3 сентября 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Индекс ISM Manufacturing в августе уменьшился до 49.9 п. с 50 п. месяцем ранее. В то же время эксперты не ожидали изменения этого показателя. Превышение индексом отметки в 50 п. означает активизацию деловой активности в производственной сфере. Падение индекса до 50 п. и ниже говорит о снижении активности.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США во вторник снизились на фоне слабых макроэкономических данных и снижения стоимости нефти. По мере убеждения в слабости американской экономики вероятность повышения ставки ФРС слабеет, что будет способствовать росту цен.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Активность рынка Emerging Debt постепенно возрастает с приходом инвесторов, однако слаженной динамики показать не удается. Снижение ставок базовых активов привело к значительному расширению спрэдов. Российские еврооблигации попытались восстановиться после снижения в конце прошлой неделе, однако цена выпуска подросла незначительно.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Торговые обороты на локальном долговом рынке подрастают, однако общий тренд рынка остается понижательным. Денежный рынок восстанавливается крайне неохотно, а предстоящие выплаты по внешним долгам вряд ли смогут снизить ставки МБК.
Макроэкономика
ISM MANUFACTURING
Производители снижают объемы инвестиций и выпуска продукции на фоне падения стоимости жилья и роста цен на бензин, оказывающих негативное влияние на потребительский спрос. Однако экспорт поддерживает промышленность в стабильном состоянии вопреки замедлению темпов экономического роста внутри страны. Снижение потребительских расходов в США говорит о том, что американским производителям пока удается компенсировать внутренние проблемы за счет экспорта. В то же время глобальная тенденция к сокращению потребления и окончание действия долгосрочных поставок на американские товары могут привести к скатыванию производственного сектора США в кризис.
Данные по рынку недвижимости вчера подтвердили, что затянувшиеся проблемы будут по-прежнему оказывать давление на экономику США, которая балансирует на грани рецессии. Расходы на строительство в июле снизились на 0.6%, тогда как ожидалось снижение на 0.4%. Показатель за июнь был пересмотрен с -0.4% в сторону роста на 0.3%. Рынок недвижимости остается самым проблемным и ведет за собой снижение в основных статьях роста американской экономики. Снижение цен на дома вместе с высокой инфляцией и сложностью доступа к заемным средствам ухудшает настроения американских потребителей, тогда как ослабление на рынке труда заставляет сократить расходы.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 765.1 (+8.9) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах прибавили до 678.1 (+7.4) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 78.0 (+1.5) млрд руб.
Ставки МБК вчера составляли 6-7%, а на сегодняшнее открытие снизились до 6-6.5% по однодневным кредитам. Объемы рефинансирования в ЦБ остаются высокими. Операций РЕПО ЦБ во вторник было заключено на сумму 124.3 млрд руб. против 157.3 млрд руб. в понедельник. На прошлой неделе прошли две крупные налоговые выплаты, что и обусловило столь слабое положение денежного рынка. С началом нового месяца уровень рублевой ликвидности может повыситься, однако значительные выплаты по внешнему долгу вряд ли будут способствовать снижению ставок на рынке МБК.
Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.81%, 12М – 3.21%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.5%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Активизация локального долга не способствует возникновению смелых стратегий: котировки наиболее ликвидных выпусков продолжают снижение. Картину омрачает слабая конъюнктура денежного рынка. Традиционный дефицит рублевой ликвидности продолжает обостряться, однако ЦБ РФ может спрогнозировать объем потребностей банков в кредитовании. Ставки МБК остаются повышенными, и вряд ли опустятся ниже 5.5% на текущей неделе.
Среди позитивных новостей – первичный рынок. Москомзайм вчера объявил о приостановке первичных размещений в текущем году. Для держателей облигаций Москвы новость являет собой сдержанный позитив. Еще летом было решение об уходе Москвы с первичного рынка до осени, однако за прошедший период конъюнктура долгового рынка нисколько не улучшилась.
Сегодня состоятся два размещения ОФЗ – 25063 и 46022 – суммарным объемом 11 млрд руб. На наш взгляд привлекательность рынка госбумаг сомнительна, несмотря на достижение дальними выпусками вполне привлекательных ценовых уровней. Даже в случае, если Минфин расщедрится на небольшие премии, рыночный спрос вряд ли будет существенным.
МАКРОЭКОНОМИКА
Индекс ISM Manufacturing в августе уменьшился до 49.9 п. с 50 п. месяцем ранее. В то же время эксперты не ожидали изменения этого показателя. Превышение индексом отметки в 50 п. означает активизацию деловой активности в производственной сфере. Падение индекса до 50 п. и ниже говорит о снижении активности.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США во вторник снизились на фоне слабых макроэкономических данных и снижения стоимости нефти. По мере убеждения в слабости американской экономики вероятность повышения ставки ФРС слабеет, что будет способствовать росту цен.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Активность рынка Emerging Debt постепенно возрастает с приходом инвесторов, однако слаженной динамики показать не удается. Снижение ставок базовых активов привело к значительному расширению спрэдов. Российские еврооблигации попытались восстановиться после снижения в конце прошлой неделе, однако цена выпуска подросла незначительно.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Торговые обороты на локальном долговом рынке подрастают, однако общий тренд рынка остается понижательным. Денежный рынок восстанавливается крайне неохотно, а предстоящие выплаты по внешним долгам вряд ли смогут снизить ставки МБК.
Макроэкономика
ISM MANUFACTURING
Производители снижают объемы инвестиций и выпуска продукции на фоне падения стоимости жилья и роста цен на бензин, оказывающих негативное влияние на потребительский спрос. Однако экспорт поддерживает промышленность в стабильном состоянии вопреки замедлению темпов экономического роста внутри страны. Снижение потребительских расходов в США говорит о том, что американским производителям пока удается компенсировать внутренние проблемы за счет экспорта. В то же время глобальная тенденция к сокращению потребления и окончание действия долгосрочных поставок на американские товары могут привести к скатыванию производственного сектора США в кризис.
Данные по рынку недвижимости вчера подтвердили, что затянувшиеся проблемы будут по-прежнему оказывать давление на экономику США, которая балансирует на грани рецессии. Расходы на строительство в июле снизились на 0.6%, тогда как ожидалось снижение на 0.4%. Показатель за июнь был пересмотрен с -0.4% в сторону роста на 0.3%. Рынок недвижимости остается самым проблемным и ведет за собой снижение в основных статьях роста американской экономики. Снижение цен на дома вместе с высокой инфляцией и сложностью доступа к заемным средствам ухудшает настроения американских потребителей, тогда как ослабление на рынке труда заставляет сократить расходы.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 765.1 (+8.9) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах прибавили до 678.1 (+7.4) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 78.0 (+1.5) млрд руб.
Ставки МБК вчера составляли 6-7%, а на сегодняшнее открытие снизились до 6-6.5% по однодневным кредитам. Объемы рефинансирования в ЦБ остаются высокими. Операций РЕПО ЦБ во вторник было заключено на сумму 124.3 млрд руб. против 157.3 млрд руб. в понедельник. На прошлой неделе прошли две крупные налоговые выплаты, что и обусловило столь слабое положение денежного рынка. С началом нового месяца уровень рублевой ликвидности может повыситься, однако значительные выплаты по внешнему долгу вряд ли будут способствовать снижению ставок на рынке МБК.
Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.81%, 12М – 3.21%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.5%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Активизация локального долга не способствует возникновению смелых стратегий: котировки наиболее ликвидных выпусков продолжают снижение. Картину омрачает слабая конъюнктура денежного рынка. Традиционный дефицит рублевой ликвидности продолжает обостряться, однако ЦБ РФ может спрогнозировать объем потребностей банков в кредитовании. Ставки МБК остаются повышенными, и вряд ли опустятся ниже 5.5% на текущей неделе.
Среди позитивных новостей – первичный рынок. Москомзайм вчера объявил о приостановке первичных размещений в текущем году. Для держателей облигаций Москвы новость являет собой сдержанный позитив. Еще летом было решение об уходе Москвы с первичного рынка до осени, однако за прошедший период конъюнктура долгового рынка нисколько не улучшилась.
Сегодня состоятся два размещения ОФЗ – 25063 и 46022 – суммарным объемом 11 млрд руб. На наш взгляд привлекательность рынка госбумаг сомнительна, несмотря на достижение дальними выпусками вполне привлекательных ценовых уровней. Даже в случае, если Минфин расщедрится на небольшие премии, рыночный спрос вряд ли будет существенным.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба