Мировые рынки и макроэкономика
• ЕЦБ принял решение оставить базовую ставку на уровне 0,05%.
• Франсуа Олланд заявил, Афины и группа кредиторов близки к заключению соглашения.
• Нежелание ОПЕК снижать добычу оказывает сильное давление на стоимость нефти.
• Обострение ситуации на Украине привело к ослаблению рубля.
Долговой рынок
• В среду на рынке локального долга прошли распродажи по всему спектру бумаг, вне зависимости от эшелона, что стало следствием существенного ослабления рубля. Худшую динамику показали Газпромнефть, 12 (-8 п.п.), ЛК Уралсиб, БО-08 (-3,2 п.п.), ОКЕЙ, БО-04 (-2,1 п.п.). Продолжаются продажи в бумагах Трансаэро после опубликования слабой отчетности и отсутствия уверенности у инвесторов в возможности компании самостоятельно обслуживать долг. Вчера котировки более ликвидного Трансаэро, БО-03 опустились до 88,8% от номинала.
Комментарии
• Сегодня ЗАО «Банк Интеза» проводит сбор заявок от инвесторов на приобретение облигаций серии БО-03 объемом 5 млрд рублей. Индикативная ставка купона составляет 12,5%-12,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,89%-13,16% годовых. Новый выпуск БО-03 не предлагает существенной премии к рынку и может быть интересен ближе к верхней границе предлагаемого эмитентом купона.
• Сегодня утром АЛРОСА отчиталась за 1 квартал 2015 года по МСФО. Отчетность сильная. Кредитный профиль компании устойчивый. Значимой реакции рынка на опубликованную отчетность в локальных облигациях не ожидаем по причине их крайне низкой ликвидности. Нейтрально смотрим на единственный евробонд ALRSRU-20 (YTM - 6.52%, Z-спред - 469 б.п.), который, на наш взгляд, выглядит перекупленным и не предлагает интересных идей.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
URKARM-18
AFKSRU-19
TRUBRU-20
Рублевые облигации
Банк Ренессанс Кредит, БО-02 (NEW)
Бинбанк, БО-14
ГСС, БО-05
Полипласт, БО-01
Каркаде, БО-01
Пересвет, БО-04
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
Накануне Европейский центральный банк огласил решение оставить базовую ставку на прежнем уровне в 0,05%, ставка по депозитам сохранена на отметке -0,2%, маржинальная ставка осталась на уровне 0,3%. Выступая по итогам заседания, глава регулятора Марио Драги заявил, что прогноз по инфляции скорректирован с 0% до 0,3% на 2015 год, а также подтвердил данный ранее прогноз по росту потребительских цен в 2016 и 2017 году на уровне 1,5% и 1,8% соответственно. Марио Драги подтвердил намерение продолжать программу выкупа активов объемом €60 млрд в месяц до сентября 2016 года или пока инфляция не достигнет значения в 2,0%. Инвесторы позитивно восприняли решение Европейского центрального банка, в результате чего оценка рисков продолжила снижаться, евро продолжил укрепляться. Вчера вечером Президент Франции Франсуа Олланд заявил, Афины и группа кредиторов близки к заключению соглашения по оказанию Греции финансовой помощи. По словам главы Пятой Республики в ближайшие дни или часы будет объявлено о сделке. Из слов, сказанных президентом, можно сделать вывод, что стороны готовы сделать шаги навстречу для достижения консенсуса по спорным вопросам. Эта новость стала дополнительным сильным драйвером для дальнейшего укрепления евро, ослабления доллара, а также роста рынков, при этом доходность государственных облигаций США и Европы ощутимо выросла.
Соотношение единой европейской валюты и доллара по итогам минувших суток выросло на 0,87% до уровня 1,1270 доллара за евро. Сегодня EUR/USD продолжит отыгрывать результаты заседания ЕЦБ, а также наметившийся прогресс в переговорах по греческому вопросу. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1200-1,1380 доллара за евро.
Накануне рубль значительно ослаб, основным драйвером удешевления российской валюты стало обострение ситуации на востоке Украины. Оценка рисков российского рынка выросла и изменила структуру. Сдерживающими ослабление рубля факторами стали улучшение прогнозов по Еврозоне и России, а также прогресс в переговорах Афин и группы кредиторов. Дополнительными драйверами снижения стоимости российской валютой были снижение цен на нефть, валютные интервенции Банка России, а также возрастающий спрос на иностранную валюту в связи с увеличением объемов выплат по займам.
По итогам среды рубль ослаб к доллару США на 2,76% до отметки 54,30 рубля за доллар. Сегодня давление на рубль сохраниться. В случае достижения договоренности по Греции, возможно ощутимое укрепление валюты РФ. Полагаем, в течение сегодняшнего дня рубль будет торговаться в диапазоне 52,75-55,25 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 59,50-62,50 рубля за евро.
Локальный рынок
В среду на рынке локального долга прошли распродажи по всему спектру бумаг, вне зависимости от эшелона, что стало следствием существенного ослабления рубля. Худшую динамику показали Газпромнефть, 12 (-8 п.п.), ЛК Уралсиб, БО-08 (-3,2 п.п.), ОКЕЙ, БО-04 (-2,1 п.п.). Продолжаются продажи в бумагах Трансаэро после опубликования слабой отчетности и отсутствия уверенности у инвесторов в возможности компании самостоятельно обслуживать долг. Вчера котировки более ликвидного Трансаэро, БО-03 опустились до 88,8% от номинала.
Минфин вчера разместил ОФЗ 29011 с трехкратной переподпиской, выпуск ОФЗ 29006 был размещен неполностью.
Росстат опубликовал данные по недельной инфляции в России, согласно которым с 26 мая по 1 июня 2015 года составила 0,1%, с начала года - 8,3%.
Комментарии по эмитентам
Сегодня ЗАО «Банк Интеза» проводит сбор заявок от инвесторов на приобретение облигаций серии БО-03 объемом 5 млрд рублей. Индикативная ставка купона составляет 12,5%-12,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,89%-13,16% годовых. Срок обращения выпуска 3 года, предусмотрена оферта через 1 год.
Этот выпуск Банк «Интеза» планировал предложить инвесторам изначально 20 мая 2015 года с индикативной ставкой купона 12,25 – 12,75% годовых (доходность к годовой оферте 12,63 – 13,16% годовых), однако затем отказался от размещения. Теперь банк немного повысил нижнюю границу диапазона купона и будет проводить сбор заявок инвесторов сегодня. Техническое размещение выпуска планируется провести 10 июня на «Московской бирже».
АО «Банк Интеза» (-/Ва2/-) - дочерний банк итальянской финансовой группы Intesa Sanpaolo (ВВВ-/Ваа2/ВВВ+). По размеру активов занимает 79 место среди банков России. На рынке локального долга банк представлен единственным выпуском облигаций Банк Интеза, БО-01 (дюрация – 0,4 года, YTM – 13,43%), который низколиквиден. Новый выпуск БО-03 не предлагает существенной премии к рынку и может быть интересен ближе к верхней границе предлагаемого эмитентом купона. Премия к кривой ОФЗ ограничивается 250 б.п., что не выглядит щедрым предложением. На прошлой неделе закрыл книгу на облигации нового выпуска Банк ИНГ (Евразия) с рейтингом -/Ва2/ВВВ- и 29-ым местом по размеру активов в российской банковской системе, с купоном 12% годовых (доходность к полуторалетней оферте 12,55% годовых). Справедливая доходность нового выпуска Банк «Интеза», на наш взгляд, составляет 12,7-12,8% годовых к оферте через год
Комментарии по эмитентам
Сегодня утром АЛРОСА отчиталась за 1 квартал 2015 года по МСФО. Выручка компании составила 74,6 млрд рублей (+31% к аналогичному периоду прошлого года), показатель EBITDA достиг 42,9 млрд рублей (+65%), маржа EBITDA выросла до 57%. Чистая прибыль компании в 1 квартале 2015 года составила 22,2 млрд рублей, в 3,7 раза превысив показатель 1 квартала 2014 года.
Отчетность сильная. Кредитный профиль компании устойчивый. Чистый денежный поток по итогам 1 квартала 2015 года составил 31,8 млрд рублей, что на 58% выше показателя 1 квартала прошлого года. Долговая нагрузка увеличилась незначительно. Рост кредитов и займов в общей сложности составил 3% до 203 млрд рублей. При этом его временная структура не претерпела существенных изменений и по-прежнему комфортна. На краткосрочные обязательства, которые на конец 1 кв. 2015 года составили 20,3 млрд рублей, приходится всего 10% общей финансовой задолженности. Долговая нагрузка сократилась: соотношение Чистый долг/EBITDA снизился до 1,35 х против 1,87х на начало 2015 года. Риски ликвидности низкие. Запас денежных средств и эквивалентов на балансе компании более чем в 2 раза превышает сумму краткосрочных кредитов и займов. Значимой реакции рынка на опубликованную отчетность в локальных облигациях не ожидаем по причине их крайне низкой ликвидности.
Нейтрально смотрим на единственный евробонд ALRSRU-20 (YTM - 6.52%, Z-спред - 469 б.п.), который, на наш взгляд, выглядит перекупленным и не предлагает интересных идей.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ЕЦБ принял решение оставить базовую ставку на уровне 0,05%.
• Франсуа Олланд заявил, Афины и группа кредиторов близки к заключению соглашения.
• Нежелание ОПЕК снижать добычу оказывает сильное давление на стоимость нефти.
• Обострение ситуации на Украине привело к ослаблению рубля.
Долговой рынок
• В среду на рынке локального долга прошли распродажи по всему спектру бумаг, вне зависимости от эшелона, что стало следствием существенного ослабления рубля. Худшую динамику показали Газпромнефть, 12 (-8 п.п.), ЛК Уралсиб, БО-08 (-3,2 п.п.), ОКЕЙ, БО-04 (-2,1 п.п.). Продолжаются продажи в бумагах Трансаэро после опубликования слабой отчетности и отсутствия уверенности у инвесторов в возможности компании самостоятельно обслуживать долг. Вчера котировки более ликвидного Трансаэро, БО-03 опустились до 88,8% от номинала.
Комментарии
• Сегодня ЗАО «Банк Интеза» проводит сбор заявок от инвесторов на приобретение облигаций серии БО-03 объемом 5 млрд рублей. Индикативная ставка купона составляет 12,5%-12,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,89%-13,16% годовых. Новый выпуск БО-03 не предлагает существенной премии к рынку и может быть интересен ближе к верхней границе предлагаемого эмитентом купона.
• Сегодня утром АЛРОСА отчиталась за 1 квартал 2015 года по МСФО. Отчетность сильная. Кредитный профиль компании устойчивый. Значимой реакции рынка на опубликованную отчетность в локальных облигациях не ожидаем по причине их крайне низкой ликвидности. Нейтрально смотрим на единственный евробонд ALRSRU-20 (YTM - 6.52%, Z-спред - 469 б.п.), который, на наш взгляд, выглядит перекупленным и не предлагает интересных идей.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
URKARM-18
AFKSRU-19
TRUBRU-20
Рублевые облигации
Банк Ренессанс Кредит, БО-02 (NEW)
Бинбанк, БО-14
ГСС, БО-05
Полипласт, БО-01
Каркаде, БО-01
Пересвет, БО-04
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
Накануне Европейский центральный банк огласил решение оставить базовую ставку на прежнем уровне в 0,05%, ставка по депозитам сохранена на отметке -0,2%, маржинальная ставка осталась на уровне 0,3%. Выступая по итогам заседания, глава регулятора Марио Драги заявил, что прогноз по инфляции скорректирован с 0% до 0,3% на 2015 год, а также подтвердил данный ранее прогноз по росту потребительских цен в 2016 и 2017 году на уровне 1,5% и 1,8% соответственно. Марио Драги подтвердил намерение продолжать программу выкупа активов объемом €60 млрд в месяц до сентября 2016 года или пока инфляция не достигнет значения в 2,0%. Инвесторы позитивно восприняли решение Европейского центрального банка, в результате чего оценка рисков продолжила снижаться, евро продолжил укрепляться. Вчера вечером Президент Франции Франсуа Олланд заявил, Афины и группа кредиторов близки к заключению соглашения по оказанию Греции финансовой помощи. По словам главы Пятой Республики в ближайшие дни или часы будет объявлено о сделке. Из слов, сказанных президентом, можно сделать вывод, что стороны готовы сделать шаги навстречу для достижения консенсуса по спорным вопросам. Эта новость стала дополнительным сильным драйвером для дальнейшего укрепления евро, ослабления доллара, а также роста рынков, при этом доходность государственных облигаций США и Европы ощутимо выросла.
Соотношение единой европейской валюты и доллара по итогам минувших суток выросло на 0,87% до уровня 1,1270 доллара за евро. Сегодня EUR/USD продолжит отыгрывать результаты заседания ЕЦБ, а также наметившийся прогресс в переговорах по греческому вопросу. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1200-1,1380 доллара за евро.
Накануне рубль значительно ослаб, основным драйвером удешевления российской валюты стало обострение ситуации на востоке Украины. Оценка рисков российского рынка выросла и изменила структуру. Сдерживающими ослабление рубля факторами стали улучшение прогнозов по Еврозоне и России, а также прогресс в переговорах Афин и группы кредиторов. Дополнительными драйверами снижения стоимости российской валютой были снижение цен на нефть, валютные интервенции Банка России, а также возрастающий спрос на иностранную валюту в связи с увеличением объемов выплат по займам.
По итогам среды рубль ослаб к доллару США на 2,76% до отметки 54,30 рубля за доллар. Сегодня давление на рубль сохраниться. В случае достижения договоренности по Греции, возможно ощутимое укрепление валюты РФ. Полагаем, в течение сегодняшнего дня рубль будет торговаться в диапазоне 52,75-55,25 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 59,50-62,50 рубля за евро.
Локальный рынок
В среду на рынке локального долга прошли распродажи по всему спектру бумаг, вне зависимости от эшелона, что стало следствием существенного ослабления рубля. Худшую динамику показали Газпромнефть, 12 (-8 п.п.), ЛК Уралсиб, БО-08 (-3,2 п.п.), ОКЕЙ, БО-04 (-2,1 п.п.). Продолжаются продажи в бумагах Трансаэро после опубликования слабой отчетности и отсутствия уверенности у инвесторов в возможности компании самостоятельно обслуживать долг. Вчера котировки более ликвидного Трансаэро, БО-03 опустились до 88,8% от номинала.
Минфин вчера разместил ОФЗ 29011 с трехкратной переподпиской, выпуск ОФЗ 29006 был размещен неполностью.
Росстат опубликовал данные по недельной инфляции в России, согласно которым с 26 мая по 1 июня 2015 года составила 0,1%, с начала года - 8,3%.
Комментарии по эмитентам
Сегодня ЗАО «Банк Интеза» проводит сбор заявок от инвесторов на приобретение облигаций серии БО-03 объемом 5 млрд рублей. Индикативная ставка купона составляет 12,5%-12,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,89%-13,16% годовых. Срок обращения выпуска 3 года, предусмотрена оферта через 1 год.
Этот выпуск Банк «Интеза» планировал предложить инвесторам изначально 20 мая 2015 года с индикативной ставкой купона 12,25 – 12,75% годовых (доходность к годовой оферте 12,63 – 13,16% годовых), однако затем отказался от размещения. Теперь банк немного повысил нижнюю границу диапазона купона и будет проводить сбор заявок инвесторов сегодня. Техническое размещение выпуска планируется провести 10 июня на «Московской бирже».
АО «Банк Интеза» (-/Ва2/-) - дочерний банк итальянской финансовой группы Intesa Sanpaolo (ВВВ-/Ваа2/ВВВ+). По размеру активов занимает 79 место среди банков России. На рынке локального долга банк представлен единственным выпуском облигаций Банк Интеза, БО-01 (дюрация – 0,4 года, YTM – 13,43%), который низколиквиден. Новый выпуск БО-03 не предлагает существенной премии к рынку и может быть интересен ближе к верхней границе предлагаемого эмитентом купона. Премия к кривой ОФЗ ограничивается 250 б.п., что не выглядит щедрым предложением. На прошлой неделе закрыл книгу на облигации нового выпуска Банк ИНГ (Евразия) с рейтингом -/Ва2/ВВВ- и 29-ым местом по размеру активов в российской банковской системе, с купоном 12% годовых (доходность к полуторалетней оферте 12,55% годовых). Справедливая доходность нового выпуска Банк «Интеза», на наш взгляд, составляет 12,7-12,8% годовых к оферте через год
Комментарии по эмитентам
Сегодня утром АЛРОСА отчиталась за 1 квартал 2015 года по МСФО. Выручка компании составила 74,6 млрд рублей (+31% к аналогичному периоду прошлого года), показатель EBITDA достиг 42,9 млрд рублей (+65%), маржа EBITDA выросла до 57%. Чистая прибыль компании в 1 квартале 2015 года составила 22,2 млрд рублей, в 3,7 раза превысив показатель 1 квартала 2014 года.
Отчетность сильная. Кредитный профиль компании устойчивый. Чистый денежный поток по итогам 1 квартала 2015 года составил 31,8 млрд рублей, что на 58% выше показателя 1 квартала прошлого года. Долговая нагрузка увеличилась незначительно. Рост кредитов и займов в общей сложности составил 3% до 203 млрд рублей. При этом его временная структура не претерпела существенных изменений и по-прежнему комфортна. На краткосрочные обязательства, которые на конец 1 кв. 2015 года составили 20,3 млрд рублей, приходится всего 10% общей финансовой задолженности. Долговая нагрузка сократилась: соотношение Чистый долг/EBITDA снизился до 1,35 х против 1,87х на начало 2015 года. Риски ликвидности низкие. Запас денежных средств и эквивалентов на балансе компании более чем в 2 раза превышает сумму краткосрочных кредитов и займов. Значимой реакции рынка на опубликованную отчетность в локальных облигациях не ожидаем по причине их крайне низкой ликвидности.
Нейтрально смотрим на единственный евробонд ALRSRU-20 (YTM - 6.52%, Z-спред - 469 б.п.), который, на наш взгляд, выглядит перекупленным и не предлагает интересных идей.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter