26 июня 2014 FxPRO Смит Саймон
Это первый из нескольких постов в рамках полугодового обзора и прогнозов на будущее. Сейчас я больше буду писать о прошлом, как бы ни было, это всегда важная часть аналитики. Важно, оценивая прошлое, понимать, что было верно, а что не совсем.
Несколькими словами перспективы для доллара на 2014 год можно описать как «едва растущий». Первое полугодие истончило слово «едва» до предела (индекс доллара подрос лишь на 0.3% к 23 июня), и сама валюта демонстрировала не те показатели, которых мы ожидали, однако мы были правы ранее, заявив о том, что перед долларом не открывается постоянный бычий рынок из-за сворачивания ФРС.
Разочаровывающая динамика американской экономики стала ключевым драйвером для валюты, тем не менее, связь между динамикой количественного смягчения (в контексте сворачивания закупок облигаций) и долларом оказалась значительно слабее, чем это было в начале финансового кризиса. Таким образом, мы пришли к выводу, что мантра «сворачивание = рост доллара» не имеет под собой особых оснований.
Среди основных валют нашими наиболее крупными промахами стали осси и иена (0.85 и 107 на конец второго квартала). Хотя мы понимали, что осси не столь сильно коррелирован с ситуацией в Китае, внутренняя экономика и изменение политической позиции РБА стали ключевыми драйверами для укрепления вместе с общим спросом на доходность, тогда как волатильность обвалилась до многолетних минимумов по большинству классов активов. Что касается иены, мы присоединились к множеству аналитиков, которые пытались и не смогли полностью обосновать динамику валюты.
Что касается евро, тут мы оказались ближе, хотя и не совсем получили наш целевой уровень на конец первого квартала в 1.41 (конец второго квартала 1.38). В декабре рынок (исследование Bloomberg) ожидал для пары EUR/USD 1.30 к середине года, отражая наши взгляды о том, что дальнейшее смягчение и дефляция должны были ослабить единую валюту. Укрепление фунта, предусмотренное на первый квартал, случилось, и случилось более резко, чем мы ожидали. Неожиданно было видеть изменение прогнозов по процентным ставкам на конец второго квартала, и здесь Карни дает понять о потенциальном росте ставок к концу года, что мы уже ожидали до его выступления и продолжаем считать, что это произойдет. Рынок ожидал 1.60 для фунта к концу второго квартала, тогда как мы ожидали 1.63; реальность же оказалась другой (лишь 2 из 70 аналитиков заявили об уровне выше 1.66).
Другим важным событием для валютного рынка стал крах волатильности, а также доходности облигаций в первом полугодии 2014, особенно в контексте периферии еврозоны. Снижение волатильности было вызвано отчасти политикой ЦБ, включая направленную регуляцию вместе с устойчивым и постоянным сворачиванием закупок активов ФРС.
Несколькими словами перспективы для доллара на 2014 год можно описать как «едва растущий». Первое полугодие истончило слово «едва» до предела (индекс доллара подрос лишь на 0.3% к 23 июня), и сама валюта демонстрировала не те показатели, которых мы ожидали, однако мы были правы ранее, заявив о том, что перед долларом не открывается постоянный бычий рынок из-за сворачивания ФРС.
Разочаровывающая динамика американской экономики стала ключевым драйвером для валюты, тем не менее, связь между динамикой количественного смягчения (в контексте сворачивания закупок облигаций) и долларом оказалась значительно слабее, чем это было в начале финансового кризиса. Таким образом, мы пришли к выводу, что мантра «сворачивание = рост доллара» не имеет под собой особых оснований.
Среди основных валют нашими наиболее крупными промахами стали осси и иена (0.85 и 107 на конец второго квартала). Хотя мы понимали, что осси не столь сильно коррелирован с ситуацией в Китае, внутренняя экономика и изменение политической позиции РБА стали ключевыми драйверами для укрепления вместе с общим спросом на доходность, тогда как волатильность обвалилась до многолетних минимумов по большинству классов активов. Что касается иены, мы присоединились к множеству аналитиков, которые пытались и не смогли полностью обосновать динамику валюты.
Что касается евро, тут мы оказались ближе, хотя и не совсем получили наш целевой уровень на конец первого квартала в 1.41 (конец второго квартала 1.38). В декабре рынок (исследование Bloomberg) ожидал для пары EUR/USD 1.30 к середине года, отражая наши взгляды о том, что дальнейшее смягчение и дефляция должны были ослабить единую валюту. Укрепление фунта, предусмотренное на первый квартал, случилось, и случилось более резко, чем мы ожидали. Неожиданно было видеть изменение прогнозов по процентным ставкам на конец второго квартала, и здесь Карни дает понять о потенциальном росте ставок к концу года, что мы уже ожидали до его выступления и продолжаем считать, что это произойдет. Рынок ожидал 1.60 для фунта к концу второго квартала, тогда как мы ожидали 1.63; реальность же оказалась другой (лишь 2 из 70 аналитиков заявили об уровне выше 1.66).
Другим важным событием для валютного рынка стал крах волатильности, а также доходности облигаций в первом полугодии 2014, особенно в контексте периферии еврозоны. Снижение волатильности было вызвано отчасти политикой ЦБ, включая направленную регуляцию вместе с устойчивым и постоянным сворачиванием закупок активов ФРС.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба