2 октября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
В преддверии важнейшего события недели и всего месяца — заседания ЕЦБ — рынок провел своеобразную репетицию, позволившую котировкам EUR/USD взлететь на полфигуры в отсутствии важных новостей. Обстановка накалена до предела, нервы инвесторов натянуты как струны гитары, а скорость наращивания нетто-шортов по единой европейской валюте на срочном рынке позволяет рассчитывать на резкие скачки котировок. В таких условиях одно неверное слово может быть воспринято как сигнал для активных действий.
Вряд ли следует рассчитывать на повторение сентябрьского сюрприза от Европейского центробанка в виде снижения процентных ставок, поэтому все внимание рынка будет сосредоточено на пресс-конференции с участием Марио Драги. Инвесторы серьезно настроены на анонс европейского QE в объеме около 400 млрд евро, а отсутствие подобных сведений может стать поводом для отката котировок основной валютной пары. Впрочем, у главы ЕЦБ имеются и другие козыри в рукаве. Мягкая риторика с акцентами в сторону расширения баланса регулятора на 1 трлн евро, разных векторов денежно-кредитной политики в Штатах и в еврозоне, создающих давление на евро, и прогнозами повышенного спроса на декабрьском аукционе LTRO может остудить пыл «быков». Тем более что буквально на следующий день выйдут данные по американскому рынку труда, которые в настоящее время воспринимаются как серьезный драйвер роста курса доллара США.
Полагаю, что релиз цифр по немецкой и европейской инфляции за первый осенний месяц притупил желание немецкого лобби в составе Управляющего совета ратовать за сохранение прежних параметров денежно-кредитной политики, что позволяет Марио Драги чувствовать себя более уверенно, чем прежде. Девальвация евро в мае-сентябре пока никак не отражается на потребительских ценах, что дает основания для расширения пакета стимулирующих мер. Согласно недавним оценкам ЕЦБ, ослабление взвешенного по торговле курса региональной валюты (TWI) на 10% добавит 0,4-0,5% к годовой инфляции. Пока данный показатель идет практически вровень с EUR/USD.
Источник: BoE, Reuters.
Европейское QE воспринимается как необходимый атрибут целевого LTRO, так как без запуска программы покупок облигаций сложно будет достичь активности на втором аукционе по размещению кредитных ресурсов и последующего расширения баланса центробанка. Все эти меры вкупе со снижением процентных ставок нацелены на рост инфляции. Динамика дифференциала европейского CPI с американским в условиях стабильной инфляции в Штатах закладывает фундамент под развитие нисходящего тренда по EUR/USD.
Источник: Trading Economics.
Какие именно облигации готов покупать ЕЦБ? Рынок долговых обязательств, обеспеченных кредитами (ABS), сравнительно невелик, поэтому вряд ли стоит ожидать анонса программы, масштаб которой превысит 150 млрд евро. Другое дело — государственные бонды стран валютного блока. Избирательный подход с акцентом в пользу наиболее депрессивных регионов вызовет недовольство остальных, однако равные условия QE позволят оказать помощь даже тем, кто в ней не особенно нуждается. В любом случае запуск программы количественного смягчения еще глубже опустит доходность ряда немецких облигаций в отрицательную область, что будет способствовать продолжению пике EUR/USD.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, результатами заседания ЕЦБ инвесторов не обманешь. Пассивность регулятора и основанная на ней коррекция в направлении 1,27-1,275 станет поводом для массовых распродаж. «Медвежий» тренд по евро остается в силе, а продать евро подороже мечтает сейчас каждый первый.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вряд ли следует рассчитывать на повторение сентябрьского сюрприза от Европейского центробанка в виде снижения процентных ставок, поэтому все внимание рынка будет сосредоточено на пресс-конференции с участием Марио Драги. Инвесторы серьезно настроены на анонс европейского QE в объеме около 400 млрд евро, а отсутствие подобных сведений может стать поводом для отката котировок основной валютной пары. Впрочем, у главы ЕЦБ имеются и другие козыри в рукаве. Мягкая риторика с акцентами в сторону расширения баланса регулятора на 1 трлн евро, разных векторов денежно-кредитной политики в Штатах и в еврозоне, создающих давление на евро, и прогнозами повышенного спроса на декабрьском аукционе LTRO может остудить пыл «быков». Тем более что буквально на следующий день выйдут данные по американскому рынку труда, которые в настоящее время воспринимаются как серьезный драйвер роста курса доллара США.
Полагаю, что релиз цифр по немецкой и европейской инфляции за первый осенний месяц притупил желание немецкого лобби в составе Управляющего совета ратовать за сохранение прежних параметров денежно-кредитной политики, что позволяет Марио Драги чувствовать себя более уверенно, чем прежде. Девальвация евро в мае-сентябре пока никак не отражается на потребительских ценах, что дает основания для расширения пакета стимулирующих мер. Согласно недавним оценкам ЕЦБ, ослабление взвешенного по торговле курса региональной валюты (TWI) на 10% добавит 0,4-0,5% к годовой инфляции. Пока данный показатель идет практически вровень с EUR/USD.
Источник: BoE, Reuters.
Европейское QE воспринимается как необходимый атрибут целевого LTRO, так как без запуска программы покупок облигаций сложно будет достичь активности на втором аукционе по размещению кредитных ресурсов и последующего расширения баланса центробанка. Все эти меры вкупе со снижением процентных ставок нацелены на рост инфляции. Динамика дифференциала европейского CPI с американским в условиях стабильной инфляции в Штатах закладывает фундамент под развитие нисходящего тренда по EUR/USD.
Источник: Trading Economics.
Какие именно облигации готов покупать ЕЦБ? Рынок долговых обязательств, обеспеченных кредитами (ABS), сравнительно невелик, поэтому вряд ли стоит ожидать анонса программы, масштаб которой превысит 150 млрд евро. Другое дело — государственные бонды стран валютного блока. Избирательный подход с акцентом в пользу наиболее депрессивных регионов вызовет недовольство остальных, однако равные условия QE позволят оказать помощь даже тем, кто в ней не особенно нуждается. В любом случае запуск программы количественного смягчения еще глубже опустит доходность ряда немецких облигаций в отрицательную область, что будет способствовать продолжению пике EUR/USD.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, результатами заседания ЕЦБ инвесторов не обманешь. Пассивность регулятора и основанная на ней коррекция в направлении 1,27-1,275 станет поводом для массовых распродаж. «Медвежий» тренд по евро остается в силе, а продать евро подороже мечтает сейчас каждый первый.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу