С момента публикации нашего прошлого прогноза в середине мая общая ситуация на российском рынке акций продолжила развиваться в рамках позитивного сценария. Индекс ММВБ успел заскочить чуть выше 1500 пунктов, выйдя в ноль по результатам всего года.
Напомню, что в конце первого квартала 2014 года мы составили базовый среднесрочный прогноз, который до сих пор остается актуальным. Несмотря на достаточно слабую макростатистику по России в целом, общий настрой по рынку акций был положительным. Низкая база, которую обеспечил украинский кризис, позволила рынку показать позитивную динамику. Кроме того, со временем геополитические риски постепенно теряли свой вес, так как руководство страны давало четкие сигналы, что по самому страшному военному сценарию идти не намерено. Вместе с тем постепенно затих вопрос и о введении нового пакета санкций, который должен был затронуть конкретные отрасли. Гарантировать то, что новых мер со стороны Запада не будет, сейчас нельзя, однако шоковых сценариев в этом вопросе мы не ожидаем.
Рынок хочет расти
Посмотрите на график потенциального развития событий, который мы рисовали еще в марте:
Если смотреть на 2011, 2012 и 2013 годы, когда мы наблюдали затяжной широкодиапазонный боковик, то общий характер движений от квартала к кварталу был очень похожим. Но в этом году мы начинаем ломать привычную схему и двигаемся наверх с большим желанием. В прошлом максимум года приходился на первые месяцы, после чего нас ждало большое падение. В этом году все было так же, но только вот после обвала более чем на 20% рынок сумел обновить январский экстремум. Это лишь подтверждает силу и «истинность» недавнего движения наверх. Мы рассчитываем на то, что прошедшая волна роста не станет очередным колебанием в рамках долгосрочного бокового диапазона, а приведет к слому затяжной консолидации.
В шкале индекса ММВБ ключевая зона сопротивления находится в районе 1540-1560. Эти рубежи всем давно известны - они отделяют долгосрочную фазу боковика от полноценного up-тренда. Уверенное закрепление выше этих отметок сразу сдвигает цели на 1700 с дальнейшим потенциалом на 1800-1850.
В текущих условиях трудно рассчитывать на то, что уже в ближайшей перспективе рынок пойдет штурмовать 1540-1560. Наоборот, стоит помнить, что в ближайшие две недели нас ждут дивидендные отсечки во множестве тяжеловесных компаний. При прочих равных июльское закрытие реестров несет в себе неизбежный расчетный потенциал снижения на 25-30 пунктов по ММВБ. Новая фаза роста, скорее всего, начнется чуть позже.
Самый главный сигнал о силе рынка - это тот факт, что дивидендные гэпы быстро закрываются (гэпы были закрыты в Норникеле, ВТБ, Башнефти ао). Если эта тенденция продолжится, то тогда не останется никаких сомнений, что при отсутствии внешних шоков российский рынок будет на более высоких отметках к концу 2014 года.
Доллар ограничится 34,5 руб.
Что касается ситуации на валютном рынке, то рубль в паре с долларом в июне успел сходить в район 33,60, однако сейчас котировки снова находятся около отметки 34,40. С точки зрения техники, еще есть некоторые шансы на то, что будет протестирована зона поддержки 33,30-33,50, однако общей картины этот факт не меняет. Наиболее логичный диапазон колебаний на ближайшие месяцы: 33-34,5.
Нефть ненадолго поддержала быков
В качестве фактора поддержки бычьих настроений инвесторов выступил рынок нефти. В июне на фоне обострения ситуации в Ираке котировки Brent поднимались до уровня $115, что, несомненно, в той или иной степени является позитивом для многих российских голубых фишек. К сожалению, пока нет уверенности в том, что тенденция роста черного золота до конца года будет продолжена. Уже сейчас котировки откатились в район $110, что не позволяет нам говорить о выходе за пределы многолетнего боковика. Скорее всего, нефтяной фактор будет оказывать нейтральное влияние на РФР.
Американские риски
В качестве одного из риска для российского рынка выступает потенциальный разворот индексов за океаном. Этим фактором многие эксперты спекулируют уже очень долго, однако до сих пор все локальные провалы и коррекции без проблем выкупались. По-прежнему наблюдается безальтернативный бычий тренд, который по своей продолжительности уже приближается к историческим рекордам.
Сейчас на американском рынке складывается ситуация, когда индексам нельзя сильно падать. Высокая маржинальность рынка может спровоцировать резкое падение на фоне массового сокращения позиций при более существенной коррекции. То есть сейчас рынок сильно перекредитован и если начнутся продажи, то это может вызвать эффект домино. Инвесторы начнут резать избыточные плечи, фиксируя накопленную прибыль. Предел находится где-то в районе 4%. Такое снижение рынок еще выкупит. Однако если его не удастся остановить, то риск последующего провала еще на 5-10% резко вырастет.
Как мы видим на графике, на протяжении всего 2014 года каждый новый локальный откат становился меньше предыдущего, что загнало быков в ситуацию, когда существенный провал может спровоцировать резкое каскадное падение.
До сих пор мы отмечали, что на американском рынке прекрасно работала тактика «buy the dip», то есть выкуп любых просадок. Но в текущей ситуации безоглядно следовать этому правилу, на наш взгляд, уже не стоит. Выкупать просадки более 3% не рекомендуется. Наоборот, при таком снижении нужно сокращать риск.
Если говорить о конкретных уровнях, на которых текущая фаза роста может закончиться, то их определить крайне сложно. Ближайшее целевое расчетное сопротивление по SnP 500 расположено в районе 2000, однако было бы слишком просто начать разворачиваться с этой круглой отметки. Скорее всего, если котировки все-таки дойдут до этих рубежей, то быкам удастся сходить чуть выше, возможно даже в зону 2075-2090 пунктов по индексу широкого рынка.
Наиболее благоприятный для российского фондового рыка вариант связан с плавным снятием перекупленности, накопленной в заокеанских индексах. Если американский рынок будет постепенно сползать вниз, то на наших голубых фишках это практически не отразится. Это был бы идеальный сценарий, который предотвратил бы серьезные потери в капитализации основных бумаг.
Если же говорить о перспективах российского рынка при масштабной коррекции за океаном, то тут имеют место определенные риски. Однако стоит понимать, что коэффициент бета в текущих условиях уже не будет традиционно в районе 2 (то есть российский рынок падает в 2 раза быстрее американского). Рост развитых площадок был в значительной степени проигнорирован развивающимися рынками, так что в этом вопросе стоит придерживаться тактики «buy the panic», то есть выкупать российский рынок при острой фазе распродаж на американских площадках.
Вывод
Подводя итог всему вышесказанному, стоит обозначить общий взгляд на дальнейшие перспективы и тактику действий на российском рынке акций. С учетом существующих рисков временного провала российского рынка рекомендуется поэтапно формировать длинные позиции (в целом по индексу ММВБ) на локальных проливах. В качестве потенциальных ориентиров снижения можно выделить уровни 1440 и 1390-1400 пунктов. В случае реализации этого сценария нисходящее движение будем воспринимать лишь как коррекцию к основной фазе роста.
Помимо фундаментальной дешевизны многих российских бумаг, а также относительно высокой дивидендной отдачи, в рынке еще присутствует и отложенный долгосрочный инфляционный потенциал. Напомню, что на текущих отметках индекс ММВБ был еще в апреле 2006 года. С тех пор рублевая инфляция составила 96%, но, как мы видим, это совсем не отражается в ценах большинства российских акций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Напомню, что в конце первого квартала 2014 года мы составили базовый среднесрочный прогноз, который до сих пор остается актуальным. Несмотря на достаточно слабую макростатистику по России в целом, общий настрой по рынку акций был положительным. Низкая база, которую обеспечил украинский кризис, позволила рынку показать позитивную динамику. Кроме того, со временем геополитические риски постепенно теряли свой вес, так как руководство страны давало четкие сигналы, что по самому страшному военному сценарию идти не намерено. Вместе с тем постепенно затих вопрос и о введении нового пакета санкций, который должен был затронуть конкретные отрасли. Гарантировать то, что новых мер со стороны Запада не будет, сейчас нельзя, однако шоковых сценариев в этом вопросе мы не ожидаем.
Рынок хочет расти
Посмотрите на график потенциального развития событий, который мы рисовали еще в марте:
Если смотреть на 2011, 2012 и 2013 годы, когда мы наблюдали затяжной широкодиапазонный боковик, то общий характер движений от квартала к кварталу был очень похожим. Но в этом году мы начинаем ломать привычную схему и двигаемся наверх с большим желанием. В прошлом максимум года приходился на первые месяцы, после чего нас ждало большое падение. В этом году все было так же, но только вот после обвала более чем на 20% рынок сумел обновить январский экстремум. Это лишь подтверждает силу и «истинность» недавнего движения наверх. Мы рассчитываем на то, что прошедшая волна роста не станет очередным колебанием в рамках долгосрочного бокового диапазона, а приведет к слому затяжной консолидации.
В шкале индекса ММВБ ключевая зона сопротивления находится в районе 1540-1560. Эти рубежи всем давно известны - они отделяют долгосрочную фазу боковика от полноценного up-тренда. Уверенное закрепление выше этих отметок сразу сдвигает цели на 1700 с дальнейшим потенциалом на 1800-1850.
В текущих условиях трудно рассчитывать на то, что уже в ближайшей перспективе рынок пойдет штурмовать 1540-1560. Наоборот, стоит помнить, что в ближайшие две недели нас ждут дивидендные отсечки во множестве тяжеловесных компаний. При прочих равных июльское закрытие реестров несет в себе неизбежный расчетный потенциал снижения на 25-30 пунктов по ММВБ. Новая фаза роста, скорее всего, начнется чуть позже.
Самый главный сигнал о силе рынка - это тот факт, что дивидендные гэпы быстро закрываются (гэпы были закрыты в Норникеле, ВТБ, Башнефти ао). Если эта тенденция продолжится, то тогда не останется никаких сомнений, что при отсутствии внешних шоков российский рынок будет на более высоких отметках к концу 2014 года.
Доллар ограничится 34,5 руб.
Что касается ситуации на валютном рынке, то рубль в паре с долларом в июне успел сходить в район 33,60, однако сейчас котировки снова находятся около отметки 34,40. С точки зрения техники, еще есть некоторые шансы на то, что будет протестирована зона поддержки 33,30-33,50, однако общей картины этот факт не меняет. Наиболее логичный диапазон колебаний на ближайшие месяцы: 33-34,5.
Нефть ненадолго поддержала быков
В качестве фактора поддержки бычьих настроений инвесторов выступил рынок нефти. В июне на фоне обострения ситуации в Ираке котировки Brent поднимались до уровня $115, что, несомненно, в той или иной степени является позитивом для многих российских голубых фишек. К сожалению, пока нет уверенности в том, что тенденция роста черного золота до конца года будет продолжена. Уже сейчас котировки откатились в район $110, что не позволяет нам говорить о выходе за пределы многолетнего боковика. Скорее всего, нефтяной фактор будет оказывать нейтральное влияние на РФР.
Американские риски
В качестве одного из риска для российского рынка выступает потенциальный разворот индексов за океаном. Этим фактором многие эксперты спекулируют уже очень долго, однако до сих пор все локальные провалы и коррекции без проблем выкупались. По-прежнему наблюдается безальтернативный бычий тренд, который по своей продолжительности уже приближается к историческим рекордам.
Сейчас на американском рынке складывается ситуация, когда индексам нельзя сильно падать. Высокая маржинальность рынка может спровоцировать резкое падение на фоне массового сокращения позиций при более существенной коррекции. То есть сейчас рынок сильно перекредитован и если начнутся продажи, то это может вызвать эффект домино. Инвесторы начнут резать избыточные плечи, фиксируя накопленную прибыль. Предел находится где-то в районе 4%. Такое снижение рынок еще выкупит. Однако если его не удастся остановить, то риск последующего провала еще на 5-10% резко вырастет.
Как мы видим на графике, на протяжении всего 2014 года каждый новый локальный откат становился меньше предыдущего, что загнало быков в ситуацию, когда существенный провал может спровоцировать резкое каскадное падение.
До сих пор мы отмечали, что на американском рынке прекрасно работала тактика «buy the dip», то есть выкуп любых просадок. Но в текущей ситуации безоглядно следовать этому правилу, на наш взгляд, уже не стоит. Выкупать просадки более 3% не рекомендуется. Наоборот, при таком снижении нужно сокращать риск.
Если говорить о конкретных уровнях, на которых текущая фаза роста может закончиться, то их определить крайне сложно. Ближайшее целевое расчетное сопротивление по SnP 500 расположено в районе 2000, однако было бы слишком просто начать разворачиваться с этой круглой отметки. Скорее всего, если котировки все-таки дойдут до этих рубежей, то быкам удастся сходить чуть выше, возможно даже в зону 2075-2090 пунктов по индексу широкого рынка.
Наиболее благоприятный для российского фондового рыка вариант связан с плавным снятием перекупленности, накопленной в заокеанских индексах. Если американский рынок будет постепенно сползать вниз, то на наших голубых фишках это практически не отразится. Это был бы идеальный сценарий, который предотвратил бы серьезные потери в капитализации основных бумаг.
Если же говорить о перспективах российского рынка при масштабной коррекции за океаном, то тут имеют место определенные риски. Однако стоит понимать, что коэффициент бета в текущих условиях уже не будет традиционно в районе 2 (то есть российский рынок падает в 2 раза быстрее американского). Рост развитых площадок был в значительной степени проигнорирован развивающимися рынками, так что в этом вопросе стоит придерживаться тактики «buy the panic», то есть выкупать российский рынок при острой фазе распродаж на американских площадках.
Вывод
Подводя итог всему вышесказанному, стоит обозначить общий взгляд на дальнейшие перспективы и тактику действий на российском рынке акций. С учетом существующих рисков временного провала российского рынка рекомендуется поэтапно формировать длинные позиции (в целом по индексу ММВБ) на локальных проливах. В качестве потенциальных ориентиров снижения можно выделить уровни 1440 и 1390-1400 пунктов. В случае реализации этого сценария нисходящее движение будем воспринимать лишь как коррекцию к основной фазе роста.
Помимо фундаментальной дешевизны многих российских бумаг, а также относительно высокой дивидендной отдачи, в рынке еще присутствует и отложенный долгосрочный инфляционный потенциал. Напомню, что на текущих отметках индекс ММВБ был еще в апреле 2006 года. С тех пор рублевая инфляция составила 96%, но, как мы видим, это совсем не отражается в ценах большинства российских акций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter