26 мая 2014 Алго Капитал Алин Сергей
Прогнозы на неделю:
• Рубль укрепится по отношению к доллару и евро;
• Доходности рублевых облигаций и российских еврооблигаций снизятся;
• Ставки на межбанковском рынке снизятся.
Последний торговый день прошлой недели вновь закончился для рубля победоносным и уверенным укреплением. В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины опустилась к концу недели ниже уровня 39.80 рубля. Собственно, как мы уже неоднократно ранее писали, рубль ослаб «ни на чём» (обрушившиеся на него спекуляции, зиждущиеся на геополитическом, украинском, факторе, были сильно раздуты). Давление спало, а рубль столь же скоропостижно смог сравнять счёт. Не исключено, что его укрепление распространится и на предстоящую неделю (учитывая благоприятный исход украинских выборов), однако, в целом, после такого движения уместно бы смотрелась и коррекция. Смотреть на текущие значения «бивалютки» вообще любо-дорого. Границы валютного коридора сейчас следующие – 36.40-43.40 рубля (соответственно середина – 39.90 рубля). Следовательно, текущее значение корзины опустилось ниже середины. А это говорит о том, что в интервенциях Центробанка уже нет потребности. Хотя они и без этого были небольшими, в последние 12 торговых дней (данные за 5-21 мая) не превышая 3.7 млрд рублей.
Ставка Mosprime по кредитам «овернайт» также смогла подкинуть оптимизма, опустившись до уровня 7.89% годовых к концу недели. В целом ликвидности сейчас хватает, и перегрева не чувствуется. Последние аукционы РЕПО прошли во вторник, 20 мая. Тогда на недельном аукционе предлагалось 3150 млрд рублей, а не 1-дневном – 200 млрд рублей. На этом решили впоследствии ограничиться, как раз, ввиду спокойной, никак не военной обстановки.
Появилась информация о том, что Банк России видит предпосылки к ослаблению и инфляционных ожиданий, о чём сообщила Эльвира Набиуллина. Объяснение, что называется, «к гадалке не ходи». Ранее глава ведомства говорила о росте инфляционных ожиданий в связи с повышением и самой инфляции и с ослаблением национальной валюты. После произошедшей стабилизации рубля улучшился и прогноз по инфляции. Понятно ещё одно: общая картина остаётся неопределённой.
На рынке первичных размещений пока сохраняется активность и ожидается ряд размещений на следующей неделе. Говорить о полноценном восстановлении рынка пока не приходится, и в летние месяцы мы вероятнее всего традиционно не увидим большого числа новых выпусков. Ряд эмитентов уже заявляют о том, что текущий долг по облигациям будут рефинансировать за счет кредитов банков. Так, ОАО "Кокс", основное предприятие одноименной группы - крупнейшего российского экспортера чугуна и кокса, привлекла в банке "Россия" кредит на 4.675 млрд рублей для погашения биржевых облигаций. Большая часть кредита – 4.482 млрд рублей - привлекается для погашения рублевых биржевых облигаций серии БО-02 и для уплаты купонного дохода. Средства будут предоставлены в срок по 23 мая 2014 года включительно, срок возврата кредита – 20 мая 2017 года под 11.5% годовых.
Тем не менее, мы по-прежнему смотрим позитивно на рынок рублевых облигаций, и считаем текущие доходности привлекательными. Из предстоящих ближайших размещений рекомендуем обратить внимание на выпуски АИЖК и «Башнефти». На вторичном рынке сейчас лучше обратить внимание на наиболее ликвидные суверенные и квазисуверенные выпуски как по рублевым облигациям, так и на рынке евробондов. При текущих доходностях мы считаем нецелесообразным брать на себя дополнительный кредитный риск.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
• Рубль укрепится по отношению к доллару и евро;
• Доходности рублевых облигаций и российских еврооблигаций снизятся;
• Ставки на межбанковском рынке снизятся.
Последний торговый день прошлой недели вновь закончился для рубля победоносным и уверенным укреплением. В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины опустилась к концу недели ниже уровня 39.80 рубля. Собственно, как мы уже неоднократно ранее писали, рубль ослаб «ни на чём» (обрушившиеся на него спекуляции, зиждущиеся на геополитическом, украинском, факторе, были сильно раздуты). Давление спало, а рубль столь же скоропостижно смог сравнять счёт. Не исключено, что его укрепление распространится и на предстоящую неделю (учитывая благоприятный исход украинских выборов), однако, в целом, после такого движения уместно бы смотрелась и коррекция. Смотреть на текущие значения «бивалютки» вообще любо-дорого. Границы валютного коридора сейчас следующие – 36.40-43.40 рубля (соответственно середина – 39.90 рубля). Следовательно, текущее значение корзины опустилось ниже середины. А это говорит о том, что в интервенциях Центробанка уже нет потребности. Хотя они и без этого были небольшими, в последние 12 торговых дней (данные за 5-21 мая) не превышая 3.7 млрд рублей.
Ставка Mosprime по кредитам «овернайт» также смогла подкинуть оптимизма, опустившись до уровня 7.89% годовых к концу недели. В целом ликвидности сейчас хватает, и перегрева не чувствуется. Последние аукционы РЕПО прошли во вторник, 20 мая. Тогда на недельном аукционе предлагалось 3150 млрд рублей, а не 1-дневном – 200 млрд рублей. На этом решили впоследствии ограничиться, как раз, ввиду спокойной, никак не военной обстановки.
Появилась информация о том, что Банк России видит предпосылки к ослаблению и инфляционных ожиданий, о чём сообщила Эльвира Набиуллина. Объяснение, что называется, «к гадалке не ходи». Ранее глава ведомства говорила о росте инфляционных ожиданий в связи с повышением и самой инфляции и с ослаблением национальной валюты. После произошедшей стабилизации рубля улучшился и прогноз по инфляции. Понятно ещё одно: общая картина остаётся неопределённой.
На рынке первичных размещений пока сохраняется активность и ожидается ряд размещений на следующей неделе. Говорить о полноценном восстановлении рынка пока не приходится, и в летние месяцы мы вероятнее всего традиционно не увидим большого числа новых выпусков. Ряд эмитентов уже заявляют о том, что текущий долг по облигациям будут рефинансировать за счет кредитов банков. Так, ОАО "Кокс", основное предприятие одноименной группы - крупнейшего российского экспортера чугуна и кокса, привлекла в банке "Россия" кредит на 4.675 млрд рублей для погашения биржевых облигаций. Большая часть кредита – 4.482 млрд рублей - привлекается для погашения рублевых биржевых облигаций серии БО-02 и для уплаты купонного дохода. Средства будут предоставлены в срок по 23 мая 2014 года включительно, срок возврата кредита – 20 мая 2017 года под 11.5% годовых.
Тем не менее, мы по-прежнему смотрим позитивно на рынок рублевых облигаций, и считаем текущие доходности привлекательными. Из предстоящих ближайших размещений рекомендуем обратить внимание на выпуски АИЖК и «Башнефти». На вторичном рынке сейчас лучше обратить внимание на наиболее ликвидные суверенные и квазисуверенные выпуски как по рублевым облигациям, так и на рынке евробондов. При текущих доходностях мы считаем нецелесообразным брать на себя дополнительный кредитный риск.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу