28 мая 2014 Saxo Bank Якобсен Стин
Если данные Бельгии позволяют делать общий вывод по Еврозоне – а они обычно позволяют – то в мае инфляционный показатель обещает опуститься ещё ниже. Сегодня утром Бельгия стала первой страной в Еврозоне, которая сообщила о майском значении индекса потребительских цен (CPI), и, как показывает диаграмма ниже, в стране наблюдается самый низкий уровень инфляции за четыре года.
Тенденция ясна: с 2011 года инфляция упала на 400 базисных пункта.
Бельгийский CPI и доходность 10-летних германских облигаций
Заседание ЕЦБ 5 июня
Остаётся только догадываться какой курс примет Европейский центральный банк (ЕЦБ) на своём заседании 5 июня. Но что мы знаем наверняка, так это то, что:
• Глава ЕЦБ Марио Драги (Mario Draghi) и его коллеги больше любят говорить, чем действовать. Скорее всего так и поступят и на этот раз – займут выжидательную позицию, наблюдая за происходящим;
• Кредитование остаётся на пониженном уровне – действие в этом направлении так же бы отразило «общественную потребность» в решении проблемы растущего неравенства в регионе;
• Банк Италии занимается разработкой мер по включению активов, относящихся к кредитованию малого и среднего бизнеса, в программу по залоговому обеспечению, (Reuters, 12 мая), что указывает на то, что это может быть частью решения проблемы;
• Сокращение ставок репо и отрицательные ставки по депозитам не сыграли бы большой роли в повышении экономического роста, инициировании реформ и стимулировании потребительского спроса, но действия политиков всегда лучше бездействия.
Консенсус:
• Сокращение ставок репо на 10 базисных пунктов
• Отрицательные ставки по депозитам в минус 10 базисных пунктов
• Целевое кредитование малого и среднего бизнеса
Позиции:
У рынка облигаций есть свои собственные соображения:
1. Если ЕЦБ не предпримет никаких действий, инфляция пойдёт в сторону понижения, что сделает облигации весьма привлекательными.
2. Если ЕЦБ и пойдёт на какие-то шаги, то это будет не что иное, как смягчение денежно-кредитной политики.
3. Выборы в Европейский парламент стали своеобразной серьёзной проверкой на умение политиков справляться со всё растущей сложностью ситуации, способность понимать всё большую необходимость решения вопросов путём компромисса и вовремя увидеть угрозу сильного отдаления от курса реформ, а также их готовность вести более простую и прозрачную коммуникацию и желание слышать своих европеских избирателей. В результате – понижение роста и отсутствие реформ.
Особого внимания требует область экспортных заказов Германии. Мы приближаемся к максимальным значениям по росту, экспорту и производству, которые стали следствием «завышенного оптимизма», начавшегося год назад, проверка которого происходит изо дня в день на реальных данных...
Так, доходность германских бундов в июне увеличится на 1,20 процента и затем на 1,0 процент. Так, наша модель JABA сигнализирует об ускорении темпов снижения доходности, тогда как долговой рынок говорит, что текущая ситуация уже получила своё логическое завершение. Но опять-таки, те же самые инвесторы в январе ожидали резкого роста доходности и во избежание рисков стали вкладывать в бумаги с менее длительным сроком. Каким бы образом ни развивались события дальше, я займу длинные позиции по бумагам с фиксированным доходом, которые составят 90 процентов относительно коротких и 70 процентов уже открытых. Кроме того, сейчас на рынке облигаций США я преимущественно сосредоточен на покупках.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Тенденция ясна: с 2011 года инфляция упала на 400 базисных пункта.
Бельгийский CPI и доходность 10-летних германских облигаций
Заседание ЕЦБ 5 июня
Остаётся только догадываться какой курс примет Европейский центральный банк (ЕЦБ) на своём заседании 5 июня. Но что мы знаем наверняка, так это то, что:
• Глава ЕЦБ Марио Драги (Mario Draghi) и его коллеги больше любят говорить, чем действовать. Скорее всего так и поступят и на этот раз – займут выжидательную позицию, наблюдая за происходящим;
• Кредитование остаётся на пониженном уровне – действие в этом направлении так же бы отразило «общественную потребность» в решении проблемы растущего неравенства в регионе;
• Банк Италии занимается разработкой мер по включению активов, относящихся к кредитованию малого и среднего бизнеса, в программу по залоговому обеспечению, (Reuters, 12 мая), что указывает на то, что это может быть частью решения проблемы;
• Сокращение ставок репо и отрицательные ставки по депозитам не сыграли бы большой роли в повышении экономического роста, инициировании реформ и стимулировании потребительского спроса, но действия политиков всегда лучше бездействия.
Консенсус:
• Сокращение ставок репо на 10 базисных пунктов
• Отрицательные ставки по депозитам в минус 10 базисных пунктов
• Целевое кредитование малого и среднего бизнеса
Позиции:
У рынка облигаций есть свои собственные соображения:
1. Если ЕЦБ не предпримет никаких действий, инфляция пойдёт в сторону понижения, что сделает облигации весьма привлекательными.
2. Если ЕЦБ и пойдёт на какие-то шаги, то это будет не что иное, как смягчение денежно-кредитной политики.
3. Выборы в Европейский парламент стали своеобразной серьёзной проверкой на умение политиков справляться со всё растущей сложностью ситуации, способность понимать всё большую необходимость решения вопросов путём компромисса и вовремя увидеть угрозу сильного отдаления от курса реформ, а также их готовность вести более простую и прозрачную коммуникацию и желание слышать своих европеских избирателей. В результате – понижение роста и отсутствие реформ.
Особого внимания требует область экспортных заказов Германии. Мы приближаемся к максимальным значениям по росту, экспорту и производству, которые стали следствием «завышенного оптимизма», начавшегося год назад, проверка которого происходит изо дня в день на реальных данных...
Так, доходность германских бундов в июне увеличится на 1,20 процента и затем на 1,0 процент. Так, наша модель JABA сигнализирует об ускорении темпов снижения доходности, тогда как долговой рынок говорит, что текущая ситуация уже получила своё логическое завершение. Но опять-таки, те же самые инвесторы в январе ожидали резкого роста доходности и во избежание рисков стали вкладывать в бумаги с менее длительным сроком. Каким бы образом ни развивались события дальше, я займу длинные позиции по бумагам с фиксированным доходом, которые составят 90 процентов относительно коротких и 70 процентов уже открытых. Кроме того, сейчас на рынке облигаций США я преимущественно сосредоточен на покупках.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу