За прошедшие с начала 2013-го неполные два года российский рубль существенно ослаб по отношению к доллару США. На текущий момент падение рубля достигает уже около 45%. Отечественная валюта с пугающей регулярностью обновляет минимумы, и вот совсем недавно пара USD/RUB перешагнула ранее казавшуюся недосягаемой отметку 45.
На мой взгляд, текущее ослабление рубля обусловлено давлением целого ряда факторов. Кстати говоря, под влиянием некоторых из них оказалась не только российская валюта, но и курсы денежных единиц некоторых других стран БРИКС. Я предлагаю отдельно проанализировать каждый из этих факторов и, определив его степень влияния на курсообразование, спрогнозировать дальнейшую динамику валютной пары USD/RUB, в случае если влияние одного из них будет по каким-либо причинам нивелировано в будущем.
Динамика курсов рубля, бразильского реала, ранда и индийской рупии по отношению к доллару США за последние два года
Источник: Google Finance.
Начнем с того, что на временном отрезке с начала 2013 года и до недавнего времени российская валюта была далеко не в лидерах падения. С учетом больших запасов ЗВР, фактически бездефицитного бюджета и при относительно высоких ценах на нефть большую часть 2013 года российский рубль оставался самой устойчивой валютой по сравнению с денежными единицами таких стран БРИКС, как Индия, ЮАР и Бразилия. Даже неожиданное начало процесса сворачивания ФРС США программы QE3 в середине декабря прошлого года из-за процесса «бегства в качество» ввиду рисков нестабильности мировой финансовой системы привело к ослаблению рубля лишь на умеренные 10% с середины декабря 2013-го по конец января 2014-го. Для сравнения: бразильский реал и южноафриканский ранд потеряли за аналогичный период более значительные 12% и 14%.
Далее произошли всем известные события: референдум в Крыму в присутствии «зеленых человечков» и связанные с этим кризисные явления на геополитической арене. Здесь дороги рубля и валют других развивающихся стран разошлись: рубль с конца января по середину марта ослаб к доллару еще на 5% относительно предыдущих минимумов, а валюты упомянутых стран БРИКС укрепились примерно на 4%.
После крымских событий было небольшое затишье, но последующая война на востоке Украины и введение крупнейшими мировыми экономиками против РФ санкций в начале сентября привело к дополнительному ослаблению рубля на 3% от минимумов во времена разгара крымских событий. Валюты других стран БРИКС за это время укрепились еще на 3-5%.
Наконец, начиная со второй недели сентября цена на нефть марки Brent ушла ниже $100 за баррель, и с тех пор ее котировки продолжают пике. С этого момента и по сегодняшний день рубль потерял еще почти 22%, обвалившись с вышеуказанных минимумов. Здесь, правда, стоит отметить, что из-за завершения сворачивания QE3 в США с сентября резко ослабли и валюты стран БРИКС, потеряв в пределах 2-10%. Таким образом, падение рубля не на 100% связано с нефтью.
Поднятие ЦБ РФ ключевых ставок я при описании динамики курса рубля не учитываю, так как этот процесс в значительной мере нивелировался в последние два года сокращением валютных интервенций регулятора в рамках его перехода к плавающему курсу и инфляционному таргетированию.
Итак, в сухом остатке мы имеем то, что рубль дешевел в основном под влиянием четырех факторов, неравноценных по своему негативному эффекту. Примерно на 30-35% обесценение рубля обусловлено сокращением стимулирующих программ ФРС США, приведшим к бегству «в качество» из активов почти всех развивающихся стран. Около 15-20% в совокупности дало присоединение Крыма, война в Донбассе и последующие санкции против РФ. Наконец, оставшиеся 45-55% потерь обусловлены падением цен на нефть. Без всего перечисленного пара USD/RUB должна была находиться на уровне где-то около 33 руб. (уровень начала 2013 года + рублевая инфляция).
Из всех перечисленных факторов с некоторой вероятностью можно рассчитывать на то, что в среднесрочной перспективе прекратится только влияние монетарной политики ФРС США. При этом, учитывая усиливающееся снижение цен на нефть, укрепления рубля ожидать, скорее всего, не приходится. На ближайшие месяцы его котировки закрепятся около текущих уровней.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На мой взгляд, текущее ослабление рубля обусловлено давлением целого ряда факторов. Кстати говоря, под влиянием некоторых из них оказалась не только российская валюта, но и курсы денежных единиц некоторых других стран БРИКС. Я предлагаю отдельно проанализировать каждый из этих факторов и, определив его степень влияния на курсообразование, спрогнозировать дальнейшую динамику валютной пары USD/RUB, в случае если влияние одного из них будет по каким-либо причинам нивелировано в будущем.
Динамика курсов рубля, бразильского реала, ранда и индийской рупии по отношению к доллару США за последние два года
Источник: Google Finance.
Начнем с того, что на временном отрезке с начала 2013 года и до недавнего времени российская валюта была далеко не в лидерах падения. С учетом больших запасов ЗВР, фактически бездефицитного бюджета и при относительно высоких ценах на нефть большую часть 2013 года российский рубль оставался самой устойчивой валютой по сравнению с денежными единицами таких стран БРИКС, как Индия, ЮАР и Бразилия. Даже неожиданное начало процесса сворачивания ФРС США программы QE3 в середине декабря прошлого года из-за процесса «бегства в качество» ввиду рисков нестабильности мировой финансовой системы привело к ослаблению рубля лишь на умеренные 10% с середины декабря 2013-го по конец января 2014-го. Для сравнения: бразильский реал и южноафриканский ранд потеряли за аналогичный период более значительные 12% и 14%.
Далее произошли всем известные события: референдум в Крыму в присутствии «зеленых человечков» и связанные с этим кризисные явления на геополитической арене. Здесь дороги рубля и валют других развивающихся стран разошлись: рубль с конца января по середину марта ослаб к доллару еще на 5% относительно предыдущих минимумов, а валюты упомянутых стран БРИКС укрепились примерно на 4%.
После крымских событий было небольшое затишье, но последующая война на востоке Украины и введение крупнейшими мировыми экономиками против РФ санкций в начале сентября привело к дополнительному ослаблению рубля на 3% от минимумов во времена разгара крымских событий. Валюты других стран БРИКС за это время укрепились еще на 3-5%.
Наконец, начиная со второй недели сентября цена на нефть марки Brent ушла ниже $100 за баррель, и с тех пор ее котировки продолжают пике. С этого момента и по сегодняшний день рубль потерял еще почти 22%, обвалившись с вышеуказанных минимумов. Здесь, правда, стоит отметить, что из-за завершения сворачивания QE3 в США с сентября резко ослабли и валюты стран БРИКС, потеряв в пределах 2-10%. Таким образом, падение рубля не на 100% связано с нефтью.
Поднятие ЦБ РФ ключевых ставок я при описании динамики курса рубля не учитываю, так как этот процесс в значительной мере нивелировался в последние два года сокращением валютных интервенций регулятора в рамках его перехода к плавающему курсу и инфляционному таргетированию.
Итак, в сухом остатке мы имеем то, что рубль дешевел в основном под влиянием четырех факторов, неравноценных по своему негативному эффекту. Примерно на 30-35% обесценение рубля обусловлено сокращением стимулирующих программ ФРС США, приведшим к бегству «в качество» из активов почти всех развивающихся стран. Около 15-20% в совокупности дало присоединение Крыма, война в Донбассе и последующие санкции против РФ. Наконец, оставшиеся 45-55% потерь обусловлены падением цен на нефть. Без всего перечисленного пара USD/RUB должна была находиться на уровне где-то около 33 руб. (уровень начала 2013 года + рублевая инфляция).
Из всех перечисленных факторов с некоторой вероятностью можно рассчитывать на то, что в среднесрочной перспективе прекратится только влияние монетарной политики ФРС США. При этом, учитывая усиливающееся снижение цен на нефть, укрепления рубля ожидать, скорее всего, не приходится. На ближайшие месяцы его котировки закрепятся около текущих уровней.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter