31 августа 2015 UFS IC | ДВМП (FESCO)
Мировые рынки и макроэкономика
• В фокусе внимания инвесторов в последние дни находился ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле.
• Промпроизводство в Японии по итогам июля сократилось к уровню июня на 0,6%.
• Цены на нефть сегодня идут вниз после роста в пятницу до уровня $50,98 за баррель Brent.
Долговой рынок
• Пятница на рынке рублевых облигаций не отличалась активностью. Оборот торгов составил всего 3 млрд рублей. Ведущие индексы торговались без ярко выраженной динамики и завершили день вблизи отметок четверга. Доходности ОФЗ на среднему участке кривой находятся на отметках 11,6-11,7%.
• Сегодня рынок продолжит отыгрывать укрепление рубля.
Комментарии
• В пятницу FESCO опубликовала финансовые результаты деятельности за 1-ое полугодие 2015 года, отражающие в себе первые успехи реализации программы оптимизации, основной целью которой является сокращение по итогам 2015 года затрат на $40 млн. Кредитный профиль улучшился. На рынке публичного долга FESCO представлена двумя выпусками локальных облигаций и двумя евробондами с погашением в 2018 и 2020 годах. Полагаем, отчетность будет позитивно воспринята рынком и в краткосрочной перспективе рассчитываем на рост котировок бондов Группы.
• В конце прошлой недели Группа компаний ЛенСпецСМУ опубликовала отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Отчетность сильная. Кредитный профиль ЛенСпецСМУ один из самых сильных среди эмитентов строительной отрасли. На рынке публичного долга ЛенСпецСМУ представлена единственным бондом ССМО ЛенСпецСМУ, 02 (дюрация – 1,2 г., YTM – 14,6%), который на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно в секторе смотрится О1 Пропертиз Финанс (дюрация – 0,9 г., YTP – 18,29%), предлагающий максимальную доходность среди аналогов.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
ЕвразХолдинг Финанс, 08 (NEW)
Трансаэро, БО-03
Пересвет, БО-04
БинБанк, БО-14
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
ГК Пионер, 01
ГТЛК, БО-02
Мировые рынки и макроэкономика
В фокусе внимания инвесторов в последние дни находился ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле. Традиционно на симпозиуме обсуждаются важнейшие насущные вопросы глобальной экономики, основным из которых, последние многие месяцы является начало увеличения Федеральной резервной системой США процентных ставок. Многие представители центральных банков говорят о том, что готовы к подъему американским регулятором ставок и призывают Федрезерв не затягивать с этим. В ходе прошлой недели доллар слабел на фоне снижения ожиданий ужесточения ФРС кредитно-денежной политики, однако после столь дружной поддержки центробанками увеличения Соединенными Штатами ставок, ожидания могут вновь вырасти, что может стать драйвером укрепления доллара в ходе текущей недели. Но есть и противники раннего начала ужесточения ФРС монетарной политики, Народный банк Китая и МВФ призвали Федрезерв повременить с увеличением ставок до тех пор, пока ситуация в мировой экономике стабилизируется, что будет сдерживать рост ожиданий раннего подъема ставок и укрепление американской валюты.
Промышленное производство в Японии по итогам июля в месячном исчислении сократилось на 0,6%, в то время как эксперты прогнозировали рост на 0,1%, в июне показатель был на уровне +1,1%. В годовом выражении промпроизводство Страны восходящего солнца увеличилось на 0,2% при ожиданиях роста на 0,8%, месяцем ранее показатель прибавил 2,3%. Слабая статистика, которая окажет давление на рынки.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,10% до уровня 1,1247 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1175-1,1350 доллара за евро.
Котировки черного золота в пятницу продолжили расти. Однако, сегодня, на фоне небольшого роста вероятности увеличения ставок ФРС в сентябре – цены на углеводород могут несколько снизиться. За последние сутки, с утра пятницы, нефть сорта Light Sweet подорожала на 3,16% до уровня $44,73 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 2,09% до отметки $49,36 за баррель. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $47,50-50,70 за баррель.
Рубль по итогам пятницы окреп на 0,92% до уровня 65,21 рубля за доллар. Резкий рост котировок нефти, увеличение склонности инвесторов к риску – стали драйверами удорожания российской валюты. Сегодня курс рубля может стабилизироваться, возможен рост волатильности. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 64,00-66,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 72,25-74,75 рубля за евро.
Локальный рынок
Пятница на рынке рублевых облигаций не отличалась активностью. Оборот торгов составил всего 3 млрд рублей. Ведущие индексы торговались без ярко выраженной динамики и завершили день вблизи отметок четверга. Доходности ОФЗ на среднему участке кривой находятся на отметках 11,6-11,7%.
Первичный рынок не активен. В пятницу прошло нерыночное размещение двух десятилетних выпусков СУЭК Финанс общим объемом 10 млрд рублей под ставку купона 12,5% годовых.
Сегодня рынок продолжит отыгрывать укрепление рубля.
Комментарии по эмитентам
В пятницу FESCO опубликовала финансовые результаты деятельности за 1-ое полугодие 2015 года, отражающие в себе первые успехи реализации программы оптимизации, основной целью которой является сокращение по итогам 2015 года затрат на $40 млн. В отчетном периоде выручка Группы выросла на 23% (год к году) до 22,1 млрд рублей, прибыль от операционной деятельности – в 2,1 раза до 2,2 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 44% до 3,7 млрд рублей при росте рентабельность по EBITDA на 2,3 п. п. до 16,7%. В 1 полугодии 2015 года FESCO получила чистую прибыль в размере 535 млн рублей против 669 млн рублей убытка годом ранее.
Кредитный профиль улучшился. Общий размер долга сократился по сравнению с началом 2015 года на 17% и составил на 30 июня 2015 года 52,3 млрд рублей, большая часть из которых (порядка 80%) представлена рублевыми облигациями и евробондами. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA сократилась до 6,2х на 30.06.2015 г. против 8,7х на 31.12.2014 г.
На рынке публичного долга FESCO представлена двумя выпусками локальных облигаций и двумя евробондами с погашением в 2018 и 2020 годах. Рублевые выпуски: неликвидный ДВМП, БО-01 на 8,5 млрд с погашением в 2018 году и более ликвидный ДВМП, БО-02 оставшимся объемом в 2 млрд рублей с плавающим купоном (сейчас купонная ставка установлена на уровне 13,5%, с декабря 2015 года будет рассчитываться как ключевая ставка ЦБ + 1%) и колл-опционом 31 мая 2016 года. Полагаем, отчетность будет позитивно воспринята рынком и в краткосрочной перспективе рассчитываем на рост котировок бондов Группы.
В конце прошлой недели Группа компаний ЛенСпецСМУ опубликовала отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Выручка компании по сравнению с 6 месяцами 2014 г. выросла на 42,8% до 14,0 млрд руб., чистая прибыль в 1,7 раза до 2,8 млрд руб., показатель EBITDA - в 2 раза до 3,5 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась ч 10,7% по итогам 1 полугодия 2014 года до 20% в 1 полугодии 2015 года, по показателю EBITDA - с 17,7% до 24,7%.
Отчетность сильная. Кредитный профиль ЛенСпецСМУ один из самых сильных среди эмитентов строительной отрасли. По сравнению с началом 2015 года долговая нагрузка компании изменилась несущественно. Общий размер задолженности на 30.06.2015 г. составил 14,4 млрд рублей (+3,6% к началу года) с преобладанием долгосрочных кредитов и займов (78% всей задолженности). Ликвидная позиция устойчивая. Объем денежных средств и эквивалентов (6,7 млрд рублей) в два раза превышает краткосрочную часть кредитов и займов (3,2 млрд рублей). По метрике Чистый долг/EBITDA долговая нагрузка по сравнению с концом года немного подросла – с 0,52х до 0,64х, однако по-прежнему комфортна для обслуживания.
На рынке публичного долга ЛенСпецСМУ представлена единственным бондом ССМО ЛенСпецСМУ, 02 (дюрация – 1,2 г., YTM – 14,6%), который на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно в секторе смотрится О1 Пропертиз Финанс (дюрация – 0,9 г., YTP – 18,29%), предлагающий максимальную доходность среди аналогов. На наш взгляд, справедливая доходность выпуска составляет 16,5-17% годовых.
• В фокусе внимания инвесторов в последние дни находился ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле.
• Промпроизводство в Японии по итогам июля сократилось к уровню июня на 0,6%.
• Цены на нефть сегодня идут вниз после роста в пятницу до уровня $50,98 за баррель Brent.
Долговой рынок
• Пятница на рынке рублевых облигаций не отличалась активностью. Оборот торгов составил всего 3 млрд рублей. Ведущие индексы торговались без ярко выраженной динамики и завершили день вблизи отметок четверга. Доходности ОФЗ на среднему участке кривой находятся на отметках 11,6-11,7%.
• Сегодня рынок продолжит отыгрывать укрепление рубля.
Комментарии
• В пятницу FESCO опубликовала финансовые результаты деятельности за 1-ое полугодие 2015 года, отражающие в себе первые успехи реализации программы оптимизации, основной целью которой является сокращение по итогам 2015 года затрат на $40 млн. Кредитный профиль улучшился. На рынке публичного долга FESCO представлена двумя выпусками локальных облигаций и двумя евробондами с погашением в 2018 и 2020 годах. Полагаем, отчетность будет позитивно воспринята рынком и в краткосрочной перспективе рассчитываем на рост котировок бондов Группы.
• В конце прошлой недели Группа компаний ЛенСпецСМУ опубликовала отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Отчетность сильная. Кредитный профиль ЛенСпецСМУ один из самых сильных среди эмитентов строительной отрасли. На рынке публичного долга ЛенСпецСМУ представлена единственным бондом ССМО ЛенСпецСМУ, 02 (дюрация – 1,2 г., YTM – 14,6%), который на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно в секторе смотрится О1 Пропертиз Финанс (дюрация – 0,9 г., YTP – 18,29%), предлагающий максимальную доходность среди аналогов.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
ЕвразХолдинг Финанс, 08 (NEW)
Трансаэро, БО-03
Пересвет, БО-04
БинБанк, БО-14
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
ГК Пионер, 01
ГТЛК, БО-02
Мировые рынки и макроэкономика
В фокусе внимания инвесторов в последние дни находился ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле. Традиционно на симпозиуме обсуждаются важнейшие насущные вопросы глобальной экономики, основным из которых, последние многие месяцы является начало увеличения Федеральной резервной системой США процентных ставок. Многие представители центральных банков говорят о том, что готовы к подъему американским регулятором ставок и призывают Федрезерв не затягивать с этим. В ходе прошлой недели доллар слабел на фоне снижения ожиданий ужесточения ФРС кредитно-денежной политики, однако после столь дружной поддержки центробанками увеличения Соединенными Штатами ставок, ожидания могут вновь вырасти, что может стать драйвером укрепления доллара в ходе текущей недели. Но есть и противники раннего начала ужесточения ФРС монетарной политики, Народный банк Китая и МВФ призвали Федрезерв повременить с увеличением ставок до тех пор, пока ситуация в мировой экономике стабилизируется, что будет сдерживать рост ожиданий раннего подъема ставок и укрепление американской валюты.
Промышленное производство в Японии по итогам июля в месячном исчислении сократилось на 0,6%, в то время как эксперты прогнозировали рост на 0,1%, в июне показатель был на уровне +1,1%. В годовом выражении промпроизводство Страны восходящего солнца увеличилось на 0,2% при ожиданиях роста на 0,8%, месяцем ранее показатель прибавил 2,3%. Слабая статистика, которая окажет давление на рынки.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,10% до уровня 1,1247 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1175-1,1350 доллара за евро.
Котировки черного золота в пятницу продолжили расти. Однако, сегодня, на фоне небольшого роста вероятности увеличения ставок ФРС в сентябре – цены на углеводород могут несколько снизиться. За последние сутки, с утра пятницы, нефть сорта Light Sweet подорожала на 3,16% до уровня $44,73 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 2,09% до отметки $49,36 за баррель. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $47,50-50,70 за баррель.
Рубль по итогам пятницы окреп на 0,92% до уровня 65,21 рубля за доллар. Резкий рост котировок нефти, увеличение склонности инвесторов к риску – стали драйверами удорожания российской валюты. Сегодня курс рубля может стабилизироваться, возможен рост волатильности. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 64,00-66,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 72,25-74,75 рубля за евро.
Локальный рынок
Пятница на рынке рублевых облигаций не отличалась активностью. Оборот торгов составил всего 3 млрд рублей. Ведущие индексы торговались без ярко выраженной динамики и завершили день вблизи отметок четверга. Доходности ОФЗ на среднему участке кривой находятся на отметках 11,6-11,7%.
Первичный рынок не активен. В пятницу прошло нерыночное размещение двух десятилетних выпусков СУЭК Финанс общим объемом 10 млрд рублей под ставку купона 12,5% годовых.
Сегодня рынок продолжит отыгрывать укрепление рубля.
Комментарии по эмитентам
В пятницу FESCO опубликовала финансовые результаты деятельности за 1-ое полугодие 2015 года, отражающие в себе первые успехи реализации программы оптимизации, основной целью которой является сокращение по итогам 2015 года затрат на $40 млн. В отчетном периоде выручка Группы выросла на 23% (год к году) до 22,1 млрд рублей, прибыль от операционной деятельности – в 2,1 раза до 2,2 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 44% до 3,7 млрд рублей при росте рентабельность по EBITDA на 2,3 п. п. до 16,7%. В 1 полугодии 2015 года FESCO получила чистую прибыль в размере 535 млн рублей против 669 млн рублей убытка годом ранее.
Кредитный профиль улучшился. Общий размер долга сократился по сравнению с началом 2015 года на 17% и составил на 30 июня 2015 года 52,3 млрд рублей, большая часть из которых (порядка 80%) представлена рублевыми облигациями и евробондами. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA сократилась до 6,2х на 30.06.2015 г. против 8,7х на 31.12.2014 г.
На рынке публичного долга FESCO представлена двумя выпусками локальных облигаций и двумя евробондами с погашением в 2018 и 2020 годах. Рублевые выпуски: неликвидный ДВМП, БО-01 на 8,5 млрд с погашением в 2018 году и более ликвидный ДВМП, БО-02 оставшимся объемом в 2 млрд рублей с плавающим купоном (сейчас купонная ставка установлена на уровне 13,5%, с декабря 2015 года будет рассчитываться как ключевая ставка ЦБ + 1%) и колл-опционом 31 мая 2016 года. Полагаем, отчетность будет позитивно воспринята рынком и в краткосрочной перспективе рассчитываем на рост котировок бондов Группы.
В конце прошлой недели Группа компаний ЛенСпецСМУ опубликовала отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Выручка компании по сравнению с 6 месяцами 2014 г. выросла на 42,8% до 14,0 млрд руб., чистая прибыль в 1,7 раза до 2,8 млрд руб., показатель EBITDA - в 2 раза до 3,5 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась ч 10,7% по итогам 1 полугодия 2014 года до 20% в 1 полугодии 2015 года, по показателю EBITDA - с 17,7% до 24,7%.
Отчетность сильная. Кредитный профиль ЛенСпецСМУ один из самых сильных среди эмитентов строительной отрасли. По сравнению с началом 2015 года долговая нагрузка компании изменилась несущественно. Общий размер задолженности на 30.06.2015 г. составил 14,4 млрд рублей (+3,6% к началу года) с преобладанием долгосрочных кредитов и займов (78% всей задолженности). Ликвидная позиция устойчивая. Объем денежных средств и эквивалентов (6,7 млрд рублей) в два раза превышает краткосрочную часть кредитов и займов (3,2 млрд рублей). По метрике Чистый долг/EBITDA долговая нагрузка по сравнению с концом года немного подросла – с 0,52х до 0,64х, однако по-прежнему комфортна для обслуживания.
На рынке публичного долга ЛенСпецСМУ представлена единственным бондом ССМО ЛенСпецСМУ, 02 (дюрация – 1,2 г., YTM – 14,6%), который на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно в секторе смотрится О1 Пропертиз Финанс (дюрация – 0,9 г., YTP – 18,29%), предлагающий максимальную доходность среди аналогов. На наш взгляд, справедливая доходность выпуска составляет 16,5-17% годовых.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба