Сегодня начинается двухдневное заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США. Завтра будет оглашено решение по ставкам. Лично я пока никаких изменений не жду. Видимо, до старта повышения ставок в Соединенных Штатах у нас еще есть в запасе какое-то время. Тем не менее, думать о возможном влиянии этого события на динамику мировых финансовых рынков стоит уже сейчас. К чему может привести первый американский посткризисный rate hike – повышение ставок? Перечислю некоторые обсуждаемые в экспертном сообществе риски и сценарии.
Турбулентность?
О том, что запуск цикла ужесточения монетарной политики ФРС, скорее всего, вызовет на рынках всплеск волатильности, уже давно предупреждают руководители американского центробанка. Очередное такое предупреждение прозвучало 5 июня из уст президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильяма Дадли. Чтобы охарактеризовать ожидаемую реакцию рынков на начало роста ставок в США, Дадли использовал слово «турбулентность».
Призвал инвесторов привыкать к росту рыночной волатильности на своей пресс-конференции 4 июня и глава ЕЦБ Марио Драги. И хотя его призыв не сопровождался ссылкой на грядущие изменения в денежно-кредитной политике Федрезерва, несомненно, Драги учитывал этот фактор.
Падение фондового рынка США?
Рост американского фондового рынка продолжается уже более шести лет. Предкризисный максимум по индексу SnP 500 превышен почти на 34.5%, то есть более чем на треть. Председатель ФРС Джанет Йеллен недавно даже заметила, что котировки некоторых акций начинают казаться завышенными.
В течение всех этих шести лет ультрамягкая политика Федрезерва служила для инвесторов своего рода гарантией, что активы, в которые они вкладывают свои средства, защищены от резкого снижения и, скорее всего, продолжат спокойно расти в созданных центробанком тепличных условиях. За эти годы поддержка со стороны ФРС стала чем-то привычным и само собой разумеющимся.
Вообще повышение ставок вовсе не означает, что центробанк хотел бы увидеть коррекцию на национальном фондовом рынке. В принципе, это просто сигнал о том, что, с точки зрения «врача», «больной» уже достаточно окреп, чтобы постепенно отучаться от «костылей». Но нет уверенности, что инвесторы поймут этот сигнал именно так. Не исключено, что кто-то заподозрит Йеллен в стремлении понизить стоимость активов до более обоснованных уровней. Во всяком случае, на фоне снижающейся поддержки со стороны ЦБ инвесторы могут решить, что покупки близ исторических максимумов не дают адекватной премии за возросшие риски снижения. Результатом таких размышлений вполне может стать довольно сильная коррекция на американском фондовом рынке. Тем более что повышение ставок – это повышательный фактор для американского доллара, рост которого может создать дополнительное давление на котировки ценных бумаг: ведь рост валюты означает пересмотр на понижение стоимости деноминированных в этой валюте активов.
«Мыльный пузырь» в США?
Есть и другой сценарий развития событий. Его реализация возможна, если на рынках увидят, что повышение ставок не стало шоком для экономики Штатов, и она успешно адаптируется к новым условиям. В таком случае ужесточение монетарной политики ФРС приобретет в глазах инвесторов иной смысл: если США, в отличие от других развитых стран, уже в 2015 году начали нормализацию процентных ставок, значит, экономика Соединенных Штатов стоит на ногах крепче других, и именно в нее стоит инвестировать. В результате в американские активы снова хлынут деньги.
Приведет ли этот приток средств к формированию «мыльного пузыря», зависит от Федрезерва. Есть риск, что ужесточение денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах окажется не настолько решительным, чтобы предотвратить «перегрев». Ведь центробанк по-прежнему считает, что американская экономика нуждается в стимулировании. В ФРС понимают, что рост стоимости активов повышает благосостояние американских домохозяйств и создает предпосылки для увеличения потребительских расходов – этого главного драйвера ориентированной на внутренний рынок экономики США. Поэтому повышать стоимость заимствований руководители Федрезерва планируют очень осторожно. Тот же Уильям Дадли уже заявил, что траектория роста ставок будет «неглубокой», а если финансовые условия начнут ужесточаться слишком быстро, центробанк вообще может сделать паузу.
К чему может привести такая осторожность? Если ставки «застрянут» на довольно низких по историческим меркам уровнях, инвесторы в поисках большей доходности будут вынуждены сосредоточиться на высокорисковых активах, что чревато «перегревом» последних. Опасность в том, что в результате чрезмерной осторожности ФРС ужесточение может оказаться слишком незначительным, чтобы помешать созреванию «мыльного пузыря», разрыв которого приведет к новому мировому финансово-экономическому кризису.
Кстати, о повышении рисков в финансовой системе США на фоне длительного периода низких ставок предупреждают эксперты МВФ в своем последнем обзоре американской экономики, вышедшем 4 июня. Особенно беспокоит их ситуация на страховом и валютном рынках. Правда, риск слишком слабого экономического роста они считают еще более высоким, а потому рекомендуют ФРС основные усилия сосредоточить все-таки на стимулировании экономики, а не на профилактике образования «мыльных пузырей».
***
В этой статье я лишь обозначил некоторые опасности, связанные с повышением процентных ставок в США. Знать об этих факторах риска, следить за их развитием и учитывать их в своей торговой практике, на мой взгляд, важно для каждого инвестора. Впрочем, перечисленными тремя пунктами список потенциальных вызовов далеко не исчерпывается. Есть еще немало тем для размышления. Например, как отреагируют на американский «хайк» сырьевые рынки? Золото? Нефть? Фондовые рынки Европы? Развивающихся стран?.. Пока вопросов больше, чем ответов.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Турбулентность?
О том, что запуск цикла ужесточения монетарной политики ФРС, скорее всего, вызовет на рынках всплеск волатильности, уже давно предупреждают руководители американского центробанка. Очередное такое предупреждение прозвучало 5 июня из уст президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильяма Дадли. Чтобы охарактеризовать ожидаемую реакцию рынков на начало роста ставок в США, Дадли использовал слово «турбулентность».
Призвал инвесторов привыкать к росту рыночной волатильности на своей пресс-конференции 4 июня и глава ЕЦБ Марио Драги. И хотя его призыв не сопровождался ссылкой на грядущие изменения в денежно-кредитной политике Федрезерва, несомненно, Драги учитывал этот фактор.
Падение фондового рынка США?
Рост американского фондового рынка продолжается уже более шести лет. Предкризисный максимум по индексу SnP 500 превышен почти на 34.5%, то есть более чем на треть. Председатель ФРС Джанет Йеллен недавно даже заметила, что котировки некоторых акций начинают казаться завышенными.
В течение всех этих шести лет ультрамягкая политика Федрезерва служила для инвесторов своего рода гарантией, что активы, в которые они вкладывают свои средства, защищены от резкого снижения и, скорее всего, продолжат спокойно расти в созданных центробанком тепличных условиях. За эти годы поддержка со стороны ФРС стала чем-то привычным и само собой разумеющимся.
Вообще повышение ставок вовсе не означает, что центробанк хотел бы увидеть коррекцию на национальном фондовом рынке. В принципе, это просто сигнал о том, что, с точки зрения «врача», «больной» уже достаточно окреп, чтобы постепенно отучаться от «костылей». Но нет уверенности, что инвесторы поймут этот сигнал именно так. Не исключено, что кто-то заподозрит Йеллен в стремлении понизить стоимость активов до более обоснованных уровней. Во всяком случае, на фоне снижающейся поддержки со стороны ЦБ инвесторы могут решить, что покупки близ исторических максимумов не дают адекватной премии за возросшие риски снижения. Результатом таких размышлений вполне может стать довольно сильная коррекция на американском фондовом рынке. Тем более что повышение ставок – это повышательный фактор для американского доллара, рост которого может создать дополнительное давление на котировки ценных бумаг: ведь рост валюты означает пересмотр на понижение стоимости деноминированных в этой валюте активов.
«Мыльный пузырь» в США?
Есть и другой сценарий развития событий. Его реализация возможна, если на рынках увидят, что повышение ставок не стало шоком для экономики Штатов, и она успешно адаптируется к новым условиям. В таком случае ужесточение монетарной политики ФРС приобретет в глазах инвесторов иной смысл: если США, в отличие от других развитых стран, уже в 2015 году начали нормализацию процентных ставок, значит, экономика Соединенных Штатов стоит на ногах крепче других, и именно в нее стоит инвестировать. В результате в американские активы снова хлынут деньги.
Приведет ли этот приток средств к формированию «мыльного пузыря», зависит от Федрезерва. Есть риск, что ужесточение денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах окажется не настолько решительным, чтобы предотвратить «перегрев». Ведь центробанк по-прежнему считает, что американская экономика нуждается в стимулировании. В ФРС понимают, что рост стоимости активов повышает благосостояние американских домохозяйств и создает предпосылки для увеличения потребительских расходов – этого главного драйвера ориентированной на внутренний рынок экономики США. Поэтому повышать стоимость заимствований руководители Федрезерва планируют очень осторожно. Тот же Уильям Дадли уже заявил, что траектория роста ставок будет «неглубокой», а если финансовые условия начнут ужесточаться слишком быстро, центробанк вообще может сделать паузу.
К чему может привести такая осторожность? Если ставки «застрянут» на довольно низких по историческим меркам уровнях, инвесторы в поисках большей доходности будут вынуждены сосредоточиться на высокорисковых активах, что чревато «перегревом» последних. Опасность в том, что в результате чрезмерной осторожности ФРС ужесточение может оказаться слишком незначительным, чтобы помешать созреванию «мыльного пузыря», разрыв которого приведет к новому мировому финансово-экономическому кризису.
Кстати, о повышении рисков в финансовой системе США на фоне длительного периода низких ставок предупреждают эксперты МВФ в своем последнем обзоре американской экономики, вышедшем 4 июня. Особенно беспокоит их ситуация на страховом и валютном рынках. Правда, риск слишком слабого экономического роста они считают еще более высоким, а потому рекомендуют ФРС основные усилия сосредоточить все-таки на стимулировании экономики, а не на профилактике образования «мыльных пузырей».
***
В этой статье я лишь обозначил некоторые опасности, связанные с повышением процентных ставок в США. Знать об этих факторах риска, следить за их развитием и учитывать их в своей торговой практике, на мой взгляд, важно для каждого инвестора. Впрочем, перечисленными тремя пунктами список потенциальных вызовов далеко не исчерпывается. Есть еще немало тем для размышления. Например, как отреагируют на американский «хайк» сырьевые рынки? Золото? Нефть? Фондовые рынки Европы? Развивающихся стран?.. Пока вопросов больше, чем ответов.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter