8 октября 2014 Архив
Октябрь - особенный месяц для многих инвесторов, работающих на фондовом рынке США, ведь именно в этот период случились ключевые обвалы 1929, 1987 и 2008 годов. Начало месяца охарактеризовалось ростом волатильности. В связи с эти возникает вопрос о дальнейших перспективах американского рынка акций. Давайте посмотрим на это через призму экономики.
Американская экономика во 2-м квартале росла самыми значительными темпами за восемь лет. ВВП за этот период подскочил на 4,6%. После зимнего спада, вызванного холодами, улучшения наблюдались по всем секторам, включая потребительские расходы, инвестиции, чистый экспорт и государственные расходы.
Макростатистика указывает на то, что в текущем квартале рост ВВП может превысить 3%. Так, расходы американцев в августе прибавили 0,5%. Особенно блеснули автопродажи, которые в том месяце достигли восьмилетнего максимума.
Тем не менее, большинство граждан США (70%) считают, что их страна находится в рецессии, согласно опросу Public Religion Institute. Это неудивительно, ведь уровень безработицы все равно высок, и экономике США еще есть куда расти.
Рецессии, спровоцированные системными финансовыми кризисами, как правило, более болезненны, нежели простые провалы в бизнес-цикле, и экономика в первом случае восстанавливается дольше. Два влиятельных академика Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф обнаружили, что на временном отрезке после Второй Мировой войны экономике США после каждого кризиса необходимо было в среднем 4,5 года на восстановление показателя ВВП на душу населения до предрецессионных уровней, а цены на недвижимость восстанавливались еще дольше. Согласно этим стандартам, Америка достаточно неплохо «подлечилась» после краха 2008 года.
Исследовательская структура Economist Intelligence Unit ожидает, что в ближайшие месяцы экономику США поддержат два ключевых тренда: более высокие зарплаты и более низкие долги населения. Не секрет, что американское народное хозяйство примерно на 70% функционирует за счет потребительских расходов. Потребители могут распорядиться своими доходами тремя способами: потратить, сберечь или снизить долговую нагрузку. Долг домохозяйств взлетел в предрецессионные годы. Затем в течение последних шести лет американцы упорно погашали долги до более умеренных уровней. Таким образом, соотношение долга домохозяйств и их доходов опустилось ниже 100% во 2-м квартале 2014 года, что стало самым низким значением с 2002 года. То есть процесс делевериджинга близок к своему завершению. В результате, потребители смогут опять начать наращивать долги или, по крайней мере, тратить меньше на их погашение. В перспективе это будет способствовать росту потребительских расходов.
Вторым ключевым трендом является ситуация на рынке труда: в сентябре уровень безработицы упал до 5,9%, и США находятся на пути к завершению лучшего года с точки зрения создания рабочих мест с 1999 года. Примерно здесь находится поворотная точка на рынке труда, ведь подобная ситуация может привести к росту заработных плат. Это может стать еще одним позитивным фактором для потребительских расходов. Единственной проблемой в текущих условиях является весьма большое количество населения, которое отчаялось и вышло из состава рабочей силы. Это может быть как временным, так и структурным фактором.
В дополнение к описанным трендам существует еще ряд благоприятных для экономики США факторов. Во-первых, после более чем трех лет фискального ограничения государственные расходы, наконец, начали расти. Во 2-м квартале они увеличились на 1,7%. Во-вторых, более низкие цены на энергоносители, вызванные избытком предложения нефти и укреплением доллара, способствуют снижению издержек бизнеса и потребителей.
Несмотря на весь перечисленный позитив, имеются и определенные риски:
• В середине следующего года ФРС может начать повышать процентные ставки, что увеличит стоимость заимствований и может оказать давление на потребительскую активность.
• Многие эксперты придерживаются пессимистичного взгляда на рынок недвижимости. Это связано с низкими запасами домов и возможным повышением ипотечных ставок.
• Ситуация в еврозоне неблагоприятна, учитывая, что украинский кризис, серьезно ударил по экономике Германии.
Тем не менее, в случае реализации благоприятного сценария эти проблемы вполне преодолимы. Экономика США уже неплохо восстановилась и может продолжить этот тренд.
Таким образом, глобально бычий рынок на американском фондовом рынке может продлиться еще достаточно продолжительное время, что не исключает возможность реализации сценария коррекции в среднесрочном периоде.
Американская экономика во 2-м квартале росла самыми значительными темпами за восемь лет. ВВП за этот период подскочил на 4,6%. После зимнего спада, вызванного холодами, улучшения наблюдались по всем секторам, включая потребительские расходы, инвестиции, чистый экспорт и государственные расходы.
Макростатистика указывает на то, что в текущем квартале рост ВВП может превысить 3%. Так, расходы американцев в августе прибавили 0,5%. Особенно блеснули автопродажи, которые в том месяце достигли восьмилетнего максимума.
Тем не менее, большинство граждан США (70%) считают, что их страна находится в рецессии, согласно опросу Public Religion Institute. Это неудивительно, ведь уровень безработицы все равно высок, и экономике США еще есть куда расти.
Рецессии, спровоцированные системными финансовыми кризисами, как правило, более болезненны, нежели простые провалы в бизнес-цикле, и экономика в первом случае восстанавливается дольше. Два влиятельных академика Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф обнаружили, что на временном отрезке после Второй Мировой войны экономике США после каждого кризиса необходимо было в среднем 4,5 года на восстановление показателя ВВП на душу населения до предрецессионных уровней, а цены на недвижимость восстанавливались еще дольше. Согласно этим стандартам, Америка достаточно неплохо «подлечилась» после краха 2008 года.
Исследовательская структура Economist Intelligence Unit ожидает, что в ближайшие месяцы экономику США поддержат два ключевых тренда: более высокие зарплаты и более низкие долги населения. Не секрет, что американское народное хозяйство примерно на 70% функционирует за счет потребительских расходов. Потребители могут распорядиться своими доходами тремя способами: потратить, сберечь или снизить долговую нагрузку. Долг домохозяйств взлетел в предрецессионные годы. Затем в течение последних шести лет американцы упорно погашали долги до более умеренных уровней. Таким образом, соотношение долга домохозяйств и их доходов опустилось ниже 100% во 2-м квартале 2014 года, что стало самым низким значением с 2002 года. То есть процесс делевериджинга близок к своему завершению. В результате, потребители смогут опять начать наращивать долги или, по крайней мере, тратить меньше на их погашение. В перспективе это будет способствовать росту потребительских расходов.
Вторым ключевым трендом является ситуация на рынке труда: в сентябре уровень безработицы упал до 5,9%, и США находятся на пути к завершению лучшего года с точки зрения создания рабочих мест с 1999 года. Примерно здесь находится поворотная точка на рынке труда, ведь подобная ситуация может привести к росту заработных плат. Это может стать еще одним позитивным фактором для потребительских расходов. Единственной проблемой в текущих условиях является весьма большое количество населения, которое отчаялось и вышло из состава рабочей силы. Это может быть как временным, так и структурным фактором.
В дополнение к описанным трендам существует еще ряд благоприятных для экономики США факторов. Во-первых, после более чем трех лет фискального ограничения государственные расходы, наконец, начали расти. Во 2-м квартале они увеличились на 1,7%. Во-вторых, более низкие цены на энергоносители, вызванные избытком предложения нефти и укреплением доллара, способствуют снижению издержек бизнеса и потребителей.
Несмотря на весь перечисленный позитив, имеются и определенные риски:
• В середине следующего года ФРС может начать повышать процентные ставки, что увеличит стоимость заимствований и может оказать давление на потребительскую активность.
• Многие эксперты придерживаются пессимистичного взгляда на рынок недвижимости. Это связано с низкими запасами домов и возможным повышением ипотечных ставок.
• Ситуация в еврозоне неблагоприятна, учитывая, что украинский кризис, серьезно ударил по экономике Германии.
Тем не менее, в случае реализации благоприятного сценария эти проблемы вполне преодолимы. Экономика США уже неплохо восстановилась и может продолжить этот тренд.
Таким образом, глобально бычий рынок на американском фондовом рынке может продлиться еще достаточно продолжительное время, что не исключает возможность реализации сценария коррекции в среднесрочном периоде.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба