8 июля 2014 UFS IC | Мегафон | Сбербанк (SBER) | ГМК НорНикель | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Предстоящий сезон корпоративной отчетности в США заставил инвесторов взять паузу, в результате чего американские индексы акций отошли вчера от достигнутых в минувший четверг максимальных значений. Несмотря на вчерашнее умеренное снижение индексов, американский рынок акций сохраняет среднесрочный восходящий тренд, в рамках которого находится с середины апреля текущего года. Продолжится ли движение акций вверх, зависит от отчетов компаний США за I полугодие 2014 года. Из-за сложного I квартала 2014 года многие эксперты прогнозируют совокупную прибыль компаний на относительно низком уровне в 5-7%, однако не исключено, что этот показатель превысит 10%, и это может стать новым драйвером роста для рынка акций.
Индекс широкого рынка SnP 500 в понедельник сократился на 0,39%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 снизилась на 4 б. п. до уровня 2,62%. Цена на золото увеличилась на 0,09% до отметки $1318,20 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI 225 снижается на 0,46%; Shanghai Composite уменьшается на 0,45%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,22%; KOSPI теряет 0,26%; австралийский SnP/ASX 200 сокращается на 0,18%.
Промышленное производство Германии в мае в месячном исчислении снизилось на 1,8%, в то время как эксперты прогнозировали сохранение уровня промпроизводства на значениях апреля, при этом показатели второго весеннего месяца были пересмотрены с уровня +0,2% до значения в - 0,3%. Очень слабая статистика, которая оказала давление на рынки, в результате чего европейские индексы акций завершили вчерашний день падением.
Несколько сгладил негативные настроения европейских игроков вышедший индекс доверия инвесторов еврозоны от Sentix, который в июле вырос до 10,1 пункта против июньского значения в 8,5 пункта, специалисты же прогнозировали снижение показателя до 7,8 пункта. Есть надежда, что ситуация в еврозоне продолжит выравниваться, и меры, предпринимаемые европейскими властями, дадут свои результаты.
Пара евро/доллар в минувшие торговые сутки колебалась в пределах значений 1,3576-1,3610, в итоге соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,15% и достигло значения 1,3605 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3570-1,3630.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,57% и находится на уровне $103,41 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,63% до уровня $110,06 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109-111 за баррель.
По предварительным данным, озвученным министром экономического развития РФ Алексеем Улюкаевым, экономика России по итогам второй четверти 2014 года выросла на 1,2%, а в первом полугодии экономический рост страны составил 1,1%. Годом ранее увеличение ВВП РФ за первую половину года было на уровне 0,9%. Промышленное производство растет опережающими темпами, в первом квартале прирост промпроизводства составил 1,1%, а во втором квартале показатель вырос на 2,5%, в первом полугодии промышленность прибавила 1,8%. Резюмируя, можно отметить, что России удалось избежать рецессии во II квартале, о чем говорили многие эксперты. Темпы роста экономики выше ожиданий, и структура роста вселяет сдержанный оптимизм.
Неспокойная ситуация на Украине продолжает оказывать давление на рубль, в результате котировки достигли вчера в первой половине дня отметки 34,63 рубля за доллар. К окончанию торгов соотношение доллара и рубля понизилось до значения 34,43 рубля за доллар, таким образом, по итогам понедельника российская валюта укрепилась на 0,11%. По большей части возникшие риски учтены в соотношении валют, есть вероятность стабилизации пары доллар/рубль в диапазоне 34,25-34,55 рубля за доллар. Причиной тому могут стать относительно хорошие результаты российской экономики по итогам первого полугодия. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 46,60-46,95 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов в понедельник вырос на 1,62% и достиг отметки 1513,72 пункта. Обнадеживающие статистические данные РФ по итогам первого полугодия значительно улучшили настроения игроков и позволили российскому рынку акций вырасти, несмотря на негативную динамику мировых рынков и высокие геополитические риски. Сегодня внешний фон негативный: американские индексы в понедельник понизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет; азиатские индексы акций в минусе; североморская смесь нефти Brent продолжила постепенно терять в цене. Несмотря на сложившийся фон, интерес к акциям российских эмитентов может сохраниться на высоком уровне, что поддержит российские индексы акций. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1500-1540 пунктов.
«Норникель» продает месторождения в Австралии (умеренно позитивно)
«Норникель» нашел покупателя еще на один актив в Австралии. Месторождения Black Swan и Silver Swan до конца года может купить австралийская компания Poseidon Nickel. О достижении соглашения о купле-продаже компании сообщили вчера. Сумма сделки не раскрывается. Помимо денежной составляющей сделки, «Норникель» передаст новому владельцу и экологические обязательства по обеим компаниям – это позволит получить значительный эффект от сделки, цитирует пресс-служба компании заместителя гендиректора Павла Федорова. Экологические обязательства месторождений, около $50 млн, и передача этих обязательств – главное в сделке (теперь компания может разморозить эти средства).
После продажи Black Swan и Silver Swan у «Норникеля» останется только один актив в Австралии – месторождение Honeymoon Well. Это самый крупный актив среди тех, которые были у «Норникеля» в Австралии. И его компания пока продавать не собирается. «Это самый ценный проект. Компания видела, что происходит с ценами на никель, и не торопилась его продавать – и оказалась права», – объясняет один из источников. По его словам, «Норникель» намерен подождать, когда цены на никель вырастут еще, и после этого искать покупателей.
Мы позитивно оцениваем продажу двух месторождений в Австралии. Даже при текущем уровне цен на никель они не выглядят особенно привлекательными, и уж точно не попадают под определение «первоклассных» активов, в том числе из-за своего размера. Сумма сделки не раскрывается, но, в лучшем случае, она измеряется десятками миллионов долларов. Поэтому наибольший интерес, действительно, представляют экологические обязательства, которые, по сути, позволят разморозить ликвидность компании на приблизительно $50 млн.
Острой потребности в деньгах у компании сейчас нет, поэтому и продажу Honeymoon Well она вполне может отложить. Пока цены на никель выглядят уверенно, и если им удастся закрепиться выше $20000-$22000 за тонну, это сделает привлекательными австралийские активы, и продать их будет гораздо проще. Тем не менее, мы ожидаем, что актив будет продан в любом случае, так как «первоклассным» его назвать сложно.
«Сбербанк» держит марку (умеренно позитивно)
«Сбербанк» подвел итоги полугодия по РСБУ. Его чистая прибыль по итогам шести месяцев составила 186,4 млрд руб. против 191,8 млрд руб. годом ранее. Банк втрое увеличил расходы на создание резервов – до 136,9 млрд руб. Кроме того, в мае в балансе банка было признано отложенное налоговое обязательство. «Без учета влияния изменений в бухгалтерском учете чистая прибыль выросла бы на 2,6%», – сообщил банк. Объем средств физических лиц в «Сбербанке» вырос в июне на 75 млрд руб. – до 7,96 трлн руб., хотя по итогам полугодия отток средств населения составил 79 млрд руб.
Результаты основного бизнеса «Сбербанка» в 1П14 выглядят довольно неплохо. Несмотря на то, что прибыль продолжила сокращаться (хотя и в основном за счет разовых статей), а резервы увеличиваться, «Сбербанк» практически полностью компенсировал провал 1К14. Контроль операционных расходов можно назвать хорошим, при этом рост активов остается достаточно высоким и, кроме того, просрочка незначительно сократилась летом. По-прежнему наблюдается чистый отток вкладов частных лиц, но он частично компенсировался в 2К14 благодаря стабилизации рубля.
Мы ожидаем, что консолидированные результаты, с учетом зарубежных активов банка, будут несколько хуже РСБУ отчетности, и, вероятно, консолидированная прибыль снизится по итогам полугодия. Тем не менее, с учетом сложившейся в банковской сфере ситуации, «Сбербанк» выглядит довольно уверенно, и эффективно противодействует большинству негативных тенденций в отрасли. Оцениваем отчетность банка умеренно позитивно для котировок.
«Роснефти» нечего больше покупать (умеренно позитивно)
«Роснефть» меняет стратегию развития и отказывается от новых крупных приобретений в пользу органического роста, заявил Financial Times вице-президент компании по экономике и финансам Святослав Славинский.
«Роснефть» – номер один по размеру, темпам роста, ресурсной базе, эффективности, «нам не нужно больше покупать», объяснил он. Но компания продолжит совершать «небольшие по размеру» сделки в области бурения и обслуживания.
Заявление вице-президента нельзя назвать полноценной сменой стратегии, поскольку стратегии как таковой «Роснефть» так ни разу и не озвучила, ограничиваясь отдельными прогнозами и программными заявлениями. Отказ от крупных покупок выглядит вполне оправданным, учитывая, что, во-первых, компании трудно в текущих условиях привлекать финансирование на крупные покупки, учитывая немаленький долг и напряженную внешнеполитическую обстановку. А во-вторых, в России уже практически нечего покупать. Остались только крупные игроки рынка, покупка которых может дестабилизировать ситуацию в отрасли. Хотя ранее, по слухам, «Роснефть» интересовалась «Башнефтью» и даже ЛУКОЙЛом. Наращивать добычу в России можно либо за счет новых месторождений в Сибири, либо за счет развития шельфа, либо за счет газовых (в первую очередь, СПГ) проектов. Практически ничего из этого купить в готовом виде (уже) нельзя. Это вынуждает госкомпанию делать акцент на органическом росте.
Мы умеренно позитивно оцениваем отказ от крупных покупок, так как номинально это снижает риски дальнейшего раздувания долга и возможных неудачных приобретений. Также компания сообщила, что Ачинский НПЗ будет частично запущен уже в этом году. Данную новость мы также оцениваем умеренно позитивно.
Запрет на хранение данных россиян за рубежом – кто пострадает? (умеренно негативно)
Госдума 4 июля одобрила сразу во втором и третьем чтениях (первое чтение прошло 1 июля) законопроект, обязывающий хранить на территории России персональные данные граждан России, обрабатываемые через интернет. Под персональными данными закон понимает любую информацию, прямо или косвенно относящуюся к человеку. Речь идет обо всех данных российских граждан, которые используются при регистрации, покупках в сети, отправке почты и проч. Законопроект дает возможность Роскомнадзору требовать от операторов связи ограничения по доступу к интернет-ресурсам, которые не гарантируют хранения персональных данных внутри страны. Закон еще должен одобрить Совет Федерации и подписать президент, в силу он вступит 1 сентября 2016 г.
Нововведение может оказать давление как на иностранные компании, работающие на территории РФ, так и на российские компании. Под действие закона могут попасть не только социальные сети, почты, сервисы хранения данных и мессенджеры, но и онлайн-бронирование отелей и авиабилетов, платежные системы, часть сервисов банков и сотовых компаний и многие другие. По мнению регуляторов, у российских компаний до 2016 года достаточно времени, чтобы организовать хранение данных российских пользователей в России. Однако по информации «Яндекса», только на первую фазу строительства его дата-центра в Рязанской области ушло два года.
Среди публичных компаний в какой-то степени пострадать от введения этого закона могут сотовые операторы («Мегафон» – который хранит часть данных за границей), авиаперевозчики («Аэрофлот»), интернет-компании (по информации «Яндекса», он хранит данные пользователей только на российских серверах). Мы не ожидаем выраженной реакции в бумагах вышеперечисленных компаний (сейчас на их котировки, скорее, влияние оказывает корпоративный фон, выплата дивидендов), однако если смотреть масштабнее, этот законопроект – очередной виток давления на технологичные отрасли, что может привести к снижению их инвестиционной привлекательности.
Индекс широкого рынка SnP 500 в понедельник сократился на 0,39%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 снизилась на 4 б. п. до уровня 2,62%. Цена на золото увеличилась на 0,09% до отметки $1318,20 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI 225 снижается на 0,46%; Shanghai Composite уменьшается на 0,45%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,22%; KOSPI теряет 0,26%; австралийский SnP/ASX 200 сокращается на 0,18%.
Промышленное производство Германии в мае в месячном исчислении снизилось на 1,8%, в то время как эксперты прогнозировали сохранение уровня промпроизводства на значениях апреля, при этом показатели второго весеннего месяца были пересмотрены с уровня +0,2% до значения в - 0,3%. Очень слабая статистика, которая оказала давление на рынки, в результате чего европейские индексы акций завершили вчерашний день падением.
Несколько сгладил негативные настроения европейских игроков вышедший индекс доверия инвесторов еврозоны от Sentix, который в июле вырос до 10,1 пункта против июньского значения в 8,5 пункта, специалисты же прогнозировали снижение показателя до 7,8 пункта. Есть надежда, что ситуация в еврозоне продолжит выравниваться, и меры, предпринимаемые европейскими властями, дадут свои результаты.
Пара евро/доллар в минувшие торговые сутки колебалась в пределах значений 1,3576-1,3610, в итоге соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,15% и достигло значения 1,3605 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3570-1,3630.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,57% и находится на уровне $103,41 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,63% до уровня $110,06 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109-111 за баррель.
По предварительным данным, озвученным министром экономического развития РФ Алексеем Улюкаевым, экономика России по итогам второй четверти 2014 года выросла на 1,2%, а в первом полугодии экономический рост страны составил 1,1%. Годом ранее увеличение ВВП РФ за первую половину года было на уровне 0,9%. Промышленное производство растет опережающими темпами, в первом квартале прирост промпроизводства составил 1,1%, а во втором квартале показатель вырос на 2,5%, в первом полугодии промышленность прибавила 1,8%. Резюмируя, можно отметить, что России удалось избежать рецессии во II квартале, о чем говорили многие эксперты. Темпы роста экономики выше ожиданий, и структура роста вселяет сдержанный оптимизм.
Неспокойная ситуация на Украине продолжает оказывать давление на рубль, в результате котировки достигли вчера в первой половине дня отметки 34,63 рубля за доллар. К окончанию торгов соотношение доллара и рубля понизилось до значения 34,43 рубля за доллар, таким образом, по итогам понедельника российская валюта укрепилась на 0,11%. По большей части возникшие риски учтены в соотношении валют, есть вероятность стабилизации пары доллар/рубль в диапазоне 34,25-34,55 рубля за доллар. Причиной тому могут стать относительно хорошие результаты российской экономики по итогам первого полугодия. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 46,60-46,95 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов в понедельник вырос на 1,62% и достиг отметки 1513,72 пункта. Обнадеживающие статистические данные РФ по итогам первого полугодия значительно улучшили настроения игроков и позволили российскому рынку акций вырасти, несмотря на негативную динамику мировых рынков и высокие геополитические риски. Сегодня внешний фон негативный: американские индексы в понедельник понизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет; азиатские индексы акций в минусе; североморская смесь нефти Brent продолжила постепенно терять в цене. Несмотря на сложившийся фон, интерес к акциям российских эмитентов может сохраниться на высоком уровне, что поддержит российские индексы акций. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1500-1540 пунктов.
«Норникель» продает месторождения в Австралии (умеренно позитивно)
«Норникель» нашел покупателя еще на один актив в Австралии. Месторождения Black Swan и Silver Swan до конца года может купить австралийская компания Poseidon Nickel. О достижении соглашения о купле-продаже компании сообщили вчера. Сумма сделки не раскрывается. Помимо денежной составляющей сделки, «Норникель» передаст новому владельцу и экологические обязательства по обеим компаниям – это позволит получить значительный эффект от сделки, цитирует пресс-служба компании заместителя гендиректора Павла Федорова. Экологические обязательства месторождений, около $50 млн, и передача этих обязательств – главное в сделке (теперь компания может разморозить эти средства).
После продажи Black Swan и Silver Swan у «Норникеля» останется только один актив в Австралии – месторождение Honeymoon Well. Это самый крупный актив среди тех, которые были у «Норникеля» в Австралии. И его компания пока продавать не собирается. «Это самый ценный проект. Компания видела, что происходит с ценами на никель, и не торопилась его продавать – и оказалась права», – объясняет один из источников. По его словам, «Норникель» намерен подождать, когда цены на никель вырастут еще, и после этого искать покупателей.
Мы позитивно оцениваем продажу двух месторождений в Австралии. Даже при текущем уровне цен на никель они не выглядят особенно привлекательными, и уж точно не попадают под определение «первоклассных» активов, в том числе из-за своего размера. Сумма сделки не раскрывается, но, в лучшем случае, она измеряется десятками миллионов долларов. Поэтому наибольший интерес, действительно, представляют экологические обязательства, которые, по сути, позволят разморозить ликвидность компании на приблизительно $50 млн.
Острой потребности в деньгах у компании сейчас нет, поэтому и продажу Honeymoon Well она вполне может отложить. Пока цены на никель выглядят уверенно, и если им удастся закрепиться выше $20000-$22000 за тонну, это сделает привлекательными австралийские активы, и продать их будет гораздо проще. Тем не менее, мы ожидаем, что актив будет продан в любом случае, так как «первоклассным» его назвать сложно.
«Сбербанк» держит марку (умеренно позитивно)
«Сбербанк» подвел итоги полугодия по РСБУ. Его чистая прибыль по итогам шести месяцев составила 186,4 млрд руб. против 191,8 млрд руб. годом ранее. Банк втрое увеличил расходы на создание резервов – до 136,9 млрд руб. Кроме того, в мае в балансе банка было признано отложенное налоговое обязательство. «Без учета влияния изменений в бухгалтерском учете чистая прибыль выросла бы на 2,6%», – сообщил банк. Объем средств физических лиц в «Сбербанке» вырос в июне на 75 млрд руб. – до 7,96 трлн руб., хотя по итогам полугодия отток средств населения составил 79 млрд руб.
Результаты основного бизнеса «Сбербанка» в 1П14 выглядят довольно неплохо. Несмотря на то, что прибыль продолжила сокращаться (хотя и в основном за счет разовых статей), а резервы увеличиваться, «Сбербанк» практически полностью компенсировал провал 1К14. Контроль операционных расходов можно назвать хорошим, при этом рост активов остается достаточно высоким и, кроме того, просрочка незначительно сократилась летом. По-прежнему наблюдается чистый отток вкладов частных лиц, но он частично компенсировался в 2К14 благодаря стабилизации рубля.
Мы ожидаем, что консолидированные результаты, с учетом зарубежных активов банка, будут несколько хуже РСБУ отчетности, и, вероятно, консолидированная прибыль снизится по итогам полугодия. Тем не менее, с учетом сложившейся в банковской сфере ситуации, «Сбербанк» выглядит довольно уверенно, и эффективно противодействует большинству негативных тенденций в отрасли. Оцениваем отчетность банка умеренно позитивно для котировок.
«Роснефти» нечего больше покупать (умеренно позитивно)
«Роснефть» меняет стратегию развития и отказывается от новых крупных приобретений в пользу органического роста, заявил Financial Times вице-президент компании по экономике и финансам Святослав Славинский.
«Роснефть» – номер один по размеру, темпам роста, ресурсной базе, эффективности, «нам не нужно больше покупать», объяснил он. Но компания продолжит совершать «небольшие по размеру» сделки в области бурения и обслуживания.
Заявление вице-президента нельзя назвать полноценной сменой стратегии, поскольку стратегии как таковой «Роснефть» так ни разу и не озвучила, ограничиваясь отдельными прогнозами и программными заявлениями. Отказ от крупных покупок выглядит вполне оправданным, учитывая, что, во-первых, компании трудно в текущих условиях привлекать финансирование на крупные покупки, учитывая немаленький долг и напряженную внешнеполитическую обстановку. А во-вторых, в России уже практически нечего покупать. Остались только крупные игроки рынка, покупка которых может дестабилизировать ситуацию в отрасли. Хотя ранее, по слухам, «Роснефть» интересовалась «Башнефтью» и даже ЛУКОЙЛом. Наращивать добычу в России можно либо за счет новых месторождений в Сибири, либо за счет развития шельфа, либо за счет газовых (в первую очередь, СПГ) проектов. Практически ничего из этого купить в готовом виде (уже) нельзя. Это вынуждает госкомпанию делать акцент на органическом росте.
Мы умеренно позитивно оцениваем отказ от крупных покупок, так как номинально это снижает риски дальнейшего раздувания долга и возможных неудачных приобретений. Также компания сообщила, что Ачинский НПЗ будет частично запущен уже в этом году. Данную новость мы также оцениваем умеренно позитивно.
Запрет на хранение данных россиян за рубежом – кто пострадает? (умеренно негативно)
Госдума 4 июля одобрила сразу во втором и третьем чтениях (первое чтение прошло 1 июля) законопроект, обязывающий хранить на территории России персональные данные граждан России, обрабатываемые через интернет. Под персональными данными закон понимает любую информацию, прямо или косвенно относящуюся к человеку. Речь идет обо всех данных российских граждан, которые используются при регистрации, покупках в сети, отправке почты и проч. Законопроект дает возможность Роскомнадзору требовать от операторов связи ограничения по доступу к интернет-ресурсам, которые не гарантируют хранения персональных данных внутри страны. Закон еще должен одобрить Совет Федерации и подписать президент, в силу он вступит 1 сентября 2016 г.
Нововведение может оказать давление как на иностранные компании, работающие на территории РФ, так и на российские компании. Под действие закона могут попасть не только социальные сети, почты, сервисы хранения данных и мессенджеры, но и онлайн-бронирование отелей и авиабилетов, платежные системы, часть сервисов банков и сотовых компаний и многие другие. По мнению регуляторов, у российских компаний до 2016 года достаточно времени, чтобы организовать хранение данных российских пользователей в России. Однако по информации «Яндекса», только на первую фазу строительства его дата-центра в Рязанской области ушло два года.
Среди публичных компаний в какой-то степени пострадать от введения этого закона могут сотовые операторы («Мегафон» – который хранит часть данных за границей), авиаперевозчики («Аэрофлот»), интернет-компании (по информации «Яндекса», он хранит данные пользователей только на российских серверах). Мы не ожидаем выраженной реакции в бумагах вышеперечисленных компаний (сейчас на их котировки, скорее, влияние оказывает корпоративный фон, выплата дивидендов), однако если смотреть масштабнее, этот законопроект – очередной виток давления на технологичные отрасли, что может привести к снижению их инвестиционной привлекательности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба