Большие надежды: Марио Драги сделает все возможное, чтобы показать, что ЕЦБ сохраняет дееспособность. Фото: Thinkstock• Бежевая книга демонстрирует не совсем оптимистичный настрой в отношении темпов роста американской экономики
• Украинский конфликт, по всей видимости, не заложен в цену на мировых рынках активов
• Шведский Риксбанк может намекнуть на смягчение
Бежевая книга Федерального резервного банка не продемонстрировала безграничный оптимизм в отношении темпов роста американской экономики, что, разумеется, не отражает, как минимум, чрезвычайно высокие показатели индекса ISM в секторе обрабатывающей промышленности и в секторе услуг в августе. В описании экономики различных регионов в Бежевой книге, в основном, встречались слова "сдержанный", "умеренный" и "неоднозначный". Подробнее см в статье USA Today.
Очевидно, что в последнее время автомобили неплохо продавались, однако прочие данные о потреблении были неоднозначными. Хотя, интересно, связана ли эта очевидная слабость с ошибками в расчетах, например, с заниженным значением роста покупок, совершенных онлайн. В любом случае, публикуемый сегодня отчет по индексу ISM в секторе услуг представит дополнительную пищу для размышлений, поскольку он отражает состояние доминантного сектора услуг экономики США. Отчет по индексу ISM в секторе услуг в июле продемонстрировал максимальное с декабря 2005 года значение.
Заседание Банка Японии прошло, словно корабль в ночи. Еще одно заседание без какого-либо развития событий на фоне безграничной веры в то, что текущая политика принесет желаемые результаты. Председатель Харухико Курода выступает на пресс-конференции в момент публикации этого обзора. Область 104,25/50 выглядит критически важной поддержкой для пары доллар/иена по завершении выхода американской статистики, которая закончится завтрашним отчетом по занятости.
USDJPY
Пара доллар/иена сформировала точную последовательность волн роста, которая привела ее к границе многолетних максимумов (установленный в начале года максимум на 105,40 стал максимальным значением, которое было установлено еще до возникновения мирового финансового кризиса.) У меня есть два вопроса, пока мы взвешиваем потенциал прорыва: во-первых, сможем ли мы действительно получить перенос ожиданий повышения ставок Федрезервом на более раннее время и предположение о более резком их повышении сразу после завтрашнего выхода данных о занятости и, во-вторых, как поведет себя пара доллар/иена в случае стремительной коррекции в акциях, например, на 6-8%?
У меня нет ответа, особенно, на последний вопрос. Разумеется, легко подтолкнуть пару выше, если интерес к риску удержится на одном уровне, и мы увидим более сильные данные из США. Между тем, слабый отчет по занятости и распродажа рисковых активов, вероятно, быстро вернет нас в пределы диапазона. Тактическая поддержка пролегает в поворотной области 104,25/50.
Вчерашняя новость о прекращении огня в Украине продемонстрировала то, насколько этот конфликт не заложен в цену мировых рынков, поскольку в конце дня влияние этой новости было ограничено, в основном, российскими рынками. Но это совсем не значит, что новые сенсационные события, особенно, негативного плана, не вызовут мгновенной реакции в более чувствительных к риску валют. Тем не менее, текущая деэскалация едва ли получит более широкий отклик, поскольку рынок уже был настроен крайне самонадеянно (повторюсь, не считая давления на рубль и российские рынки в более общем смысле, когда вопрос о возможных финансовых санкциях остается открытым, несмотря на то, что непосредственный конфликт на самом деле остывает.)
С утра состоится заседание шведского Риксбанка, который позже будет соперничать с развитием событий на заседании ЕЦБ за право направить пару EURSEK вверх или вниз. Речь идет о том, чтобы принять во внимание сильный удар по ставкам, нанесенный на последнем заседании в июле, и признаки неуверенности экономики Еврозоны – важнейшего для Швеции рынка экспорта.Все громче звучат разговоры о том, что Риксбанк задействует все инструменты монетарной политики, включая количественное смягчение, могут позволить избежать дефляционной ловушки. В настоящий момент критически важными уровнями в паре EURSEK являются 9,13 и 9,23. Существует значительная вероятность услышать сегодня указания на смягчение от шведского Риксбанка.
Основное внимание сегодня приковано к заседанию Европейского центрального банка, и появляются слухи о возможном подробном описании программы ABS. Не будем забывать о том, что, хотя ЕЦБ объявил о новых целевых долгосрочных операциях по рефинансированию уже три месяца назад – на июньском заседании – еще должен пройти первый аукцион, и это случится не раньше 18 сентября (и должны будут пройти еще семь квартальных аукционов). Таким образом, нам пока неизвестно, каким будет уровень участия и, соответственно, темп роста бухгалтерского баланса ЕЦБ.
Я по-прежнему вижу риск ликвидации коротких позиций в евро, хотя Драги, вероятно, сделает все возможное, чтобы и на этот раз ограничиться словами о готовности ЕЦБ к действиям, а также об угрозах дефляционных тенденций после его выступления в Джексон Хоуле, состоявшегося несколько недель назад.
Разумеется, чем больше он высказывает свое мнение о необходимости фискального стимулирования, вызванной ограниченной эффективностью инструментов ЕЦБ, тем меньше евро настроен на снижение. Смотрите более подробную информацию о возможных сделках, связанных с ЕЦБ, которую я предоставил вчера.
Три ключевых показателя: В ожидании роста немецких производственных заказов, PMI в Еврозоне и уровня занятости в США
• Макроэкономическая ситуация в Германии ухудшается, однако отчет по производственным заказам может частично развеять пессимизм
• Высокие показатели PMI в розничном секторе очень желательны, но маловероятны
• От уровня занятости в частном секторе США ждут роста
Четверг богат на экономические события, среди которых долгожданное решение Европейского центрального банка в 11:45 GMT. Рынок хочет знать, объявит ли ЕЦБ о запуске программы количественного смягчения для стимулирования роста уже сегодня.
Парочка важных экономических отчетов, публикуемых до объявления решения ЕЦБ, повлияет на прогноз по экономике Еврозоны: это производственные заказы в Германии и индекс менеджеров по закупкам Markit в розничном секторе Еврозоны. Затем внимание инвесторов переключится на рынок труда в США: нас ждет ежемесячный отчет ADP по занятости в частном секторе. Банк Англии также объявляет свое решение по ставкам сегодня в 11:00 GMT.
Германия: Новые производственные заказы (06:00 GMT) Европейский локомотив роста постепенно останавливается. На данном этапе нас интересует вопрос, перерастет ли охлаждение, о котором свидетельствуют последние данные, в серьезные неприятности во втором полугодии этого года. Сегодняшний отчет по июльским производственным заказам в Германии поможет прояснить этот вопрос.
Последние тенденции наводят на мрачные мысли. В июле производственные заказы снизились на 3,2% в месячном исчислении - это второе снижение подряд и крупнейшее месячное сокращение почти за три года. В годовом соотношении ситуация не многим лучше - объем производственных заказов сократился на 2,3% - это первое снижение в годовом исчислении с начала 2013 года. Это опережающий индикатор активности в производственном секторе, поэтому его снижение ясно свидетельствует об ухудшении макроэкономических условий в Германии.
Однако аналитики надеются, что июльские данные смогут частично развеять пессимизм. Согласно прогнозам Econoday.com, производственные заказы выросли на 1,6% в месячном исчислении и на 1,3% в годовом. Даже если оптимистичные прогнозы оправдаются, этот показатель вряд ли изменит общий осторожный прогноз по немецкой экономике.По всем параметрам, экономическая динамика в стране угасает, и неожиданное сокращение ВВП во втором квартале служит тому напоминанием.
Экономисты Nordea markets по-прежнему прогнозируют сохранение роста в крупнейшей экономике Европы на 1,5% в год вплоть до 2016 года. В любом случае, Германия в одиночку, с такими показателями роста не сможет преодолеть дефляционное давление, которое преследует большую часть стран в Еврозоне.
"ВВП во втором квартале упал до состояния стагнации, что стало полной неожиданностью", - отметил экономист Berenberg Bank в интервью Financial Times на прошлой неделе. "Возможно, это напомнит всему миру, в том числе и Берлину, что немецкая экономика также подвержена экономическим рискам".
ЕС: PMI в розничном секторе Еврозоны (08:10 GMT) Сегодняшний отчет по деловой активности в розничном секторе Еврозоны поможет понять, чего ждать от макроэкономики континента в августе. К сожалению, последние отчеты говорят о том, что потребительские расходы продолжат снижаться.
Вчера вышел отчет по розничным продажам за июль, который, по данным Евростата показал существенное снижение спроса: ежемесячный показатель продаж упал на 0.4% - впервые за текущий год. В годовом соотношении показатель по-прежнему вырос, но лишь на 0.8%, что намного ниже прогнозируемого увеличения на 1.9%.
На самом деле, слабые данные по розничным продажам стали для всех неприятным сюрпризом. Индекс менеджеров по закупкам Markit в розничном секторе Еврозоны, публикуемый за несколько недель до выхода данных Евростата за определенный месяц, скорее всего, свидетельствовал о снижении потребительских расходов в июле. Опасения подтвердились, и теперь в центре внимания августовская статистика, которая, как правило, окутана густым туманом неопределенности в связи с разрозненными данными по отдельным странам.
"Падение объема розничных продаж на 0.4% в июле свидетельствует о том, что снижение потребительского доверия в Еврозоне начинает негативно влиять на расходы и, тем самым, омрачает перспективы роста", заявил экономист IHS Global Insight в интервью агентству Reuters. Таким образом, сегодняшний отчет PMI заслуживает пристального внимания в качестве индикатора потребительского спроса.
Хотелось бы увидеть высокие показатели, но вряд ли этим мечтам суждено сбыться. В любом случае, PMI в розничном секторе - это последний макроэкономический отчет по Еврозоне перед объявлением решения ЕЦБ по ставке.
США: Отчет по занятости ADP (12:15 GMT) Экономика США, судя по всему набирает обороты. Именно об этом свидетельствует августовский индикатор настроений в секторе обрабатывающей промышленности. Общий показатель ISM в секторе обрабатывающей промышленности подскочил к трехлетним максимумам, а это значит, что в ближайшее время этот чувствительный к экономическим циклам сегмент будет расти быстрее.
Сегодня нас интересует ответ на вопрос: приведет ли рост объема производства к увеличению занятости? Опыт последних нескольких месяцев настраивает на оптимистичный лад. По сути, правительственные оценки уровня занятости по платежным ведомостям вне с/х сектора за последние шесть месяцев до июля в среднем росли на 244 тыс. в месяц. Это лучший полугодовой показатель роста за последние восемь лет.
В сегодняшнем отчет ADP будут опубликованы показатели роста занятости в частном секторе, которые зачастую используются в качестве ориентира для пятничного официального отчета по занятости. Согласно средним прогнозам, опубликованным Briefing.com, темпы роста занятости в августе выросли на 220 тыс. по сравнению с июльским ростом на 218 тыс. Это незначительное улучшение, однако его вполне достаточно для того, чтобы держать экономику на плаву.
Подробные сведения по рынку труда по-прежнему рисуют неоднозначную картину - например, растет число временных рабочих мест, и некоторые экономисты считают это тревожным сигналом. Но в целом, общий показатель демонстрирует устойчивую положительную динамику, а сегодняшние благоприятные данные станут очередным поводом для оптимизма. Учитывая существенное улучшение экономической статистики в последнее время, показатели ADP сегодня, скорее всего, подтвердят устойчивый рост американской экономики.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter