21 октября 2015 UFS IC
Ежедневный комментраий
Мировые рынки и макроэкономика
• Дефляционные тенденции в Еврозоне поддерживают голубиные ожидания относительно действий ЕЦБ.
• ОПЕК сегодня может придать импульс роста черному золоту.
• Российский рынок ждет дальнейшего снижения ставки.
Долговой рынок
• На рынке локального долга во вторник в сегменте госбумаг преобладали продажи, ставшие следствием ослабления национальной валюты накануне.
• Сегодня внимание игроков будет сосредоточено на традиционных для среды аукционах Минфина и данных по недельной инфляции в РФ.
• Ожидаем сохранения коррекционных движений в локальных бондах.
Комментарии
• АО "Силовые машины" планируют 23 октября провести сбор заявок инвесторов на 10-летние облигации серий БО-01 и БО-02 объемом 5 млрд рублей каждый. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 12,35-12,6% годовых, что соответствует доходности к 3-летей оферте в размере 12,73-13% годовых. Дисконт к выпускам Вертолетов России и Иркута с учетом разницы в рейтингах, выглядит оправданным, как и премия к недавно размещенным и схожим по дюрации бондам ПГК, 01 и 05 (YTP -12,65% при дюрации 2,5 и 2,9 года соответственно). Участие в размещении интересно ближе к верхней границе предлагаемого купона. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится в диапазоне 12,5-12,6% годовых к оферте через три года.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Силовые машины, БО-01-02. (NEW)
Кредит Европа Банк, БО-10 (NEW)
ЕвразХолдингФинанс,08
АФК Система, 001Р-01
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
Данные по новостройкам в США в целом вышли неплохие: число начатых строительств домов составило в сентябре 1,206 млн, тогда как аналитики прогнозировали 1,150 млн (предыдущее значение показателя было пересмотрено с 1,126 млн до 1,132 млн). Но этого не хватило, чтобы поддержать рынок.
Индекс цен производителей Германии снизился в сентябре сильнее ожиданий - на 2,1% г/г и 0,4% м/м при прогнозах сокращения на 1,8% и 0,1% соответственно. Усиление дефляционных тенденций – еще один козырь в руках сторонников расширения «смягчения». Мы не ожидаем, что в четверг Драги объявит о реальных изменениях в программах выкупа, но он постарается убедить рынки в том, что «голубиная» позиция по-прежнему преобладает. Это будет продолжать оказывать давление на евро.
На нефтяном рынке вновь может появиться выраженно- направленная тенденция. Сегодня состоится внеочередное заседание ОПЕК, а вечером будут опубликованы запасы нефти в США. Если участники заседания будут высказываться в ключе ограничения добычи в случае дальнейшего падения цен, а в США рост добычи и запасов будут меньше ожиданий, это может стимулировать рост котировок черного золота.
Вчера фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в ноябре по итогам торгов на NYMEX подорожали на 1 цент до $46,29 за баррель, Brent с утра торгуется в районе $48.50, что не на много ниже вчерашних уровней.
Основная валютная пара торговалась в диапазоне 1.13 - 1.14, как мы и прогнозировали. Попытка отскока евро от нижней границы интервала не привела к значительным успехам. В преддверии заседания ЕЦБ в четверг, евро может по-прежнему находиться под давлением. По- прежнему ближайшие важные уровни – 1.1335 – 1.1397. пробой поддержки может стимулировать ускорение движения в сторону 1.12. Несмотря на ослабшую нефть, рубль остался довольно сильным, доллар торговался в районе 62 рублей. Если нефть развернется наверх, это поддержит национальную валюту. Интригой также остается решение ЦБ РФ по ставке, которая, как мы ожидаем, может снизиться на 50 б.п.
Локальный рынок
На рынке локального долга во вторник в сегменте госбумаг преобладали продажи, ставшие следствием ослабления национальной валюты накануне. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи после активного роста последний дней вчера завершил день в красной зоне символическим снижением на 0,1%. Доходности ОФЗ немного подросли. Средний отрезок кривой ОФЗ сдвинулся в доходности к уровням 10,2%.
Сегодня внимание игроков будет сосредоточено на традиционных для среды аукционах Минфина и данных по недельной инфляции в РФ. Минфин России планирует провести аукционы по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом) выпуска № 26214RMFS в объеме 12,500 млрд. рублей по номинальной стоимости и с переменным купонным доходом выпуска № 24018RMFS в объеме 12,500 млрд. рублей по номинальной стоимости.
По данным мониторинга ЦБ, максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде октября 2015 года осталась на прежнем уровне и составила 10,35%.
Ожидаем сохранения коррекционных движений в локальных бондах
Комментарии по эмитентам
АО "Силовые машины" планируют 23 октября провести сбор заявок инвесторов на 10-летние облигации серий БО-01 и БО-02 объемом 5 млрд рублей каждый. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 12,35-12,6% годовых, что соответствует доходности к 3-летей оферте в размере 12,73-13% годовых.
Кредитный профиль Силовых машин слабый. Согласно отчетности за 6 месяцев 2015 года, подготовленной по МСФО, чистый убыток компании составил $12,9 млн против прибыли в размере $124,9 млн за 1 полугодие 2014 года. Показатель EBITDA год-к-году сократился в 4,2 раза с $218,9 млн до $51,7 млн. За отчетный период общая сумма кредитов и займов выросла на 8% и составила на 30.06.2015г. $798 млн., при этом большая ее часть (74%) приходится на краткосрочную задолженность. С учетом денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных банковских депозитов в размере $325,2 млн краткосрочные кредиты и займы покрываются ликвидностью только на 55%. Из-за резкого падения показателя EBITDA долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA по сравнению с началом 2015 года сильно подскочила – до 2,11х на 30.06.2015г. против 1,06х на 31.12.2014г.
На рынке публичного долга эмитент представлен единственным выпуском рублевых облигаций Силовые машины, 02 (дюрация – 1,0 г., YTP – 13,0%), который низколиквиден. Дисконт к выпускам Вертолетов России (-/Ва3/ВВ), например, Вертолеты России, БО-02 (дюрация – 1,49 г., YTP – 13,04%) и Иркута (-/Ва3/-) Иркут, БО-04 (дюрация – 2,6 г., YTP – 13,48%) с учетом разницы в рейтингах, выглядит оправданным, как и премия к недавно размещенным и схожим по дюрации бондам ПГК, 01 и 05 (YTP -12,65% при дюрации 2,5 и 2,9 года соответственно). Участие в размещении интересно ближе к верхней границе предлагаемого купона. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится в диапазоне 12,5-12,6% годовых к оферте через три года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые рынки и макроэкономика
• Дефляционные тенденции в Еврозоне поддерживают голубиные ожидания относительно действий ЕЦБ.
• ОПЕК сегодня может придать импульс роста черному золоту.
• Российский рынок ждет дальнейшего снижения ставки.
Долговой рынок
• На рынке локального долга во вторник в сегменте госбумаг преобладали продажи, ставшие следствием ослабления национальной валюты накануне.
• Сегодня внимание игроков будет сосредоточено на традиционных для среды аукционах Минфина и данных по недельной инфляции в РФ.
• Ожидаем сохранения коррекционных движений в локальных бондах.
Комментарии
• АО "Силовые машины" планируют 23 октября провести сбор заявок инвесторов на 10-летние облигации серий БО-01 и БО-02 объемом 5 млрд рублей каждый. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 12,35-12,6% годовых, что соответствует доходности к 3-летей оферте в размере 12,73-13% годовых. Дисконт к выпускам Вертолетов России и Иркута с учетом разницы в рейтингах, выглядит оправданным, как и премия к недавно размещенным и схожим по дюрации бондам ПГК, 01 и 05 (YTP -12,65% при дюрации 2,5 и 2,9 года соответственно). Участие в размещении интересно ближе к верхней границе предлагаемого купона. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится в диапазоне 12,5-12,6% годовых к оферте через три года.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Силовые машины, БО-01-02. (NEW)
Кредит Европа Банк, БО-10 (NEW)
ЕвразХолдингФинанс,08
АФК Система, 001Р-01
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
Данные по новостройкам в США в целом вышли неплохие: число начатых строительств домов составило в сентябре 1,206 млн, тогда как аналитики прогнозировали 1,150 млн (предыдущее значение показателя было пересмотрено с 1,126 млн до 1,132 млн). Но этого не хватило, чтобы поддержать рынок.
Индекс цен производителей Германии снизился в сентябре сильнее ожиданий - на 2,1% г/г и 0,4% м/м при прогнозах сокращения на 1,8% и 0,1% соответственно. Усиление дефляционных тенденций – еще один козырь в руках сторонников расширения «смягчения». Мы не ожидаем, что в четверг Драги объявит о реальных изменениях в программах выкупа, но он постарается убедить рынки в том, что «голубиная» позиция по-прежнему преобладает. Это будет продолжать оказывать давление на евро.
На нефтяном рынке вновь может появиться выраженно- направленная тенденция. Сегодня состоится внеочередное заседание ОПЕК, а вечером будут опубликованы запасы нефти в США. Если участники заседания будут высказываться в ключе ограничения добычи в случае дальнейшего падения цен, а в США рост добычи и запасов будут меньше ожиданий, это может стимулировать рост котировок черного золота.
Вчера фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в ноябре по итогам торгов на NYMEX подорожали на 1 цент до $46,29 за баррель, Brent с утра торгуется в районе $48.50, что не на много ниже вчерашних уровней.
Основная валютная пара торговалась в диапазоне 1.13 - 1.14, как мы и прогнозировали. Попытка отскока евро от нижней границы интервала не привела к значительным успехам. В преддверии заседания ЕЦБ в четверг, евро может по-прежнему находиться под давлением. По- прежнему ближайшие важные уровни – 1.1335 – 1.1397. пробой поддержки может стимулировать ускорение движения в сторону 1.12. Несмотря на ослабшую нефть, рубль остался довольно сильным, доллар торговался в районе 62 рублей. Если нефть развернется наверх, это поддержит национальную валюту. Интригой также остается решение ЦБ РФ по ставке, которая, как мы ожидаем, может снизиться на 50 б.п.
Локальный рынок
На рынке локального долга во вторник в сегменте госбумаг преобладали продажи, ставшие следствием ослабления национальной валюты накануне. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи после активного роста последний дней вчера завершил день в красной зоне символическим снижением на 0,1%. Доходности ОФЗ немного подросли. Средний отрезок кривой ОФЗ сдвинулся в доходности к уровням 10,2%.
Сегодня внимание игроков будет сосредоточено на традиционных для среды аукционах Минфина и данных по недельной инфляции в РФ. Минфин России планирует провести аукционы по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом) выпуска № 26214RMFS в объеме 12,500 млрд. рублей по номинальной стоимости и с переменным купонным доходом выпуска № 24018RMFS в объеме 12,500 млрд. рублей по номинальной стоимости.
По данным мониторинга ЦБ, максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде октября 2015 года осталась на прежнем уровне и составила 10,35%.
Ожидаем сохранения коррекционных движений в локальных бондах
Комментарии по эмитентам
АО "Силовые машины" планируют 23 октября провести сбор заявок инвесторов на 10-летние облигации серий БО-01 и БО-02 объемом 5 млрд рублей каждый. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 12,35-12,6% годовых, что соответствует доходности к 3-летей оферте в размере 12,73-13% годовых.
Кредитный профиль Силовых машин слабый. Согласно отчетности за 6 месяцев 2015 года, подготовленной по МСФО, чистый убыток компании составил $12,9 млн против прибыли в размере $124,9 млн за 1 полугодие 2014 года. Показатель EBITDA год-к-году сократился в 4,2 раза с $218,9 млн до $51,7 млн. За отчетный период общая сумма кредитов и займов выросла на 8% и составила на 30.06.2015г. $798 млн., при этом большая ее часть (74%) приходится на краткосрочную задолженность. С учетом денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных банковских депозитов в размере $325,2 млн краткосрочные кредиты и займы покрываются ликвидностью только на 55%. Из-за резкого падения показателя EBITDA долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA по сравнению с началом 2015 года сильно подскочила – до 2,11х на 30.06.2015г. против 1,06х на 31.12.2014г.
На рынке публичного долга эмитент представлен единственным выпуском рублевых облигаций Силовые машины, 02 (дюрация – 1,0 г., YTP – 13,0%), который низколиквиден. Дисконт к выпускам Вертолетов России (-/Ва3/ВВ), например, Вертолеты России, БО-02 (дюрация – 1,49 г., YTP – 13,04%) и Иркута (-/Ва3/-) Иркут, БО-04 (дюрация – 2,6 г., YTP – 13,48%) с учетом разницы в рейтингах, выглядит оправданным, как и премия к недавно размещенным и схожим по дюрации бондам ПГК, 01 и 05 (YTP -12,65% при дюрации 2,5 и 2,9 года соответственно). Участие в размещении интересно ближе к верхней границе предлагаемого купона. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится в диапазоне 12,5-12,6% годовых к оферте через три года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter