* Э.ОН Россия представил консолидированные финансовые результаты за 9 мес. 2014 г. Выручка компании снизилась на 1,2% до 56,54 млрд руб. EBITDA компании сократилась на 6,5% до 19,33 млрд руб. При этом чистая прибыль компании увеличилась на 25,7% до 11.86 млрд руб.
* Снижение выручки компании объясняется падением совокупной выработки э/э на 6,3% за отчетный период, преимущественно в 3 кв. 2014 г. из-за реконструкции сетей для присоединения третьего энергоблока на Березовской ГРЭС, а также поломки генератора 7-ого блока ПГУ Сургутской ГРЭС.
* Операционные расходы компании снизились на 3,95 млрд руб. (8,32%) в основном за счет обесценения основных средств в 3 кв. 2013 г на сумму порядка 2,79 млрд руб. (общая сумму обесценения в 2013 г. составила 3,44 млрд руб.). С учетом снижения объема генерации топливные затраты увеличились на 4,5%., что выше заложенного нами роста в 3%.
* Без учета признания обесценения показатель EBITDA сократился на 6,5% до 19,33 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль – на 3% до 11,86 млрд руб.
* Мы ожидали сокращения выручки на 0,4% до 56,99 млрд руб., показателя EBITDA на 7,7% до 19,09 млрд руб., а также рост чистой прибыли компании на 12,8% до 10,61 млрд руб. Полученная Э.ОН Россия выручка совпала с нашими ожиданиями, а EBITDA и чистая прибыль оказались несколько выше. Мы связываем данное расхождение результатов с эффективным управлением расходами внутри компании. В частности, основные статьи операционных расходов (без учета расходов на топливо и амортизацию) в целом продемонстрировали рост на 5% г/г, что ниже зафиксированного уровня инфляции в 6,3% г/г. Также необходимо отметить и снижение статьи «Прочие операционные расходы» на 0,7 млрд руб.(18,1%).
* Из положительных моментов, способных повлиять на годовые финансовые результаты, мы выделяем рост цен на э/э во II ц.з. на 19% за 9 мес., который продолжится и в 4 кв. 2014 г. В наш прогноз мы закладываем увеличение спотовых цен в данной зоне на 28% г/г.
* Компания повысила свой годовой прогноз по EBITDA до 24-25 млрд руб., однако мы считаем, что он является осторожным и ожидаем финансовые результаты согласно последнему пересмотру нашей модели: 79,86 млрд руб. по выручке, 26,71 млрд руб. по EBITDA и 14,92 млрд руб. по чистой прибыли.
* Снижение выручки компании объясняется падением совокупной выработки э/э на 6,3% за отчетный период, преимущественно в 3 кв. 2014 г. из-за реконструкции сетей для присоединения третьего энергоблока на Березовской ГРЭС, а также поломки генератора 7-ого блока ПГУ Сургутской ГРЭС.
* Операционные расходы компании снизились на 3,95 млрд руб. (8,32%) в основном за счет обесценения основных средств в 3 кв. 2013 г на сумму порядка 2,79 млрд руб. (общая сумму обесценения в 2013 г. составила 3,44 млрд руб.). С учетом снижения объема генерации топливные затраты увеличились на 4,5%., что выше заложенного нами роста в 3%.
* Без учета признания обесценения показатель EBITDA сократился на 6,5% до 19,33 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль – на 3% до 11,86 млрд руб.
* Мы ожидали сокращения выручки на 0,4% до 56,99 млрд руб., показателя EBITDA на 7,7% до 19,09 млрд руб., а также рост чистой прибыли компании на 12,8% до 10,61 млрд руб. Полученная Э.ОН Россия выручка совпала с нашими ожиданиями, а EBITDA и чистая прибыль оказались несколько выше. Мы связываем данное расхождение результатов с эффективным управлением расходами внутри компании. В частности, основные статьи операционных расходов (без учета расходов на топливо и амортизацию) в целом продемонстрировали рост на 5% г/г, что ниже зафиксированного уровня инфляции в 6,3% г/г. Также необходимо отметить и снижение статьи «Прочие операционные расходы» на 0,7 млрд руб.(18,1%).
* Из положительных моментов, способных повлиять на годовые финансовые результаты, мы выделяем рост цен на э/э во II ц.з. на 19% за 9 мес., который продолжится и в 4 кв. 2014 г. В наш прогноз мы закладываем увеличение спотовых цен в данной зоне на 28% г/г.
* Компания повысила свой годовой прогноз по EBITDA до 24-25 млрд руб., однако мы считаем, что он является осторожным и ожидаем финансовые результаты согласно последнему пересмотру нашей модели: 79,86 млрд руб. по выручке, 26,71 млрд руб. по EBITDA и 14,92 млрд руб. по чистой прибыли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба