20 августа 2014 Газпромбанк Назаров Александр
Татнефть отчитается за 2К14 по МСФО
Татнефть опубликует свою финансовую отчетность за 2К14 по МСФО до конца недели, а также проведет телеконференцию с участием менеджмента. Мы ожидаем хорошей отчетности и, возможно, рекордной EBITDA.
Небольшой рост выручки на фоне высоких цен
Динамику выручки и рентабельности Татнефти определяют экспортные нетбэки. По нашим оценкам, во 2К14 экспортные нетбэки в рублевом выражении (экспортная цена нефти Urals минус экспортная пошлина) были рекордно высокими, прибавив 5% кв/кв. Мы полагаем, что объемы реализации нефти на внутреннем и внешнем рынках останутся на уровне предыдущего квартала. Поддержку выручке также должен оказать рост цен на нефтепродукты. Согласно нашим прогнозам, совокупная выручка Татнефти увеличится на 4% кв/кв до 121 млрд руб. (без учета экспортных пошлин).
Квартальная EBITDA может достичь рекордной отметки
Динамика EBITDA, скорее всего, будет коррелировать с динамикой экспортных нетбэков, и, как и они, установит исторический рекорд. Мы ожидаем сезонного роста административных расходов, который в некоторой степени ограничит рост рентабельности. В то же время мы считаем, что операционные и транспортные расходы останутся на прежнем уровне, так как повышения тарифов не наблюдалось.
СДП может оказаться хуже ввиду роста оборотного капитала
В предыдущем квартале Татнефть сгенерировала порядка 26 млрд руб. свободного денежного потока (СДП), при этом около 7 млрд руб. из этой суммы было получено в результате снижения оборотного капитала. Теперь же мы ожидаем некоторый рост объема оборотного капитала компании во 2К14, что может оказать давление на СДП. В любом случае вряд ли Татнефть продемонстрирует негативный показатель СДП после установки гидрокрекинга.
Хороший отчет может поддержать котировки
Сильный отчет Татнефти может оказать поддержку акциям компании. Мы ожидаем, что в ходе телеконференции руководство компании даст свой комментарий относительно возможного влияния санкций на деятельность Татнефти (на наш взгляд, оно вряд ли будет существенным), а также относительно возможного развития ситуации на Украине. Напомним, что недавно международный арбитраж постановил, что Киев должен выплатить Татнефти порядка 100 млн долл.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Татнефть опубликует свою финансовую отчетность за 2К14 по МСФО до конца недели, а также проведет телеконференцию с участием менеджмента. Мы ожидаем хорошей отчетности и, возможно, рекордной EBITDA.
Небольшой рост выручки на фоне высоких цен
Динамику выручки и рентабельности Татнефти определяют экспортные нетбэки. По нашим оценкам, во 2К14 экспортные нетбэки в рублевом выражении (экспортная цена нефти Urals минус экспортная пошлина) были рекордно высокими, прибавив 5% кв/кв. Мы полагаем, что объемы реализации нефти на внутреннем и внешнем рынках останутся на уровне предыдущего квартала. Поддержку выручке также должен оказать рост цен на нефтепродукты. Согласно нашим прогнозам, совокупная выручка Татнефти увеличится на 4% кв/кв до 121 млрд руб. (без учета экспортных пошлин).
Квартальная EBITDA может достичь рекордной отметки
Динамика EBITDA, скорее всего, будет коррелировать с динамикой экспортных нетбэков, и, как и они, установит исторический рекорд. Мы ожидаем сезонного роста административных расходов, который в некоторой степени ограничит рост рентабельности. В то же время мы считаем, что операционные и транспортные расходы останутся на прежнем уровне, так как повышения тарифов не наблюдалось.
СДП может оказаться хуже ввиду роста оборотного капитала
В предыдущем квартале Татнефть сгенерировала порядка 26 млрд руб. свободного денежного потока (СДП), при этом около 7 млрд руб. из этой суммы было получено в результате снижения оборотного капитала. Теперь же мы ожидаем некоторый рост объема оборотного капитала компании во 2К14, что может оказать давление на СДП. В любом случае вряд ли Татнефть продемонстрирует негативный показатель СДП после установки гидрокрекинга.
Хороший отчет может поддержать котировки
Сильный отчет Татнефти может оказать поддержку акциям компании. Мы ожидаем, что в ходе телеконференции руководство компании даст свой комментарий относительно возможного влияния санкций на деятельность Татнефти (на наш взгляд, оно вряд ли будет существенным), а также относительно возможного развития ситуации на Украине. Напомним, что недавно международный арбитраж постановил, что Киев должен выплатить Татнефти порядка 100 млн долл.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter