нашлось денег для оплаты сделки. Сейчас, судя по всему, покупателем вновь выступают структуры Варшавского, а часть суммы предлагается предоставить в виде беспроцентного кредита. Продать неработающий украинский актив в текущих условиях крайне тяжело, поэтому готовящееся закрытие сделки все же можно считать успехом для «Мечела», хотя и приобретался актив гораздо дороже. Ключевой вопрос, на наш взгляд – будет ли долг «Мечела» за ДЭМЗ перед «Альфа-Банком» (останется погасить порядка $250 млн) «продан» вместе с самим активом? Если «Мечел» сможет списать этот долг на нового собственника, то сделка безусловно может считаться удачной, «Мечел» избавится от неработающего актива на Украине и сократит свой долг более чем на $300 млн. Если же долг останется на «Мечеле», то сделка выглядит намного менее привлекательной, и просто позволит ему улучшить ликвидную позицию. Потенциально новость может быть позитивной для котировок, но до раскрытия подробностей о сделке реакция будет осторожной.
«Газпром»: десять лет плодотворного ожидания (позитивно)
Тридцатилетний контракт на поставку в Китай до 38 млрд куб. м трубопроводного газа в год подписан вчера в присутствии президента России Владимира Путина и председателя КНР Си Цзиньпина. По словам предправления «Газпрома» Алексея Миллера, сумма контракта c CNPC — $400 млрд, предполагается поставка в год до 38 млрд. кубометров.
Контракт, который «Газпром» обсуждал последние 10 лет, наконец, подписан. По первым обрывочным сведениям, сумма контракта составляет $400 млрд, а объем поставок – до 38 млрд куб.м в год на 30 лет. Простые математические расчеты указывают на цену чуть выше $350 за тысячу кубов, и ранее многие источники указывали на то, что безубыточность проекта находится в районе $350-$360 за тысячу кубов (в целом соответствует нашим оценкам). Поэтому вчера рынок реагировал на сообщение несколько растеряно, не зная, радоваться или огорчаться.
На наш взгляд, контракт безусловно выгоден, даже вне политического и общеэкономического контекста. Прежде всего, после создания необходимой инфраструктуры для выхода на пиковые объемы поставок потребуется от 3 до 5 лет. Уже это подразумевает, что базовая цена контракта на самом деле выше $350 (порядка $370-$380 по нашим оценкам) Кроме того, указанная информация не слишком конкретная, и доверять этим цифрам с высокой точностью нельзя. Некоторые источники указывают на то, что объемы указаны пиковые, тогда как цена рассчитана исходя из минимальных объемов по обязательствам take-or-pay. Тогда цена может быть еще выше.
Затем, безубыточность в районе $350 за тысячу кубов результат расчетов с нормальными ставками НДПИ и экспортных пошлин. Ранее президент Путин уже высказывал готовность предоставить налоговую льготу по НДПИ для новых месторождений, газ с которых пойдет в Китай. Это может улучшить экономику проекта.
Наконец, контракт на поставку природного газа в Китай – по сути, только часть мегапроекта «Газпрома» по разработке Восточно-Сибирских месторождений. Газ там многокомпонентный, в отличие от Западно-Сибирского. Предполагается, что весь он будет перерабатываться, и в Китай по текущему контракту будет поставляться только легкая фракция (метан). Это обеспечит, как минимум, безубыточность всего проекта, но в результате переработки добываемого сырья, может быть построено крупнейшее в стране нефтехимическое производство, дающее высокую добавленную стоимость.
Мы рассчитываем, что сам газовый контракт будет прибыльным, и увеличит стоимость компании, дальнейшее же развитие Восточно-Сибирских месторождений станет дополнительным источником денежных потоков и стимулом для роста. Сегодня в СМИ будет гораздо больше информации о возможных подробностях контракта, и многие придут к выводу, что цена на самом деле выше $350 долларов. Ожидаем, что бумаги Газпрома продолжат выглядеть лучше рынка.
«Ростелеком» и замедление роста рынка платного телевидения (нейтрально)
Рост рынка платного телевидения в России в 2014 году замедлится — с 10% до 4% в количестве абонентов и с 14% до 9% в денежном выражении, прогнозирует J`son & Partners Consulting (J&P). Операторы пока не только не готовы продолжать региональную экспансию, но и испытывают усиливающуюся конкуренцию со стороны видеосервисов в интернете.
По итогам 2013 года абонентская база платного телевидения выросла на 10%, до 35,1 млн клиентов, то есть 64% всех российских домохозяйств, подсчитали в исследовании J&P. В денежном выражении объем этого рынка увеличился на 14,2%, до 57,1 млрд руб. Наиболее крупным сегментом было кабельное телевидение. На него приходилось 54,6% всей выручки, тогда как на спутниковое ТВ — 32%, а на IPTV — 13,3%. Однако именно IPTV демонстрировало наиболее высокие темпы роста — на 47,2%. Сегмент спутникового ТВ вырос на 18,5%, а кабельного — всего на 0,02%, отмечается в исследовании.
По итогам 2013 года «Ростелеком» является вторым крупнейшим игроком рынка (на первом месте – НСК, бренд «Триколор ТВ») по количеству абонентов с долей в 21%, третьим с долей в 7,4% идет МТС. В то же время, «Ростелеком» является лидером рынка по величине доходов, на его долю пришелся 21% рынка в 2013 году. В структуре выручки оператора сегмент платного ТВ составил лишь 4% (11,9 млрд рублей), показав, однако, самый высокий темп роста по сравнению с другими сегментами (+34% г/г) как раз за счет роста абонентской базы. Этот сегмент, наряду с ШПД, является одним из приоритетных в стратегии развития компании. Однако мы не ожидаем, что невысокий прогноз относительно роста рынка платного ТВ в 2014 году способен оказать влияние на оценку стоимости бизнеса «Ростелекома» и не ожидаем реакции в котировках акций. Более сильным драйвером, на наш взгляд, являются рекомендации Совета директоров относительно дивидендов. Напомним, доходность по обыкновенным акциям может составить 3,7%, по привилегированным – 9,4%, закрытие реестра – 14 июля.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter