Ежедневный комментарий
Ситуация на рынках
• Китай продолжит применять различные меры для адаптации экономики Поднебесной к замедлению темпов роста.
• Рейтинговое агентство Fitch снизило рейтинг Греции в евро на две ступени с уровня «B» до «CCC».
• Иран и «шестерка» значительно приблизились к заключению предварительного соглашения по иранской ядерной программе.
• Банки накануне на аукционе РЕПО в иностранной валюте заняли у Банка России $1,631 млрд.
Комментарии
• Сургутнефтегаз: рекордным дивидендам быть! (позитивно);
• Газпром: на хорошие дивиденды рассчитывать не приходится (умеренно негативно);
• Татнефть: ставка на внутренний рынок выглядит рискованно (нейтрально);
• НЛМК улучшает дивидендную политику (умеренно позитивно);
• Аэрофлот: итоги двух месяцев (умеренно позитивно);
• Ростелеком переоценивает и переезжает (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Коэффициент безработицы Германии (10:55);
• ВВП Великобритании (11:30);
• Коэффициент безработицы Еврозоны (12:00);
• Выступление главы ФРБ Ричмонда Дж. Лакера (14:55);
• Индекс деловой активности Чикаго PMI (16:45);
• Индекс потребительского доверия в США (17:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности ГМК «Норильский никель» по МСФО за 2014 год;
• Заседание совета директоров «Башнефти»;
• Публикация финансовой отчетности «Энел Россия» по РСБУ за 2014 год.
По словам главы Народного банка Китая (НБК) Чжоу Сяочуань, КНР продолжит применять различные меры для адаптации экономики Поднебесной к замедлению темпов роста. Чиновник сказал, что монетарная политика Китая основана на макроэкономической ситуации. НБК обладает большим набором инструментов для дальнейшего стимулирования второй экономики мира. Ключевая ставка в КНР находится выше ставок других стран, что дает возможность для количественного смягчения. Ожидания стимулирующих мер от Народного банка Китая позитивно отразились на настроениях инвесторов. Рейтинговое агентство Fitch снизило рейтинг Греции в евро на две ступени с уровня «B» до «CCC». Свое решение агентство обосновывает высоким давлением на финансовую систему страны и ограничение доступа к рынкам капитала. Афины и кредиторы продолжают переговоры по предоставлению стране финансовой помощи, однако переговоры проходят тяжело, кредиторы ждут от Греции нового плана реформ, подготовка которого может занять несколько дней. Тем временем неумолимо приближается ключевая дата – 20 апреля, когда на счетах южноевропейской страны не останется денежных средств. Ситуация вокруг Греции продолжает оказывать давление на настроения игроков. Единая европейская валюта в течение последних суток ослабла к доллару на 0,63% до уровня 1,0796 доллара за евро. Сегодня можно ожидать возобновление укрепления евро, полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0780-1,0870. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 вырос на 1,22% до отметки 2086,24 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 уменьшилась на 1 б.п. до уровня 1,95%. Цена на золото снизилась на 0,96% до уровня $1182,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 проседает на 0,15%; Shanghai Composite подрастает на 0,11%, гонконгский HANG SENG поднимается на 0,47%; KOSPI прибавляет 0,28%; австралийский ASX 200 растет на 0,83%; индийский SENSEX повышается на 0,28%. Продолжаются переговоры Тегерана и «шестерки» (США, Китай, Великобритания, Германия, Франция и Россия) по иранской ядерной программе. Как стало известно вчера, стороны значительно продвинулись и приблизились к заключению предварительного соглашения, которое подразумевает отказ Исламской республики от разработки ядерной бомбы в обмен на снятие санкций, что может ощутимо увеличить предложение нефти и оказать давление на котировки черного золота. Цены на черное золото идут в низ, в воскресенье в швейцарской Лозанне возобновились переговоры Тегерана и «шестерки» по иранской ядерной программе. Специалисты отмечают, что в ходе встречи стороны достигли большого прогресса. Тегеран добивается снятия санкций, в случае успеха, предложение нефти на рынке может увеличиться, что уже отрицательно сказывается на стоимости углеводорода. Нефть марки Light Sweet в течение суток подешевела на 0,35% до уровня $46,03 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,37% до уровня $55,83 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $55,50-58,00 за баррель. Российские банки накануне на аукционе РЕПО Банка России в иностранной валюте сроком на 28 дней взяли $1,631 млрд из лимита в $2 млрд. В последнее время спрос на иностранную валюту снижается, это происходит за счет замедления темпов оттока капитала, а также за счет предоставления Центробанком долларовой ликвидности. Можно предположить, что часть привлеченных банками долларов продается за рубли, что оказывает поддержку российской валюте, которая в течение последних двух месяцев устойчиво укрепляется. В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,58% до отметки 57,51 рубля за доллар. Стабильные цены на нефть не помешали рублю дорожать, замедление оттока капитала и повышение предложения долларов после валютного аукциона РЕПО стали драйверами укрепления российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 57,30-58,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 62,00-63,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов вырос на 2,63% до уровня 1612,84 пункта, Индекс РТС также поднялся на 2,63% до 878,94 пункта. Позитивная динамика мировых рынков, стабильные цены на нефть позволили котировкам российских акций направиться вверх. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций в понедельник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций преимущественно в плюсе, нефть марки Brent немного снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1600-1650 пунктов.
Сургутнефтегаз: рекордным дивидендам быть! (позитивно)
«Сургутнефтегаз» получил по итогам 2014 года чистую прибыль по РСБУ, в 3,5 раза превышающую показатель за 2013 год — 891,7 млрд руб. При росте выручки на 6%, до 862,6 млрд руб. и снижении прибыли от продаж с 199,7 млрд руб. до 176,8 млрд руб. прочие доходы компании выросли почти вдвое — с 1,16 трлн руб. до 2,07 трлн руб. Исходя из показателя чистой прибыли дивиденды на привилегированные акции «Сургутнефтегаза» могут составить 8,2 руб. на акцию против 2,36 руб. по итогам 2013 года. Доходы «Сургутнефтегаза» от курсовых разниц составили 944 млрд руб. против 147 млрд руб. годом ранее. Практически все свободные средства компания хранит на депозитах в долларах, на конец 2013 г., по данным отчетности по МСФО, «Сургут» держал на депозитах около $32 млрд по ставкам 1,31–6,35% годовых. В 2014 г. за счет роста курса доллара эта сумма в рублевом эквиваленте выросла на 800 млрд руб. до 1,8 трлн руб. Отчетность в целом выглядит не слишком хорошо. Результаты 4К14 откровенно слабые: выручка сократилась на 40% год к году, EBITDA – на 54% по сравнению с 4К13. Чистый убыток за вычетом прибыли от курсовых разниц составил 67 млрд руб., при этом общая прибыль компании в 2014 г. за вычетом курсовых разниц – лишь 65 млрд руб. Сургут давно воспринимается рынком не как нефтяная компания – а как долларовый фонд, финансовые доходы которого превалируют над основной деятельностью. Однако отчетность снимает основные риски, которые беспокоили инвесторов: доходы от курсовых разниц могли быть не учтены в РСБУ отчетности, и тогда база расчета дивидендов была бы ниже на порядок. Теперь Сургут сможет заплатить на префы порядка 8,2 рубля дивидендов, что подразумевает беспрецедентную доходность около 19%. Это в целом удовлетворяет нашим ожиданиям (8,28 рубля), и может быть несколько ниже того, на что надеялись «оптимисты», но вероятность выплат существенно возросла, и это будет хорошим стимулом для покупки префов Сургута в ближайшей перспективе. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
Газпром: на хорошие дивиденды рассчитывать не приходится (умеренно негативно)
Чистая прибыль «Газпрома» по РСБУ в 2014 г. упала в 3,32 раза до 188,98 млрд руб. Это следует из бухгалтерской отчетности компании. Выручка компании выросла на 1,5% и составила 3,99 трлн руб. Валовая прибыль сократилась с 2,01 трн руб. в 2013 г. до 1,96 трлн руб. в 2014 г. «Газпром» заплатил европейским партнерам (Eni, EDF, Wintershall) $1 млрд за доли в South Stream Transport B.V. Как говорится в отчете «Газпрома», сумма сделок по выкупу четырех пакетов составила 56,12 млрд руб. (примерно $1 млрд по курсу на декабрь прошлого года). При этом «Газпром» был не обязан выкупать доли, поскольку партнеры делят риски проекта. Вместе с тем, как свидетельствуют данные систем контроля за местоположением морских судов, мобилизованный для укладки «Южного потока» трубоукладочный флот Saipem до сих пор стоит в порту Бургас. При этом «Газпром» продолжает оплачивать время Saipem на сотни тысяч евро в день, ожидая, когда можно будет начать строить «Турецкий поток». Также «Газпром» зарезервировал под обесценение финансовых вложений за 2014 г. 22,3 млрд руб., инвестированных в Shtokman Development. Об этом сообщила компания в своем финансовом отчете по РСБУ. РСБУ отчетность Газпрома не слишком репрезентативна, однако разовые списания, указанные в ней, найдут свое отражение и в МСФО-отчетности. Плата за выход из Южного потока, списания по Штокману, резервы под украинские долги – все это в итоге приведет к значительному падению чистой прибыли – как по РСБУ, что мы уже наблюдаем – так и по МСФО. Мы ожидали выплаты по итогам года в районе 5,3 рубля на акцию, однако, судя по РСБУ-отчетности, дивиденды могут быть еще ниже. По мере приближения дат закрытия реестров, дивидендные идеи становятся все более актуальными и будут все сильнее сказываться на котировках бумаг. Ожидаем, что акции Газпрома будут выглядеть хуже рынка в ближайшее время.
Татнефть: ставка на внутренний рынок выглядит рискованно (нейтрально)
Чистая прибыль «Татнефти» в прошлом году выросла на 28,5% до 82 млрд руб. по сравнению с 2013 г., говорится в опубликованном вчера годовом бухгалтерском отчете по РСБУ. Выручка выросла на 8% до 392,3 млрд руб. Выручка от продажи собственной нефти сократилась на 4,5% до 195,2 млрд руб., от продажи покупной нефти выросла в 34 раза до 13,3 млрд руб. Выручка от реализации собственных нефтегазопродуктов выросла на 19,6% до 157,2 млрд руб., от реализации покупных – в 2,8 раза до 4,9 млрд руб. Объем добычи «Татнефти» практически не изменился и составил 26,2 млн т нефти – на 0,4% больше, чем в 2013г., сообщала ранее компания. Выручка «Татнефти» от продажи продукции в России увеличилась на 45,8% до 206,6 млрд руб., а выручка от продаж в странах дальнего зарубежья, напротив, сократилась на 21,6% до 161,5 млрд руб. Российские продажи стали занимать в структуре выручки 52,6% против 39%, продажи в дальнее зарубежье – 41,1% против 56,7% в прошлом году, говорится в пояснениях к отчетности. Отчетность выглядит неплохо в рублевом выражении, но это в основном связано с ослаблением рубля. в долларовом выражении показатели ощутимо ухудшились. Прибыль по итогам года меньше наших ожиданий, и это скажется на размере дивидендов. Увеличение доли внутреннего рынка и сдвиг в сторону переработки – можно было бы рассматривать как грамотный в целом стратегический шаг, так как внутренний рынок стабильнее и маржа в этом сегменте изначально была выше. Однако после обвала рубля и в преддверии налогового маневра это уже не выглядит настолько привлекательным. Положительный момент в отчетности – сокращение долговой нагрузки. Долгосрочные заемные средства компании сократились более чем вдвое до 3,1 млрд руб., краткосрочные – более чем в 3 раза до 8,7 млрд руб., говорится в отчетности. В результате у компании теперь отрицательный чистый долг. В целом же мы осторожно воспринимаем перспективы компании в текущем году: маржа в переработке будет падать, рубль вряд ли продолжит слабеть, а цены на нефть, скорее всего, останутся низкими. Локально дивидендные ожидания поддержат бумаги, но в дальнейшем драйверов для роста пока не видно. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
НЛМК улучшает дивидендную политику (умеренно позитивно)
НЛМК намерена изменить дивидендную политику, следует из заявления топ-менеджмента компании в Лондоне. Если раньше дивиденды, как правило, выплачивались раз в полгода, то теперь компания будет платить акционерам раз в квартал. Кроме этого компания пересмотрела принцип начисления дивидендов. Сейчас НЛМК платит не менее 20% чистой прибыли (по итогам первого полугодия 2014 г. выплатила 40%, или $133,9 млн). Менеджмент НЛМК предлагает рассчитывать дивиденды так: если отношение чистого долга к EBITDA по итогам квартала меньше 1 (сейчас – 0,67), компания будет выплачивать сумму, которая ограничена двумя показателями: половиной чистой прибыли и половиной свободного денежного потока. Если долговая нагрузка будет выше 1, то дивиденды будут начисляться в пределах 30% свободного денежного потока и 30% чистой прибыли, говорится в сообщении компании. Представитель НЛМК объяснил, что изменением дивидендной политики компания хочет повысить предсказуемость и надежность дивидендных платежей, ввести понятную и прозрачную формулу их расчета. «Компания готова к возврату инвестиций акционерам в ближайшие годы», – сказал гендиректор НЛМК Олег Багрин. Когда изменения вступят в силу, представитель компании не уточнил. На ближайшем заседании совет директоров будет решать вопрос о новой политике по выплатам за 2014 г. и за 1К15. Если акционеры примут ее, а директора проголосуют за то, чтобы дивиденды по итогам 2П14 выплачивались уже исходя из новой политики, то инвесторы получат по итогам июля – декабря 2014 г. от $208,5 млн до $256 млн. Новая дивидендная политика более привлекательна для инвесторов. НЛМК – единственная компания в секторе, которая смогла получить существенную чистую прибыль по итогам года, в то же время, свободный денежный поток в этом году выглядит очень неплохо у всех металлургов. Если тенденция на переход к выплатам от денежного потока станет популярной, металлургические акции неожиданно могут обеспечить инвесторам неплохой доход от дивидендов. Ожидаем, что сообщение окажет поддержку котировкам НЛМК.
Аэрофлот: итоги двух месяцев (умеренно позитивно)
За первые два месяца 2015 года Группа «Аэрофлот» перевезла 5,1 млн пассажиров, что на 15,7% превышает результат аналогичного периода предыдущего года. Пассажирооборот Группы за два месяца 2015 года увеличился на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, пассажирооборот ОАО «Аэрофлот» – на 13,3%. Процент занятости пассажирских кресел увеличился на 0,9 процентных пункта (п.п.) до уровня 73,4% по Группе и на 1,1 п.п. до уровня 74,7% для Компании. На внутренних авиалиниях количество перевезенных пассажиров Группы по итогам двух месяцев увеличилось на 33,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, пассажирооборот увеличился на 28,9%. Пассажиропоток на международных авиалиниях сократился на 0,7%, пассажирооборот увеличился на 0,8%. В условиях упавшего курса рубля к иностранным валютам, замедления турпотока, спрос на внутренние перевозки показывает сильные результаты – темп роста в районе 30%. На прошлой неделе российские авиакомпании представили летнее расписание, в котором увеличили число рейсов по России. В комментариях к операционной отчетности компания отмечает, что операционные результаты за февраль 2015 года выглядели бы лучше в годовом сопоставлении без учета перевозок по направлению Сочи (в связи с проведением Олимпиады год назад). Однако и без этой корректировки результаты неплохие. Мы по-прежнему считаем бумаги Аэрофлота интересной долгосрочной инвестицией и рекомендуем их к покупке.
Ростелеком переоценивает и переезжает (позитивно)
Совет директоров «Ростелекома» предварительно согласовал покупку ГК FreshTel, в которую входят ООО «Интерпроект», ООО «Орион», ООО «Прогресс», ООО «Столица». «Ростелеком» может заплатить за FreshTel до 880 млн руб. При этом совет поручил «Ростелекому» провести переговоры с кредитором FreshTel Внешэкономбанком «о финансовой поддержке проекта», после чего переоценить FreshTel и повторно вынести сделку на совет директоров. ВЭБ выдал FreshTel два кредита на $58 млн и 3 млрд руб. Переговоры о покупке FreshTel идут уже девять месяцев. Об интересе Ростелекома к Wimax-оператору Freshtel стало известно еще в прошлом году; но, как видим, сделка пока не заключена, что, судя по всему, осложняется долговой нагрузкой Freshtel. Ростелекому может пригодиться инфраструктура актива для реализации проекта по обеспечению малонаселенных пунктов России интернетом. Год назад были разговоры о том, что сделка может быть профинансирована собственными акциями Ростелекома. Однако даже с учетом долга Freshtel покупка актива не приведет к ослаблению финансового профиля Ростелекома. На 2015 год Ростелеком прогнозирует CAPEX на уровне 20 от выручки, или около 60 млрд рублей (исходя из нашего прогноза по выручке). Кроме того, вчера чешская PPF Group сообщила, что ее «дочка» — ООО «Антемона Лимитед» — 25 марта подписала договор с Ростелекомом об аренде площадей в бизнес-парке Comcity в Румянцево в Новой Москве (около 2 км от МКАД по Киевскому шоссе). Стороны не раскрывают условий сделки, однако, как сообщается в СМИ, Ростелекому удалось изменить условия предварительного договора: офис компании стал поменьше, ставка аренды оказалась на 8% дешевле — причем в рублях, а не в евро, как предполагалось изначально. Это по-прежнему крупнейшая арендная сделка на российском офисном рынке. Предварительный договор был подписан еще два года назад, однако условия контракта обсуждались до этого момента. В итоге объем арендуемой площади оказался ниже, чем ранее предполагалось (почти вдвое), т.к. компания продолжает программу оптимизации, сокращая число сотрудников. Достижение договоренности по переходу к рублевой аренде – позитивный момент в текущих условиях. Освободившиеся офисные площади в Москве оператор затем сможет выгодно сдать. Вокруг компании складывается благоприятный новостной фон, ожидаем роста в котировках.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ситуация на рынках
• Китай продолжит применять различные меры для адаптации экономики Поднебесной к замедлению темпов роста.
• Рейтинговое агентство Fitch снизило рейтинг Греции в евро на две ступени с уровня «B» до «CCC».
• Иран и «шестерка» значительно приблизились к заключению предварительного соглашения по иранской ядерной программе.
• Банки накануне на аукционе РЕПО в иностранной валюте заняли у Банка России $1,631 млрд.
Комментарии
• Сургутнефтегаз: рекордным дивидендам быть! (позитивно);
• Газпром: на хорошие дивиденды рассчитывать не приходится (умеренно негативно);
• Татнефть: ставка на внутренний рынок выглядит рискованно (нейтрально);
• НЛМК улучшает дивидендную политику (умеренно позитивно);
• Аэрофлот: итоги двух месяцев (умеренно позитивно);
• Ростелеком переоценивает и переезжает (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Коэффициент безработицы Германии (10:55);
• ВВП Великобритании (11:30);
• Коэффициент безработицы Еврозоны (12:00);
• Выступление главы ФРБ Ричмонда Дж. Лакера (14:55);
• Индекс деловой активности Чикаго PMI (16:45);
• Индекс потребительского доверия в США (17:00).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности ГМК «Норильский никель» по МСФО за 2014 год;
• Заседание совета директоров «Башнефти»;
• Публикация финансовой отчетности «Энел Россия» по РСБУ за 2014 год.
По словам главы Народного банка Китая (НБК) Чжоу Сяочуань, КНР продолжит применять различные меры для адаптации экономики Поднебесной к замедлению темпов роста. Чиновник сказал, что монетарная политика Китая основана на макроэкономической ситуации. НБК обладает большим набором инструментов для дальнейшего стимулирования второй экономики мира. Ключевая ставка в КНР находится выше ставок других стран, что дает возможность для количественного смягчения. Ожидания стимулирующих мер от Народного банка Китая позитивно отразились на настроениях инвесторов. Рейтинговое агентство Fitch снизило рейтинг Греции в евро на две ступени с уровня «B» до «CCC». Свое решение агентство обосновывает высоким давлением на финансовую систему страны и ограничение доступа к рынкам капитала. Афины и кредиторы продолжают переговоры по предоставлению стране финансовой помощи, однако переговоры проходят тяжело, кредиторы ждут от Греции нового плана реформ, подготовка которого может занять несколько дней. Тем временем неумолимо приближается ключевая дата – 20 апреля, когда на счетах южноевропейской страны не останется денежных средств. Ситуация вокруг Греции продолжает оказывать давление на настроения игроков. Единая европейская валюта в течение последних суток ослабла к доллару на 0,63% до уровня 1,0796 доллара за евро. Сегодня можно ожидать возобновление укрепления евро, полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0780-1,0870. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 вырос на 1,22% до отметки 2086,24 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 уменьшилась на 1 б.п. до уровня 1,95%. Цена на золото снизилась на 0,96% до уровня $1182,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 проседает на 0,15%; Shanghai Composite подрастает на 0,11%, гонконгский HANG SENG поднимается на 0,47%; KOSPI прибавляет 0,28%; австралийский ASX 200 растет на 0,83%; индийский SENSEX повышается на 0,28%. Продолжаются переговоры Тегерана и «шестерки» (США, Китай, Великобритания, Германия, Франция и Россия) по иранской ядерной программе. Как стало известно вчера, стороны значительно продвинулись и приблизились к заключению предварительного соглашения, которое подразумевает отказ Исламской республики от разработки ядерной бомбы в обмен на снятие санкций, что может ощутимо увеличить предложение нефти и оказать давление на котировки черного золота. Цены на черное золото идут в низ, в воскресенье в швейцарской Лозанне возобновились переговоры Тегерана и «шестерки» по иранской ядерной программе. Специалисты отмечают, что в ходе встречи стороны достигли большого прогресса. Тегеран добивается снятия санкций, в случае успеха, предложение нефти на рынке может увеличиться, что уже отрицательно сказывается на стоимости углеводорода. Нефть марки Light Sweet в течение суток подешевела на 0,35% до уровня $46,03 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,37% до уровня $55,83 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $55,50-58,00 за баррель. Российские банки накануне на аукционе РЕПО Банка России в иностранной валюте сроком на 28 дней взяли $1,631 млрд из лимита в $2 млрд. В последнее время спрос на иностранную валюту снижается, это происходит за счет замедления темпов оттока капитала, а также за счет предоставления Центробанком долларовой ликвидности. Можно предположить, что часть привлеченных банками долларов продается за рубли, что оказывает поддержку российской валюте, которая в течение последних двух месяцев устойчиво укрепляется. В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,58% до отметки 57,51 рубля за доллар. Стабильные цены на нефть не помешали рублю дорожать, замедление оттока капитала и повышение предложения долларов после валютного аукциона РЕПО стали драйверами укрепления российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 57,30-58,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 62,00-63,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов вырос на 2,63% до уровня 1612,84 пункта, Индекс РТС также поднялся на 2,63% до 878,94 пункта. Позитивная динамика мировых рынков, стабильные цены на нефть позволили котировкам российских акций направиться вверх. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций в понедельник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций преимущественно в плюсе, нефть марки Brent немного снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1600-1650 пунктов.
Сургутнефтегаз: рекордным дивидендам быть! (позитивно)
«Сургутнефтегаз» получил по итогам 2014 года чистую прибыль по РСБУ, в 3,5 раза превышающую показатель за 2013 год — 891,7 млрд руб. При росте выручки на 6%, до 862,6 млрд руб. и снижении прибыли от продаж с 199,7 млрд руб. до 176,8 млрд руб. прочие доходы компании выросли почти вдвое — с 1,16 трлн руб. до 2,07 трлн руб. Исходя из показателя чистой прибыли дивиденды на привилегированные акции «Сургутнефтегаза» могут составить 8,2 руб. на акцию против 2,36 руб. по итогам 2013 года. Доходы «Сургутнефтегаза» от курсовых разниц составили 944 млрд руб. против 147 млрд руб. годом ранее. Практически все свободные средства компания хранит на депозитах в долларах, на конец 2013 г., по данным отчетности по МСФО, «Сургут» держал на депозитах около $32 млрд по ставкам 1,31–6,35% годовых. В 2014 г. за счет роста курса доллара эта сумма в рублевом эквиваленте выросла на 800 млрд руб. до 1,8 трлн руб. Отчетность в целом выглядит не слишком хорошо. Результаты 4К14 откровенно слабые: выручка сократилась на 40% год к году, EBITDA – на 54% по сравнению с 4К13. Чистый убыток за вычетом прибыли от курсовых разниц составил 67 млрд руб., при этом общая прибыль компании в 2014 г. за вычетом курсовых разниц – лишь 65 млрд руб. Сургут давно воспринимается рынком не как нефтяная компания – а как долларовый фонд, финансовые доходы которого превалируют над основной деятельностью. Однако отчетность снимает основные риски, которые беспокоили инвесторов: доходы от курсовых разниц могли быть не учтены в РСБУ отчетности, и тогда база расчета дивидендов была бы ниже на порядок. Теперь Сургут сможет заплатить на префы порядка 8,2 рубля дивидендов, что подразумевает беспрецедентную доходность около 19%. Это в целом удовлетворяет нашим ожиданиям (8,28 рубля), и может быть несколько ниже того, на что надеялись «оптимисты», но вероятность выплат существенно возросла, и это будет хорошим стимулом для покупки префов Сургута в ближайшей перспективе. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
Газпром: на хорошие дивиденды рассчитывать не приходится (умеренно негативно)
Чистая прибыль «Газпрома» по РСБУ в 2014 г. упала в 3,32 раза до 188,98 млрд руб. Это следует из бухгалтерской отчетности компании. Выручка компании выросла на 1,5% и составила 3,99 трлн руб. Валовая прибыль сократилась с 2,01 трн руб. в 2013 г. до 1,96 трлн руб. в 2014 г. «Газпром» заплатил европейским партнерам (Eni, EDF, Wintershall) $1 млрд за доли в South Stream Transport B.V. Как говорится в отчете «Газпрома», сумма сделок по выкупу четырех пакетов составила 56,12 млрд руб. (примерно $1 млрд по курсу на декабрь прошлого года). При этом «Газпром» был не обязан выкупать доли, поскольку партнеры делят риски проекта. Вместе с тем, как свидетельствуют данные систем контроля за местоположением морских судов, мобилизованный для укладки «Южного потока» трубоукладочный флот Saipem до сих пор стоит в порту Бургас. При этом «Газпром» продолжает оплачивать время Saipem на сотни тысяч евро в день, ожидая, когда можно будет начать строить «Турецкий поток». Также «Газпром» зарезервировал под обесценение финансовых вложений за 2014 г. 22,3 млрд руб., инвестированных в Shtokman Development. Об этом сообщила компания в своем финансовом отчете по РСБУ. РСБУ отчетность Газпрома не слишком репрезентативна, однако разовые списания, указанные в ней, найдут свое отражение и в МСФО-отчетности. Плата за выход из Южного потока, списания по Штокману, резервы под украинские долги – все это в итоге приведет к значительному падению чистой прибыли – как по РСБУ, что мы уже наблюдаем – так и по МСФО. Мы ожидали выплаты по итогам года в районе 5,3 рубля на акцию, однако, судя по РСБУ-отчетности, дивиденды могут быть еще ниже. По мере приближения дат закрытия реестров, дивидендные идеи становятся все более актуальными и будут все сильнее сказываться на котировках бумаг. Ожидаем, что акции Газпрома будут выглядеть хуже рынка в ближайшее время.
Татнефть: ставка на внутренний рынок выглядит рискованно (нейтрально)
Чистая прибыль «Татнефти» в прошлом году выросла на 28,5% до 82 млрд руб. по сравнению с 2013 г., говорится в опубликованном вчера годовом бухгалтерском отчете по РСБУ. Выручка выросла на 8% до 392,3 млрд руб. Выручка от продажи собственной нефти сократилась на 4,5% до 195,2 млрд руб., от продажи покупной нефти выросла в 34 раза до 13,3 млрд руб. Выручка от реализации собственных нефтегазопродуктов выросла на 19,6% до 157,2 млрд руб., от реализации покупных – в 2,8 раза до 4,9 млрд руб. Объем добычи «Татнефти» практически не изменился и составил 26,2 млн т нефти – на 0,4% больше, чем в 2013г., сообщала ранее компания. Выручка «Татнефти» от продажи продукции в России увеличилась на 45,8% до 206,6 млрд руб., а выручка от продаж в странах дальнего зарубежья, напротив, сократилась на 21,6% до 161,5 млрд руб. Российские продажи стали занимать в структуре выручки 52,6% против 39%, продажи в дальнее зарубежье – 41,1% против 56,7% в прошлом году, говорится в пояснениях к отчетности. Отчетность выглядит неплохо в рублевом выражении, но это в основном связано с ослаблением рубля. в долларовом выражении показатели ощутимо ухудшились. Прибыль по итогам года меньше наших ожиданий, и это скажется на размере дивидендов. Увеличение доли внутреннего рынка и сдвиг в сторону переработки – можно было бы рассматривать как грамотный в целом стратегический шаг, так как внутренний рынок стабильнее и маржа в этом сегменте изначально была выше. Однако после обвала рубля и в преддверии налогового маневра это уже не выглядит настолько привлекательным. Положительный момент в отчетности – сокращение долговой нагрузки. Долгосрочные заемные средства компании сократились более чем вдвое до 3,1 млрд руб., краткосрочные – более чем в 3 раза до 8,7 млрд руб., говорится в отчетности. В результате у компании теперь отрицательный чистый долг. В целом же мы осторожно воспринимаем перспективы компании в текущем году: маржа в переработке будет падать, рубль вряд ли продолжит слабеть, а цены на нефть, скорее всего, останутся низкими. Локально дивидендные ожидания поддержат бумаги, но в дальнейшем драйверов для роста пока не видно. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
НЛМК улучшает дивидендную политику (умеренно позитивно)
НЛМК намерена изменить дивидендную политику, следует из заявления топ-менеджмента компании в Лондоне. Если раньше дивиденды, как правило, выплачивались раз в полгода, то теперь компания будет платить акционерам раз в квартал. Кроме этого компания пересмотрела принцип начисления дивидендов. Сейчас НЛМК платит не менее 20% чистой прибыли (по итогам первого полугодия 2014 г. выплатила 40%, или $133,9 млн). Менеджмент НЛМК предлагает рассчитывать дивиденды так: если отношение чистого долга к EBITDA по итогам квартала меньше 1 (сейчас – 0,67), компания будет выплачивать сумму, которая ограничена двумя показателями: половиной чистой прибыли и половиной свободного денежного потока. Если долговая нагрузка будет выше 1, то дивиденды будут начисляться в пределах 30% свободного денежного потока и 30% чистой прибыли, говорится в сообщении компании. Представитель НЛМК объяснил, что изменением дивидендной политики компания хочет повысить предсказуемость и надежность дивидендных платежей, ввести понятную и прозрачную формулу их расчета. «Компания готова к возврату инвестиций акционерам в ближайшие годы», – сказал гендиректор НЛМК Олег Багрин. Когда изменения вступят в силу, представитель компании не уточнил. На ближайшем заседании совет директоров будет решать вопрос о новой политике по выплатам за 2014 г. и за 1К15. Если акционеры примут ее, а директора проголосуют за то, чтобы дивиденды по итогам 2П14 выплачивались уже исходя из новой политики, то инвесторы получат по итогам июля – декабря 2014 г. от $208,5 млн до $256 млн. Новая дивидендная политика более привлекательна для инвесторов. НЛМК – единственная компания в секторе, которая смогла получить существенную чистую прибыль по итогам года, в то же время, свободный денежный поток в этом году выглядит очень неплохо у всех металлургов. Если тенденция на переход к выплатам от денежного потока станет популярной, металлургические акции неожиданно могут обеспечить инвесторам неплохой доход от дивидендов. Ожидаем, что сообщение окажет поддержку котировкам НЛМК.
Аэрофлот: итоги двух месяцев (умеренно позитивно)
За первые два месяца 2015 года Группа «Аэрофлот» перевезла 5,1 млн пассажиров, что на 15,7% превышает результат аналогичного периода предыдущего года. Пассажирооборот Группы за два месяца 2015 года увеличился на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, пассажирооборот ОАО «Аэрофлот» – на 13,3%. Процент занятости пассажирских кресел увеличился на 0,9 процентных пункта (п.п.) до уровня 73,4% по Группе и на 1,1 п.п. до уровня 74,7% для Компании. На внутренних авиалиниях количество перевезенных пассажиров Группы по итогам двух месяцев увеличилось на 33,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, пассажирооборот увеличился на 28,9%. Пассажиропоток на международных авиалиниях сократился на 0,7%, пассажирооборот увеличился на 0,8%. В условиях упавшего курса рубля к иностранным валютам, замедления турпотока, спрос на внутренние перевозки показывает сильные результаты – темп роста в районе 30%. На прошлой неделе российские авиакомпании представили летнее расписание, в котором увеличили число рейсов по России. В комментариях к операционной отчетности компания отмечает, что операционные результаты за февраль 2015 года выглядели бы лучше в годовом сопоставлении без учета перевозок по направлению Сочи (в связи с проведением Олимпиады год назад). Однако и без этой корректировки результаты неплохие. Мы по-прежнему считаем бумаги Аэрофлота интересной долгосрочной инвестицией и рекомендуем их к покупке.
Ростелеком переоценивает и переезжает (позитивно)
Совет директоров «Ростелекома» предварительно согласовал покупку ГК FreshTel, в которую входят ООО «Интерпроект», ООО «Орион», ООО «Прогресс», ООО «Столица». «Ростелеком» может заплатить за FreshTel до 880 млн руб. При этом совет поручил «Ростелекому» провести переговоры с кредитором FreshTel Внешэкономбанком «о финансовой поддержке проекта», после чего переоценить FreshTel и повторно вынести сделку на совет директоров. ВЭБ выдал FreshTel два кредита на $58 млн и 3 млрд руб. Переговоры о покупке FreshTel идут уже девять месяцев. Об интересе Ростелекома к Wimax-оператору Freshtel стало известно еще в прошлом году; но, как видим, сделка пока не заключена, что, судя по всему, осложняется долговой нагрузкой Freshtel. Ростелекому может пригодиться инфраструктура актива для реализации проекта по обеспечению малонаселенных пунктов России интернетом. Год назад были разговоры о том, что сделка может быть профинансирована собственными акциями Ростелекома. Однако даже с учетом долга Freshtel покупка актива не приведет к ослаблению финансового профиля Ростелекома. На 2015 год Ростелеком прогнозирует CAPEX на уровне 20 от выручки, или около 60 млрд рублей (исходя из нашего прогноза по выручке). Кроме того, вчера чешская PPF Group сообщила, что ее «дочка» — ООО «Антемона Лимитед» — 25 марта подписала договор с Ростелекомом об аренде площадей в бизнес-парке Comcity в Румянцево в Новой Москве (около 2 км от МКАД по Киевскому шоссе). Стороны не раскрывают условий сделки, однако, как сообщается в СМИ, Ростелекому удалось изменить условия предварительного договора: офис компании стал поменьше, ставка аренды оказалась на 8% дешевле — причем в рублях, а не в евро, как предполагалось изначально. Это по-прежнему крупнейшая арендная сделка на российском офисном рынке. Предварительный договор был подписан еще два года назад, однако условия контракта обсуждались до этого момента. В итоге объем арендуемой площади оказался ниже, чем ранее предполагалось (почти вдвое), т.к. компания продолжает программу оптимизации, сокращая число сотрудников. Достижение договоренности по переходу к рублевой аренде – позитивный момент в текущих условиях. Освободившиеся офисные площади в Москве оператор затем сможет выгодно сдать. Вокруг компании складывается благоприятный новостной фон, ожидаем роста в котировках.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter