14 июля 2014 FxPRO
Как центральным банкам нужно бороться с пузырями
За последнее десятилетие мы были свидетелями двух управляемых экспериментов по борьбе с финансовыми пузырями. Оба провалились. Первый раз решили игнорировать пузырь и заняться вопросом позже. Идея понравилась большинству людей. Тем не менее, она была основана на ложном понимании, что затраты на решение проблемы будут адекватными.
Второй эксперимент только что завершился в Швеции, и также привел к пагубным результатам. Тут ЦБ сделал все ровно наоборот. Ранее он повысил процентные ставки, чтобы справиться с внутренним жилищным пузырем. По ходу дела возникла дефляция и выросла безработица. Недавно он скорректировал эту политическую ошибку, сократив процентную ставку обратно до 0.25%. Эти два эксперимента демонстрируют наши подходы: игнорирование пузырей, либо игнорирование всего остального. Так что же делать центральным банкам?
Все согласны с тем, что они должны опираться на макропруденциальную регуляцию. Валютное управление Гонконга, например, ввело ограничение на залоговый коэффициент по ипотечным кредитам. Центральные банки любят макропруденциальные инструменты, так как они соответствуют столь излюбленному подходу центральных банков к вопросу. Правило Тинбергена говорит о том, что вам необходим один политический инструмент для каждой политической цели. Если у вас две цели: ценовая стабильность и финансовая стабильность – вам необходимо несколько инструментов. Монетарная политика занимается ценами, макропруденциальная регуляция занимается пузырями. Проблема решена.
Глава БМР опасается нового краха в стиле Lehman на фоне роста глобальной задолженности
Глобальная экономика столь же уязвима финансовому кризису, как и в 2007 году, тогда как опасность еще выше из-за более существенных уровней задолженности теперь уже и в рамках развивающихся рынков, предупреждают в Банк Международных Расчетов. Глава швейцарского надзорного органа Хайме Каруана заявил, что инвесторы игнорировали риски монетарного ужесточения из-за неустанной погони за доходностью.
Кредитные спреды снизились до тончайших уровней. Компании занимают существенные средства для обратного выкупа своих акций. БМР заявляет, что 40% синдицированных кредитов приходились на заемщиков с кредитным рейтингом инвестиционного класса, таким образом, эта пропорция выше той, что была в 2007 году.
Тревожной тенденцией последних лет стал рост задолженности Китая, Бразилии, Турции, а также других развивающихся экономик, что частично связано с количественным смягчением на Западе. Их долговые уровни выросли на 20% до 175%. Средняя ставка на кредит в 5 лет составляет 1% в реальном выражении. Это экстремально низкий уровень, и ситуация может очень резко измениться. «Мы пристально наблюдаем за развитием событий. Мы были обеспокоены чрезвычайным уровнем задолженности в 2007 году, конечно, мы не можем расслабляться и сегодня», - заявил Каруана. Развивающиеся рынки нарастили кредитный объем до 2 триллионов долларов с 2008 года. Это существенно больше, чем было во время азиатского кризиса в конце 90-х. «Последствия будут особенно серьезными, если начнутся сбои в финансовой системе Китая» - заявляют в БМР.
Доллар устойчив на фоне приглушенного рынка
Доллар, евро и иена начали торговаться в понедельник почти там же, где они были в конце прошлой недели, когда инвесторы ожидали поворотных событий, в том числе выступления Джанет Йеллен. Политические оценки Банка Японии во вторник, ряд китайских экономических релизов в среду и отчеты по прибыли ведущих мировых банков в течение недели обеспечили Азии тихое начало недели.
Индекс доллара был устойчив на уровне 80.200, к которому он тяготел с момента начала восстановления с двухмесячного минимума на уровне 79.740 1 июля. Евро покупался за $1.3604, торгуясь по обе стороны от $1.3600 на прошлой неделе. Против иены американский доллар удерживался на 101.37. Евро был близок к 138.00, восстановившись после снижения на прошлой неделе до пятимесячного минимума в 137.50.
Спрос на безопасную иену сошел на нет в пятницу на фоне смягчения опасений в отношении крупнейшего португальского банка и влияния на финансовую систему еврозоны в целом. Осси последний раз торговался на отметке $0.9384. Комментарии Гленна Стивенса в начале этого месяца привели к снижению осси почти до $0.9327.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
За последнее десятилетие мы были свидетелями двух управляемых экспериментов по борьбе с финансовыми пузырями. Оба провалились. Первый раз решили игнорировать пузырь и заняться вопросом позже. Идея понравилась большинству людей. Тем не менее, она была основана на ложном понимании, что затраты на решение проблемы будут адекватными.
Второй эксперимент только что завершился в Швеции, и также привел к пагубным результатам. Тут ЦБ сделал все ровно наоборот. Ранее он повысил процентные ставки, чтобы справиться с внутренним жилищным пузырем. По ходу дела возникла дефляция и выросла безработица. Недавно он скорректировал эту политическую ошибку, сократив процентную ставку обратно до 0.25%. Эти два эксперимента демонстрируют наши подходы: игнорирование пузырей, либо игнорирование всего остального. Так что же делать центральным банкам?
Все согласны с тем, что они должны опираться на макропруденциальную регуляцию. Валютное управление Гонконга, например, ввело ограничение на залоговый коэффициент по ипотечным кредитам. Центральные банки любят макропруденциальные инструменты, так как они соответствуют столь излюбленному подходу центральных банков к вопросу. Правило Тинбергена говорит о том, что вам необходим один политический инструмент для каждой политической цели. Если у вас две цели: ценовая стабильность и финансовая стабильность – вам необходимо несколько инструментов. Монетарная политика занимается ценами, макропруденциальная регуляция занимается пузырями. Проблема решена.
Глава БМР опасается нового краха в стиле Lehman на фоне роста глобальной задолженности
Глобальная экономика столь же уязвима финансовому кризису, как и в 2007 году, тогда как опасность еще выше из-за более существенных уровней задолженности теперь уже и в рамках развивающихся рынков, предупреждают в Банк Международных Расчетов. Глава швейцарского надзорного органа Хайме Каруана заявил, что инвесторы игнорировали риски монетарного ужесточения из-за неустанной погони за доходностью.
Кредитные спреды снизились до тончайших уровней. Компании занимают существенные средства для обратного выкупа своих акций. БМР заявляет, что 40% синдицированных кредитов приходились на заемщиков с кредитным рейтингом инвестиционного класса, таким образом, эта пропорция выше той, что была в 2007 году.
Тревожной тенденцией последних лет стал рост задолженности Китая, Бразилии, Турции, а также других развивающихся экономик, что частично связано с количественным смягчением на Западе. Их долговые уровни выросли на 20% до 175%. Средняя ставка на кредит в 5 лет составляет 1% в реальном выражении. Это экстремально низкий уровень, и ситуация может очень резко измениться. «Мы пристально наблюдаем за развитием событий. Мы были обеспокоены чрезвычайным уровнем задолженности в 2007 году, конечно, мы не можем расслабляться и сегодня», - заявил Каруана. Развивающиеся рынки нарастили кредитный объем до 2 триллионов долларов с 2008 года. Это существенно больше, чем было во время азиатского кризиса в конце 90-х. «Последствия будут особенно серьезными, если начнутся сбои в финансовой системе Китая» - заявляют в БМР.
Доллар устойчив на фоне приглушенного рынка
Доллар, евро и иена начали торговаться в понедельник почти там же, где они были в конце прошлой недели, когда инвесторы ожидали поворотных событий, в том числе выступления Джанет Йеллен. Политические оценки Банка Японии во вторник, ряд китайских экономических релизов в среду и отчеты по прибыли ведущих мировых банков в течение недели обеспечили Азии тихое начало недели.
Индекс доллара был устойчив на уровне 80.200, к которому он тяготел с момента начала восстановления с двухмесячного минимума на уровне 79.740 1 июля. Евро покупался за $1.3604, торгуясь по обе стороны от $1.3600 на прошлой неделе. Против иены американский доллар удерживался на 101.37. Евро был близок к 138.00, восстановившись после снижения на прошлой неделе до пятимесячного минимума в 137.50.
Спрос на безопасную иену сошел на нет в пятницу на фоне смягчения опасений в отношении крупнейшего португальского банка и влияния на финансовую систему еврозоны в целом. Осси последний раз торговался на отметке $0.9384. Комментарии Гленна Стивенса в начале этого месяца привели к снижению осси почти до $0.9327.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу