4 июня 2014 Bloomberg
Колумнист Bloomberg уверен – что не убило Коммунистическую партию, не сделало её сильнее. А чем дольше ждать краха, тем он будет кошмарней.
Не секрет, что скоро Китаю придется платить по долгам. Может, не в этом квартале, может, и не в этом году, - но отчаянные попытки Си Цзиньпина не дать темпам экономического роста страны упасть ниже официальных целевых 7,5% рано или поздно загонят Поднебесную в гроб. Китай инвестирует столько же, сколько инвестировал в 2008 и 2009 годах, когда власти из всех сил пытались обратить замедление вспять. Но, как плохо кончилось дело с долговыми кризисами в Японии, США и Европе, так плохо кончится оно и в Китае.
Почему же тогда Си упорствует на пути, что так явно ведет к краху? Ищите ответ на площади Тянанмэнь.
После жестокого подавления студенческих протестов 4 июня 1989 года, китайские функционеры заключили своего рода сделку с народом: мы сделаем вас богаче, если только вы раз и навсегда откажетесь от права возражать. Однако, после падения Lehman Brothers режиму становилось все труднее и труднее исполнять свою часть обязательства, постоянно накачивая и так высочайший в мире уровень инвестиций. Китай сам уподобился Lehman – ведь в основе его экономики лежали таинственные теневые активы, внебалансовые инвестиции и голословные клятвы, что все, мол, хорошо.
Какое-то время дикий рост инвестиций и впрямь, казалось, укреплял Китай; однако эта же стратегия и стала его ахиллесовой пятой. Си Цзиньпин и Ли Кецян явно не решаются откатить назад привычную политику и перебалансировать экономику, переориентировав ее с экспорта на потребление. Они понимают: если пойти на это, рост экономики сильно замедлится, а стало быть, пост-Тянаньмэньский общественный договор рухнет. Чем медленнее растет экономика, тем больше в стране недовольных, а в век Интернета даже все цензоры Китая, вместе взятые, не могут вовремя стереть все те смс и твиты, которые им хотелось бы.
Часто приходится слышать, что, мол, когда США простужены – весь мир чихает. Однако куда справедливей это для Китая – если китайский кредитный пузырь на 23 триллиона долларов лопнет, это отправит мировую экономику не просто чихать, а в реанимацию. Дефляция станет главным, и стремительно расходящимся, экспортным китайским товаром.
Недавно Дональд Трамп говорил в интервью Fox News, что Китай скоро станет новым экономическим лидером – ведь, казалось бы, еще совсем недавно никто не мог бы и подумать, что Вашингтон будет брать у Пекина в долг, чтобы расплатиться по собственным госдолгам. Однако за череду собственных банкротств Трамп мог бы и запомнить, что долговые убытки не исчезают; невыплаченные долги, будь они личными, корпоративными или государственные, «раздувают» показатели прибылей. Вот так и получается то, что мы видим на примере Китая.
Конечно же, точки, в которых можно ждать крупнейших дефолтов, стыдливо (и тщательно) прикрыты бумагами и отчетами; и, коль скоро страна верит этим бумагам, раздаются еще более высокорисковые кредиты. Плохие долги вышли на пятилетний максимум. В конце 2013 года 10 крупнейших кредиторов Китая объявили, что невыплаченных кредитов стало больше на 21%, чем было в 2012 году. Это не катастрофа для страны с 4 трлн долларов в резерве; но катастрофа то, что большая часть реального долга Китая находится в сфере теневой экономики, там, где отследить его судьбу невозможно.
За последние четыре года, говорит Майкл Петтис, профессор финансов в Университете Пекинга, внешние заимствования, проведенные втайне от регуляторов, в Китае чрезвычайно выросли. Управляя экономикой, Народный банк Китая концентрируется прежде всего на займах в юанях – но большая часть долга выражена в иных финансовых инструментах, включая и внебалансовые. Они не менее опасны, чем инвестиционные схемы, погубившие Lehman и прочих титанов Уолл-стрит. К тому же, кредиты, взятые на пике цикла, чаще всего опасны сами по себе. Сперва вы строите аэропорты, дороги, мосты и стадионы, не глядя; затем вы не знаете, куда бежать от пузыря госдолга, выросшего из некорректно распределенных инвестиций.
Инвесторы правы, когда говорят, что Китай сидит на пороховой бочке – вот-вот обещающим лопнуть жилищном секторе. Если рухнет актив, на котором держится вся китайская экономика, от муниципальных бюджетов до госпредприятий, то ждать ничего хорошего не приходится: привет, Япония девяностых, Уолл-стрит 2008-го и нынешняя Европа!
Кредитное расширение не сможет вечно питать рост – даже в Китае. И, пока Си Цзиньпин бряцает оборонным бюджетом, мы можем лишь грустно улыбнуться: всеобщее благосостояние, то самое, ценой которого Компартия выкупила свое право считаться легитимной на Тяньанмэнь, теперь ее же и погубит.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Не секрет, что скоро Китаю придется платить по долгам. Может, не в этом квартале, может, и не в этом году, - но отчаянные попытки Си Цзиньпина не дать темпам экономического роста страны упасть ниже официальных целевых 7,5% рано или поздно загонят Поднебесную в гроб. Китай инвестирует столько же, сколько инвестировал в 2008 и 2009 годах, когда власти из всех сил пытались обратить замедление вспять. Но, как плохо кончилось дело с долговыми кризисами в Японии, США и Европе, так плохо кончится оно и в Китае.
Почему же тогда Си упорствует на пути, что так явно ведет к краху? Ищите ответ на площади Тянанмэнь.
После жестокого подавления студенческих протестов 4 июня 1989 года, китайские функционеры заключили своего рода сделку с народом: мы сделаем вас богаче, если только вы раз и навсегда откажетесь от права возражать. Однако, после падения Lehman Brothers режиму становилось все труднее и труднее исполнять свою часть обязательства, постоянно накачивая и так высочайший в мире уровень инвестиций. Китай сам уподобился Lehman – ведь в основе его экономики лежали таинственные теневые активы, внебалансовые инвестиции и голословные клятвы, что все, мол, хорошо.
Какое-то время дикий рост инвестиций и впрямь, казалось, укреплял Китай; однако эта же стратегия и стала его ахиллесовой пятой. Си Цзиньпин и Ли Кецян явно не решаются откатить назад привычную политику и перебалансировать экономику, переориентировав ее с экспорта на потребление. Они понимают: если пойти на это, рост экономики сильно замедлится, а стало быть, пост-Тянаньмэньский общественный договор рухнет. Чем медленнее растет экономика, тем больше в стране недовольных, а в век Интернета даже все цензоры Китая, вместе взятые, не могут вовремя стереть все те смс и твиты, которые им хотелось бы.
Часто приходится слышать, что, мол, когда США простужены – весь мир чихает. Однако куда справедливей это для Китая – если китайский кредитный пузырь на 23 триллиона долларов лопнет, это отправит мировую экономику не просто чихать, а в реанимацию. Дефляция станет главным, и стремительно расходящимся, экспортным китайским товаром.
Недавно Дональд Трамп говорил в интервью Fox News, что Китай скоро станет новым экономическим лидером – ведь, казалось бы, еще совсем недавно никто не мог бы и подумать, что Вашингтон будет брать у Пекина в долг, чтобы расплатиться по собственным госдолгам. Однако за череду собственных банкротств Трамп мог бы и запомнить, что долговые убытки не исчезают; невыплаченные долги, будь они личными, корпоративными или государственные, «раздувают» показатели прибылей. Вот так и получается то, что мы видим на примере Китая.
Конечно же, точки, в которых можно ждать крупнейших дефолтов, стыдливо (и тщательно) прикрыты бумагами и отчетами; и, коль скоро страна верит этим бумагам, раздаются еще более высокорисковые кредиты. Плохие долги вышли на пятилетний максимум. В конце 2013 года 10 крупнейших кредиторов Китая объявили, что невыплаченных кредитов стало больше на 21%, чем было в 2012 году. Это не катастрофа для страны с 4 трлн долларов в резерве; но катастрофа то, что большая часть реального долга Китая находится в сфере теневой экономики, там, где отследить его судьбу невозможно.
За последние четыре года, говорит Майкл Петтис, профессор финансов в Университете Пекинга, внешние заимствования, проведенные втайне от регуляторов, в Китае чрезвычайно выросли. Управляя экономикой, Народный банк Китая концентрируется прежде всего на займах в юанях – но большая часть долга выражена в иных финансовых инструментах, включая и внебалансовые. Они не менее опасны, чем инвестиционные схемы, погубившие Lehman и прочих титанов Уолл-стрит. К тому же, кредиты, взятые на пике цикла, чаще всего опасны сами по себе. Сперва вы строите аэропорты, дороги, мосты и стадионы, не глядя; затем вы не знаете, куда бежать от пузыря госдолга, выросшего из некорректно распределенных инвестиций.
Инвесторы правы, когда говорят, что Китай сидит на пороховой бочке – вот-вот обещающим лопнуть жилищном секторе. Если рухнет актив, на котором держится вся китайская экономика, от муниципальных бюджетов до госпредприятий, то ждать ничего хорошего не приходится: привет, Япония девяностых, Уолл-стрит 2008-го и нынешняя Европа!
Кредитное расширение не сможет вечно питать рост – даже в Китае. И, пока Си Цзиньпин бряцает оборонным бюджетом, мы можем лишь грустно улыбнуться: всеобщее благосостояние, то самое, ценой которого Компартия выкупила свое право считаться легитимной на Тяньанмэнь, теперь ее же и погубит.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу