24 декабря 2014 Альфа-Капитал
1. АКЦИИ: «ПРЕДНОВОГОДНЯЯ РАСПРОДАЖА»
Рубль укрепился к доллару за неделю на 10.3%, и на столько же вырос индекс РТС. Но «предновогодние распродажи» на российском рынке акций продолжаются, причем продают не только бумаги компаний, оказавшихся в «зоне риска», например, банков, но и тех, кто от девальвации рубля только выиграл, например, компании черной металлургии.
Иностранные инвесторы предпочитают закрыть позиции в российских акциях в преддверии длинных праздников и продают бумаги по любым ценам. Как результат, в моменте российские акции стоят очень дешево по отношению к аналогам на развивающихся рынках, и, зачастую, без фундаментальных оснований. На рынке возникают такие «кейсы», как Сургутнефтегаз, капитализация которого приблизительно равна денежным средствам на балансе. Причем компания вдобавок стабильно генерирует денежные потоки и платит дивиденды.
Именно поэтому сейчас хороший момент для покупки российских бумаг. В следующем году иностранные инвесторы, так или иначе, будут возвращаться на российский рынок (санкции санкциями, но цены слишком привлекательны с точки зрения потенциального дохода) в результате чего баланс восстановится. При этом «точечный» подход при выборе бумаг никто не отменяет: по-прежнему наиболее интересны компании- экспортёры, защищенные от рисков ухудшения экономической конъюнктуры и санкций, а в «зоне риска» остаются банки и другие сектора, ориентированные на внутренний рынок.
2. SnP500 ОБНОВЛЯЕТ МАКСИМУМЫ
Американский рынок раллировал в преддверии Рождества, индекс SnP500 в очередной раз обновил исторические максимумы. Основным драйвером роста стала отличная статистика по ВВП США за 3 квартал, который вырос на 5%, при прогнозе роста на 4,3%. Другой позитивной новостью был рост потребления в ноябре на 0,6%, при прогнозе роста на 0,5%.
Несмотря на все это мы смотрим на рынок США с осторожностью. Снижение безработицы и рост заработных плат означают, что бенефициарами роста экономики будут уже не компании, а потребители. Кроме того, перспектива повышения ставок на фоне быстрого роста корпоративного долга за последние годы также добавят давления на котировки акций многих компаний. Напомним, что в 2014 году уже произошло снижение суммарной прибыли корпораций после налогообложения, а с учетом вышесказанного компаниям вряд ли удастся поддерживать высокие темпы роста прибыли в 2015 году.
И хотя мы все еще не призываем полностью выходить из рынка США, акценты следует сделать на секторы, которые в наибольшей степени выиграют от смены бенефициаров: потребительский сектор, включая здравоохранение, недвижимость (через покупку REIT- ов), а также секторы, имеющие сильные внутренние истории роста (высокие технологии)
3. РУБЛЬ: ВОЛАТИЛЬНОСТЬ СОХРАНЯЕТСЯ
Высокая волатильность на валютном рынке сохранилась, но сменился тренд. За прошедшие пять торговых дней рубль укрепился к доллару на 10,3%, стоимость бивалютной корзины снизилась на 11% до 60 руб., хотя движение на 5 рублей в день по-прежнему не выглядит чем-то из ряда вон выходящим.
Укрепление рубля объясняется как продажей валюты экспортерами в преддверии выплаты налогов (25 декабря), так и тем что занимать рубли очень дорого (ЦБ поднял ключевую ставку до 17%, на межбанке Mosprime выросла до 25%, ставки по «коротким» NDF достигали и 40%). В банковском секторе наблюдается дефицит рублевой ликвидности, в том числе, из-за оттока рублевых вкладов.
Сейчас рубль выглядит уже перекупленным: котировки нефти Brent стоят на уровне USD60-61, что соответствует курсу доллара RUB 60-65. Поэтому, после прохождения налоговых платежей можем вновь увидеть ослабление рубля. Дополнительное давление на рубль окажут продажи рублевых активов иностранными инвесторами.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рубль укрепился к доллару за неделю на 10.3%, и на столько же вырос индекс РТС. Но «предновогодние распродажи» на российском рынке акций продолжаются, причем продают не только бумаги компаний, оказавшихся в «зоне риска», например, банков, но и тех, кто от девальвации рубля только выиграл, например, компании черной металлургии.
Иностранные инвесторы предпочитают закрыть позиции в российских акциях в преддверии длинных праздников и продают бумаги по любым ценам. Как результат, в моменте российские акции стоят очень дешево по отношению к аналогам на развивающихся рынках, и, зачастую, без фундаментальных оснований. На рынке возникают такие «кейсы», как Сургутнефтегаз, капитализация которого приблизительно равна денежным средствам на балансе. Причем компания вдобавок стабильно генерирует денежные потоки и платит дивиденды.
Именно поэтому сейчас хороший момент для покупки российских бумаг. В следующем году иностранные инвесторы, так или иначе, будут возвращаться на российский рынок (санкции санкциями, но цены слишком привлекательны с точки зрения потенциального дохода) в результате чего баланс восстановится. При этом «точечный» подход при выборе бумаг никто не отменяет: по-прежнему наиболее интересны компании- экспортёры, защищенные от рисков ухудшения экономической конъюнктуры и санкций, а в «зоне риска» остаются банки и другие сектора, ориентированные на внутренний рынок.
2. SnP500 ОБНОВЛЯЕТ МАКСИМУМЫ
Американский рынок раллировал в преддверии Рождества, индекс SnP500 в очередной раз обновил исторические максимумы. Основным драйвером роста стала отличная статистика по ВВП США за 3 квартал, который вырос на 5%, при прогнозе роста на 4,3%. Другой позитивной новостью был рост потребления в ноябре на 0,6%, при прогнозе роста на 0,5%.
Несмотря на все это мы смотрим на рынок США с осторожностью. Снижение безработицы и рост заработных плат означают, что бенефициарами роста экономики будут уже не компании, а потребители. Кроме того, перспектива повышения ставок на фоне быстрого роста корпоративного долга за последние годы также добавят давления на котировки акций многих компаний. Напомним, что в 2014 году уже произошло снижение суммарной прибыли корпораций после налогообложения, а с учетом вышесказанного компаниям вряд ли удастся поддерживать высокие темпы роста прибыли в 2015 году.
И хотя мы все еще не призываем полностью выходить из рынка США, акценты следует сделать на секторы, которые в наибольшей степени выиграют от смены бенефициаров: потребительский сектор, включая здравоохранение, недвижимость (через покупку REIT- ов), а также секторы, имеющие сильные внутренние истории роста (высокие технологии)
3. РУБЛЬ: ВОЛАТИЛЬНОСТЬ СОХРАНЯЕТСЯ
Высокая волатильность на валютном рынке сохранилась, но сменился тренд. За прошедшие пять торговых дней рубль укрепился к доллару на 10,3%, стоимость бивалютной корзины снизилась на 11% до 60 руб., хотя движение на 5 рублей в день по-прежнему не выглядит чем-то из ряда вон выходящим.
Укрепление рубля объясняется как продажей валюты экспортерами в преддверии выплаты налогов (25 декабря), так и тем что занимать рубли очень дорого (ЦБ поднял ключевую ставку до 17%, на межбанке Mosprime выросла до 25%, ставки по «коротким» NDF достигали и 40%). В банковском секторе наблюдается дефицит рублевой ликвидности, в том числе, из-за оттока рублевых вкладов.
Сейчас рубль выглядит уже перекупленным: котировки нефти Brent стоят на уровне USD60-61, что соответствует курсу доллара RUB 60-65. Поэтому, после прохождения налоговых платежей можем вновь увидеть ослабление рубля. Дополнительное давление на рубль окажут продажи рублевых активов иностранными инвесторами.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу