20 марта 2015 The Economist
За период 2009 - 2014 номинированные в долларах долги развивающихся стран в виде банковских кредитов и облигаций более чем удвоились в стоимости, примерно с 2 триллионов долларов до 4.5 триллионов, по данным Банка Международных Расчетов (BIS). Такие страны как Бразилия, Южная Африка и Турция, чей объем экспорта сильно не дотягивает до импорта, закрывали дыру в платежном балансе за счет увеличения своего долга перед иностранцами.
Страны даже без торговых дефицитов много занимали. На фоне настолько низких процентных ставок по американским активам (пятилетние облигации дают лишь 1.5%), доллар давал больше инвестиционных возможностей. Организациям в развивающихся странах это подходило. Среди них есть крупные имена: российский Газпром, и бразильский Petrobras выпускали долларовые облигации через дочерние компании в Люксембурге и на Каймановых островах.
Тем не менее, есть еще две причины для беспокойства. Во-первых, неопределенные перспективы в Китае. Страна удерживает государственные ценные бумаги на 1.2 триллиона долларов, многие из которых хранятся в государственном инвестиционном фонде. Когда доллар растет, фонд становится богаче. Почти 25% корпоративного долга и лишь 8% корпоративной прибыли Китая в долларах. Хуже того, этот долг имеет высокую концентрацию, всего 5% фирм удерживают 50%. Вторая проблема заключается в том, что целые экономики, а не только корпоративный сектор, подсажены на доллар. В Бразилии и России, например, это особенно актуально, и тут границы размыты между государством, банками и крупными компаниями. Спрос на доллар усиливал снижение реала и рубля. Волна дефолтов маловероятно сможет вызвать проблемы аналогичные 2008 году, тогда как большая часть облигаций принадлежит пенсионным фондам и страховым компаниям.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter