На торгах 21 августа доллар США несколько ослаб против основных мировых валют, несмотря на довольно агрессивные заявления представителей ФРС и рост августовского PMI производственном секторе до 58, максимальной отметки с докризисных времен. По мнению главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса, повышение ставок летом 2015 года выглядит разумным. Президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер, в свою очередь, выразил беспокойство, что центробанк не реагирует на сильную статистику. Инвесторы предпочли занять выжидательную позицию в преддверии важных выступления Джанет Йеллен и Марио Драги в Джексон-Хоуле.
Наибольшие выгоды от временной слабости доллара получила норвежская крона, которая накануне стала лучшей среди валют G10. Основные индикаторы, характеризующие экономику скандинавской страны, продолжают радовать. На этот раз ралли «норвежки» способствовал релиз данных по ВВП за 2-й квартал. Показатель превысил прогнозы экспертов в 0,6% г/г ровно в два раза, что стало приятным сюрпризом для «быков». В квартальном исчислении он подскочил до 0,9%, хотя оценки предполагали увеличение на 0,5% при более чем скромном росте в январе-марте (+0,2% кв/кв).
Август для кроны выдался весьма впечатляющим, несмотря на падение котировок нефти, главной статьи суверенного экспорта. Пара EUR/NOK пока демонстрирует худшую динамику с июля 2009 года, а стремительное пике USD/NOK контрастирует с глобальным укреплением доллара США против основных мировых валют. Полагаю, что рынок постепенно приходит в себя после шока, виновником которого стал Банк Норвегии. Напомню, долгое время он являлся одним из кандидатов на монетарную рестрикцию наряду с BoE, RBNZ и ФРС, однако разочаровал инвесторов, сообщив о своей готовности смягчить денежно-кредитную политику с целью стимулирования инвестиций в нефтяную промышленность, на долю которой приходится около 25% ВВП.
Резкий обвал кроны позволил компенсировать потери экспортеров от снижения цен на черное золото на мировых рынках: по итогам июля торговый баланс составил NOK22,6 млрд, несколько отойдя от минимальной с 2005 года отметки, зафиксированной в июне. Стабилизация конъюнктуры рынка Brent позволит Осло продолжать пожинать плоды девальвации, а центробанку изменить риторику в отношении национальной валюты. Предпосылки для этого имеются: в июле потребительские цен выросли на 2,2% при прогнозах в 1,5% г/г. Восходящая динамика наблюдается третий месяц подряд, что на фоне высокого спроса на недвижимость не исключает возможности повышения ставок. По крайней мере вероятность смягчения денежно-кредитной политики не слишком велика. С учетом динамики норвежского и европейского CPI пара EUR/NOK имеет предпосылки для снижения, так как запуск LTRO, вероятно, приведет к росту инфляции в еврозоне и восстановлению дифференциала потребительских цен.
Источник: Trading Economics.
Полагаю, что готовность Банка Норвегии ослабить монетарную политику, майское снижение правительством прогнозов роста ВВП до 1,9% в 2014-м и до 2,2% в 2015 году при ухудшении оценок по безработице до 3,7-3,8% в текущем и следующем году вызваны скромными результатами суверенной экономики, продемонстрированными в январе-марте. Однако сильный 2-й квартал способен внести свои коррективы.
Поддержку кроне окажет не только стабилизация нефтяных котировок, закрепленность ожиданий по поводу неизменности процентных ставок и улучшение макроэкономической статистики, но и приток капитала на долговой рынок Норвегии благодаря дешевой ликвидности от ЕЦБ и низкой доходности активов стран еврозоны. С учетом дифференциала показателя по немецким и норвежским облигациям курс кроны имеет потенциал для дальнейшего укрепления против евро.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, пару EUR/NOK имеет смысл продавать на откатах с таргетом 7,8-7,95.
Наибольшие выгоды от временной слабости доллара получила норвежская крона, которая накануне стала лучшей среди валют G10. Основные индикаторы, характеризующие экономику скандинавской страны, продолжают радовать. На этот раз ралли «норвежки» способствовал релиз данных по ВВП за 2-й квартал. Показатель превысил прогнозы экспертов в 0,6% г/г ровно в два раза, что стало приятным сюрпризом для «быков». В квартальном исчислении он подскочил до 0,9%, хотя оценки предполагали увеличение на 0,5% при более чем скромном росте в январе-марте (+0,2% кв/кв).
Август для кроны выдался весьма впечатляющим, несмотря на падение котировок нефти, главной статьи суверенного экспорта. Пара EUR/NOK пока демонстрирует худшую динамику с июля 2009 года, а стремительное пике USD/NOK контрастирует с глобальным укреплением доллара США против основных мировых валют. Полагаю, что рынок постепенно приходит в себя после шока, виновником которого стал Банк Норвегии. Напомню, долгое время он являлся одним из кандидатов на монетарную рестрикцию наряду с BoE, RBNZ и ФРС, однако разочаровал инвесторов, сообщив о своей готовности смягчить денежно-кредитную политику с целью стимулирования инвестиций в нефтяную промышленность, на долю которой приходится около 25% ВВП.
Резкий обвал кроны позволил компенсировать потери экспортеров от снижения цен на черное золото на мировых рынках: по итогам июля торговый баланс составил NOK22,6 млрд, несколько отойдя от минимальной с 2005 года отметки, зафиксированной в июне. Стабилизация конъюнктуры рынка Brent позволит Осло продолжать пожинать плоды девальвации, а центробанку изменить риторику в отношении национальной валюты. Предпосылки для этого имеются: в июле потребительские цен выросли на 2,2% при прогнозах в 1,5% г/г. Восходящая динамика наблюдается третий месяц подряд, что на фоне высокого спроса на недвижимость не исключает возможности повышения ставок. По крайней мере вероятность смягчения денежно-кредитной политики не слишком велика. С учетом динамики норвежского и европейского CPI пара EUR/NOK имеет предпосылки для снижения, так как запуск LTRO, вероятно, приведет к росту инфляции в еврозоне и восстановлению дифференциала потребительских цен.
Источник: Trading Economics.
Полагаю, что готовность Банка Норвегии ослабить монетарную политику, майское снижение правительством прогнозов роста ВВП до 1,9% в 2014-м и до 2,2% в 2015 году при ухудшении оценок по безработице до 3,7-3,8% в текущем и следующем году вызваны скромными результатами суверенной экономики, продемонстрированными в январе-марте. Однако сильный 2-й квартал способен внести свои коррективы.
Поддержку кроне окажет не только стабилизация нефтяных котировок, закрепленность ожиданий по поводу неизменности процентных ставок и улучшение макроэкономической статистики, но и приток капитала на долговой рынок Норвегии благодаря дешевой ликвидности от ЕЦБ и низкой доходности активов стран еврозоны. С учетом дифференциала показателя по немецким и норвежским облигациям курс кроны имеет потенциал для дальнейшего укрепления против евро.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, пару EUR/NOK имеет смысл продавать на откатах с таргетом 7,8-7,95.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба