5 сентября 2014 Saxo Bank Гарнри Питер
В Европе вовсе не «время Бернанке»
Форвардные оценки в Европе не меняются по сравнению с США
ABSPP - не панацея
Вчерашний неожиданный ход Европейского центрального банка (ЕЦБ) заставил некоторых инвесторов решить, что настало «время Бернанке» в Европе аналогичное тому, которое мы наблюдали после введения программ количественного смягчения Федеральной резервной системой (ФРС) США. Но это не так. Праздника на улице европейских акций не будет.
Сравнений быть не должно
Разница между программой выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABSPP) главы ЕЦБ Марио Драги и вдохновляющей программой ФРС, которую бывший глава ФРС Бен Бернанке начал сворачивать, заключается в том, что отправная точка в плане оценок здесь совершенно иная. Так, в США тогда у нас были очень низкие форвардные оценки, тогда как в настоящее время форвардные оценки соответствуют историческим средним (по крайней мере, в США).
Euro Stoxx 600 торгуется с 12-месячным форвардным коэффициентом P/E, равным 15,3х, который несколько ниже, чем у SnP 500, однако разница в прогнозе очень большая. В США годовые темпы роста внутреннего рынка составляют 3 процента, и операционная маржа остаётся высокой на фоне растущих ожиданий. В Европе форвардные оценки не изменились, а маржа находится под давлением множества препятствующих её росту факторов в связи с конфликтом с Россией.
Меры Федрезерва в виде программы QE стали причиной ухудшения условий для экономического роста и привели к сокращению расходов на финансирование частного и государственного секторов. В результате, в течение двух лет – 2012 и 2013 годов – наблюдался стремительный рост прогнозных мультипликаторов, поскольку будущее представлялось более благоприятным.
В Европе подобного не произойдёт, ввиду того, что форвардный мультипликатор уже говорит об улучшающемся прогнозе, тогда как на самом деле это весьма сомнительно. Поэтому вряд ли программа покупки активов ABS от ЕЦБ станет «спасательным кругом» для инвесторов в европейские акции.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Форвардные оценки в Европе не меняются по сравнению с США
ABSPP - не панацея
Вчерашний неожиданный ход Европейского центрального банка (ЕЦБ) заставил некоторых инвесторов решить, что настало «время Бернанке» в Европе аналогичное тому, которое мы наблюдали после введения программ количественного смягчения Федеральной резервной системой (ФРС) США. Но это не так. Праздника на улице европейских акций не будет.
Сравнений быть не должно
Разница между программой выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABSPP) главы ЕЦБ Марио Драги и вдохновляющей программой ФРС, которую бывший глава ФРС Бен Бернанке начал сворачивать, заключается в том, что отправная точка в плане оценок здесь совершенно иная. Так, в США тогда у нас были очень низкие форвардные оценки, тогда как в настоящее время форвардные оценки соответствуют историческим средним (по крайней мере, в США).
Euro Stoxx 600 торгуется с 12-месячным форвардным коэффициентом P/E, равным 15,3х, который несколько ниже, чем у SnP 500, однако разница в прогнозе очень большая. В США годовые темпы роста внутреннего рынка составляют 3 процента, и операционная маржа остаётся высокой на фоне растущих ожиданий. В Европе форвардные оценки не изменились, а маржа находится под давлением множества препятствующих её росту факторов в связи с конфликтом с Россией.
Меры Федрезерва в виде программы QE стали причиной ухудшения условий для экономического роста и привели к сокращению расходов на финансирование частного и государственного секторов. В результате, в течение двух лет – 2012 и 2013 годов – наблюдался стремительный рост прогнозных мультипликаторов, поскольку будущее представлялось более благоприятным.
В Европе подобного не произойдёт, ввиду того, что форвардный мультипликатор уже говорит об улучшающемся прогнозе, тогда как на самом деле это весьма сомнительно. Поэтому вряд ли программа покупки активов ABS от ЕЦБ станет «спасательным кругом» для инвесторов в европейские акции.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу