12 января 2015 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
После небольшого укрепления, обусловленного падением уровня безработицы до 5,6%, минимальной отметки с середины 2008 года, и ростом занятости вне сельскохозяйственного сектора на 252 тыс. при более скромных прогнозах, доллар стал стремительно терять позиции против своих конкурентов из G10 в связи с замедлением среднечасовой заработной платы на 0,2%. Несмотря на то, что американская экономика создала в прошлом году более 3 млн рабочих мест (максимум с 1999-го), рынок труда не выглядит столь же здоровым, как полтора десятка лет назад, так как его позитивная динамика не подтверждается увеличением оплаты труда, что в условиях пикирующей со скоростью подбитого бомбардировщика нефти тормозит инфляцию и заставляет ФРС повременить со стартом монетарной рестрикции. Посмотрим, насколько регулятору хватит терпения.
За 15 лет население Штатов увеличилось на 39 млн человек, так что увеличение числа рабочих мест на 3 млн в минувшем году выглядит не так убедительно, как в 1999-м. К тому же в то время среднечасовая зарплата за год выросла на 3,7% после четырехпроцентного роста в 1998-м, а по итогам прошлого года индикатор увеличился на относительно скромные 2,3%. Любопытно, что безработица ускоренными темпами сокращалась в 2000-м (+2,2%), через год после стремительного повышения оплаты труда. Этот показатель выступал в роли опережающего индикатора: спрос на рабочую силу отражался через повышение ее стоимости и в конечном итоге привел к улучшению занятости. Сейчас наблюдается иная картина: у сокращения безработицы нет подтверждения в виде усиления позиций среднечасовой зарплаты.
Изменение уровня безработицы в США, %
Источник: Wall Street Journal.
Противоречия, имеющие место на рынке труда США, дают повод для дискуссий о целесообразности повышения процентных ставок ФРС. Ситуация усугубляется падающей нефтью, которая замедляет не только CPI и цены производителей, но и стоимостную оценку розничных продаж — опережающего индикатора для ВВП. Не зря же прогнозы показателя, релиз которого намечен на 14 января, более чем умеренные: +0,2% в декабре против +0,7% м/м в ноябре. Ничуть не лучше выглядит ситуация в сфере промышленного производства. Сокращение капитальных затрат нефтедобывающих компаний отразится на индикаторе, который ФРС обнародует 16-го числа. Вкупе с замедлением CPI и особенно базовой инфляции это может стать веским аргументом для проседания доллара США. Неделя ему и так предстоит не самая лучшая, а тут еще евро постепенно поднимает голову.
13 января станет известно заключение Европейского суда по поводу легитимности покупок государственных облигаций через ESM. Так как ЕЦБ, приступая к программе количественного смягчения, нарушил бы свой мандат в связи с запретом на монетизацию госдолга, то предусматривается схема приобретения активов с участием данного фонда. Если Европейский суд поставит центробанку палки колеса, то последнему придется сильно постараться, чтобы воплотить идею европейского QE в жизнь. Снижение вероятности ее старта в январе придаст сил «быкам» по EUR/USD. У них, впрочем, имеются собственные аргументы. Например, Марио Драги не раз упоминал, что программа не обсуждалась бы Управляющим советом, если бы не была легитимна.
По моему мнению, ситуация на рынке труда США не так страшна, как представляют скептики: замедление заработной платы отмечается в низкооплачиваемых сферах, где высока конкуренция из-за эмиграции, а нефтегазовый сектор вопреки падению Brent и WTI продолжает увеличивать занятость (+400 в декабре и +12 тыс. в 2014 году).
Источник: Wall Street Journal.
Непростая для американского доллара неделя позволит сформировать лонги от более приемлемых, чем текущие, уровней. Особенно это касается его пары с евро, давление на который по мере приближения заседания ЕЦБ и парламентских выборов в Греции будет возрастать. Таким образом, инвесторам стоит рассмотреть возможность продаж EUR/USD на росте к отметкам 1,19-1,195 и 1,215.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
За 15 лет население Штатов увеличилось на 39 млн человек, так что увеличение числа рабочих мест на 3 млн в минувшем году выглядит не так убедительно, как в 1999-м. К тому же в то время среднечасовая зарплата за год выросла на 3,7% после четырехпроцентного роста в 1998-м, а по итогам прошлого года индикатор увеличился на относительно скромные 2,3%. Любопытно, что безработица ускоренными темпами сокращалась в 2000-м (+2,2%), через год после стремительного повышения оплаты труда. Этот показатель выступал в роли опережающего индикатора: спрос на рабочую силу отражался через повышение ее стоимости и в конечном итоге привел к улучшению занятости. Сейчас наблюдается иная картина: у сокращения безработицы нет подтверждения в виде усиления позиций среднечасовой зарплаты.
Изменение уровня безработицы в США, %
Источник: Wall Street Journal.
Противоречия, имеющие место на рынке труда США, дают повод для дискуссий о целесообразности повышения процентных ставок ФРС. Ситуация усугубляется падающей нефтью, которая замедляет не только CPI и цены производителей, но и стоимостную оценку розничных продаж — опережающего индикатора для ВВП. Не зря же прогнозы показателя, релиз которого намечен на 14 января, более чем умеренные: +0,2% в декабре против +0,7% м/м в ноябре. Ничуть не лучше выглядит ситуация в сфере промышленного производства. Сокращение капитальных затрат нефтедобывающих компаний отразится на индикаторе, который ФРС обнародует 16-го числа. Вкупе с замедлением CPI и особенно базовой инфляции это может стать веским аргументом для проседания доллара США. Неделя ему и так предстоит не самая лучшая, а тут еще евро постепенно поднимает голову.
13 января станет известно заключение Европейского суда по поводу легитимности покупок государственных облигаций через ESM. Так как ЕЦБ, приступая к программе количественного смягчения, нарушил бы свой мандат в связи с запретом на монетизацию госдолга, то предусматривается схема приобретения активов с участием данного фонда. Если Европейский суд поставит центробанку палки колеса, то последнему придется сильно постараться, чтобы воплотить идею европейского QE в жизнь. Снижение вероятности ее старта в январе придаст сил «быкам» по EUR/USD. У них, впрочем, имеются собственные аргументы. Например, Марио Драги не раз упоминал, что программа не обсуждалась бы Управляющим советом, если бы не была легитимна.
По моему мнению, ситуация на рынке труда США не так страшна, как представляют скептики: замедление заработной платы отмечается в низкооплачиваемых сферах, где высока конкуренция из-за эмиграции, а нефтегазовый сектор вопреки падению Brent и WTI продолжает увеличивать занятость (+400 в декабре и +12 тыс. в 2014 году).
Источник: Wall Street Journal.
Непростая для американского доллара неделя позволит сформировать лонги от более приемлемых, чем текущие, уровней. Особенно это касается его пары с евро, давление на который по мере приближения заседания ЕЦБ и парламентских выборов в Греции будет возрастать. Таким образом, инвесторам стоит рассмотреть возможность продаж EUR/USD на росте к отметкам 1,19-1,195 и 1,215.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу