Мировые рынки и макроэкономика
• Промышленное производство Еврозоны по итогам октября в месячном выражении выросло на 0,1%.
• На этой неделе состоится очередное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• ОПЕК вновь заявляет о том, что не собирается сокращать квоты добычи нефти.
Долговой рынок
• В пятницу российский рынок суверенных и корпоративных еврооблигаций существенно вырос в доходности на фоне сохраняющегося снижения нефтяных котировок.
• Слабый рубль оказывает давление на локальный долговой рынок. Кроме этого, в пятницу инвесторы продолжили отыгрывать повышение ключевой ставки Банком России. Сегодня на рынке локального долга мы ждем сохранения негативной динамики, тем не менее, рассчитываем на некоторое замедление темпов падения котировок.
Комментарии
• АЛРОСА в целях повышения ликвидности заключила кредитные соглашения с двумя банками. Стремления АЛРОСы по рефинансированию краткосрочной задолженности стратегически правильны, тем более в ситуации отсутствия доступа к внешним долговым рынкам в 2015 году. Ожидаем, что новость окажет поддержку ALRSRU-20 и после стабилизации рынка, бумаги АЛРОСЫ могут показать опережающую динамику.
• В пятницу Банк «ФК Открытие» опубликовал составленную в соответствии с МСФО по состоянию на 30 сентября 2014 года отчетность. В отчетном периоде банку удалось нарастить кредитный портфель до 1 трлн рублей, однако доля проблемных кредитов выросла до 3,5% против 2,9% на начало года. Чистая прибыль банка сократилась в два раза до 6,6 млрд рублей, ROE опустился до 14,9%.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Алроса, 20 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Промышленное производство Еврозоны по итогам октября в месячном выражении выросло на 0,1%, месяцем ранее по уточненным данным показатель вырос на 0,5%, эксперты прогнозировали повышение промпроизводства во второй месяц осени на 0,2%. В годовом выражении промышленное производство, как и ожидалось, ускорило рост до 0,7%, против ноябрьского увеличения на 0,2%. Статистика оказалась чуть хуже ожиданий, однако показатель остался в плюсе, что уже само по себе хорошо. На этом фоне евро укреплялся, единая европейская валюта подорожала к доллару за минувшие сутки на 0,35% до уровня 1,2438. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,2360-1,2485.
В преддверии заседания ФРС, которое состоится 16-17 декабря, вновь усиливаются опасения игроков, что ведомство не сдержит свои обещания и объявит о раннем начале процесса увеличения процентных ставок. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам пятничных торгов упал на 1,62% до 2002,33 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,38%. Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до уровня 2,10%. Цена на золото уменьшилась на 0,37% до уровня $1217 за тройскую унцию.
ОПЕК в очередной раз, устами Министра энергетики Объединенных Арабских Эмиратов Сухаиля Мазруи, заявляет о том, что не собирается сокращать квоты добычи черного золота, ссылаясь на то, что рынок в силах сам стабилизировать цены на углеводород. Слова министра оказали ощутимое давление на котировки черного золота. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,85% до уровня $58,20 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 1,65% до значения $62,40 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $61,50-64,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,60% до уровня 58,28 рубля за доллар. Снижающиеся цены на нефть оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 55,90-59,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 70,50-74,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
В пятницу российский рынок суверенных и корпоративных еврооблигаций существенно вырос в доходности на фоне сохраняющегося снижения нефтяных котировок. Так бонд RUSSIA-30 вырос с 6,32% до 6,89%,а Z- спред к UST-10 расширился на 58 б.п. с 455 до 513 б.п. CDS 5-летний на долг РФ увеличился на 15,3% за один день с 425 до 490 б.п. UST-10 снизился в доходности до 2,08% с 2,16% на фоне принятия бюджета США на 2015 год, а также будущего заседания ФРС 16-17 декабря.
Сегодня из значимой для рынка макростатистики выделим показатель промышленного производства за ноябрь и индекс деловой производственной активности NY Empire State в США.
Локальный рынок
Слабый рубль оказывает давление на локальный долговой рынок. Кроме этого, в пятницу инвесторы продолжили отыгрывать повышение ключевой ставки Банком России в четверг. По итогам торгов в пятницу госбумаги потеряли 1,6%, а в целом за неделю снижение ценового индекса гособлигаций Московской биржи достигло 4,7%. Доходности эталонных выпусков выросли. Котировки ОФЗ 26206 упали с 89,60% до 88,0% от номинала, ОФЗ 26207 – с 76,90% до 74,70% от номинала при росте доходностей до 13,4% и 12,6% годовых соответственно. Котировки муниципальных бондов в пятницу также потеряли 1,1% при недельном снижении на 1,2%. В корпоративных облигациях преобладали покупки – рост индекса составил в пятницу 0,2%, а снижение ценового индекса за неделю ограничилось 0,2%.
Сегодня на рынке локального долга мы ждем сохранения негативной динамики, тем не менее, рассчитываем на некоторое замедление темпов падения котировок.
Комментарии по эмитентам
АЛРОСА в целях повышения ликвидности заключила кредитные соглашения с двумя банками. С ОАО « Банк ВТБ» подписано соглашение о пролонгации до 2018 года ранее привлеченных кредитов на сумму $600 млн. С «ЮниКредит Банком» на сумму $300 млн с погашением в 2017 году для исполнения обязательств по облигациям.
Мы позитивно оцениваем действия АЛРОСЫ направленные на рефинансирование своих обязательств в общей сложности на 25% ($900 млн из $3,6 млрд. совокупного долга). В 2015 году компания предстояло погасить чуть более $1 млрд. долга, из которого $600 млн приходились на кредиты банка «ВТБ» и $446 млн - на рублевые облигации. Теперь погашение кредитов сдвинуто до 2016 года. Стремления АЛРОСы по рефинансированию краткосрочной задолженности стратегически правильны, тем более в ситуации отсутствия доступа к внешним долговым рынкам в 2015 году.
Мы также позитивно оцениваем следование компанией стратегии выхода из непрофильных активов, которую АЛРОСА продолжит реализовывать в ближайшие годы. На днях менеджмент объявил о готовящихся к продаже в 2015 году 9 непрофильных компаний, принадлежащих компании. Кредитный профиль АЛРОСы сильный.
На рынке еврооблигаций номинированных в долларах обращается один выпуск АЛРОСА ALRSRU-20 (YTM 10,8% Z-спред 911 б.п.) который сильно прибавил в доходности за последние 2-3 недели. Z-спред между выпусками ALRSRU-20 и Норильским никелем (Baa2/BBB-/BBB-) GMKNRM-20 расширился с 180 до 316 б.п., а спред между доходностью ALRSRU-20 и суверенным евробондом России (Baa2/BBB-/BBB) RUSSIA-20 (6,5%, Z-спред 479 б.п.) расширился с 300 б.п. на 454 б.п., что связано с распродажами на рынке российских евробондов. Несмотря на значительное увеличение спреда до исторически максимальных значений, мы считаем, что при сохраняющейся неопределенности на рынке, он может продолжить увеличиваться. Тем не менее, ожидаем, что новость окажет поддержку ALRSRU-20 и после стабилизации рынка, бумаги АЛРОСЫ могут показать опережающую динамику. Z-спред между ALRSRU-20 и GMKNRM-20 в среднесрочной перспективе может сократиться на 70-100 б.п.
На рынке локального долга АЛРОСА представлена четырьмя выпусками классических и двумя выпусками биржевых облигаций, которые преимущественно низколиквидны.
Более ликвидные АЛРОСА, БО-01 и БО-02 выглядят перекупленными. Интерес представляет короткий и также достаточно ликвидный бонд АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,53 г., YTM – 14,59%, G – спред – 360 б. п.). По нашим оценкам, справедливая доходность находится в диапазоне 14,0 – 14,3% годовых. Выпуск АЛРОСА, 20 можно также рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения (июнь 2015 г., цена на 15.12.2014 г. – 97,3% от номинала).
В пятницу Банк «ФК Открытие» опубликовал составленную в соответствии с МСФО по состоянию на 30 сентября 2014 года отчетность. Чистый процентный доход вырос на 67,3% до 48,6 млрд рублей, общий операционный доход банка достиг 53,3 млрд рублей, увеличившись на 38,7%. Кредитный портфель по сравнению с началом года увеличился на 14,4% и достиг 1 трлн. рублей. Доля проблемных кредитов на 30 сентября 2014 г. составила 3,5% против 2,9% на начало года. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня составил 10,0% по состоянию на 30 сентября 2014 года (31 декабря 2013 года: 10,2%).
В отчетном периоде бак продемонстрировал уверенные темпы роста бизнеса, однако результаты деятельности отражают общие негативные тенденции, сложившиеся в отечественном банковском секторе: рост проблемных кредитов до 3,5%, двукратное сокращение чистой прибыли (до 6,6 млрд рублей) и снижение показателя ROE, который опустился с 17,5% на начало года до 14,9% на конец сентября 2014 г. На рынке публичного долга банк представлен достаточно широко, как рублевыми, так и евробондами.
Большинство выпусков локальных облигаций Банка «ФК Открытие» являются неликвидными. На данный момент мы не видим интересных идей в них. Среди банков идентичной рейтинговой категории мы отдаем предпочтение бумагам Промсвязьбанка, например Промсвязьбанк, БО-06 (дюрация – 0,8 г., YTP – 15,42%, G-спред – 400 б. п.) в расчете на более устойчивую динамику котировок в среднесрочной перспективе по сравнению с рынком в целом.
На рынке обращаются 4 евробонда Банка «ФК Открытие», из которых 3 субординированных. На данный момент на фоне распродаж на российском рынке еврооблигаций мы не видим идей в бондах эмитента.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Промышленное производство Еврозоны по итогам октября в месячном выражении выросло на 0,1%.
• На этой неделе состоится очередное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• ОПЕК вновь заявляет о том, что не собирается сокращать квоты добычи нефти.
Долговой рынок
• В пятницу российский рынок суверенных и корпоративных еврооблигаций существенно вырос в доходности на фоне сохраняющегося снижения нефтяных котировок.
• Слабый рубль оказывает давление на локальный долговой рынок. Кроме этого, в пятницу инвесторы продолжили отыгрывать повышение ключевой ставки Банком России. Сегодня на рынке локального долга мы ждем сохранения негативной динамики, тем не менее, рассчитываем на некоторое замедление темпов падения котировок.
Комментарии
• АЛРОСА в целях повышения ликвидности заключила кредитные соглашения с двумя банками. Стремления АЛРОСы по рефинансированию краткосрочной задолженности стратегически правильны, тем более в ситуации отсутствия доступа к внешним долговым рынкам в 2015 году. Ожидаем, что новость окажет поддержку ALRSRU-20 и после стабилизации рынка, бумаги АЛРОСЫ могут показать опережающую динамику.
• В пятницу Банк «ФК Открытие» опубликовал составленную в соответствии с МСФО по состоянию на 30 сентября 2014 года отчетность. В отчетном периоде банку удалось нарастить кредитный портфель до 1 трлн рублей, однако доля проблемных кредитов выросла до 3,5% против 2,9% на начало года. Чистая прибыль банка сократилась в два раза до 6,6 млрд рублей, ROE опустился до 14,9%.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Алроса, 20 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Промышленное производство Еврозоны по итогам октября в месячном выражении выросло на 0,1%, месяцем ранее по уточненным данным показатель вырос на 0,5%, эксперты прогнозировали повышение промпроизводства во второй месяц осени на 0,2%. В годовом выражении промышленное производство, как и ожидалось, ускорило рост до 0,7%, против ноябрьского увеличения на 0,2%. Статистика оказалась чуть хуже ожиданий, однако показатель остался в плюсе, что уже само по себе хорошо. На этом фоне евро укреплялся, единая европейская валюта подорожала к доллару за минувшие сутки на 0,35% до уровня 1,2438. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,2360-1,2485.
В преддверии заседания ФРС, которое состоится 16-17 декабря, вновь усиливаются опасения игроков, что ведомство не сдержит свои обещания и объявит о раннем начале процесса увеличения процентных ставок. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам пятничных торгов упал на 1,62% до 2002,33 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,38%. Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до уровня 2,10%. Цена на золото уменьшилась на 0,37% до уровня $1217 за тройскую унцию.
ОПЕК в очередной раз, устами Министра энергетики Объединенных Арабских Эмиратов Сухаиля Мазруи, заявляет о том, что не собирается сокращать квоты добычи черного золота, ссылаясь на то, что рынок в силах сам стабилизировать цены на углеводород. Слова министра оказали ощутимое давление на котировки черного золота. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,85% до уровня $58,20 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 1,65% до значения $62,40 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $61,50-64,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,60% до уровня 58,28 рубля за доллар. Снижающиеся цены на нефть оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 55,90-59,60 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 70,50-74,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
В пятницу российский рынок суверенных и корпоративных еврооблигаций существенно вырос в доходности на фоне сохраняющегося снижения нефтяных котировок. Так бонд RUSSIA-30 вырос с 6,32% до 6,89%,а Z- спред к UST-10 расширился на 58 б.п. с 455 до 513 б.п. CDS 5-летний на долг РФ увеличился на 15,3% за один день с 425 до 490 б.п. UST-10 снизился в доходности до 2,08% с 2,16% на фоне принятия бюджета США на 2015 год, а также будущего заседания ФРС 16-17 декабря.
Сегодня из значимой для рынка макростатистики выделим показатель промышленного производства за ноябрь и индекс деловой производственной активности NY Empire State в США.
Локальный рынок
Слабый рубль оказывает давление на локальный долговой рынок. Кроме этого, в пятницу инвесторы продолжили отыгрывать повышение ключевой ставки Банком России в четверг. По итогам торгов в пятницу госбумаги потеряли 1,6%, а в целом за неделю снижение ценового индекса гособлигаций Московской биржи достигло 4,7%. Доходности эталонных выпусков выросли. Котировки ОФЗ 26206 упали с 89,60% до 88,0% от номинала, ОФЗ 26207 – с 76,90% до 74,70% от номинала при росте доходностей до 13,4% и 12,6% годовых соответственно. Котировки муниципальных бондов в пятницу также потеряли 1,1% при недельном снижении на 1,2%. В корпоративных облигациях преобладали покупки – рост индекса составил в пятницу 0,2%, а снижение ценового индекса за неделю ограничилось 0,2%.
Сегодня на рынке локального долга мы ждем сохранения негативной динамики, тем не менее, рассчитываем на некоторое замедление темпов падения котировок.
Комментарии по эмитентам
АЛРОСА в целях повышения ликвидности заключила кредитные соглашения с двумя банками. С ОАО « Банк ВТБ» подписано соглашение о пролонгации до 2018 года ранее привлеченных кредитов на сумму $600 млн. С «ЮниКредит Банком» на сумму $300 млн с погашением в 2017 году для исполнения обязательств по облигациям.
Мы позитивно оцениваем действия АЛРОСЫ направленные на рефинансирование своих обязательств в общей сложности на 25% ($900 млн из $3,6 млрд. совокупного долга). В 2015 году компания предстояло погасить чуть более $1 млрд. долга, из которого $600 млн приходились на кредиты банка «ВТБ» и $446 млн - на рублевые облигации. Теперь погашение кредитов сдвинуто до 2016 года. Стремления АЛРОСы по рефинансированию краткосрочной задолженности стратегически правильны, тем более в ситуации отсутствия доступа к внешним долговым рынкам в 2015 году.
Мы также позитивно оцениваем следование компанией стратегии выхода из непрофильных активов, которую АЛРОСА продолжит реализовывать в ближайшие годы. На днях менеджмент объявил о готовящихся к продаже в 2015 году 9 непрофильных компаний, принадлежащих компании. Кредитный профиль АЛРОСы сильный.
На рынке еврооблигаций номинированных в долларах обращается один выпуск АЛРОСА ALRSRU-20 (YTM 10,8% Z-спред 911 б.п.) который сильно прибавил в доходности за последние 2-3 недели. Z-спред между выпусками ALRSRU-20 и Норильским никелем (Baa2/BBB-/BBB-) GMKNRM-20 расширился с 180 до 316 б.п., а спред между доходностью ALRSRU-20 и суверенным евробондом России (Baa2/BBB-/BBB) RUSSIA-20 (6,5%, Z-спред 479 б.п.) расширился с 300 б.п. на 454 б.п., что связано с распродажами на рынке российских евробондов. Несмотря на значительное увеличение спреда до исторически максимальных значений, мы считаем, что при сохраняющейся неопределенности на рынке, он может продолжить увеличиваться. Тем не менее, ожидаем, что новость окажет поддержку ALRSRU-20 и после стабилизации рынка, бумаги АЛРОСЫ могут показать опережающую динамику. Z-спред между ALRSRU-20 и GMKNRM-20 в среднесрочной перспективе может сократиться на 70-100 б.п.
На рынке локального долга АЛРОСА представлена четырьмя выпусками классических и двумя выпусками биржевых облигаций, которые преимущественно низколиквидны.
Более ликвидные АЛРОСА, БО-01 и БО-02 выглядят перекупленными. Интерес представляет короткий и также достаточно ликвидный бонд АЛРОСА, 20 (дюрация – 0,53 г., YTM – 14,59%, G – спред – 360 б. п.). По нашим оценкам, справедливая доходность находится в диапазоне 14,0 – 14,3% годовых. Выпуск АЛРОСА, 20 можно также рассматривать как актив под стратегию удержания до погашения (июнь 2015 г., цена на 15.12.2014 г. – 97,3% от номинала).
В пятницу Банк «ФК Открытие» опубликовал составленную в соответствии с МСФО по состоянию на 30 сентября 2014 года отчетность. Чистый процентный доход вырос на 67,3% до 48,6 млрд рублей, общий операционный доход банка достиг 53,3 млрд рублей, увеличившись на 38,7%. Кредитный портфель по сравнению с началом года увеличился на 14,4% и достиг 1 трлн. рублей. Доля проблемных кредитов на 30 сентября 2014 г. составила 3,5% против 2,9% на начало года. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня составил 10,0% по состоянию на 30 сентября 2014 года (31 декабря 2013 года: 10,2%).
В отчетном периоде бак продемонстрировал уверенные темпы роста бизнеса, однако результаты деятельности отражают общие негативные тенденции, сложившиеся в отечественном банковском секторе: рост проблемных кредитов до 3,5%, двукратное сокращение чистой прибыли (до 6,6 млрд рублей) и снижение показателя ROE, который опустился с 17,5% на начало года до 14,9% на конец сентября 2014 г. На рынке публичного долга банк представлен достаточно широко, как рублевыми, так и евробондами.
Большинство выпусков локальных облигаций Банка «ФК Открытие» являются неликвидными. На данный момент мы не видим интересных идей в них. Среди банков идентичной рейтинговой категории мы отдаем предпочтение бумагам Промсвязьбанка, например Промсвязьбанк, БО-06 (дюрация – 0,8 г., YTP – 15,42%, G-спред – 400 б. п.) в расчете на более устойчивую динамику котировок в среднесрочной перспективе по сравнению с рынком в целом.
На рынке обращаются 4 евробонда Банка «ФК Открытие», из которых 3 субординированных. На данный момент на фоне распродаж на российском рынке еврооблигаций мы не видим идей в бондах эмитента.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter